【行情回顧】

　　文華商品指數減倉16萬手，下跌0.49%報130.36點。周三指數低開下探之后增倉震蕩走高，美油最低至6.5美元、布油最低至15.98美元，負值繼續有再次發生風險的情況下，目前需求銳減的一致性，給市場帶來的悲觀情緒加重。對大宗商品的影響，尤其是工業品，反彈轉跌格局預計延續，工業品錄得1.2%的跌幅，農產品(000061,股吧)上行0.92%，當前雖屬低位但波動仍將是投資者難以承受的，建議多采取期權的手段。貴金屬震蕩回落，當前現金為王的情況下，金油比的高位，使其不確定也在加劇。建議是輕倉參與期貨單邊交易。

　　分板塊來看，原油板塊大跌7.69%，INE原油開盤一字板跌停封板，燃油也是增倉震蕩跌停，苯乙烯和PTA也是均跌停收盤，多數化工系下挫的情況下，板塊整體也是錄得2.65%的跌幅。有色先抑后揚也是錄得0.82%的跌幅，在原油儲存面臨問題的情況下，注意有色在存在抄底囤積應對風險的影響，但整體宏觀壓力仍存加大的情況下，建議是維持偏空思路。黑色整體是震蕩持堅，增倉博弈下錄得0.7%的上漲，指數高位震蕩運行，鋼材企穩之后整體還是維持相對偏強的思路，作為空頭的對沖。

　　農產品偏強運行，主要是飼料板塊反彈較強，兩粕表現較好，關注反彈的持續性。油脂板塊震蕩翻紅，盤中指數再創新低，原油的沖擊，注意破位之后的沽空主動介入。谷物板塊的強勢運行不不改，持續性上漲較強的情況下，還是不建議沽空，維持多頭思路。軟商品創新低之后反彈，破位之后注意多空爭奪，美棉和原糖低迷的情況下，整體弱勢概率較高。

　　商品指數沉淀資金1349.53（-21.97）億元，其中：貴金屬流出5.91億元，油脂鏈流出1.13億元，有色流入0.14億元，化工板塊流出11.39億元。螺紋增倉4.6萬手收紅，PP增倉2.5萬手收跌；PTA減倉5.1萬手續跌，甲醇減倉2.4萬手收陰。領漲品種蘋果（3.88%）、螺紋（1.47%）和菜粕（1.47%），領跌品種原油（-10.04%）、燃油（-10.03%）和燃油EB （-8.99%）。

　　股債方面：周三（4月22日），A股低開高走，創業板指實現反包。上證指數收盤漲0.6%報2843.98點；深證成指漲1.05%報10617.19點；創業板指漲0.95%報2043.17點；兩市成交額超6000億元；北向資金凈流入逾10億元。

　　行業板塊方面，食品股受資金青睞，白酒股迎來復蘇，農業股爆發，農村電商概念橫空出世，抖音概念大漲，數字貨幣概念低開高走，化妝品概念走強，病毒防治概念集體回調，體外診斷、血液制品、抗癌、口罩指數跌幅靠前。

　　國債期貨全線收漲，5年和2年創紀錄收盤新高。10年期主力合約漲0.28%，5年期主力合約漲0.42%，2年期主力合約漲0.10%。交易員稱，機構對資金面寬松預期偏一致，中短券仍受青睞，午后機構再度大筆購入國債，提振買盤情緒。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月22日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日減倉0.26萬手，下跌18.6元或8.12%，報210.6元/桶。INE原油今日持續減倉的情況下開盤直接出發跌停板。繼周一美國原油期貨5月合約史無前例跌到負值后，6月合約周二暴跌43%繼續帶動全球油市大跌。盡管油價隨后出現部分超跌反彈，不過因周二全球最大石油ETF基金——美國石油基金盤中多次觸發熔斷，迫使該基金改變持倉結構，這種恐慌情緒日內繼續在石油市場蔓延，再次引發拋售，其中布倫特原油跌逾14%，刷新二十一年新低。警惕6月合約在5月末重蹈5月合約的覆轍。那么在國際市場大幅暴跌的帶動下，補跌行情還在延續，有高位空單可持，切勿抄底。

　　燃油（FU2009）: 今日增倉1.96萬手，下跌125元或8.01%，報1435元/噸。燃油今日主動增倉的情況下大幅跳空低開最終觸及跌停，期價受到國際原油單日暴跌的影響下，整個化工板塊基本上都處于補跌的狀態，那么燃油在昨日跌破趨勢線支撐之后介入空單，建議客戶止損下移之后繼續持有，有浮盈的投資者續持，追空需謹慎，日內沒有可觀的浮盈不隔夜。目前不能抄底。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉1.82萬手，下跌106元或5.46%，報1834元/噸。瀝青今日減倉的情況下延續低開大幅走跌的行情，2個交易日跌幅高達16%，這個幅度還是非常大的。在期價結束橫盤之后補跌行情在進行時階段，我們客戶的空單繼續持有，下移止損浮盈可觀。切勿逆勢抄底操作。

　　甲醇（MA2009）：今日減倉2.39萬手，下跌44元或2.58%，報1660元/噸。甲醇今日減倉的情況下延續弱勢陰跌的行情，期價受到國際原油暴跌的影響延續跌勢，目前下跌是有持續性的。建議投資者保持空頭思路，接下來關注甲醇能否跌破1619前期低點繼續下行。如果底部支撐有作用，空單注意減倉。切勿抄底。

　　PP（PP2009）：今日增倉2.47萬手，下跌115元或1.74%，報6491元/噸。PP今日小幅增倉的情況下延續弱勢陰跌的走勢，不過日內的振幅較大。期價反復在20日均線洗盤。那么昨日的空單下移止損之后出發止贏離場。建議投資者日內繼續關注20日均線的博弈，下破支撐之后繼續保持偏空思路對待。

　　PTA（TA2009）：今日減倉5.09萬手，下跌186元或5.61%，報3128元/噸。TA今日減倉的情況下大幅低開低走，最終觸發跌停板直至收盤。重心依舊在向下移動，國際原油持續性爆跌的影響下，市場多頭主動離場的跡象比較明顯，那么空頭占據了主動。TA熊市尋底的行情還在延續，上周五布局的空單止損下移繼續持有，期價已經跌破了4月2日的低點，走勢符合我們的預期。

　　乙二醇（EG2009）：今日增倉0.32萬手，下跌217元或6.18%，報3295元/噸。乙二醇今日增倉的情況下也出現了跳空低開低走的行情，雖然乙二醇之前的走勢抗跌，但是受到國際原油暴跌的影響，期價還是跌破了區間下沿的重要支撐，由震蕩行情轉入了下跌行情，建議投資者多單回避，背靠20日均線附近的壓力位布局空單，早盤布局條件單，可是沒有觸發，低開跳過了我們的進場價格，但是空頭思路不變，不抄底。

　　橡膠（RU2009）:今日減倉0.18萬手，下跌85元或0.87%，報9715元/噸。橡膠今日小幅減倉的情況下出現跳空低開橫盤的行情，目前國際原油持續性下跌創新低的影響下，橡膠雖然跌幅不是很可觀，但是依舊處于空頭趨勢，建議投資者保持偏空的思路，不建議追空，背靠20日均線壓力位試空為宜。

　　PVC（PVC2009）：今日減倉0.37萬手，下跌60元或1.13%，報5265元/噸。PVC今日小幅減倉的情況下出現弱勢陰跌的行情，盤中期價跌破了5310附近的平臺。相對其他弱勢化工品種來看，PVC雖然抗跌，但是日線級別已經有轉弱的跡象，區間下沿被跌破之后建議投資者輕倉介入空單。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日增倉4.56萬手，上漲38元或1.14%，報3375元/噸。螺紋鋼低開之后守住3304后增倉拉漲，尾盤最高升至3375的位置，在3330爭奪再度企穩之后，企穩了3360的短線壓力，繼續呈現偏強思路對待了，之上建議是短線參與試多介入，高位注意3425附近爭奪，未能夯實之前，承壓還是存在的，當前國內需求的體現，是否能沖擊大環境的下滑，以及海外的沖擊，出口的下滑等等。5月震蕩運行企穩3200的話，對遠期存在支撐，注意均線交織位置爭奪。

　　熱卷（HC2010）：今日增倉0.38萬手，上漲26元或0.82%，報3211元/噸。熱卷低探回踩3149之后上行，守住了20日均線的位置，收盤繼續站上3200的位置，震蕩運行還是未能破位的情況下，短線震蕩偏多思路未能形成轉變，平臺3170繼續關注，之上震蕩或繼續走升的可能性較高，近月升水提振作用，還是形成抗跌性。不過，同樣是疫情風險下，注意需求方面的滑坡影響，國內汽車產銷還是增長低迷。

　　鐵礦（I2009）：今日增倉2.03萬手，上漲11元或1.83%，報613元/噸。鐵礦石回踩守住594之后再度企穩600之后，最高升至614的位置，昨日跌幅幾乎消化殆盡，均線企穩之后多頭繼續占據上風了，我們在610也是給予企穩再度接回多單的思路，注意前高624附近爭奪，企穩建議是主動跟多，否則也是注意鋼材的帶動表現。5月鐵礦石低開667.5之后拉升，最高回到680的位置，均線企穩之后也是會給遠期帶來支撐，不過高點阻力平臺明顯的情況下，也注意壓力。

　　焦炭（J2009）：今日減倉1.05萬手，上漲25元或1.50%，報1695元/噸。焦炭在震蕩守住1655之后企穩，多頭主動增倉之后最高升至1696.5的位置，在平臺破位之后重新收回，在企穩1700的話建議是繼續多單跟進，否則，目前還是相對偏弱格局，除非鋼材出現上行突破，否則，自身還是難以出現主動拉漲上行，后期關注國內焦企的淘汰進度。目前焦企銷售以積極簽單不留庫存為主，下游鋼廠維持按需采購。因南方鋼廠庫存較高及采購進口焦炭，部分上游焦企出貨較慢庫存不同程度有所上升。

　　焦煤（JM2009）：今日減倉0.20萬手，上漲9元或0.81%，報1117元/噸。焦煤回踩1100上方之后企穩走升，多頭主動增倉之后持續震蕩攀升至1122的位置，不過收盤未能夯實企穩均線壓力，注意多空進一步爭奪，隨著焦企整體是按需采購的情況下，煤礦企業價格壓力猶存，技術性爭奪失敗的話，建議維持偏空思路。5月承壓收陰也是給予市場悲觀現實跡象。

　　鄭煤（ZC2009）：今日減倉0.20萬手，下跌6.8元或1.37%，報489.4元/噸。鄭煤震蕩承壓在495.6元的位置，午后減倉跳水，增倉博弈下再度回到486.6元的低位，尾盤減倉略有反彈。在平臺繼續下破的情況下，存在向前低試探可能，同時繼續破位的可能性也是有的，原油的大跌，給能源類帶來的壓力非常大，反彈沽空的思路建議延續。

　　玻璃（FG2009）：今日減倉0.03萬手，上漲4元或0.32%，報1240元/噸。玻璃先抑后揚震蕩運行，在1219-1247元之間波動，壓力未能企穩的情況下，震蕩運行的概率升高，關注均線壓力下的沽空操作，阻力注意1260-1280的位置，下方支撐關注1190附近，破位的話亦可參與沽空。5月玻璃持續下行再創新低，給遠期的沖擊也是較重。純堿9月震蕩偏弱運行，在均線盤整下破后參與空單，壓力關注1500的爭奪。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉0.13萬手，上漲31元或1.14%，報2762元/噸。豆粕今日小幅增倉的情況下出現了跳空高開的行情，早盤直接觸發了我們空單的止贏點位，空單離場。而這個跳空行情超出預期，破壞了下跌形態，走出了反彈行情。建議投資者關注下5日均線的多空博弈，日內采取上多下空的操作策略。預計5-7月份大豆到港量分別高達990萬、980萬和960萬噸，大豆供應緊張狀況緩解；而國內養殖恢復平穩，需求端對豆粕價格的提升能力仍顯不足，因此豆粕行情短期來看仍難企穩轉強，短暫的偏強調整后仍有再度下跌風險。

　　菜粕（RM2009）：今日減倉0.48萬手，上漲28元或1.21%，報2350元/噸。菜粕今日減倉的情況下同樣出現了跳空高開的行情，期價直接觸發止損點位離場。日線來看站上了60日均線的支撐，但是沒有突破趨勢線的壓力位，建議投資者關注最終期價是選擇向上突破還是反彈結束繼續回落，耐心等待選擇出方向之后介入。

　　豆油（Y2009）：今日減倉1.10萬手，上漲46元或0.86%，報5386元/噸。豆油今日空頭主動減倉的情況下出現了止跌小幅反彈行情，不過日線來看空頭趨勢還在延續，雖然下跌節奏放緩，建議投資者有高位空單的減倉持有，而沒有持倉的投資者關注反彈5日均線附近突破失敗之后布局空單的機會，節奏的把握比較重要，不建議追空操作。

　　棕櫚油（P2009）：今日減倉1.70萬手，下跌48元或1.08%，報4410元/噸。棕櫚油今日延續弱勢下跌的行情，期價雖然沒有跟隨外盤馬棕出現加速下跌的行情，但是在豆油、鄭油均出現日內反彈行情，而棕櫚油延續跌勢。已經出現了分化。那么棕櫚油空頭趨勢沒有改變的之前空頭思路不變，追空需謹慎。同時關注外盤馬棕一但出現反彈，空單及時止贏以免利潤大幅回吐。

　　鄭油（OI2009）：今日減倉0.20萬手，上漲75元或1.15%，報6574元/噸。鄭油今日小幅減倉的情況下也出現了止跌反彈的行情，日內觸及到5日均線的壓力位沒有突破成功。那么期價也觸及到了前期低點的位置沒有形成破位下跌的行情。短期不排除展開寬幅震蕩的行情，建議投資者日內關注下5日均試空的機會。突破均線壓力位空單回避。

　　蘋果（AP2010）：今日增倉0.24萬手，上漲437元或5.61%，報8226元/噸。蘋果今日小幅增倉的情況下出現大幅波動，早盤探底創出近期新低之后開始增倉反彈，盤中突破60日均線的壓力位之后開始加速，那么日內低點反彈最高點有500多點的幅度，期價由弱勢陰跌的行情轉入震蕩上行的形態。建議投資者空單回避，關注后期反彈的持續性，站上10日均線的話還有反彈空間。

　　白糖（SR2009）：今日減倉0.01萬手，下跌25元或0.48%，報5134元/噸。白糖今日縮量的情況下延續下跌的行情，期價周二開始選擇向下運行之后目前跌勢比較順暢，建議投資者介入空單之后浮盈可觀，止損下移之后繼續持有空單。在趨勢沒有改變之前空頭思路不變，追空需進場。切勿抄底做多。

　　棉花（CF2009）：今日減倉0.11萬手，上漲130元或1.16%，報11295元/噸。棉花今日減倉的情況下出現了探底回升的行情，早盤開在20日均線之下弱勢下行，但是隨著空頭資金離場之后期價開始震蕩上行。最終收盤站上了20日均線，觸及11350附近的壓力位沒有形成突破。棉花又回到了這個平臺附近，日內繼續采取上多下空的操作策略為主。

　　雞蛋（JD2006）：今日增倉0.09萬手，下跌84元或2.60%，報3147元/500千克。雞蛋今日小幅增倉的情況下延續加速下跌的行情。短期雞蛋市場價格仍受后期偏強供給的壓制，后期需求恢復節奏及老雞淘汰節奏將影響價格走勢，整體雞蛋市場價格走勢趨向于先抑后揚。偏空形態下早盤觸發條件空單建議客戶進場，目前期價下跌較為順暢，止損下移之后順勢持有空單。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日減倉1.00萬手，下跌2870元或2.84%，報98050元/噸。滬鎳今日減倉的情況下結束了高位盤中行情，早盤跌破60日均線的重要支撐之后加速下跌，期價又回到了前期的震蕩區間。日線來來看反彈行情已經被破壞，建議投資者多單先回避。短期處于震蕩行情的概率較大。

　　滬鋅（ZN2006）：今日增倉0.05萬手，上漲225元或1.44%，報15860元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下止住了昨日下跌的行情，期價觸及20日均線的支撐之后開始橫盤。接下來關注下調整之后期價最終選擇的方向，是突破日均線繼續上行還是跌破20日均線的支撐延續回調。耐心等待，暫觀望。

　　滬鋁（AL2006）：今日增倉0.09萬手，上漲90元或0.74%，報12195元/噸。滬鋁今日小幅增倉的情況下出現了止跌盤整的走勢，期價盤中觸及10日均線附近的支撐啟穩，滬鋁與滬鋅都處于強勢反彈之后回調盤整的階段。等待調整行情結束之后選擇方向再次跟單的機會。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.37萬手，下跌1.24元或0.33%，報373.18元/克。滬金今日減倉的情況下出現橫盤調整的走勢，黃金在高位遲遲沒有突破之后，目前的形態處于寬幅震蕩的走勢，建議投資者保持觀望。站上5日均線之后在考慮接回多單。4月22日亞洲時段，現貨黃金一方面受到避險需求的支撐，另一方面也遭遇油市的拖累，近期疫情仍在繼續惡化，全球經濟解除封鎖顯得異常艱難，這令黃金獲得避險需求支撐，但近期油市的暴跌拖累整個大宗商品市場，令全球通縮預期升溫，貴金屬市場也承壓。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。