數據顯示，中國4月出口金額2002.8億美元，同比增長3.5%，明顯超過預期的-11%，也好過前值-6.6%；進口金額1549.4億美元，同比下降14.2%，弱于預期的10%，也明顯弱于前值-0.6%。貿易差額從此前3月的199.33億美元上升至453.4億美元，明顯超過預期的86.8億美元。

本期數據表現為出口強、進口弱。但出口金額看依然是相對平穩，去年同期的低基數基本可以解釋大部分原因。此外，企業復工之后繼續完成之前疫情導致停工而拖欠的訂單，也是出口繼續復蘇的重要因素，因此出口好轉的持續性有待觀察。進口的走弱一方面是基數偏高和國內需求弱，另外一方面國際原油等大宗商品價格的暴跌，導致進口金額回落也符合情理。同時和此前我國情況一樣，海外疫情發酵導致我國進口訂單未能交付，對進口也有拖累。

我們認為短期內外需風險仍值得警惕，尤其是5月出口將面臨基數偏高的問題，大概率同比增速將會回落，整體二季度表現仍需謹慎，三季度開始可能出現一定回升。而進口金額在國內經濟已經有所企穩的情況下，難以進一步大幅回落。更長期來看，外貿的壓力仍在于中美貿易摩擦的嚴重程度。尤其是美國在疫情逐步緩和之后，可能將會騰出更多精力對中國施壓，這一點需要格外注意。

數據顯示，中國4月出口金額2002.8億美元，同比增長3.5%，明顯超過預期的-11%，也好過前值-6.6%；進口金額1549.4億美元，同比下降14.2%，弱于預期的10%，也明顯弱于前值-0.6%。貿易差額從此前3月的199.33億美元上升至453.4億美元，明顯超過預期的86.8億美元。

總體上看，美元計價的出口金額變動基本符合季節性表現，未出現預期的回落，低基數則導致了出口同比增速的明顯回升。剔除基數效應后同比增速下調至1.14%。進口金額則明顯偏弱，并且疊加由去年同期基數極高的情況，剔除基數效應后同比增速上調至-8.72%，依然維持一定的負增長。出口平穩進口偏弱導致貿易順差明顯超季節性增長。顯然，出口同比增速的超預期上升主要受到基數偏低的影響，同時也有之前停工企業繼續復產復工交付商品的因素。但我們對外需的持續性仍保持謹慎看待。

進口方面，按貿易方式分類來看，一般貿易、來進料加工貿易以及海關監管和保稅區貿易同比增速均出現明顯負增長。邊際上看，一般貿易、海關監管和保稅區貿易環比增速明顯強于季節性，來進料加工貿易環比增速略強于季節性，但三者表現均弱于5年均值水平。這從一定程度上說明進出口企業存在趕工的情況。

分不同產品來看，主要工業原材料中，大豆進口量同比仍保持明顯負增長，原油進口量同比負增長，初級塑料進口量同比負增長幅度擴大。鐵礦石和銅進口量則出現同比顯著增長。邊際上看，大豆進口量強于季節性但弱于5年均值，初級塑料和原油進口量仍明顯高于5年均值，但低于去年同期。鐵礦石和銅進口量明顯上升，超越季節性和5年均值水平。金屬原材料需求相對較好。

工業半成品和制成品方面，汽車底盤進口量同比回落幅度擴大，邊際變動也弱于季節性水平。高新技術和機電產品進口同比增速回落，后者出現負增長。二者邊際表現強于季節性但弱于5年均值，主要是上期數據較低。

出口分項上看，一般貿易、來進料加工貿易、海關監管和保稅區貿易同比增速均有上升，尤其是后兩者改善較為明顯。邊際上看，三者環比增速均強于季節性，且后兩者增速高于5年均值水平。這從一定程度上顯示出中國開工復工之后，出口繼續回補之前未完成的訂單。

分產品看，今年以來由于部分分項數據持續沒有公布，因此7大勞動密集型產品出口增速數據已經失去可比性。從5大勞動密集型產品出口來看，同比增速略高于0，邊際上看環比增速顯著強于季節性表現。高新技術和機電產品出口同比增速也有加快，尤其是高新技術產品表現較好。邊際上看二者均強于季節性和5年均值水平。

特別的在中美貿易方面。4月中國對美出口金額超過季節性表現，且去年同期偏低的基數導致同比增速修復更為明顯。但自美進口仍顯著回落，同比增速幾乎未修復。這表明目前美國受到疫情顯著影響的情況下，對華出口遭到嚴重打擊。

總體來看本期數據表現為出口強進口弱。但出口金額角度看依然是相對平穩的，去年同期的低基數基本可以解釋大部分原因。此外，企業復工之后繼續完成之前疫情導致停工而拖欠的訂單，也是出口走高的重要因素，因此出口好轉的持續性有待觀察。進口的走弱一方面是國內需求弱，另外一方面，國際原油等大宗商品價格的暴跌，導致進口金額回落符合情理。同時和此前我國情況一樣，海外疫情發酵導致我國進口訂單未能交付，對進口也有拖累。

展望未來，我們認為短期內外需風險仍值得警惕，尤其是5月出口將面臨基數偏高的問題，大概率同比增速將會回落，整體二季度表現仍需謹慎，三季度開始可能出現一定回升。而進口金額在國內經濟已經有所企穩的情況下，難以進一步大幅回落。更長期來看，外貿的壓力仍在于中美貿易摩擦的嚴重程度。尤其是美國在疫情逐步緩和之后，可能將會騰出更多精力對中國施壓，這一點需要格外注意。