【未來航情 投資報告】

　　基本面：

　　（1）外礦發運回升，供應逐漸恢復。澳洲方面，今年上半年澳洲總發運量為4.4億噸，同比增長5.8%，澳礦在下半年將提供鐵礦石供應增量。二季度由于疫情，礦山運營有所影響，但隨著西澳對疫情的管控逐步放緩，總體發運量恢復較快。巴西方面，今年上半年巴西礦總發運量為1.45億噸，同比降7.9%。但隨著2020財年的結束，鑒于上半年巴西礦發運量較少，新的財年巴西可能會增加一定的發運量來彌補之前的缺口。從路透巴西礦近期發運數據來看，發運已經基本恢復至去年同期水平。但需注意的是，巴西目前由于疫情仍處于較為嚴峻時期的原因，COVID-19累計確診病例逾200萬例，因此受疫情影響發運情況存在一定的不確定性。國產礦方面，疫情得到有效控制，且高礦價給與礦山較高生產積極性。年初以來，全國266座礦山鐵精粉日均產量從春節過后最低36.14萬噸升至6月底最高43.13萬噸。目前鐵精粉日均產量已經達到歷年較高位置，礦山產能利用率處于較高水平，繼續增產的空間不大。

　　（2）港口庫存止跌回升，從鐵礦石港口庫存的季節性來看，通常上半年屬于去庫存階段，下半年則是庫存增加階段。今年上半年港口庫存去化表現較為明顯，年初，港口庫存尚有1.25億噸，6月中旬庫存已經降至最低1.07億噸，這個庫存水平也是近四年來港口庫存的同期最低水平。主要是由于上半年外礦供應的收縮及國內需求端的旺盛使得港口去庫速度較快。鑒于下半年外礦供應將有一定的增量，同時國內需求較有韌性，港口庫存預計將擺脫過低庫存的緊張局面，庫存拐點過后港口庫存將止跌回升，低庫存對礦價的支撐將減弱。

　　（3）需求方面，鑒于成本端原料價格的抬升，鋼廠利潤進一步收縮，降至近三年來的利潤曲線低位；同時在環保政策的嚴格實施下，7月份唐山鋼廠限產嚴格。鐵水產量自高位出現了回落，終結了從2月底開始的連續17周攀升。對于下半年的需求，一方面，由于長流程鋼廠生產的連續性和積極性，對于鐵礦石需求將繼續保持韌性。另一方面，今年梅雨季節雨水較大，對工地施工造成一定影響，梅雨季節結束后將面臨夏季高溫天氣，也不利于施工建設。因此對于下半年鋼材去庫進程仍有一定擔憂，鋼材價格強勢失去支撐，屆時壓力也將傳導至黑色系其他品種。

　　技術面：

　　鐵礦24日沖擊860附近失敗后啟動修復調整，多頭衰竭有持續走弱跡象，未來航情團隊24日提示可于832附近嘗試短空布局，目前目標810附近已到，關注支撐帶800-815區間運行情況，可主動止盈1/3倉位，并做好盈利保護跟隨。

　　圖1 鐵礦2009 1h走勢

　　數據來源：文華財經

　　風險因素：

　　（1）疫情加劇，外礦發運不及預期，支撐鐵礦價格。

　　（2）若上破845附近壓力，短線或再次測試前高。

　　【未來航情 量倉即價】

　　【未來航情 三步入市】

　　【未來航情 主力跟蹤】

　　【未來航情★勢★力★阻決勝】

　　玉米2009—強勢拉升 止盈跟隨 ★★★★

　　玉米2000附近關口確認后，重心穩步抬高并在2100附近構筑發力平臺，7月6日期多次客戶群多次提示玉米2120附近、2160附近、2190附近試多機會，站上2200附近后進入拉升階段，多單獲利空間超200點！目前臨近成交密集區2350-2500，關注量能配合下反彈的持續性，多單可續做持有并2200附近之下被動止盈跟隨，空倉追多謹慎。

　　豆油2009—高位修整 等待方向★★★

　　24日豆油再次沖擊6300附近后修復調整，盤中減倉跡象明顯，上沖力度不足。高位的橫盤修整后關注短期的方向選擇，空倉建議觀望，如有多單則6100附近之下做風險保護。

　　豆粕2009—延續上沖 部分止盈★★★★

　　豆粕27日加速上沖3060附近確認多頭趨勢持續，盤中回探確認3000整數關口附近支撐有效后企穩，6月12日未來航情團隊提示可于2800-2830區間短多跟進，17日、21日再次提示2890附近、2930附近多單跟進，多單入場最大獲利230點左右，3030附近可主動止盈1/3倉位，剩余持倉可2950附近之上繼續持有。

　　滬銅2009—震蕩走弱 激進布空★★★

　　在52000附近橫盤近一周后滬銅逐漸走弱，若跌破50600-51000支撐區間或啟動加速調整，激進可于51600附近嘗試空單布局，上破52500附近空單需及時離場，目標看50000附近。

　　【未來航情 指數跟蹤】

　　【錦期有你 感恩陪伴】

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　　活動時間：2020年6月23日-7月31日

　　活動內容：活動期間在我公司成功開戶，第二日即可享受未來航情微投資策略群5個交易日的體驗服務，以及可享受4期三步入市法內部客戶私享培訓課程。另外，活動期間在我公司成功開戶并入金交易，即可享受手續費折扣優惠申請，并可獲取熱點品種周報月報等。

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　　比賽時間：2020年3月27日—9月25日

　　報名時間：即日起至9月24日

　　獎項設置：

　　【未來航情 交易體系】

　　風險揭示：

　　【免責聲明】：

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。團隊及公司不對交易結果做任何保證。

　　2. 市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。團隊及公司其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　成員投資咨詢資格公示：李穎——投資咨詢資格證號Z00028033