季節性累庫，鋅價等待矛盾激化

　　金瑞期貨研究所曾童

　　摘要

　　階段性的供應過剩

　　得益于鋅精礦的持續供應增量，加工費大幅提升為冶煉廠帶來了明顯的利潤回報

　　除一些非利潤性因素的產能不能正常生產以外，其余產能均有較高的生產積極性

　　消費在一季度進入季節性淡季，但累庫存程度明顯低于去年同期

　　投資策略

　　目前，保稅庫存已累至8萬噸，進口處于盈虧平衡，考慮到隨后兩至三個月為消費淡季，可考慮近月端的正套頭寸；絕對價格而言，由于階段性過剩，鋅價沒有激烈的矛盾主導，靜待節后消費回歸后供需矛盾的激化，可考慮逢低做多，倫鋅核心運行2200/2550；滬鋅主力20000/22000

　　庫存拐點已現 鉛價低位

　　金瑞期貨研究所羅平

　　摘要

　　供應邊際寬松，庫存現拐點

　　年末主產區限產力度低于去年同期，意味著國內產量間接增加，國內再生鉛貼水擴大，市場供過于求矛盾漸現。

　　對于一季度，計劃檢修企業較少，合計影響量不足萬噸，在消費難現好轉時期，預期累庫有提速的可能性，這將壓制鉛價。

　　供過于求的矛盾逐步顯現，庫存拐點已至，預計鉛價低位盤整，預計滬鉛主要波動區間17300/18500元，倫鉛1800/2050美元。

　　投資策略：

　　買近拋遠，在庫存快速累積前近月相對較強。