現貨終端需求有望維持在比較高的水平

　　7月末中央政治局會議定調房地產“不作為短期刺激經濟的手段”，極大的打擊了市場的信心，前期價格的暴力下挫跟這次會議對房地產的定調有極大關系。而且，近期發生在香港的暴力事件，讓人們認識到，當宏觀經濟被房地產綁架后，其危害異常巨大。因此，目前市場普遍預期，房地產調控不會放松。房地產企業大幅放緩土地儲備以及央行調整房貸利率標準即是證明。

　　不過，即使房地產市場遠期偏悲觀，但短期來看，建筑施工的規模依然龐大。現實情況是，短期鐵礦石的終端需求依然強勁。從下圖可以看到，最近一年多時間，房屋施工面積累計值同比大幅增加。這些正在施工的數量龐大的房地產項目，對鐵礦石的終端需求構成非常重要的支撐。

　　圖1：房屋施工面積累計值同比出現較大幅度的增長

　　鐵礦石港口庫存降至三年低位，鋼廠庫存并不高

　　自巴西發生潰壩事故之后，伴隨著鐵礦石價格的上漲，鐵礦石港口庫存出現了大幅的下滑。從下圖可以看到，目前港口鐵礦石庫存比歷史高點已經下降了近4000萬噸。雖然近期庫存略有上升，但價格出現了暴跌。價格的下挫已經體現了庫存回升的事實。鐵礦石港口庫存處近幾年的低位，對鐵礦石價格構成支撐。

　　圖2：鐵礦石港口庫存與現貨走勢對比

　　另外，目前鋼廠進口鐵礦石庫存可用天數為27天，并不是處于非常高的位置。之所以鋼廠并沒有大幅增加鐵礦石的庫存，主要原因在于前期價格過高，且鋼材需求處于消費淡季。隨著“金九銀十”消費旺季的到來和鐵礦石價格的大幅回落，一旦現貨價格企穩，鋼廠極有可能會加大采購力度，從而對價格構成支撐。

　　圖3：進口礦平均庫存可用天數處于相對合理的水平

　　巨大的基差也對價格構成支撐

　　近期鐵礦石期貨大幅下挫之后，01合約的基差與鐵礦石2001合約的比值目前已經達到25%。從過去歷史情況看，一旦基差與主力合約的比值達到25%，期貨價格往往在不久之后就有一波比較明顯的反彈行情出現。從空頭的角度來說，如果在當前的價格水平上繼續殺空，意味著一旦現貨價格企穩、期貨出現反彈行情的話，空頭最終遭受虧損的概率極大。那么，面對這樣的交易環境，空頭不大可能再去瘋狂做空主動打壓價格，因為那樣做，很有可能是一件吃力不討好的事，成了老的空頭的“接盤俠”。所以，從基差的角度看，01合約下方的空間可能非常有限。

　　圖4：鐵礦石基差處于歷史極值附近

　　期價已經來到強支撐區

　　最近幾天期價從690.0跌至630.0附近，已經跌至布林帶中軌，在布林帶中軌以及布林帶下軌附近的支撐作用比較強。而且，之前已經出現了一輪跌幅超過30%的趨勢性下跌行情，短期來看，再出現趨勢性的下跌行情概率大大下降。因此，當期價跌至布林帶中軌和下軌之間時，只要出現企穩信號，就可以考慮入場做多。

　　圖5：鐵礦石2001合約的走勢