【行情回顧】

　　文華商品指數減倉6萬手，展開了加速尋底的行情大陰線收盤，下跌1.62%報收132.41。尊敬的客戶：近日受國際經濟不確定性影響，國際國內包括能源化工、貴金屬、有色金屬等相關品種價格波動較大，市場風險明顯增加。請您做好風險防范工作，理性投資，維護市場平穩運行。今日有色、化工、工業品、貴金屬都出現了比較大的跌幅，苯乙烯觸及第二個跌停板、滬銅收獲2020年的第一個跌停板。在公共衛生事件恐拖累全球經濟陷入衰退，油價盤中一度創2016年2月以來的最低水平至26.20美元，并跌破了2003年5月以來的最低結算價。OPEC+協議破裂令人擔憂全球需求低迷之際市場供應過剩，摩根士丹利、高盛等投行相繼下調油價格預期。

　　黑色今日受到大氛圍偏空的影響錄得0.09%的跌幅，基本面來看，周二、周三鋼材現貨市場成交量表現一般，高價位成交乏力，低價位成交活躍，去庫存任務仍然艱巨，制約鋼價拉高空間。本周鋼價表現震蕩偏強，更多還是靠情緒面和政策面拉動，利多因素逐步積聚中。除了鐵礦石處于強勢上漲的形態之外，卷螺、焦煤、焦炭沖高回落的跡象明顯，注意回調風險。鄭煤、玻璃空頭趨勢不變，偏空思路對待。

　　商品指數沉淀資金1136.09（-14.53）億元，其中：原油板塊流出0.99億元，煤炭流入0.20億元，貴金屬流出1.34億元，有色流出5.25億元，油脂鏈流出4.55億元。豆粕增倉2.7萬手震蕩，甲醇增倉2.5萬手續跌；螺紋減倉5.2萬手收于高位，棉花減倉3.3萬收于低位。領漲品種大豆（2.03%）、鐵礦石（1.65%）和錳硅（1.63%），領跌品種苯乙烯（-6.99%）、滬銀（-6.48%）和瀝青（-6.43%）。

　　股債方面：周三（3月18日），A股沖高回落，上證指數早盤最高漲逾1%收復2800點，午后一路走低，收盤跌1.83%報2728.76點，錄得六連跌；深證成指跌1.7%報10029.57點；創業板指跌1.6%報1887.04點，盤中漲超3%。兩市成交額8370億元，較上日基本持平。北向資金連續6日大幅凈流出。

　　行業板塊方面，疫苗概念股逆市上揚，充電樁概念崛起，土地流轉概念維持活躍，特高壓概念延續強勢，數據中心概念橫空出世，光刻膠（機）概念維持活躍，土地流轉概念分化。

　　國債期貨全線明顯收漲，10年期主力合約漲0.30%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.08%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，3月18日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。資金面方面，Shibor悉數下行，隔夜品種下行12bp報0.963%，7天期下行14.5bp報1.751%，14天期下行7.6bp報1.774%，1月期下行3.1bp報2.032%。一級市場方面，國開行上交所1年期固息增發債中標收益率1.7035%，投標倍數7.89。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日減倉0.05萬手，下跌9.7元或3.94%，報236.8元/桶。周三INE原油減倉的情況下延續下跌尋底的行情，受到國際持續下行的影響下，內盤繼續跟跌。在公共衛生事件恐拖累全球經濟陷入衰退，油價盤中一度創2016年2月以來的最低水平至26.20美元，并跌破了2003年5月以來的最低結算價。OPEC+協議破裂令人擔憂全球需求低迷之際市場供應過剩，摩根士丹利、高盛等投行相繼下調油價格預期。空頭趨勢沒有變化，保持空頭思路，但是注意進場點的把控。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉0.77萬手，下跌79元或5.16%，報1451元/噸。燃油今日增倉的情況下展開加速下跌的行情，在國際原油持續下跌的情況下，燃油雖然昨日沒有出現明顯的跌幅，但是空頭趨勢不變的話，下跌是遲早的事情。日內還出現反彈行情給了很好的布局空單的機會，在有可觀浮贏的情況下可以持有空單。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉0.82萬手，下跌132元或6.43%，報1920元/噸。瀝青今日小幅減倉的情況下有加速下跌的走勢，期價結束底部橫盤的走勢，在次選擇了下行，創出合約的情況下期價即將跌破1900整數關口。建議投資者背靠5均線的壓力位嘗試布局空單，目前跌勢順暢的情況下空單續持。切勿抄底做多。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉2.54萬手，下跌35元或1.93%，報1781元/噸。甲醇今日延續增倉的情況下保持弱勢陰跌的行情，在整個能化板塊全線下跌的情況下，甲醇也沒有幸免，期價沿著5日均線附近的壓力位下行，給了投資者很好的反彈布局空單的機會，空頭思路不變，切勿抄底。

　　PP（PP2005）：今日減倉0.13萬手，下跌183元或2.74%，報6508元/噸。PP今日先小幅減倉的情況下出現比較大的跌幅，期價在空頭趨勢情況下展開加速尋底的行情，本周一跌破趨勢線的重要支撐是個非常明確的變盤信號。那么有高位空單的投資者繼續持有，現在是共振下跌給的空頭福利行情。

　　PTA（TA2005）：今日增倉1.19萬手，下跌106元或2.88%，報3576元/噸。TA今日小幅增倉的情況下保持加速下跌的行情，受到國際原油大幅下跌的影響，TA盤中在創合約新低，熊市尋底的行情還在延續。在庫存較大，且需求低迷的情況下，建議投資者保持空頭思路不變，但是追空需謹慎，切勿抄底。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉0.10萬手，下跌138元或3.60%，報3700元/噸。乙二醇今日縮量的情況下依舊保持加速下跌的走勢。在國際原油持續性下行階段，整個化工板塊同樣處于熊市周期，乙二醇已經開始出現補跌的行情，建議投資者高位空單續持，今日已經跌破了前期低點創出合約新低，跌勢較為順暢，止損下移之后續持空單。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.11萬手，下跌370元或3.58%，報9965元/噸。橡膠今日小幅增倉情況下出現加速下跌的走勢，期價出現了橫久下跌的行情，在整個能化板塊處于熊市階段，橡膠也沒有幸免，最終收盤還是跌破了1萬點的整數關口，這個重要關口跌破那么橡膠的多頭可能出現恐慌性離場的可能，進一步導致期價下行，這個時候切勿做多，恐慌性殺跌行情結束之后才有可能出現止跌的行情。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.76萬手，下跌110元或1.78%，報6055元/噸。PVC今日減倉的情況下出現了補跌的行情，這個走勢也是符合我們的預期，在上個交易日就有提示投資者關注期價轉弱之后開始加速下跌的走勢，果不其然在整個化工板塊大幅下挫的情況下，PVC最終大陰線收盤，盤中建議客戶布局空單，浮贏的情況下持有，關注下跌的持續性。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日減倉5.22萬手，下跌7元或0.20%，報3548元/噸。周三螺紋減倉的情況下出現沖高回落的走勢，沒有資金推動的情況下繼續走升的行情受阻。但是在整個商品板塊中，黑色板塊依舊強于其他板塊，但是在其他板塊全線下跌的情況下，還是影響到黑色板塊的反彈節奏，那么遲遲不漲就有可能出現調整行情，建議客戶多單暫時離場保持觀望。等待整個大宗商品趨穩之后在尋找進場點布局多單。

　　熱卷（HC2005）：今日減倉0.33萬手，下跌32元或0.91%，報3466元/噸。周三熱卷減倉的情況下出現了寬幅震蕩的走勢，日內波動比較大，早盤先是跟隨螺紋反彈期價突破了60日均線的壓力，但是在螺紋回落的階段，熱卷的回落更加快速。最終大陰線收盤，破壞了之前的反彈形態。建議投資者關注下3440附近的平臺支撐，一旦跌破有轉弱的跡象。支撐有效維持區間震蕩的思路。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉0.20萬手，上漲5元或0.75%，報676元/噸。周三鐵礦石小幅增倉的情況下保持震蕩走升的形態，但是日內的振幅明顯擴大，盤中嘗試突破前期高點684.5附近但是沒有持續性，受到有色板塊大跌的影響，快速回落。但是目前期價的重心依舊在走升的，建議投資者依托20日均線的支撐回調買入，盡量避免追漲。

　　焦炭（J2005）：今日增倉0.25萬手，下跌23元或1.24%，報1828.5元/噸。周三焦炭小幅增倉的情況下出現了沖高回落的行情，期價在盤中嘗試突破60日均線以及趨勢線的雙重壓力位走升，但是沒有持續性的情況下最終快速回落。最終還是回到了震蕩區間，且回調幅度較深，跌破日均線的支撐，多單暫時回避，不排除有轉弱的可能。

　　焦煤（JM2005）：今日減倉0.96萬手，下跌8.5元或0.66%，報1273.5元/噸。周三焦煤的小幅減倉的情況下延續高波動的行情，期價同樣是嘗試突破前期高點走出向上加速的行情。但是受到整個市場氛圍偏空的影響下，持續性較差。但是強弱關系來看焦煤略強于焦炭，仍然在高位區間內反復，暫時觀望，等待確認突破之后在跟進多單。

　　鄭煤（ZC2005）：今日增倉0.10萬手，下跌1.6元或0.30%，報535.8元/噸。周三鄭煤小幅減倉的情況下保持弱勢陰跌的形態，盤中觸及10日均線的壓力位上破失敗之后開始下行，那么弱者恒弱，多周期共振下行的階段，建議投資者保持空頭思路，背靠壓力位布局空單為主。切勿抄底。今日給了很好的開倉機會，接下來關注期價能否跌破533.4的低點展開加速下跌行情。

　　玻璃（FG2005）：今日增倉0.14萬手，下跌13元或0.96%，報1335元/噸。周三玻璃小幅增倉的情況下跌勢保持弱勢陰跌的節奏，日線來看期價依舊處于空頭形態，建議投資者依舊保持偏空的思路，盤中嘗試反彈觸及5日均線上破失敗之后開始回落，最終收盤在創近期新低，空單繼續持有。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉2.74萬手，下跌17元或0.61%，報2753元/噸。豆粕今日增倉的情況下還是出現了沖高回落的行情，期價在區間內保持震蕩走勢。盤中虛破60日均線之后沒有持續性，那么最近連續3個交易日的走勢都比較類似，考驗著投資者的耐心。國內方面，雖然全球爆發的新冠疫情，對國內豆粕現貨市場行情走勢也產生威脅，但近期國內豆粕供應的緊缺以及工廠停工、油脂行情弱勢等都對行情形成強勢支撐，國內豆粕現貨報價持續堅挺為主；此外，由于國外新冠病毒蔓延，未來國內大豆到港量具有不確定性，非洲豬瘟疫苗已經創制成功等利好，令豆粕中長期看好，也進一步為短線帶來支撐。重點關注60日均線多空博弈結果。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉1.20萬手，下跌15元或0.64%，報2317元/噸。菜粕今日延續減倉的情況下同樣保持這震蕩走升的行情，期價盤中沖高回落，收盤站上日均線的支撐位，重心繼續上移。建議投資者依托40日均線的支撐繼續布局多單為主。目前菜籽庫存低位，壓榨開工率維持偏低水平，菜粕供應趨緊，提振菜粕。

　　豆油（Y2005）：今日減倉2.59萬手，下跌0元或0.00%，報5234元/噸。豆油今日減倉的情況下處于底部弱勢震蕩的走勢，期價日內嘗試上破5日均線失敗回落。并沒有受到國際原油大幅下挫的影響走出速尋底的行情。近4個交易日一直在橫盤階段，建議投資者關注下5日均線的壓力位，沒有突破之前日內偏空思路對待。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉1.60萬手，下跌36元或0.76%，報4672元/噸。棕櫚油今日出現先增倉大幅反彈后減倉快速回落的走勢，那么外盤馬棕出現跳空高開，盤中最高漲幅接近5%，正是如此，所以棕櫚油才出現強勢反彈的行情，最高價逼近漲停板。但是目前面臨一個問題就是持續性非常差，反彈行情沒有延續，最終收盤還是跌破了5日均線的支撐回到空頭趨勢，但是日內的振幅較大，建議投資者采取突破失敗回落之后布局空單的策略。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.51萬手，下跌138元或2.03%，報6674元/噸。鄭油今日小幅減倉的情況下出現加速下跌的行情，期價盤中受到棕櫚油的反彈帶動，嘗試上破5日均線的壓力位沒有持續性，回落之后持續性回落，最終期價在創近期新低，大陰線收盤。空頭趨勢的情況下切勿抄底，背靠5日均線附近尋找操作機會。

　　蘋果（AP2005）：今日增倉0.29萬手，下跌197元或2.93%，報6534元/噸。蘋果今日小幅增倉的情況下結束了近期的底部震蕩行情，驗證了一句話，那就是橫久必跌。受到整個大宗商品氛圍偏空的影響下，期價跌破5、10日膠均線之后展開加速下跌的行情，熊市尋底行情還在延續。多單回避。

　　白糖（SR2005）：今日減倉1.08萬手，下跌46元或0.83%，報5468元/噸。白糖今日減倉的情況下出現沖高回落的行情，期價日線來看保持弱勢下跌的形態，但是追空的效果比較差。建議投資者關注下5日均線附近的壓力位，采取反彈拋空的策略。今日也給了投資者反彈布局的好機會。

　　棉花（CF2005）：今日減倉3.33萬手，下跌30元或0.26%，報11530元/噸。棉花今日繼續增倉的情況下出現探底盤整的信號，期價跌勢放緩，但是反彈也相對乏力。在期價沒有突破5日均線之前，建議投資者采取日內試空的操作策略。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉0.92萬手，下跌113元或3.53%，報3092元/500千克。雞蛋今日主動減倉的情況下結束了底部盤整行情，同樣展開了又一波加速下跌的行情，期價多次嘗試突破5日均線的壓力位失敗之后，受到整個商品市場氛圍偏空的影響下，再次探底。盤中建議客戶介入空單，目前有浮贏的情況下續持空單。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日增倉1.58萬手，下跌4500元或4.52%，報95050元/噸。滬鎳今日主動增倉的情況下展開加速下跌的行情，期價大陰線收盤，在幾次嘗試反彈失敗之后受到外盤有色板塊全線殺跌的影響下，內外盤共振，且在有色靈魂品種滬銅跌停的帶動下出現殺跌行情。那么多周期共振且內外盤均呈現熊市下跌的狀態，期價還有下行空間，切不可逆勢抄底。

　　滬鋅（ZN2005）：今日增倉0.52萬手，下跌780元或4.98%，報14880元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下同樣出現了快速殺跌的行情，期價本身也處于弱勢陰跌的形態，一直建議投資者保持空頭思路，那么今日受到外盤大跌的影響下跌幅開始放大，期價不斷出創出新低，空頭思路不變。有空單堅定持有。

　　滬鋁（AL2005）：今日增倉0.16萬手，下跌440元或3.45%，報12300元/噸。滬鋁今日延續增倉的情況下展開加速尋底的行情。期價再創合約新低，建議投資者有高位空單的話繼續持有，而沒有持倉的投資者背靠5日均線的壓力位反彈試空為主。那么早盤還是給了投資者很好的高拋機會，今日進場獲利可觀。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.21萬手，上漲8.2元或2.48%，報339.08元/克。滬金今日減倉的情況下出現高開低走的行情，國際金價轉跌近2%，因美元指數轉升，逼近上日錄得的逾三周高位。盡管美國推出進一步刺激措施，緩解因冠狀病毒全球大流行引發市場對經濟前景的擔憂，但投資者拋售貴金屬，獲取現金的沖動依舊無法平息。目前來看雖然是下跌階段，但是這個高開的幅度還是比較大的，振幅加劇使得隔夜單操作風險也變大，這是投資者一定要注意的。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。