根據(jù)近幾周數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞以及巴西發(fā)貨量整體不高，短期有小幅下滑趨勢，截止9月初澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量為1506萬噸，巴西鐵礦石發(fā)貨量為591萬噸，環(huán)比上期分別減少162萬噸和107萬噸，環(huán)比增速分別下滑9.7%和15.3%。

　　從國內(nèi)主要港口鐵礦石到港量來看，六大港口的到港量已經(jīng)從8月18日的1159萬噸下滑到9月8日的875萬噸，跌幅多達24.5%，近兩周來看跌幅雖表現(xiàn)收窄，但總體到港量仍處于偏低水平。

　　圖表1 鐵礦石發(fā)貨量

　　圖表2 主要港口鐵礦石到港量

　　二、鋼廠補庫需求不弱，疏港量高位運行，港口庫存下滑

　　下游鋼材需求目前正處于金九銀十消費旺季，截至9月12日鋼材總庫存1729.08萬噸，降幅擴大至3.49%，連續(xù)第四周下降，社庫環(huán)比減少2.72%至1213萬噸，廠庫驟降5.25%至516.08萬噸，鋼材庫存的去化顯示下游消費韌性偏強。而這幾個月以來唐山環(huán)保限產(chǎn)力度則遲遲不及預(yù)期，究其原因一方面受政策端環(huán)保限產(chǎn)禁止一刀切影響，另一方面則由于鋼廠近些年主動加大環(huán)保設(shè)備投入從而使得環(huán)保限產(chǎn)影響力弱化。

　　綜上，鋼材需求的韌性以及環(huán)保邊際弱化使得長流程鋼廠高爐開工率維持了較高水平，唐山近期幾周高爐開工率均維持在70%以上，這就加大了對原料的需求，而另一方面鋼廠鐵礦庫存又整體偏低，因此兩方面因素疊加，鋼廠補庫需求較為強勁，從創(chuàng)新高的疏港量以及鐵礦港口庫存的下滑可見一斑。

　　圖表3 高爐開工率

　　圖表4 進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)：國內(nèi)大中型鋼廠

　　圖表5 鐵礦石日均疏港量

　　圖表6 鐵礦石港口庫存

　　三、近月需求強勁，價差持續(xù)走擴

　　價差方面來看，近月需求推動作用明顯，1-5價差最高拉到至90附近，價差結(jié)構(gòu)維持強勢。

　　圖表7 1-5價差季節(jié)圖

　　四、行情展望及操作建議

　　鐵礦供應(yīng)端短期受澳洲、巴西發(fā)貨量及到港下滑支撐，需求受鋼廠強勁的補庫需求支撐，總體易上難下，盤面超跌01合約回落至20日均線附近恰恰是較好的入場時機，短期目標(biāo)暫看700元/噸一線。

　　操作上：I2001合約波動操作思路操作為主，近期區(qū)間位620-750元/噸，I2001合約，在650附近買多，止損620，目標(biāo)750一線，倉位不超過50%。

　　五、風(fēng)險點

　　下游環(huán)保限產(chǎn)從嚴(yán)，鐵礦發(fā)貨及到港回升