8月份，鐵礦石走勢(shì)總體持續(xù)下跌。鐵礦石7月中旬以來(lái)，價(jià)格持續(xù)下跌：先是國(guó)家成立鐵礦石進(jìn)口小組來(lái)調(diào)控鐵礦石，后是交易所提高了保證金比例，都是國(guó)家層面給鐵礦石“降溫”。此外，淡水河谷宣布下半年鐵礦石可能增產(chǎn)等消息對(duì)鐵礦石價(jià)格形成了利空預(yù)期，供大于求的螺紋鋼不斷下跌再次拖累了鐵礦石價(jià)格，港口貿(mào)易商高位出貨以求鎖定利潤(rùn)落袋為安等，都給鐵礦石的下跌提供了支持。

　　圖1：普氏指數(shù)

　　圖2：青島港(601298,股吧)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格

　　我們繼續(xù)維持鐵礦石價(jià)格今年高彈性的判斷。鐵礦石經(jīng)歷了前幾年的大熊市和2018年的橫盤整理之后，價(jià)格重心開(kāi)始明顯上移。對(duì)于2019年的鐵礦石價(jià)格要充分重視“鐵礦石長(zhǎng)周期過(guò)剩或已結(jié)束”這個(gè)判斷。從價(jià)的角度來(lái)看，礦石價(jià)格也經(jīng)歷了15年的大底。從量的角度來(lái)看，鐵礦石新增產(chǎn)能投放也明顯減少。Vale的礦難發(fā)生在這個(gè)時(shí)點(diǎn)所引發(fā)的價(jià)格彈性已經(jīng)充分顯現(xiàn)，后面礦石仍將是高彈性。

　　根據(jù)年前測(cè)算的鐵礦石四大礦山供應(yīng)表，2019年四大礦山總產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)11.55億噸。

　　圖3：2019年四大礦供應(yīng)情況（預(yù)估）

　　然而，當(dāng)巴西的淡水河谷Vale因?yàn)槲驳V潰壩事件導(dǎo)致可能出現(xiàn)4000-7000萬(wàn)噸的減產(chǎn)后，整個(gè)鐵礦石的供應(yīng)過(guò)剩局面出現(xiàn)了明顯的扭轉(zhuǎn)。之前測(cè)算供需平衡表，四大礦的鐵礦石可能過(guò)剩2500萬(wàn)噸左右，當(dāng)Vale事件發(fā)生后，將出現(xiàn)一定的缺口。因此，鐵礦石全年的重心上移已是必然。

　　港口庫(kù)存方面，截止8月23日，鐵礦石港口庫(kù)存為1.2萬(wàn)噸，周增加383萬(wàn)噸，鐵礦石庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)累積。

　　圖4：鐵礦石港口庫(kù)存

　　鋼廠鐵礦石庫(kù)存方面，截止8月30日，64家樣本鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦總庫(kù)存為1488.66萬(wàn)噸，總體處于較低位置。通過(guò)調(diào)研了解到，目前鋼廠傾向于按需采購(gòu)，近期沒(méi)有大量補(bǔ)庫(kù)的計(jì)劃。

　　圖5：64家樣本鋼廠進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦庫(kù)存

　　展望九月份，鐵礦石大概率會(huì)出現(xiàn)反彈。首先，各種利空消息已經(jīng)通過(guò)這一輪大跌獲得了釋放，鐵礦石遠(yuǎn)月合約價(jià)格甚至回到了上漲之前的價(jià)格水平。其次，港口鐵礦石庫(kù)存雖然在增加，但是總體依舊處于低位，疊加鋼廠鐵燒結(jié)粉礦庫(kù)存很低，一旦價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠可能會(huì)采取買入套保措施。預(yù)計(jì)普氏指數(shù)依舊在80-100美元之間震蕩，鐵礦石2001合約主要運(yùn)行區(qū)間550-650之間。需要高度注意的是，鐵礦石的價(jià)格彈性已經(jīng)明顯變大，節(jié)奏的把握更加重要。

　　操作方面，針對(duì)鐵礦石2001合約可以在600以下逐步買入。上方第一目標(biāo)位看到665，第二目標(biāo)位看到700附近。跌破前低571后可考慮止損。倉(cāng)位控制在30%以內(nèi)，以波段趨勢(shì)單為主，中間可以輔以一定的日內(nèi)交易。

　　海證期貨1隊(duì)