【行情回顧】

　　文華商品指數減倉10萬手，震蕩上漲0.10%報132.42點。周五指數增倉拉漲之后跳水轉跌，尾盤減倉勉強飄紅，本周先抑后揚之后錄得0.91%的跌幅，低位震蕩反彈驅動力量不足，但同時也是在周四強拉之后表現出了抗跌，短期在油價低位繼續下挫放緩的情況下，指數存在繼續反彈概率。日內農產品(000061,股吧)上漲0.23%，先抑后揚之后企穩均線位置；工業品沖高回落錄得0.01%的微漲，均線盤整壓力猶存。午后貴金屬再度拉漲沖擊上周高點，在疫情風險下，避險資產繼續是相對較好，企穩買多介入。十年期國債繼續創新高，整體在強勢驅動下，我們持續給予多頭觀點。

　　分板塊來看，日內建材和原油板塊錄得領漲，鐵合金和煤炭板塊均漲幅靠前，帶動黑色板塊整體錄得0.53%的上漲，指數在震蕩偏調整的情況下，表現的較為抗跌，綜合表現強于化工板塊，增倉回落之后，化工板塊收陰，本周先抑后揚之后，表現不及原油，在均線交織維持，大概率還是承壓，但主要驅動還是看原油，需求全面悲觀的情況下，原油博弈給市場帶來前瞻指引。有色反彈走平之后，注意上行乏力表現，關注反彈的均線支撐爭奪。

　　油脂和軟商品下挫領跌，分別錄得1.29%和1.55%的跌幅，在弱勢未改的情況下，油脂低位震蕩或破位的概率還是比較高，軟商品本周也是再創新低，整體外盤走勢也是反彈乏力承壓下行概率較高的情況下，抄底還是風險較大，主動輕倉沽空為主。飼料板塊震蕩微跌，三連陽之后也是注意觸及的均線爭奪，走勢相對油脂要好。谷物高位震蕩飄紅，大豆和玉米的強勢格局延續。

　　商品指數沉淀資金1356.83（-13.03）億元，其中：貴金屬流入1.34億元，油脂鏈流出0.45億元，有色流出4.02億元，化工板塊流出6.52億元。棕櫚增倉3.4萬手收陰，蘋果增倉2.8萬手收漲；瀝青減倉5.8萬手收陰，鐵礦減倉2.9萬手收紅。領漲品種蘋果（6.01%）、原油（4.57%）和LPG（3.82%），領跌品種棕櫚（-2.20%）、EG（-2.13%）和白糖（-1.30%）。

　　股債方面：周五（4月24日），A股震蕩走低，滬指險守2800點，前期熱點題材盡數回落。上證指數收盤跌1.06%報2808.53點；深證成指跌1.33%報10423.46點；創業板指跌1.27%報2003.75點；兩市成交額6252億元，北向資金凈流入逾30億元。

　　行業板塊方面，白酒股逆市上行，燃料電池概念爆發，特高壓概念走強，軍工板塊活躍，農村電商概念分化，病毒防治概念重挫，人造肉概念股回落明顯，本周，上證指數跌逾1%，結束此前兩周連升；深證成指跌0.99%，創業板指跌0.84%，結束此前三周連升。

　　國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約漲0.19%，盤初一度漲0.35%，5年期主力合約接近持平，2年期主力合約跌0.01%。公開市場方面，央行4月24日根據金融機構需求情況，對當日到期的2674億元定向中期借貸便利（TMLF）進行了續做，續做金額為561億元，中標利率2.95%，上次3.15%。今日無逆回購操作。Wind數據顯示，今日有2674億元TMLF到期，無逆回購到期。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日減倉0.36萬手，上漲3.6元或1.58%，報231.1元/桶。INE原油今日小幅減倉的情況下出現橫盤調整的行情，期價沒有延續昨日反彈節奏。不過收盤站上了5日均線的支撐。建議投資者日內參與為主，在國際原油仍然有很多不確定性的影響下，抄底需謹慎。如果期價跌破5日均線重回弱勢的概率較大。

　　燃油（FU2009）: 今日增倉1.72萬手，上漲1元或0.07%，報1536元/噸。燃油今日出現沖高回落的行情，期價收盤沒有突破5日均線保持強勢反彈的形態。建議投資者日內參與為主，在期價沒有確認反彈行情之前，仍然不具備抄底的基礎。趨勢線的壓力位有效，日線來看仍然處于偏弱形態。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉5.85萬手，下跌4元或0.20%，報2016元/噸。瀝青今日大幅減倉的情況下保持橫盤震蕩的行情，期價在20日均線反復，盤中嘗試10日均線的壓力位失敗。昨日是空頭主動減倉，今日多單減倉較多。那么建議投資者圍繞2048附近的平臺采取上多下空的日內交易策略。

　　甲醇（MA2009）：今日增倉2.33萬手，下跌43元或2.48%，報1692元/噸。甲醇今日空頭主動增倉之后期價重回弱勢陰跌的形態，盤中嘗試突破20日均線的壓力位失敗之后開始弱勢下行。日線依舊處于空頭趨勢，建議投資者背靠壓力位試空為主，但是不建議追空。沒有可觀的浮盈不隔夜。

　　PP（PP2009）：今日減倉0.71萬手，下跌3元或0.04%，報6900元/噸。PP今日小幅減倉的情況下保持反彈形態，盤中反復的跡象比較明顯。期價回踩60日均線的支撐確認有效之后開始走升。昨日建議投資者依托60日均線布局多單，關注后期反彈的持續性。期價如果突破7000整數關口還有上漲的空間。

　　PTA（TA2009）：今日減倉0.14萬手，上漲2元或0.06%，報3336元/噸。TA今日小幅減倉的情況下處于盤整行情，期價沒有延續昨日反彈節奏。目前TA的大幅波動主要是受到國際原油高波動率的影響，并非自身基本面的推動。建議投資者關注下20日均線的壓力位，突破之后具備反彈空間，均線之下延續偏空思路。

　　乙二醇（EG2009）：今日增倉1.28萬手，下跌112元或3.18%，報3407元/噸。乙二醇今日增倉的情況下出現沖高回落的行情，期價早盤突破了20日均線的壓力位之后上漲動能不足，盤中受到空頭資金介入開始弱勢下行，最終大陰線收盤，回到弱勢陰跌的形態。建議投資者多單暫回避，期價跌破區間下沿之后偏空思路。

　　橡膠（RU2009）:今日減倉0.13萬手，下跌65元或0.65%，報9960元/噸。橡膠今日小幅減倉的情況下。胡處于橫盤震蕩的行情，目前國際原油持續性劇烈波動的影響下，橡膠并沒有出現類似其他品種的大幅波動的走勢。建議投資者日內參與為主，等待期價擺脫震蕩行情出現拐點之后在介入。

　　PVC（PVC2009）：今日減倉0.51萬手，下跌25元或0.47%，報5330元/噸。PVC今日小幅減倉的情況下出現沖高回落的行情，收盤仍然在震蕩區間盤整。但是日內走勢偏弱。建議投資者維持震蕩思路。重點關注下5310附近的平臺一但跌破再次轉弱的行情出現。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉1.72萬手，上漲13元或0.39%，報3343元/噸。螺紋鋼增倉回踩3318之后企穩，沖高3348之后減倉回落，尾盤震蕩再度走升，全天波動有所收窄，雖然環比飄紅，但在震蕩重心略有下移之后，預計盤整或轉而出現繼續下行調整的概率升高。關注區間3300-3400的爭奪，下破主動參與空單。5月低開高走，收于3517元的位置，升水遠期174元，同時升水現貨的情況下，價格支撐在高位相對較低。庫存壓力緩解需要較長時間，隨著高溫多雨天氣的臨近，趕工的時間已經不多了。本周高爐開工率基本持平之后，產量繼續回升，關注環保對開工率的影響。

　　熱卷（HC2010）：今日減倉0.67萬手，上漲14元或0.44%，報3187元/噸。熱卷回踩3160附近之后減倉企穩最高升至3200下方位置，午后有部分回落盤整運行，在波動率也是收窄之后，重心出現小幅下探，在高庫存壓力穩健消化的情況下，利多因素不多，疫情的擴散對需求的影響較為悲觀，近端升水145元的情況下，高度也是有限。因此，技術性走軟之后也是果斷參與空單。

　　鐵礦（I2009）：今日減倉2.89萬手，上漲2.5元或0.41%，報607元/噸。鐵礦石震蕩運行下沖高613回落，最低至602.5元，整體波動也是出現收窄，震蕩重心略偏上的情況下， 表現好于螺紋和熱卷，建議還是偏多思路對待，尤其是600之上運行的話，區間參考594-624區間，打開之后也是順勢交易。近月守住之后高位震蕩，不過在685未能企穩的情況下，還是注意多頭的離場，帶來的信心不足。不過，鐵礦石炒作點還是較多，整體是利多驅動。

　　焦炭（J2009）：今日減倉0.87萬手，上漲32元或1.90%，報1715元/噸。焦炭減倉回踩1677.5元之后走升，午后多頭主動拉漲之后最高升至1717元的高位，在1685元平臺位置夯實之后，回落趨勢出現突破跡象，進一步企穩的話，建議是多頭主動跟進一下，高位注意1750附近前期高點壓力，不過在鋼材整體表現偏弱之后，反彈高度恐將有限。焦化產能利用率維持高位，焦企生產基本正常。本周焦炭廠庫下降6萬噸至74萬噸，整體降至中位水平，主產地焦企庫存多低位運行。下游鋼廠高爐開工攀升，焦炭采購有提貨增加或催促加量現象，個別鋼廠前期庫存較低計劃提庫，焦炭剛性需求持續好轉，焦企出現車等貨或保供本地鋼廠現象。

　　焦煤（JM2009）：今日減倉0.21萬手，下跌7.5元或0.68%，報1093元/噸。焦煤震蕩運行在1086-1103.5元之間，低開反彈失敗之后，表現不及焦炭，在山東去產能背景下，焦煤的需求略顯不足，此外鋼廠的需求也是出現擔憂，主要是金三銀四過去之后，接下來的施工受天氣限制。近期煉焦煤價格持續下調，焦化利潤略有回升。相關協會連續發文倡議維護煤炭價格穩定。技術上在弱勢運行下，1100之下繼續是高空介入，高位阻力1120附近。

　　鄭煤（ZC2009）：今日減倉0.05萬手，上漲0.8元或0.16%，報493.4元/噸。鄭煤減倉震蕩運行在493-497元之間，繼續低位窄幅運行下，既表現出了抗跌，同時上漲突破也是明顯乏力，國際油價的低迷態勢未能扭轉，煤化工板塊下游也是表現不佳，對煤炭的需求形成弱勢驅動。技術上，注意20日均線帶來的壓力，整體在500之下維持高空的思路，不過低位空間未能打開之前，也是注意倉位。

　　玻璃（FG2009）：今日增倉0.13萬手，上漲20元或1.63%，報1248元/噸。玻璃增倉在1231企穩之后，承壓在1253的位置，午后減倉先抑后揚，連續震蕩交織運行之后，在1260-1280的區間壓力未能突破之前，我們是按照震蕩及偏弱的思路對待，低位雖然存在抗跌反彈，但力度還是相對較差。5月玻璃再創1131的新低，對市場信心是個壓制。純堿9月交織盤整在1467-1487之間，在盤整運行下，也是繼續關注1500阻力爭奪。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉0.48萬手，下跌15元或0.54%，報2760元/噸。豆粕今日小幅增倉的情況下出沒有出現預期的突破行情，期價嘗試60日均線的壓力位回落。目前處于橫盤階段。建議投資者日內參與為主，目前不具備趨勢性行情。預計5-7月份大豆到港量分別高達990萬、980萬和960萬噸，大豆供應緊張狀況緩解；而國內養殖恢復平穩，需求端對豆粕價格的提升能力仍顯不足，因此豆粕行情短期來看仍難企穩轉強，短暫的偏強調整后仍有再度下跌風險。

　　菜粕（RM2009）：今日增倉0.57萬手，下跌1元或0.04%，報2372元/噸。菜粕今日小幅增倉的情況下延續反彈的行情，期價周四觸發條件多單的進場點，接回了多單目前持有階段。接下來關注20日均線的壓力位能否形成有效突破，現在重心上移的跡象比較明顯，建議投資者空單暫回避。今日嘗試突破20日均線受阻回落，壓力位還是有效的。

　　豆油（Y2009）：今日減倉0.90萬手，下跌70元或1.27%，報5444元/噸。豆油今日減倉的情況下沒有延續反彈的節奏，期價嘗試沖擊20日均線以及趨勢線的壓力位失敗回落。這個位置對于多空都比較重要，突破成功的話還有上漲空間，一但遇阻回落則給了空頭布局空單的機會，止損不大，捕捉回調行情。

　　棕櫚油（P2009）：今日增倉3.37萬手，下跌114元或2.55%，報4360元/噸。棕櫚油今日大幅增倉的情況延續大幅下跌的行情，日線依舊處于空頭趨勢。那么目前棕櫚油的跌幅依舊大于豆油和鄭油，這也說明目前豆棕、菜棕差依舊在走擴的階段。建議投資者空頭思路不變，沿著5日均線繼續布局空單為主。

　　鄭油（OI2009）：今日減倉0.01萬手，下跌35元或0.53%，報6603元/噸。鄭油今日縮量的情況下處于底部震蕩的行情，日內收盤站上5日均線，但是盤中嘗試突破20日均線回落。期價也觸及到了前期低點的位置沒有形成破位下跌的行情。關注反彈的持續性，空單暫時回避。突破均線的話還有反彈空間，菜棕的價差同樣在走擴階段。

　　蘋果（AP2010）：今日增倉2.82萬手，上漲496元或6.07%，報8663元/噸。蘋果今日大幅增倉的情況下出現了強勢上漲盤中觸及漲停板直至收盤。寒潮是此次蘋果上漲最主要原因，但寒潮對蘋果產量實質影響未知，減產不超過20%的情況下并不會導致蘋果出現明顯供不應求的情況，小于10%則可歸為典型天氣炒作，因后期疏花疏果本來也需淘汰一部分，中期仍會回踩上市基準。投資者暫時回避空單，但是追漲需謹慎。多周期目前確實處于多頭趨勢，V反行情來的比較突然，關注持續性。

　　白糖（SR2009）：今日增倉1.40萬手，下跌71元或1.38%，報5092元/噸。白糖今日繼續增倉的情況下延續弱勢下跌的行情，大陰線收盤。期價再創近期新低，那么這個走勢也符合我們的預期，期價在調整之后再次選擇了下行，多周期共振的情況下，順勢操作為主。目前不具備抄底的條件。

　　棉花（CF2009）：今日增倉0.17萬手，下跌235元或2.01%，報11460元/噸。棉花今日小幅增倉的情況下沒有延續反彈的節奏，期價出現回調的走勢。那么目前期價依舊處于橫盤震蕩的行情，期價還是沒有突破40日均線的壓力位。建議投資者關注11350附近的平臺低吸布局多單的機會。

　　雞蛋（JD2006）：今日增倉0.02萬手，下跌16元或0.50%，報3173元/500千克。雞蛋今日縮量的情況下出現了沖高回落的行情，雖然盤中嘗試突破20日均線的壓力位，但是收盤還是沒有突破成功。接下來關注下20日均線的多空博弈，日內采取上多下空的操作策略。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日減倉0.77萬手，上漲280元或0.28%，報99780元/噸。滬鎳今日小幅減倉的情況出現了沖高回落的行情，收盤站上了60日均線的支撐。接下來關注期價調整之后能否走出預期的震蕩上漲行情，目前減倉的情況下反彈的持續性較差。同樣關注下外盤倫鎳的走勢對內盤的影響。

　　滬鋅（ZN2006）：今日增倉0.10萬手，上漲30元或0.19%，報15825元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下延續盤整行情，期價止住了跌勢之后今日嘗試沖擊5日均線的壓力位。接下來關注下調整之后期價最終選擇的方向，是突破日均線繼續上行還是跌破20日均線的支撐延續回調。耐心等待，暫觀望。

　　滬鋁（AL2006）：今日減倉0.53萬手，上漲40元或0.33%，報12285元/噸。滬鋁今日小幅增倉的情況下出現了高位盤整的行情，期價收盤站上了40日均線的支撐，處于偏強震蕩階段。建議投資日內依托均線的支撐積極參與多單捕捉反彈行情。但是沒有可觀浮盈不隔夜。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.32萬手，上漲2.98元或0.78%，報382.78元/克。滬金持續性減倉的情況下還是出現了突破行情，黃金在經歷近一個星期的調整之后行情突破了前期高點381.12。牛市行情已經啟動，建議投資者多頭思路不變，期價應該是在不斷創新高的行情。4月24日，美元指數連續第五個交易日走高，徘徊100.50上方。歐洲未能就聯合基金達成一致，歐元走弱，推動美元刷新兩周高點。因投資者權衡遭受病毒疫情沖擊的經濟是否會迎來新一波刺激措施，令黃金受益，因為它通常被視為對沖通脹和貨幣貶值的工具。日內關注美國耐用品訂單初值和密歇根大學消費者信心指數。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。