要點與操作策略

　　供應(yīng)方面：隨著庫存蘋果供應(yīng)進入尾聲，其對市場的影響力逐步減弱，市場的主要關(guān)注點逐步向新果轉(zhuǎn)移，目前來看，產(chǎn)區(qū)套袋基本結(jié)束，新果產(chǎn)量初步確認，市場比較認可10%-15%的減產(chǎn)幅度，下半年供應(yīng)的焦點主要在于蘋果的質(zhì)量以及最終產(chǎn)量的確認，新果減產(chǎn)疊加凍害以及冰雹對質(zhì)量造成影響都使得新果供應(yīng)同比收緊。

　　需求方面：新冠疫情拖累上半年水果消費，下半年疫情的變化對蘋果消費影響仍有一定的主導(dǎo)作用。時令水果的供應(yīng)旺季，疊加疫情影響的持續(xù)，舊果消費預(yù)期將以弱勢收尾。基于疫情逐步好轉(zhuǎn)以及梨主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)考慮，新果消費預(yù)期將會有所好轉(zhuǎn)，但是好轉(zhuǎn)程度仍有待進一步驗證。

　　綜合來看，目前產(chǎn)區(qū)蘋果庫存為276萬噸，而近五年7-9月份蘋果庫存的平均消耗量為135萬噸，舊果整體延續(xù)供應(yīng)寬松預(yù)期，現(xiàn)貨價格后期存在進一步回落的可能。新季蘋果確實發(fā)生一定程度的減產(chǎn)，同時新果消費存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，新季蘋果供需呈現(xiàn)同比收緊的態(tài)勢。蘋果10合約進入現(xiàn)貨價格回落與新果供應(yīng)收緊的博弈，整體價格預(yù)期呈現(xiàn)先抑后揚走勢，波動區(qū)間預(yù)期在7700-8800，后期關(guān)注凍害以及冰雹對于蘋果質(zhì)量端的進一步確認情況。　　

　　第一部分 蘋果期貨走勢分析

　　2017年12月22日鄭州商品交易所上市了全球第一個鮮果期貨-蘋果期貨，上市掛牌價7800元/噸，上市之初由于蘋果市場統(tǒng)計信息相對缺失，市場對于蘋果期貨的認識不足，業(yè)內(nèi)人士對于紙加膜蘋果交割憂慮不斷，而現(xiàn)貨現(xiàn)貨市場中紙加膜蘋果相比紙袋蘋果便宜2000元/噸左右，再加上現(xiàn)貨市場供應(yīng)較為寬松，當時多家機構(gòu)對蘋果主產(chǎn)區(qū)的調(diào)研反饋現(xiàn)貨商普遍對于明年蘋果行情不看好，帶動期貨指數(shù)價格大幅回落至6309元/噸；市場總是會在不經(jīng)意間給你帶來驚喜，價格不斷下探之后，業(yè)內(nèi)人士重新審視紙加膜蘋果的交割可行性，通過測試紙加膜蘋果的各項指標發(fā)現(xiàn)，紙加膜蘋果到5月不達標的可能性較高，即使能達標整理成本也不會低，市場對于紙夾膜交割的疑慮降溫，對于交割品的認識逐漸清晰化，蘋果期貨開啟了價值回歸的上漲之路，1805合約作為蘋果期貨上市以來首個交割合約，交割倉單成本在9600元/噸之上強化了蘋果期貨價值回歸的邏輯，蘋果期貨上漲的流暢性有所增強，此時蘋果主產(chǎn)區(qū)又出現(xiàn)霜凍干擾，多家機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)反饋蘋果多個產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)較大幅度的減產(chǎn)，進一步加速了蘋果期貨的上漲之路，后期減產(chǎn)預(yù)期不斷強化的背景下蘋果期貨指數(shù)一路上漲至12478元/噸，減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)之后多頭繼續(xù)推漲熱情減弱，開始兌現(xiàn)利潤，期價進入高位盤整階段，2018年整體以上漲收官。2019年蘋果指數(shù)整體呈現(xiàn)下跌走勢，主要是兩個方面，一是蘋果產(chǎn)量恢復(fù)，二是1910合約開始蘋果交割標準有所放寬。2018年充分反映減產(chǎn)預(yù)期之后，2019年蘋果市場進入新的供需磨合階段，雖然說減產(chǎn)確實為價格提供有效支撐，但是蘋果畢竟是非必需品，高價勢必會抑制消費，新的供需磨合中蘋果舊季合約維持高位震蕩運行，新季合約由于標準有所放寬以及整個生長期天氣表現(xiàn)平穩(wěn)，整體價格運行區(qū)間相比舊季合約有所下移，收獲季再次確認新季蘋果產(chǎn)量恢復(fù)的預(yù)期，蘋果期貨繼續(xù)震蕩偏弱運行，不過2018年所帶來的價格慣性仍在，產(chǎn)區(qū)整體收購價下滑幅度低于預(yù)期以及1910、1911合約交割成本仍在相對高位帶動期價向上修正，除此之外春節(jié)季節(jié)性備貨提振，蘋果指數(shù)價格低位有所回升。進入2020年，一場突如其來的疫情打破了原本平靜的市場，春節(jié)旺季效應(yīng)大打折扣，冷庫蘋果庫存居高不下，蘋果期貨整體運行區(qū)間下移一個臺階，蘋果期貨指數(shù)價格再次下跌至6513元/噸，空頭情緒持續(xù)壓制市場，市場太期盼利好消息了，而此時新季蘋果又來到了氣溫不穩(wěn)定的4月，新一季蘋果又進入了生長周期，4月22日陜西和甘肅地區(qū)又出現(xiàn)了較大幅度的降溫，市場擔憂轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，情緒推動蘋果期貨價格上揚，蘋果指數(shù)價格一路回升至9330元/噸，隨著蘋果套袋期的來臨，產(chǎn)區(qū)套袋信息反饋減產(chǎn)或不及預(yù)期，蘋果價格向下修正減產(chǎn)預(yù)期，而此時疫情對于水果市場的影響仍然延續(xù)，時令水果供應(yīng)增加對蘋果消費的擠壓有所加大，蘋果現(xiàn)貨價格不斷回落，消費悲觀預(yù)期抵消了減產(chǎn)對于市場的提振，蘋果指數(shù)價格重回弱勢，再次回到8000元/噸附近。

　　第二部分 蘋果供應(yīng)情況

　　蘋果屬于季產(chǎn)年銷的品種，冷庫的存在保證了蘋果的全年供應(yīng)，因此蘋果供應(yīng)端的關(guān)注點主要在于兩個方面，一個是產(chǎn)量，另一個是冷庫庫存。上半年由于庫存蘋果與新果生長并存，因此上半年蘋果的供應(yīng)市場主要受舊果庫存與新果產(chǎn)量預(yù)期兩個方面因素共同影響。先來說說舊果庫存，2019年蘋果生長期天氣較好，整體呈現(xiàn)產(chǎn)量恢復(fù)的預(yù)期，市場普遍認可產(chǎn)量大幅高于2018年，略低于2017年的情況，果品流通協(xié)會預(yù)計2019年全國蘋果產(chǎn)量比2018年大幅增產(chǎn)，比2017年產(chǎn)量小幅下降；USDA預(yù)估2019/20年度蘋果產(chǎn)量為4100萬噸，略低于2017/18年度得4139萬噸，大幅高于2018/19年度3300萬噸。產(chǎn)量的大幅恢復(fù)為蘋果供應(yīng)市場增添第一重壓力，冷庫庫存跟隨產(chǎn)量的恢復(fù)大幅走高，為供應(yīng)市場增添第二重壓力，兩重壓力奠定蘋果市場供應(yīng)充足的局面。再來說說新果的情況，今年氣溫較往年回升的早，蘋果多數(shù)產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)提前開花的情況，而當時氣溫正值不穩(wěn)定時期，今年蘋果開花之后，部分產(chǎn)區(qū)多次出現(xiàn)較大幅度的降溫，尤其是4月22日，最低氣溫到達零下以及低溫持續(xù)時間相對較長，對部分地區(qū)新果產(chǎn)生了較大的影響，除此之外，今天全國天氣表現(xiàn)較為異常，二季度部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)多次冰雹災(zāi)害，新果蘋果維持減產(chǎn)預(yù)期使得下一年度蘋果供應(yīng)相對收緊。蘋果作為生鮮品種，其本身的保質(zhì)期有限，冷庫庫存蘋果對市場的供應(yīng)主要集中于上半年，下半年基本是極低或者歸零的狀態(tài)，因此冷庫庫存下半年對市場的影響較為有限，市場的主要關(guān)注點在于新果的產(chǎn)量情況，具體包括數(shù)量和質(zhì)量兩個方面，目前的預(yù)期來看，兩個方面因素都顯示新季蘋果呈現(xiàn)供應(yīng)相對收緊的預(yù)期。

　　2.1舊果冷庫庫存情況

　　2020年上半年全國蘋果庫存持續(xù)處于五年同期高位，目前庫存主要集中在山東地區(qū)。卓創(chuàng)咨訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，全國蘋果庫存為276萬噸，大幅高于去年同期的101萬噸以及2017年同期的168萬噸，舊果供應(yīng)延續(xù)寬松局面。全國蘋果儲存冷庫主要集中于蘋果的主產(chǎn)區(qū)，尤其是山東和陜西地區(qū)，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，蘋果收獲上市以后，這兩個地區(qū)蘋果加總庫存占全國總庫存的65%，因此庫存蘋果供應(yīng)主要以這兩個地區(qū)為主,越到后期這個比例越高，到7月2日這個比例已經(jīng)上升至73.45%。蘋果主產(chǎn)區(qū)地理條件存在差異，蘋果的保存時間也存在一定的差異，歷史經(jīng)驗來看，山東蘋果的保存時間要大于西部地區(qū)，因此我們看到蘋果消耗存在自西向東的貿(mào)易習(xí)慣，也就是說西部地區(qū)先清庫，之后再是東部地區(qū)清庫，我們看到陜西地區(qū)的庫存要先于山東地區(qū)的庫存大幅下降，卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，7月2日陜西地區(qū)的庫存為41.16萬噸，在全國總庫存中的占比已經(jīng)由最開始的30%下降到14.88%，不過仍然還是高于去年同期的13萬噸以及2017年同期的32萬噸；7月2日山東地區(qū)的庫存為162萬噸，在全國總庫存中的占比由最開始的37%上升至58.57%，大幅高于去年同期的77萬噸以及2017年同期的81萬噸。歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，庫存蘋果一般會在9月份之前全部清庫，也就是說舊果庫存對市場的影響還有不到兩個月的時間。

　　2.2 新果產(chǎn)量預(yù)期

　　蘋果季產(chǎn)年銷的特點奠定了產(chǎn)量對于蘋果供應(yīng)的重要性。此外，蘋果跟大多數(shù)農(nóng)作物一樣，也要經(jīng)歷開花結(jié)果的生長過程，也就是說產(chǎn)量預(yù)期同樣要貫穿蘋果的整個生長過程。我國蘋果一般4月份進入花期，5月份進入幼果期，6月份進入套袋期，7-8月進入果實膨大期，9月進入著色期，10月進入收獲期，不同時期蘋果生長特點不同，市場關(guān)注點也不同，一般來說，套袋結(jié)束之前，市場關(guān)注點主要是集中于產(chǎn)量的預(yù)估，結(jié)合近幾年的市場情況來看，確實是套袋結(jié)束之前產(chǎn)量預(yù)估的變化相對較大，出現(xiàn)這種情況主要原因在于兩點，一是6月份之前產(chǎn)區(qū)天氣不穩(wěn)定，二是蘋果生長前兩個時期天氣對產(chǎn)量的干擾較大；套袋結(jié)束之后，市場的關(guān)注點轉(zhuǎn)向質(zhì)量指標，這也符合蘋果后幾個時期的生長特點，因此新季蘋果的關(guān)注點以套袋結(jié)束作為一個重要節(jié)點，上半年以關(guān)注產(chǎn)量預(yù)期為主，下半年以關(guān)注質(zhì)量指標為主。今年新果確實遭遇凍害和冰雹的影響，災(zāi)害發(fā)生初期市場減產(chǎn)幅度預(yù)估較高，不過由于災(zāi)害發(fā)生之時，多數(shù)產(chǎn)區(qū)還沒有進行疏果，后期由于果樹自身的修復(fù)能力以及網(wǎng)絡(luò)信息的影響，陜西以及山東地區(qū)蘋果套袋時都存在補袋的情況，尤其是山東地區(qū)補袋現(xiàn)象較多，蘋果的減產(chǎn)幅度相對初期有所收斂，當前市場比較認可10%-15%的減產(chǎn)幅度，目前產(chǎn)區(qū)套袋基本結(jié)束，后期產(chǎn)量預(yù)估的波動幅度預(yù)期縮小，7-9月主要關(guān)注質(zhì)量指標的變化情況，尤其是災(zāi)害引發(fā)的質(zhì)量擔憂后期的變化，10月進入產(chǎn)量以及質(zhì)量指標的確認期，考慮今年整體降雨量較為充沛以及果樹自身的修復(fù)能力，當前災(zāi)害造成的質(zhì)量擔憂預(yù)期呈現(xiàn)收斂態(tài)勢，不過今年全國多地頻頻出現(xiàn)冰雹天氣，產(chǎn)區(qū)冰雹干擾仍需持續(xù)關(guān)注。

　　今年全國氣候表現(xiàn)較為異常，4月底蘋果部分產(chǎn)區(qū)多次出現(xiàn)較大幅度的降溫，5月份又多次出現(xiàn)冰雹天氣，異常天氣頻發(fā)增加了市場對于新果減產(chǎn)的憂慮。4月份產(chǎn)區(qū)的多次降溫中以22日的降溫對蘋果產(chǎn)區(qū)的影響最大，4月22日陜甘部分地區(qū)氣溫下降到零攝氏度以下，且持續(xù)時間相對較長，而當時部分地區(qū)地區(qū)已經(jīng)完成坐果，此次凍害對于幼果造成了較大的傷害，卓創(chuàng)資訊在凍害發(fā)生以后，對陜甘兩省進行了電話調(diào)研，由于當時對于凍傷果后期的生長狀態(tài)不能確定，因此卓創(chuàng)資訊按照50%存活的概率初步預(yù)估陜西與甘肅兩省減產(chǎn)情況對全國產(chǎn)生影響為7.78%。5月份蘋果產(chǎn)區(qū)又多次出現(xiàn)冰雹天氣，蘋果減產(chǎn)憂慮有所擴大，帶著市場的疑問卓創(chuàng)資訊月底對蘋果產(chǎn)區(qū)進行實地調(diào)研，調(diào)研結(jié)果預(yù)估全國蘋果減產(chǎn)幅度為13.04%，相比初期預(yù)估略有擴大，除此之外，實地調(diào)研信息反饋4月份的凍害以及5月份冰雹對蘋果質(zhì)量的影響要遠遠大于對于數(shù)量的影響。

　　2.3蘋果產(chǎn)區(qū)天氣監(jiān)測

　　目前新季蘋果已經(jīng)全面進入套袋生長期，產(chǎn)區(qū)天氣以關(guān)注降雨量和冰雹等災(zāi)害為主。蘋果不同生長時期存在不同的特點，因此不同時期的天氣關(guān)注點也有所不同，蘋果生長初期，即開花以及幼果期對于低溫的敏感度較高，因此這兩個時期天氣的主要關(guān)注點以氣溫為主，隨著蘋果生長期的推進以及全國氣溫的回升，蘋果生長對于氣溫的敏感度下降，而蘋果進入果實膨大期對降水量的敏感度增強，除此之外，冰雹等災(zāi)害也會對蘋果的質(zhì)量產(chǎn)生較大的影響，因此蘋果生長后期主要關(guān)注點在于降水量與冰雹等災(zāi)害，5-6月份全國范圍內(nèi)降雨量較為充沛，有利于蘋果的生長，當前天氣條件對蘋果整體市場的影響較為平和。

　　第三部分 蘋果的需求情況

　　上半年蘋果消費雖然略高于往年同期，但是整體表現(xiàn)是不及預(yù)期的。一場突如其來的疫情打亂了全球以及國內(nèi)經(jīng)濟節(jié)奏，全球以及國內(nèi)經(jīng)濟活動受到了較大的影響，蘋果的內(nèi)銷以及出口表現(xiàn)都不及預(yù)期。春節(jié)原本為蘋果消費重要節(jié)日之一，新冠疫情的發(fā)生，抑制全國經(jīng)濟活動的同時，對蘋果消費也形成了較大的抑制，疫情貫穿影響上半年水果市場，蘋果節(jié)日效應(yīng)失效，再加上時令水果供應(yīng)的增加，銷區(qū)蘋果走貨屢屢受挫，整體市場心態(tài)都較為悲觀。海外疫情形勢持續(xù)處于嚴峻狀態(tài)，全球貿(mào)易活動受到了限制，蘋果出口消費也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。下半年舊果消費進入尾聲，以往的規(guī)律來看，舊果一般會在9月份以前清庫，目前距離清庫還剩不到兩個月的時間，而此時正值時令水果的供應(yīng)旺季，疊加疫情影響的持續(xù)，舊果消費憂慮仍存，現(xiàn)貨端后期仍然面臨降價銷售的情況，進入10月份，隨著新果不斷收獲上市，新果消費對于市場的影響增強，考慮到舊果消費疲弱心態(tài)或存在慣性延續(xù)，新果消費雖然存在好轉(zhuǎn)，但是好轉(zhuǎn)程度仍然存在很多變數(shù)，不過值得關(guān)注的一點就是今年河北地區(qū)的梨出現(xiàn)較大程度的減產(chǎn)，對新果的消費形成一定的提振作用，因此蘋果消費市場來看，下半年或呈現(xiàn)先抑后揚的預(yù)期。

　　3.1舊果走貨及出口情況

　　（一）產(chǎn)區(qū)走貨情況。上半年蘋果消耗量略高于往年同期，低于市場預(yù)期。卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國蘋果庫存的累計消耗量為741.65萬噸，高于去年同期的456萬噸以及2017年同期的715萬噸，其中山東庫存消耗量為220萬噸，陜西的庫存消耗量為268萬噸，表現(xiàn)最好的就是3月份，主要是春節(jié)期間“封村封路”等交通限制使得銷區(qū)庫存大幅下滑，3月份國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，全國交通陸續(xù)恢復(fù)，下游的大量補庫提升了蘋果的消費量，實際來看3月消費量其實存在透支后期的情況，4-6月蘋果消費就環(huán)比逐步回落，消費就進入相對低迷狀態(tài)，季節(jié)性規(guī)律角-度來看，7-9月份蘋果消費將進一步回落，卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，近五年7-9月份蘋果庫存的平均消耗量為135萬噸，今年疫情的干擾下，消費或會延續(xù)上半年的疲弱表現(xiàn)，7-9月消費量維持在135萬噸附近的概率較高。

　　（二）出口情況。海外疫情形勢未見好轉(zhuǎn)，蘋果出口消費延續(xù)弱勢。上半年海外疫情形勢持續(xù)處于嚴峻狀態(tài)，全球商品消費都受到一定程度的影響，需求整體陷入疲弱的大環(huán)境，同時國內(nèi)蘋果主流報價相對較高以及疫情干擾下全球貿(mào)易受到了較大的限制，多方面因素影響下我國蘋果出口消費也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國蘋果1-5月累計出口量為35萬噸，大幅低于五年均值48萬噸。海外疫情形勢持續(xù)的背景下，蘋果下半年整體出口消費預(yù)期會繼續(xù)維持近五年中值的水平，出口端對整體消費影響繼續(xù)表現(xiàn)平平。

　　3.2其他水果情況

　　上半年整體水果市場供應(yīng)寬松，多數(shù)時令水果收購價同比下滑。整體水果市場來看，前有新冠疫情對于消費的拖累，后有時令水果供應(yīng)增加對供給的補充，整體水果市場持續(xù)處于寬松的局面當中，壓制整體水果價格，其中包括蘋果。此外，疫情影響持續(xù)，經(jīng)濟下滑憂慮使得整體水果市場的消費心態(tài)較為悲觀，今年新上市的時令水果價格相比往年都有一定幅度的回落，蘋果競爭優(yōu)勢下降，目前來看，7-9月份或會延續(xù)當前的弱勢局面，蘋果很有可能需要繼續(xù)降價來爭奪市場。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，山東煙臺櫻桃主流收購價格 3-5 元/斤，比去年同期低 37%；山東地區(qū)貨源主流價格 0.5-0.7 元/斤，較去年同期下滑 40%以上；陜西大荔紅桃主流收購價格 0.8 元/斤左右，同比下滑 75%左右，山東沂源地區(qū)黃桃收購價格 3.0 元/斤左右，同比去年下滑 1.0-1.5 元/斤。

　　水果之間相關(guān)性

　　此外，梨等同類競爭水果的生長情況對蘋果后期消費的影響也不容忽視。今年的異常天氣對梨也產(chǎn)生了較大的影響，尤其4月21日晚至4月22日凌晨河北地區(qū)低溫霜凍，河北是的梨的主產(chǎn)區(qū)，當時最低氣溫下降到了零下3-5攝氏度，且低溫持續(xù)時間達5-8個小時，對于正處于幼果期的梨影響較大，睿惠咨詢的信息顯示，幼果期可耐-1.1℃，此次低溫造成幼果凍傷，加上3月27日以來的5次低溫影響，產(chǎn)地反映河北減產(chǎn)約50-70%，部分低洼地區(qū)可能面臨絕收的情況，整體影響較為嚴重。梨主產(chǎn)區(qū)較大幅度的減產(chǎn)，將側(cè)面提振蘋果的競爭優(yōu)勢，對后期新果的消費有一定的提振作用。