1. 2019年國家統計局對全國800多個調查縣10多萬農戶進行糧食種植意向調查顯示，今年全國稻谷種植意向繼續下滑，其中早稻種植意向較上年下降4.3%，中稻和一季晚稻種植意向略有增加，增幅為1.9%，雙季晚稻種植意向較上年下降4.2%，總體上今年全國稻谷種植意向較上年下降0.2%。從數據中可以看出，今年稻谷種植結構繼續調整優化，雙改單趨勢進一步明顯。2019年中央一號文件明確提出，將稻谷作為必保品種，除了常規的稻谷補貼外，稻谷主產大省黑龍江還實施了水稻智能浸種催芽補貼政策，每斤補貼0.5元，一畝地最高可獲補貼4元。

　　2. 4月份，居民消費價格指數（CPI）、工業生產者出廠價格指數（PPI）同比漲幅雙雙反彈，其中，CPI回升至半年高位，PPI則超預期升至四個月高點，整體物價水平有所上升。分析人士稱，未來CPI和PPI仍可能上漲，但不存在顯著的通脹風險，全年CPI漲幅仍會在3%的控制目標之內。

　　3. 中國海關總署5月8日發布的數據顯示，2019年4月份中國大豆進口量環比大幅增長，因為本應3月份到貨的大豆延期到4月份抵達中國。海關數據顯示，4月份中國進口大豆764萬噸，比3月份的492萬噸提高55%，比去年同期的690萬噸高出10.7%。由于從4月1日起農產品(000061)增值稅下調，所以一些進口大豆船貨推遲到4月份到貨。其中絕大部分為巴西大豆。

　　二、行情回顧

　　（1）豆菜粕類 ：

　　本周大連豆粕周成交量約1367萬手，持倉量約202萬手，開盤于2581元/噸，收于2658元/噸，本周較上一交易周上漲89元/噸，漲幅3.46%，較上一交易周減倉約15萬手。本周菜粕周成交量約544萬手，持倉量約49萬手，開盤于2180元/噸，收于2261元/噸，本周較上一交易周上漲78元/噸，漲幅3.57%，較上一交易周減倉約8萬手。

    （2）玉米：

　　本周玉米呈現低開高走的走勢，最終收于1925元/噸，開盤于1932元/噸，本周大連玉米周成交量約269萬手，持倉量約119萬手，本周較上一交易周上漲9元/噸，漲幅0.47%，較上一交易周減倉約3萬手。

    （3）白糖

　　2018/19年制糖期甘蔗糖廠已進入生產旺季，甜菜糖廠大部分已停機。截至2019年1月底，本制糖期全國已累計產糖503.31萬噸（上制糖期同期產糖512.66萬噸），其中，產甘蔗糖382.42萬噸（上制糖期同期產甘蔗糖402.69萬噸）；產甜菜糖120.89萬噸（上制糖期同期產甜菜糖109.97萬噸）。本周鄭州白糖周成交量約359萬手，持倉量約57萬手，開盤于5084元/噸，最終收于5168元/噸，本周較上一交易周上漲46元/噸，漲幅0.90%，較上一交易周減倉1萬手。

　　1、豆粕

　　截止到2019年05月10日，國內豆粕主力合約基差-38元/噸。與上一交易日相比環比增加32元/噸。從季節性來看，豆粕主力合約基差季節性位于歷史較低水平。張家港地區豆粕現貨價格2,620元/噸，較上一交易日無變化。從季節性角度來分析，當前張家港地區豆粕現貨價格較近5年相比維持在較低水平。

    2.菜粕

　　截止至2019年05月10日，福建地區菜粕現貨價格2,230元/噸，較上一交易日增加20元/噸。期貨主力價格2,261元/噸，環比下跌9元/噸。從季節性角度來分析，當前福建地區菜粕現貨價格較近5年相比維持在較低水平。福建地區菜粕基差-31元/噸，較上一交易日上漲29元/噸。從季節性角度來分析，當前福建地區菜粕基差較近5年相比維持在平均水平。

     3.玉米

　　截止至2019年05月10日，大連地區玉米現貨價格1,890元/噸，較上一交易日無變化。從季節性角度來分析，當前大連地區玉米現貨價格較近5年相比維持在較低水平。大連地區玉米主力合約基差-35元/噸。與上一交易日相比環比上漲4元/噸。從季節性來看，大連地區玉米主力合約基差季節性位于歷史較低水平。

     4.白糖

　　截止至2019年05月10日，廣西柳州地區白糖現貨價格5,300元/噸，較上一交易日上漲5元/噸。期貨主力價格5,168元/噸，環比上漲34元/噸。從季節性角度來分析，當前柳州地區白糖現貨價格較近5年相比維持在較低水平。柳州地區白糖基差132元/噸，較上一交易日下跌29元/噸。從季節性角度來分析，當前柳州地區白糖基差較近5年相比維持在較高水平。

　　1.豆粕與美豆粉

　　近一年的相關信息來看，大連豆粕主力和CME美豆相關系數為0.758，通過測算與比較，大連豆粕與CME美豆相關系數較低，截止本周，美豆粉開盤于295.6美元/短噸，最終收于286.7美元/短噸，較上個周下跌10.9美元/短噸，較上周下跌3.66%，近期局部未呈現相似度，但需關注外盤走勢。

     2.白糖與ICE原糖

　　近一年的相關信息來看，鄭州白糖主力和ICE原糖相關系數為0.762，通過測算與比較，鄭州白糖與ICE原糖相關系數偏弱，截止本周，ICE原糖開盤于11.95美分/磅，最終收于11.74美分/磅，較上個周下跌0.24美分/磅，較上周下跌0.2%，局部呈現相似度，需密切關注白糖外盤走勢。

     3.玉米與美玉米

　　近一年的相關信息來看，大連玉米主力和美玉米相關系數為0.054，通過測算與比較，幾乎不存在正相關關系，截止本周，美玉米開盤于359.5美分/蒲式耳，最終收于320.25美分/蒲式耳，較上個周下跌20美分/蒲式耳，較上周下跌5.4%，不存在相關性，等待消息面的刺激。

　　豆粕期權1909的行權價格在2650，豆粕期權歷史波動率較為上揚，60日歷史波動率為14.68%，20日波動率為15.01%，豆粕波動率在這一周較為上揚。

　　白糖期權1909的行權價格在5200，白糖的歷史波動率有所平穩，60日波動率為14.64%， 20日波動率上漲至19.31%。

　　玉米期權1909的行權價格在1920，玉米的歷史波動率有所下跌，60日波動率為9.94%，波動率在不斷下跌，20日波動率下跌至7.21%，玉米波動率在這一周有所下跌。

　　豆菜粕類：受中美貿易關系緊張刺激，連豆粕繼續震蕩上行，中美貿易戰前景出現不確定性，提振連粕期價走高，但美國大豆庫存高企，且玉米播種因降雨推遲引發市場擔憂大豆種植面積將增加，南美大豆收割情況良好，全球大豆供給充裕，受非洲豬瘟影響，抑制終端需求，多方利空壓制連粕走勢，因此連粕走勢可能沖高回落，后市重點關注后續的中美貿易戰情況、美豆采購進度、南美大豆情況。而豆粕期權方面，建議逢高買入看跌期權。菜粕方面，貿易戰影響下菜粕同樣反彈，不過由于5月以后國內進口加菜籽幾乎為零，后期原料緊張，繼續關注政策，建議做多菜粕。

　　玉米：國內玉米現貨價格總體穩中上漲，其中東北個別深加工大幅上調玉米收購價，對于玉米而言，現貨供需博弈繼續偏向有利中游烘干塔和貿易商發展，現貨價格帶動期價繼續震蕩上行，飼料需求方面，豬瘟疫情愈演愈烈，生豬存欄下降，疊加禽流感出現，悲觀預期使得企業補庫意愿較差，飼料需求低迷。因此，我們認為期價繼續上漲空間或不大，后期重點關注拋儲與進口政策。而玉米期權方面，建議構造賣出寬跨式期權。

　　白糖：國內玉米現貨價格總體穩中上漲，其中東北個別深加工大幅上調玉米收購價，對于玉米而言，現貨供需博弈繼續偏向有利中游烘干塔和貿易商發展，現貨價格帶動期價繼續震蕩上行，飼料需求方面，豬瘟疫情愈演愈烈，生豬存欄下降，疊加禽流感出現，悲觀預期使得企業補庫意愿較差，飼料需求低迷。因此，我們認為期價繼續上漲空間或不大，后期重點關注拋儲與進口政策。而玉米期權方面，建議構造賣出寬跨式期權。

　　分析師：黃昊

　　從業資格編號：F3054460

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