新增產(chǎn)能延后，鎳價(jià)回落過(guò)程波折

　　金瑞期貨研究所涂禮成

　　摘要

　　NPI計(jì)劃新增產(chǎn)能延后釋放，鎳價(jià)回落過(guò)程波折：節(jié)后鎳價(jià)低位回升，主要是短期邊際改善所導(dǎo)致，在持續(xù)的下跌過(guò)程中，計(jì)劃投產(chǎn)的項(xiàng)目出現(xiàn)了不同程度的延后，而且年底由于稅票的原因，導(dǎo)致廢不銹鋼價(jià)格居高不下，經(jīng)濟(jì)性走差，鋼廠轉(zhuǎn)而采購(gòu)原生鎳進(jìn)行生產(chǎn)，并且有部分鋼廠進(jìn)行了節(jié)前備庫(kù)，增加對(duì)鎳的需求。但回歸至鎳長(zhǎng)期基本面，市場(chǎng)共識(shí)是消費(fèi)走弱而供應(yīng)增量明顯，供需缺口收窄未來(lái)有轉(zhuǎn)過(guò)剩的可能，鎳價(jià)難言好轉(zhuǎn)。

　　投資策略：預(yù)計(jì)本月倫鎳核心波動(dòng)區(qū)間在1.05-1.15萬(wàn)美元/噸，對(duì)應(yīng)滬鎳主力運(yùn)行區(qū)間8.5-9.5萬(wàn)，具體策略方面建議跨期正套，單邊建議反彈沽空。

　　礦端缺口持續(xù)兌現(xiàn)，低價(jià)刺激需求釋放

　　金瑞期貨研究所陳翔宇

　　摘要

　　緬甸礦產(chǎn)量以及品位的下降是確立的，且未來(lái)難有改善，春節(jié)前市場(chǎng)仍將延續(xù)進(jìn)口礦偏緊的局面，后續(xù)錫錠產(chǎn)量下滑的核心邏輯還是在于礦的減少；去年底的環(huán)保政策將壓縮云南個(gè)舊地區(qū)的選礦產(chǎn)能，影響部分小企業(yè)的原料供應(yīng)，間接導(dǎo)致這部分冶煉產(chǎn)量出現(xiàn)下降，但考慮到大企業(yè)資金實(shí)力以及資源控制力較強(qiáng)，受到的政策沖擊較小，從總量角度看今年一季度選廠搬遷的影響較為有限。

　　冶煉廠檢修結(jié)束生產(chǎn)恢復(fù)后，市場(chǎng)流通貨源增長(zhǎng)明顯，而期價(jià)高位回落也令不少持貨商換現(xiàn)的意愿有所抬升，存在低價(jià)甩貨的現(xiàn)象，因此近期下游逢低采購(gòu)的需求也在釋放；聽聞部分錫膏加工企業(yè)將于本月20日左右停產(chǎn)放假，預(yù)計(jì)一些終端節(jié)前補(bǔ)貨的需求有望增加，本月中下旬市場(chǎng)交投或出現(xiàn)進(jìn)一步改善；整體而言，錫價(jià)回落有利于下游需求的釋放，反過(guò)來(lái)對(duì)價(jià)格有所支撐，但節(jié)前消費(fèi)大幅好轉(zhuǎn)的可能性并不大，而后續(xù)煉廠放假停工或令市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩淡的局面，預(yù)計(jì)本月滬錫主力波動(dòng)區(qū)間14.25萬(wàn)元-14.65萬(wàn)元。