近期滬膠連續四個交易日上漲，所有合約都創出四月初以來反彈走勢的新高，并伴隨成交放量，突破整理格局初見端倪。雖然盡管國內汽車產銷量連續三個月回升，但輪胎出口仍未恢復正常，且高溫天氣使得橡膠制品生產處于淡季。此外，進口天膠庫存長時間處于歷史偏高水平，而新膠陸續上市加大供應壓力。宏觀面數據顯示經濟形勢好轉提振市場人氣，但股市劇烈震蕩又影響投資者的風險偏好。目前看能夠支持滬膠上漲行情的利多因素可能包括以下幾個方面：

一、國內汽車生產脫離底部

中汽協最新數據顯示，1-6月汽車產銷分別完成1011.2 萬輛和1025.7萬輛，同比分別下降 16.8%和16.9%，但4、5、6月份都實現單月同比增長，累計降幅正持續收窄，總體表現好于預期。而且，根據以往規律自8月份起汽車產量將逐月增加，9月之后增速還會加快。

上半年國內橡膠制品普遍萎縮，據中橡協統計，1～5月，橡膠行業現價工業產值、銷售收入降幅呈現收窄趨勢。統計輪胎、力車胎、膠管膠帶、橡膠制品、膠鞋、乳膠、炭黑、廢橡膠綜合利用、橡膠機械模具、橡膠助劑、骨架材料行業354家重點會員企業實現現價工業總產值同比下降15.76%，減少15.84個百分點；銷售收入下降16.32%，減少15.86個百分點；實現利稅下降21.67%；實現利潤下降25.89%；銷售收入利潤率5.20%，減少0.75個百分點；出現63家虧損企業，虧損企業數量增長36.96%，虧損額增長123.42%；產成品庫存額增長6.10%。不過，這種局面在下半年會發生改變，隨著社會活動恢復正常，以及南方洪澇影響褪去之后的重建工作，都將提振橡膠需求。

二、滬膠期貨升水偏低且倉單壓力小

今年春節后滬膠與現貨相比升水幅度顯著收斂，期現套利空間基本喪失。6月份天膠期現價差均價維持在200元左右，進入7月以來更是收斂至僅百元上下。天膠期貨倉單長時間保持在24萬噸附近，為近年來中等偏低水平。而自4月份起滬膠期貨合約持倉持續增加，已經由22萬手增至34萬，增幅約為55%。相對而言，滬膠多方目前面臨的倉單壓力不大。

三、季節性規律利多

滬膠價格波動存在季節性規律。國內天膠生產一般在年底到來年一季度為停割期，其他時間均有天膠生產。天膠主產區在東南亞國家，多數在一或二季度停割。今年國內橡膠開割有所推遲，全球供應受新冠疫情蔓延的影響而有所減少。不過，就天膠現貨庫存而言供應相當充足。

當前影響滬膠期貨價格的主要因素在于需求。以往夏季高溫多是橡膠制品的生產淡季，今年疊加全球需求下降（除醫療防護用橡膠制品）的影響，消費形勢較不樂觀，但后期有望改善。長期看，6、7月份滬膠多為漲跌互現，8月上升的可能性較高，特別是2016年以來同期全部都是上漲。所以，近期膠價走高與資金提前入市布局不無關系。

至今滬膠已連續上漲四個交易日，而此前在四月份以來反彈走勢中最多出現過連續五天走高。而且，當前膠價面臨通道上軌壓力，能否有效突破整理形態已到關鍵期。雖然供需面前景相對樂觀，但當下供應壓力也較為突出，膠價上漲動力主要來自資金的推動。技術上看，若突破走勢有效，那么主力2009合約未來目標位或許在12000元附近；而后續主力2101合約的目標位可能在13000左右。