8月5日早間，人民幣兌美元匯率離岸（CNH）及在岸（CNY）價格先后快速跌破“7”整數關口，并在盤中一路走低，截至6日早上6時30分，離岸人民幣價格報7.1168，在岸人民幣價格報7.0457。人民幣兌美元匯率十二年來首次破“7”引發了市場的高度關注。

　　面對離岸、在岸人民幣雙雙破七，中國央行在第一時間做出了回應，表示人民幣跌破“7”整數關口主要受單邊主義及貿易保護主義措施及對中國加征關稅等預期影響，并稱人民幣匯率完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩定。

　　中國人民銀行行長易綱在當日晚間表示，近期國際經濟形勢和貿易摩擦出現了一些新的情況，市場預期也隨之發生了一些變化。受此影響，8月以來許多貨幣對美元出現了貶值，人民幣匯率也受到了一定程度的影響，這個波動是市場驅動和決定的。

　　易綱認為，無論是從中國經濟的基本面看，還是從市場供求平衡看，當前的人民幣匯率都處于合適水平。雖然近期受到外部不確定性因素影響，人民幣匯率有所波動，但我對人民幣繼續作為強勢貨幣充滿信心。人民銀行完全有經驗、有能力維護外匯市場平穩運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

　　貴金屬暴漲

　　與此同時，在避險情緒的影響下，當日盤中貴金屬品種漲勢洶洶，其中滬金期貨主力1912合約直線漲停，報收334.00元/克，并在隔夜盤中繼續走高，收于337.45元/克；滬銀期貨主力1912合約日間收漲3.94%，報收4067元/千克，隔夜微跌0.12%，收于4062元/千克。

　　東證衍生品研究院外匯、貴金屬高級分析師徐穎向記者表示，8月5日黃金期貨主力合約漲停，最直接原因就是人民幣匯率破位下行后持續走弱。

　　“隨著離岸人民幣突然發力破七，緊隨其后倫敦現貨黃金止跌反彈并突破前期高點，滬金期貨更是以漲停待之。”光大期貨分析師展大鵬認為，匯市和金市前后聯動表明，黃金上漲與人民幣貶值密不可分。

　　他表示，本輪離岸人民幣貶值以及黃金表現，從時間節點上看發生在特朗普發“對華加征10%關稅”的推特之后，也是市場對“特朗普交易”的快速響應，人民幣貶值是國內釋放資產壓力的表現，而黃金則受益于看多避險資產、看空風險資產的宏觀對沖型的資產配置。

　　“如果關注今年人民幣對美元匯率與金價的走勢情況，會發現與往年有很大不同的是，人民幣貶值與金價走勢呈現較強的正相關，以往則是表現出強負相關性。從現象上來預測，本輪貶值結束，金價應開始趨于震蕩偏弱，人民幣快速破七后是否意味著貶值階段性結束是值得思考的問題。”展大鵬說道。

　　同時他表示，近幾年黃金被賦予的意義是不同的，2016—2018年隨著中美經濟復蘇，通脹修復預期是市場交易邏輯之一，彼時黃金隨著工業品底部抬升表現震蕩偏強；今年以來，中美貿易爭端深刻影響著投資者對全球經濟增速的預期，滯漲逐漸成為市場主流認可的交易邏輯并預期美聯儲貨幣政策由緊轉松，黃金上漲更多反饋美聯儲降息預期以及對沖不確定性的“避險”預期。

　　徐穎也表示，目前“一價定律”對于黃金來說非常成立，黃金可以作為對沖匯率貶值的有效工具，短期內當貶值預期較強時還會存在一定的匯率溢價。除匯率因素外，金價也受到了貿易摩擦升級引發的避險情緒的助推，市場對貿易前景惡化的擔憂使得風險資產下跌，而黃金和債券等傳統避險資產上漲。

　　后市走勢如何？

　　對于后市人民幣走勢，央行作出如下回應：

　　徐穎認為，短期內市場的調整尚未結束，在貿易問題沒有緩和的情況下，人民幣可能會進一步走弱至7.2—7.3，黃金價格偏強運行，內盤黃金期貨主力合約看至340—350元/克。她表示，名義利率仍然有下行空間，美國實際利率三季度很可能跌至負值，金價上漲周期已然開啟。中長期來看，貿易問題的反復也將使得黃金的波動率明顯抬升，即使后續有所回調，黃金在1400美元/盎司的支撐較強，建議逢低買入策略。

　　同時，她認為貿易摩擦的升溫勢必會加劇全球經濟的下行壓力，在外部經濟紛紛走弱的情況下美國經濟難以獨善其身，尤其是企業端的利潤增速和投資意愿已經受到拖累，通脹延續低迷狀態反映的就是消費其實是不夠強勁的，勞動力市場也已經不再過熱。“鑒于此，7月利率會議實際上標志著美聯儲降息周期的開啟，美元指數已經沒有主動走強動力，更多是由于對手方貨幣較弱而被動走強，因此在98附近的阻力是比較強的，后續我們不看好美元表現。”她說道。

　　展大鵬告訴記者，對于美元而言，市場一直持矛盾的心態。首先，美經濟增速預期在下調，作為一國匯率表現不應過強；其次，美國經濟在發達經濟體中仍是最好的，美元潛在表現強于歐元和日元；最后，作為全球儲備和結算貨幣，在全球經濟增速下調時起到一定“避險”屬性。因此，今年以來美元始終表現振蕩偏強，但過程卻非一帆風順。

　　他認為，從目前看這種格局未有改變，特朗普再度挑起貿易爭端，“傷人先傷己”美元短線偏弱，但若未能有效證明關稅政策對美經濟損害最大，美元后面可能會迎來補漲行情。

　　受人民幣貶值影響，大宗商品市場將作如何反應？就此，海通期貨能源化工研究負責人楊安表示，對于第一類國際化程度比較高的商品，如貴金屬黃金、白銀等既有人民幣計價，又有以美元為主計價的期貨合約，以及如原油、銅等國際上非常重要的戰略商品，人民幣貶值將導致國內市場與國際市場表現出巨大差異。

　　從國內來看，對于用人民幣來計價的商品，如我國SC原油期貨來說，人民幣貶值后盤面表現會直接拉升，以平衡與國際其他用美元計價的原油期貨價格。而黃金、白銀更是在此基礎上再疊加避險情緒的作用，更是會表現為領漲商品市場。

　　同時，在人民幣大幅波動時，市場在短時間內會迅速地填補由于匯率波動帶來的跨市場套利機會，快速地將匯率因素消耗在價格以及與國際相關品種的價差結構中，至于往后中長期波動來說，還是會在充分考慮宏觀經濟運行趨勢的基礎上，由相關品種的基本面供需來決定價格波動。

　　“今天在人民幣破七的第一時間，以原油為代表的商品市場并沒有迅速作出強烈反應，直到接近20分鐘以后人民幣匯率的第二輪快速下行，國內原油期貨市場才有了比較明顯的動作快速跟上。”他表示，主要由于國內去年才推出了第一個國際化品種原油，因此對于國內投資者來說，人民幣匯率波動對商品市場的影響方面的經驗并不充分，相信隨著市場經驗的不斷豐富，這種匯率帶來的跨市機會，今后國內市場會反應得越來越迅速。

　　對于另一類國內比較獨立的商品，譬如螺紋鋼、PTA、雞蛋等，人民幣貶值影響則相對較小，其波動還是圍繞自身基本面供需變化來運行。