一、供需分析

　　1、產能產量

　　2019年，國內預計投放的新產能為207萬噸，但實際投產的約為167萬噸左右，剩下的產能都將延期至2020年投放。也就是說2020年國內PVC(6195, -5.00, -0.08%)的新增產能有望達到360萬噸，是2019年的4倍左右。不過，我們仍要關注，市場或許如2019年一樣，會有不少新增產能期投產，如此一來，我們就需要密切關注新增產能的投產情況。

　　2019年，國內新增PVC產能繼續明顯上升，報2618萬噸，較2018年上升了167萬噸，增幅6.81%，（2018年為5.78%）。顯示2019年國內供應量較2018年有了明顯的增長。進入2020年后，按照計劃投產的裝置表來看，國內PVC的產能將達到2978萬噸，增幅高達13.75%，是2019年的2倍多。顯示2020年，國內PVC的供應仍將保持充足。

　　2020年1月，我國共生產PVC180.012萬噸，環比上升了8.48萬噸，升幅4.94%，同比增加了12.77萬噸，增幅7.64%。從產量走勢圖中可以看出，2019年6月份后，PVC的產量開始持續增加，進入2020年后，PVC產量增長的勢頭沒有改變，1月份的產量又創出歷年來的新高，處于歷年以來的最高位，顯示目前國內PVC供應充足。

　　2、進出口

　　近兩年來，我國PVC的進出口數量一直維持在一個較低的水平。進入2019年后，這個趨勢也沒有太大的改變。僅管11月份，PVC的進口量有所回升，但總體上仍低于去年的同期水平。統計數據顯示：2019年12月，我國共進口PVC5.8萬噸，環比減少了0.21萬噸，降幅3.43%，同比也減少了0.8萬噸，降幅12.12%。2019年1-12月，我國共進口PVC66.49萬噸，較去年同期下降了10.44萬噸，降幅13.57%。2019年12月出口PVC2.55萬噸，環比下降了0.35萬噸，降幅12.11%，較去年同期下降了2.25萬噸，降幅46.88%。1—12月份共出口PVC50.68萬噸，較去年同期減少了11.07萬噸，降幅17.93%。從以上數據可以看出，12月份，我國PVC進口量、出口量環比同比均明顯減少，顯示國內PVC需求一般。

　　3、裝置檢修分析

　　統計數據顯示：2020年2月份，除了長期停車檢修的裝置之外，PVC還有4套新增計劃進行檢修的裝置。目前已知的正在檢修的裝置也有2套裝置在3月初開始恢復生產。而長期停車的裝置涉及的產能合計為174萬噸。3月份新增裝置檢修涉及量約為99萬噸。據此推斷。3月份PVC的供應較2月份會有所減少。

　　4、裝置開工率分析

　　2月份，受生產企業降負生產的影響，國內PVC的裝置開工率環比同比均有所回落。數據顯示：截至2月21日，PVC裝置的開工率報68.61%，環比下降了9.02%，與去年同期相比，則大幅下降了15.11%。由于長假期間，石化企業累庫明顯，且目前下游需求仍未恢復，預計3月份，PVC的開工率或將繼續維持低位運行。　　

　　5、庫存分析

　　2020年2月份，PVC社會庫存大幅上升，報568933噸，較上月上升了275827噸，升幅94.1%。較去年同期上升了97559噸，升幅20.7%。從各環節庫存來看，華東倉庫增幅最大，達到216.53%。顯示市場供應充足。

　　從歷年來PVC庫存變化的規律來看，自2016年有數據以來，我們PVC的庫存一般都在每年的2月份與3月份創出年內高點，3月份到6月份之間，庫存量開始快速減少。6月到12月則維持區震蕩，重心下移的格局。這主要是由于春節長假期間，生產企業累庫，而從4月份開始，天氣逐漸變暖，下游企業開工率回升，再加上從4月份開始，生產裝置逐漸進入檢修期，導致供應減少，庫存加速消化所致。進入2020年后，我們發現，PVC與前兩年一樣，1月份的庫存也處于歷史低位區域。但進入2月份后，PVC社會庫存大幅上升，前期的規律依然有效。

　　6、需求分析

　　2020年2月份，PVC下游企業開工率大幅回落，也遠低于去年同期水平。數據顯示：截至2月16日，華北下游制品企業開工率報5%，較上個月回升了5%，與去年同期相比，則下跌了15個百分點。而華南地區報18%，較上個月下降了3%，與去年同期相比，也下滑了6個百分點。受疫情防治等因素的影響，2月份PVC的下游需求維持在歷史低位區域。

　　從國房景氣指數中可以看到，12月份我國國房景氣指數環比同比雙雙回落。但新屋開工、施工面積及峻工面積同比均有所上升，且超過去年同期水平，但銷售面積同比卻小幅回落。數據顯示：截至2019年12月，我國國房景氣指數報101.13，環比微跌了0.03個百分點，同比則下降了0.72個百分點。此外，數據還顯示，截至10月份，國內新屋開工面積為227153.58萬平方米，環比增加21959.15萬平方米，增幅10.7%，同比也增加了17811.79萬平方米，增幅8.51%。施工面積報893820.89萬平方米，環比增加了19006.96萬平方米，增幅2.17%，同比也上升了71520.65萬平方米，升幅8.7%。房屋峻工面積為95941.53萬平方米，環比增加了32095.04萬平方米，增幅500.27%，同比也增加了2391.42萬平方米，增幅2.56%，商品房銷售面積為171557.87萬平方米，環比上升了22652.85萬平方米，增幅15.21%。同比則下降了96.49萬平方米，升幅0.06%。從部分房地產數據走勢圖中也可以看出，2019年房地產數據雖仍較疲軟。但房地產開發總投資額及新屋開工銷售數據較上一年度明顯增加。銷售面積雖仍不及去年同期水平，但環比也都有較為明顯的增長。不過，進入2020年后，受疫情防治的影響，預計房地產行業短期或將陷入低谷。　　

　　二、上游原料分析

　　2020年2月份，國內電石的價格環比同比均有所回升，尤其是西北地區受運輸條件的影響，漲幅大于華北地區。數據顯示：截至2月25日，華北電石報3115元，較1月上升了140元，升幅4.71%，較去年同期也上升了15元，升幅0.48%。西北電石也明顯回升，報3375元，環比上升了210元，升幅6.64%，同比也上升了450元，升幅15.38%。從電石價格走勢圖中可以看出，進入2019年后，電石的價格一直維持著一個區間震蕩的格局。目前處于歷史中位區域。預計后市維持區間震蕩的可能性更大一些。

　　2020年2月份，亞洲VCM和EDC的價格走勢有所分化。數據顯示：截至2月21日，CFR遠東EDC的價格報309美元，環比回落了22美元，降幅6.65%，同比仍下跌了103美元，降幅25%。東南亞報309美元，環比下降了22美元，降幅6.65%。同比則下跌了110美元，跌幅26.25%。CFR遠東報740美元，環比下跌了11美元，跌幅1.46%，同比則上升了14美元，升幅1.93%。CFR東南亞的價格報779美元，環比上漲28美元，漲幅3.73%，同比則上升了38美元，漲幅5.13%。從價格走勢圖中可以看出，自2019年四季度以來，亞洲EDC的價格就開始止跌回升，目前正處于歷史波動區間的中軌處運行。而VCM的價格一直保持區間震蕩格局，波動較小。進入3月份后，由于境外有裝置檢修，預計供應略有減少，價格有望延續反彈格局。　　

　　三、基差分析

　　從期現價差來看，我們選取PVC期貨活躍合約與華東常州現貨價格的價差來預測兩者后市可能走勢。從圖中我們可以看到，自2016年下半年以來，PVC的基差基本維持在500元——負280元之間波動，一旦超出上下軌，基差會在極短的時間內回歸到正常波動區間內，從而產能期現套利機會。截至于2月25日，PVC基差為-30元，已回到正常波動區間。前期反套頭寸可獲利了結。

　　四、技術分析

　　2020年2月份，國內PVC2005合約走出了一個探底回升的格局。不過，目前其價格仍受到上方均線的壓力。成交量較上月略有增加，持倉量則大幅增加。顯示市場人氣有所增加。MACD中位走平，綠柱小幅伸長，KDJ指標也中位區域徘徊，顯示短期走勢仍弱。預計3月份將維持弱勢震蕩的格局。

　　五、觀點總結

　　進入2020年3月份后，PVC的基本面多空糾結，首先新產能投產帶來的供應增加。長假期間，生產企業庫存大幅積累導致的市場供應剩。不過，進入3月份后，隨著疫情情的緩解，下游企業開工率有望快速回升，這將在一定程度上拉去PVC的需求。預計PVC仍將維持區間震蕩的格局。

　　六、操作策略

　　1、短線策略

　　2月份，V2005合約最高6360元，最低6070元，最大波動幅度為290元或4.56%。周度最大漲跌幅度為-145元，日線最大漲跌為-220元，預計3月份將區間震蕩的格局。建議日內交易為50--80元區間為宜，周度交易以100--150區間為宜。注重節奏的把握及倉位的控制，做好資金管理，嚴格執行紀律。

　　2、中線交易策略

　　（1）資金管理：本次交易擬投入總資金的20%，分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的30%。

　　（2）持倉成本：V2005合約采取逢高做空的策略。建倉位置為6450元，持倉成本控制在6450元左右

　　（3）風險控制：若收盤價上穿6520元，對全部頭寸做止損處理

　　（4）持倉周期：本次交易持倉預計為3個月，視行情變化及基本面情況及時進行調整。

　　（5）止盈計劃：當期價向我們策略方向運行，目標看向6310元，視盤面狀況及技術走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。