【行情回顧】

　　文華商品指數增倉6.5萬手，低開沖高回落小漲0.17%報141.45點。周三指數小幅低開之后震蕩運行，增倉多空形成博弈格局，農產品(000061,股吧)整體繼續是好于工業品，當前疫情背景下，預計農產品表現繼續是相對較好。從日內表現來看，飼料板塊強勢未能延續，出現了啞火之勢，低開震蕩主要是玉米系出現回調，不過也是提前回補了春節之后的缺口，關注均線附近爭奪，此外，當前飼料補庫亟需，也是重點炒作焦點，但整體供需層面尚未出現質的轉變。油脂增倉繼續企穩之后，跳水之后的壓力緩解，按照反彈思路對待，可低吸參與多單。軟商品大漲之后，整體維持偏強運行，白糖雖然出現了調整，但整體在反彈氛圍延續的情況下，也是試多棉花糖。

　　工業品整體增倉沖高回落，黑色整體滯漲回落跌幅居首，原料端供給進展緩解回落，鐵礦石在海外供應不斷的情況下，選擇下行，整體低迷期參考遠月買進思路。有色板塊也是沖高回落滯漲，化工整體未受原油頹勢影響，沖高雖有回落，但相對還是抗跌，整體反彈延續的情況下，注意節后開盤附近的盤整支撐情況，常識性波段性買入，但在疫情影響下，波動存在加劇，長期走升存在階段性壓制，指數注意高位MA5的阻力爭奪。貴金屬低開下探之后走升，風險資產抄底買進情緒上，抑制了避險資產的需求。

　　商品指數沉淀資金938.26（-46.53）億元，其中：軟商品流出28.35億元，化工板塊流出22.34億元，黑色和油脂流出2.34、2.81億元，有色流入7.03億元。螺紋增倉近7萬手震蕩下跌，鐵礦增倉近6.9萬手大幅回落13元；玉米減倉4.3萬手大幅低開震蕩運行，白糖減倉2萬手低開震蕩運行。領漲品種鄭棉（2.61%）、棉紗（2.21%）和棕櫚（2.12%），領跌品種硅鐵（-2.62%）、錳硅（-2.43%）和鐵礦（-2.20%）。

　　股債方面：周三（2月5日），A股迎來普漲行情，上證指數收盤漲1.25%報2818.09點；深證成指漲2.14%報10305.5點；創業板指漲3.02%報1939.62點，回補周一跳空缺口。兩市成交額超8700億元，較上日略有縮減。北向資金凈流出3億元。

　　特斯拉概念炙手可熱，病毒防治概念依舊活躍，在線教育概念再掀漲停潮，遠程辦公概念繼續爆發，網絡游戲概念亦表現不俗，北斗導航概念超跌反彈，國產芯片概念持續走強網紅經濟卷土重來。

　　國債期貨收盤漲跌不一，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約漲0.03%。公開市場方面，央行公告稱，目前流動性總量充足，可完全滿足市場流動性需求，2月5日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日300億元逆回購到期。資金面寬松，Shibor全線下行，隔夜品種下行22.2bp報2.0510%，7天期下行7.3bp報2.3430%，14天期下行15bp報2.4350%，1月期下行6.4bp報2.6960%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2003）: 今日減倉0.06萬手，下跌1.7元或0.43%，報395.8元/桶。周三INE原油低開之后沖高回落，在400整數位受阻，在沒有企穩之前，短線繼續是維持弱勢看待，當前國內疫情影響較大，OPEC+的進一步減產不能有效實施的話，油價低迷走勢仍將延續。不過，我們也看到國際油價跌至2019年初的低位附近，深度回落之后，也注意抄底資金的介入，因此波段性參與空單。布油最低至53.7美元下方，背靠MA5下行的話，注意在55.5美元的阻力，之下維持弱勢看待，企穩則行情有望出現拐點，低位參考52.5和50美元的強支撐。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉1.63萬手，上漲31元或1.53%，報2063元/噸。燃油今日增倉的情況下保持反彈的行情，期價突破了2039附近的平臺壓力位同時回補了周二的跳空缺口，目前出現連續2個交易日的反彈行情，盤中建議客戶少量參與多單，接下來關注下期價能否觸及60日線的壓力位，突破失敗的話逢高止贏離場，突破成功續持多單。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉2.37萬手，上漲14元或0.49%，報2864元/噸。瀝青今日繼續增倉的情況下保持橫盤震蕩的走勢，盤中可以注意到多頭增倉的跡象比較明顯，密切關注下國際原油的走勢，目前2790附近的底部支撐比較明顯，建議逢回調輕倉介入多單，反彈目標看至2930附近。節前的空單觸及止贏離場。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉0.32萬手，上漲35元或1.70%，報2088元/噸。甲醇今日增倉的情況下保持反彈行情，昨日建議客戶布局的多單目前已經有浮贏，止損調整之后繼續持有。接下來關注下2095附近的多單博弈情況，如果突破成功的話下個反彈目標在2124附近。如果突破失敗開始回落，多單考慮減倉或者止贏。

　　PP（PP2005）：今日增倉5.11萬手，下跌25元或0.36%，報6896元/噸。PP今日增倉的情況下波動不大，期價在周一的跌停價附近橫盤震蕩為主。目前基本面沒有明顯的變化，場內庫存及石化庫存整體偏高，下游基本未復工，需求偏弱，市場供需失衡局面暫難以打破。北京PP市場價格震蕩下行，中油華北及石化華北出廠價格均有所下調，業者對后市心態偏空，商家讓利出貨。技術上建議投資者也保持觀望，等待橫盤之后再次選擇方向尋找機會介入。

　　PTA（TA2005）：今日增倉5.93萬手，上漲36元或0.83%，報4398元/噸。TA今日主動增倉的情況下出現反彈行情，目前期價也在修復基差，回補缺口為主。從供給角度來看，國內PTA和MEG企業開工目前均處于高位，都存在累庫風險，但PTA庫存壓力更大，一方面產能擴張590萬噸，另一方面是開工處于往年同期高位，而MEG存在港口庫存累積情況的不確定性。在需求方面，紡織終端受到的沖擊最為明顯，一方面終端紡織服裝消費停滯，另一方面節后開工推遲，勞動密集型的紡織行業開工恢復情況也值得關注。技術上基差逐漸修復之后，還要關注資金的流入流出情況，日內參與為主。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉0.71萬手，上漲13元或0.30%，報4373元/噸。乙二醇今日增倉的情況下出現沖高回落的走勢，盤中突破了4388附近重要的壓力位嘗試走升，但是持續性較差。最終長上影線收盤。下午資金介入之后有明顯的回調跡象，說明目前多空仍然存在分歧，期價沒有站穩4388附近的平臺之前多單回避，底部繼續調整的概率較大。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.17萬手，上漲175元或1.59%，報11215元/噸。橡膠今日小幅增倉的情況下保持反彈行情，回補缺口之后有沖高跡象，但是同樣面臨尾盤回落的走勢。建議投資者關注下期價在周一跌停價附近的多空博弈情況，日內參與為主。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.02萬手，上漲25元或0.40%，報6205元/噸。PVC今日小幅減倉的情況下出現小幅反彈的走勢，期價站上了6200附近的平臺支撐，但是長上影線收盤，說明反彈的力度還是不夠強勢。建議投資者關注接下來期價能否站穩這個平臺，日內圍繞此平臺采取上多下空的策略。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉6.93萬手，下跌15元或0.45%，報3297元/噸。周三螺紋低開增倉沖高3324之后回落，未能延續昨日的低位大幅拉漲行情，3300附近得而復失之后，整體存在再度轉弱可能，操作上多單建議是謹慎再介入了，日內短線參與為主，震蕩選擇之后，關注盤整之后的選擇，技術上關注在3330附近壓制的同時，注意在3270附近繼續下破的沽空機會。目前基本面短期庫存積壓受阻，形成利空，遠期風險較小的情況下，參與10月螺紋多單，支撐關注3250附近位置，高位注意在3300附近均線爭奪企穩機會。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉0.47萬手，下跌3元或0.09%，報3309元/噸。周三熱卷小幅低開之后震蕩運行在3287-3328之間，滯漲之后整體擔憂情緒或繼續增加，3300附近膠著運行下，關注進一步爭奪情況，回落之后也是存在繼續下行調整可能，短線關注在3340-3275區間爭奪，突破之后順勢操作，終端開工未能恢復前，近月承壓預計延續。10月熱卷震蕩飄紅，關注在3220-3330支撐情況，之上建議是低吸買入為主，并關注在3270-3280附近爭奪，企穩繼續買進，破位支撐參考3150-3160的位置。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉6.85萬手，下跌13元或2.20%，報578元/噸。周三鐵礦增倉沖高595之后持續性走低，尾盤跌至576.5元的位置，當前海外供應充裕，沒有受到疫情的影響，然而鋼材端受到運輸限制，期價進一步下破571附近平臺的話，主動沽空，在600-605未能企穩之前，震蕩壓力猶存。9月沖高577之后回落，尾盤低探至563的位置，在均線承壓之后，關注563破位之后的沽空機會。

　　焦炭（J2005）：今日減倉0.05萬手，下跌3元或0.17%，報1775元/噸。周三焦炭減倉沖高1788.5之后回落，還是受制于1800下方的壓力，MA5下行之后，日內最低至1766的位置，整體震蕩運行下，關注在1770繼續破位之后的沽空機會。震蕩守住的話，則還是存在反彈機會的，不過當前鋼材疲軟之后，預計整體震蕩概率升高。9月在回踩1740之后走升至1757的位置，震蕩飄紅之后，整體表現強于近月，建議是低吸參與遠月買進機會，關注在1785、1800的阻力爭奪。

　　焦煤（JM2005）：今日減倉0.47萬手，下跌0元或0.00%，報1198.5元/噸。周三焦煤低開下探1192之后走強至1209后回落收平，整體還是在前日高點承壓，板塊上行驅動未能增強的情況下，呈現滯漲，關注在1200附近爭奪，夯實企穩則還是維持多頭思路，震蕩走升格局下，還是主要參考低吸機會。9月低探1151之后走升至1165元，連續飄紅之后，修復節后跌勢，均線交織下，也是存在阻力，短線參與多單，低位支撐關注1100、1120的位置。

　　鄭煤（ZC2005）：今日增倉1.25萬手，上漲1.8元或0.32%，報567.6元/噸。周三鄭煤震蕩回踩563.2之后增倉拉漲，最高升至568的位置，整體在560企穩之后的上漲行情延續，操作上低吸的同時，注意在566企穩之后的繼續跟進操作，高位注意在570、580的爭奪，企穩順勢繼續買進。9月在回踩553之后走強之555.8的位置，震蕩漲勢延續的情況下，支撐繼續是參考553-554的位置，高位阻力注意560-565的位置。

　　玻璃（FG2005）：今日減增倉0.65萬手，上漲5元或0.36%，報1389元/噸。周三玻璃增倉震蕩運行在1371-1398的位置，整體在1379下破還是繼續收回來看，震蕩走勢下的驅動力減弱，整體關注1400附近阻力，之下則還是繼續主動沽空的策略。9月玻璃表現繼續較好，在1390企穩后最高升至1411的高位，整體震蕩走升的情況下，遠月繼續不建議沽空，可嘗試多單低吸介入，短線支撐1390附近，低位支撐1360附近。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉0.45萬手，下跌14元或0.53%，報2635元/噸。豆粕今日小幅增倉的情況下沒有延續連續反彈的行情，橫盤震蕩為主。全國油廠普遍開工延遲，開工天數平均減少3—4天，按照周度壓榨大豆170萬—200萬噸算，豆粕供給減少60萬—90萬噸。因此，綜合來看，供給需求雙下降，且由于前期豆粕庫存極低，現貨豆粕基差后期將十分堅挺。接下來繼續關注下10日線附近的壓力位，突破之后多單介入，繼續走升概率較大，突破失敗，不排除再次回落。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉0.27萬手，下跌12元或0.53%，報2231元/噸。菜粕今日增倉的情況下同樣沒有延續昨日大幅走升的節奏，期價日內波動不大，沒有突破10日線的重要壓力位繼續反彈。水產需求處于淡季，且在肺炎疫情發酵，國內現在恐慌心理嚴重，國內處于隔離的情況下，市場恢復需要一定時間，不過受菜粕供應趨緊影響，菜粕下跌空間有限，預計近期菜粕或低位震蕩為主。

　　豆油（Y2005）：今日減倉1.14萬手，上漲108元或1.79%，報6158元/噸。豆油今日持續減倉的情況下延續反彈行情，期價大陽線收盤。受疫情影響油廠推遲開機時間，2月油廠開機率不及預期，豆油供應小幅下降。需求端來看，灌裝廠和食品廠豆油等油脂原料并未出現類似飼料廠以及養殖企業那般緊缺，多數企業物理庫存充足。止贏盤離場之后導致期價持續走升，接下來關注下6186附近的壓力位能否突破，保持反彈思路對待，日內參與多單為主。

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉4.77萬手，上漲120元或2.12%，報5770元/噸。棕櫚油今日主動增倉的情況下保持反彈行情，期價回補跳空缺口之后繼續走升，而外盤馬棕的走勢也對內盤有帶動作用，連續的跳漲結束了前期的下跌節奏，本月馬來西亞實施B20生物柴油摻混政策，也將有助于維持毛棕櫚油的高企價格。棕櫚油繼續反彈的概率較大，建議投資者保持偏多的思路。

　　鄭油（OI2005）：今日增倉0.40萬手，上漲112元或1.54%，報7376元/噸。鄭油今日增倉的情況下保持強勢反彈的行情，本身就體現出抗跌性的品種在反彈的情況下還是體現了其強勢的特點。建議投資者保持偏多思路對待，關注下5日均線的壓力位能否突破，突破之后突破趨勢線繼續上漲的概率較大。

　　蘋果（AP2005）：今日增倉1.00萬手，上漲9元或0.13%，報7011元/噸。蘋果今日增倉的情況下保持橫盤震蕩的走勢，期價嘗試沖擊5日均線的壓力位受阻小幅回落。通過觀察主力持倉動向，筆者發現，當日多空排行榜前20主力席位中，空頭減持幅度較大。從席位間主力持倉調整方向和力度上看，多頭力量略勝，后市期價運行重心或抬升，但是技術上也要突破均線壓力位之后才有持續性走升的行情出現。

　　紅棗（CJ2005）：今日減倉0.10萬手，下跌5元或0.05%，報10235元/噸。紅棗今日小幅減倉的情況下保持震蕩行情，期價日內波動依舊較大，沒有走出持續反彈的行情。由于持倉較小活躍度受限的因素影響，紅棗保持橫盤震蕩的概率較大，不易于隔夜參與，觀望為主。

　　白糖（SR2005）：今日減倉2.00萬手，下跌18元或0.32%，報5662元/噸。白糖今日減倉的情況下沒有延續昨日漲停之后高開走升的行情。雖然疫情下銷售清淡，但考慮到目前本是淡季，且天氣延遲廣西開榨和物流受阻，讓市場開始擔心后市現貨供應偏少，且國內和國外供需缺口預期不改。白糖整體基本面偏好，接下來關注下多空在5655附近的多空博弈情況，日內采取上多下空的策略。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉2.78萬手，上漲54元或1.70%，報3233元/500千克。雞蛋今日主動增倉的情況下出現反彈行情，盤中還觸及到漲停板之后小幅回落。回補缺口之后期價嘗試突破趨勢線的壓力位繼續走升。春節期間全面爆發的新冠肺炎疫情以及為防控疫情采取的應急措施，對雞蛋產銷、流通等的影響較為嚴重。接下來關注下5日均線的壓力位能否突破成功，大勢依舊偏空的情況下，反彈空間受限，中線不看好雞蛋的上漲行情。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2004）：今日增倉0.30萬手，上漲710元或0.68%，報105130元/噸。滬鎳今日增倉的情況下延續反彈的行情，報收陽線的同時期價在盤中回補跳空缺口，期價收盤站上了103940附近的重要支撐，接下來關注下5日均線的壓力位能否起到作用，目前來看還有反彈空間，日內依托平臺支撐低吸試多，觸及壓力位突破失敗回落的話多單止贏離場，突破成功多單續持，還有反彈空間。

　　滬鋅（ZN2003）：今日減倉0.13萬手，下跌60元或0.35%，報17280元/噸。滬鋅今日減倉的情況下保持低位震蕩的行情，目前來看日內波動不大，筑底反彈之后暫時沒有繼續走升的動能，不建議投資者參與隔夜單，日內波動也不大的情況下保持觀望。

　　滬鋁（AL2003）：今日減倉0.41萬手，上漲20元或0.15%，報13625元/噸。滬鋁今日減倉的情況下保持底部震蕩的走勢。日內波動不大，期價沒有收復13680附近的平臺之前，偏空思路對待。本來高利潤之下鋁廠正在加大空頭保值力度，加上消費受到壓制的綜合影響，短期鋁價或受到壓制，后期仍需關注累庫幅度。長周期來看，鋁相對其他有色品種消費向好的預期猶在，且目前倫鋁價格跌幅是有色中最小的，仍需關注后續消費的進展。節后需密切關注復工情況及社會庫存累計情況。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.01萬手，下跌1.98元或0.56%，報354.22元/克。滬金今日減倉的情況下出現大幅低開走升的行情，在恐慌情緒有所釋放的情況下，黃金受壓回調的跡象比較明顯。有低位多單的情況下適當減倉。國際市場，美元指數升至98關口附近，投資者對亞洲突發公共衛生事件的擔憂情緒有所緩解，但難言消散，亞洲股市沖高后回吐部分漲幅，現貨黃金在1550尋得支撐，日內有所走高，除了避險情緒推動金價波動，支撐黃金的因素依然很多。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。