一、財經(jīng)資訊

    1. 5月8日，美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）發(fā)布聲明宣布，美方將于5月10日將2000億美元中國輸美商品的關(guān)稅從10%上調(diào)至25%。中方回應(yīng)表示，如果美方關(guān)稅措施付諸實施，將不得不采取必要反制措施。另外，應(yīng)美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽的邀請，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴將于5月9日至10日訪美，與美方就經(jīng)貿(mào)問題進行第十一輪磋商。

　　2. 4月中國進出口總額2.51萬億元，同比增長6.5%，增速較上月下滑3.1%。其中，出口額1.3萬億元，同比增長3.1%，較3月增速大幅下降，也低于去年同期水平。進口方面，4月進口增速回升，同比增長4%，高于市場預(yù)期的下降2.1%。4月份原油進口同比增長15.1%，鐵礦石進口同比增長23.1%，高于一季度的3.1%和6.2%。大豆進口同比增長64.5%，比一季度增速25.8%進一步加快。據(jù)分析，4月出口增速下滑與全球經(jīng)濟復(fù)蘇承壓，外需疲軟有關(guān)。此外，貿(mào)易摩擦局勢的不確定性也給出口帶來一定壓力。

　　3. 4月中國CPI同比上漲2.5%，創(chuàng)下6個月新高，環(huán)比上漲0.1%。其中豬肉價格同比上漲14.4%，漲幅比上月擴大9.3%，影響CPI上漲約0.31%，禽肉類價格同比上漲5.0%。PPI同比上漲0.9%，漲幅較上月增加0.5個百分點，環(huán)比上漲0.3%。總體來看，PPI同比漲幅略高于預(yù)期中值，CPI則持平預(yù)期。在連續(xù)多個月增速下降后，中國通脹終于重現(xiàn)加速上行。

　　4. 中國4月新增人民幣貸款1.02萬億元，市場預(yù)期1.20萬億元，前值1.69萬億元。中國4月社會融資規(guī)模增量1.36萬億元，市場預(yù)期1.65萬億元，前值2.86萬億元。中國4月末廣義貨幣(M2)同比增長8.5%，預(yù)期8.5%，前值8.6%。中國4月狹義貨幣(M1)同比增長2.9%，預(yù)期4.3%，前值4.6%。中國4月流通中貨幣(M0)同比增長3.5%，預(yù)期3.0%，前值3.1%。總體來看，4月社融增量環(huán)比腰斬，新增人民幣貸款亦大幅回落至僅過1萬億，二者均處于2018年以來較低水平；貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)亦不及預(yù)期，M1增速重新大幅下滑，預(yù)計央行降息概率增大。

　　二、本月市場綜述

　　1、內(nèi)盤

　　周一，受上周末特朗普加稅消息影響,市場短期避險情緒升溫，滬金1912合約跳空高開。周內(nèi)黃金期貨價格震蕩走高，銀價繼續(xù)維持震蕩走勢。截至5月10日，滬金主力合約1912收于287.25元/克，周漲幅2.19%，持倉29.10萬手，較前一周增倉120620手。滬銀主力合約1912收于3591元/千克，周漲幅1.70%，持倉51.59萬手，較前一周增倉53936手。

　　2、外盤

　　截至5月10日，COMEX黃金主力合約報1284.7美元/盎司，周漲幅0.27%，持倉28.54萬手;COMEX白銀主力合約報14.78美元/盎司，周跌幅1.32%，持倉15.3萬手。

3、金銀庫存情況監(jiān)測

　　三、影響因素

　　1、宏觀經(jīng)濟指標

　　美國4月PPI同比增長2.4%，增速創(chuàng)11月新低；環(huán)比增長0.2%，同樣低于預(yù)期。CPI 同比2%，預(yù)期2.1%，前值1.9%；環(huán)比0.3%，預(yù)期0.4%，前值0.4%。核心CPI同比2.1%，預(yù)期2.1%，前值2%；環(huán)比0.1%，預(yù)期0.2%，前值0.1%。數(shù)據(jù)表明美國潛在通脹壓力依然溫和，市場對于美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期進一步下調(diào)。另外，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化明顯：4月PMI52.8高于枯榮線，卻處于近30個月低位；一季度實際GDP超過預(yù)期，個人消費和企業(yè)投資端表現(xiàn)卻有所下行；非農(nóng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率均大幅好于預(yù)期，但薪資數(shù)據(jù)疲軟且勞動參與率下降。總體而言，美國經(jīng)濟的可持續(xù)性受到市場懷疑，上行壓力明顯加大。

　　另一方面，受中美貿(mào)易沖突和英國可能出現(xiàn)混亂脫歐情況拖累，歐洲經(jīng)濟增長乏力，面臨突出的下行風(fēng)險。歐盟在其季度報告中將歐元區(qū)2019年GDP增速預(yù)期從2月時的1.3%下調(diào)至1.2%，并將2020年GDP增速預(yù)期從此前的1.6%下調(diào)至1.5%。此外，歐盟還將德國今年的GDP增長預(yù)期從1.1%下調(diào)至0.5%，這也是歐盟今年第二次調(diào)低德國GDP增速預(yù)期。

　　2、美元指數(shù)

　　本周美元指數(shù)震蕩走低，美國3個月國債收益率和10年期國債收益率自3月以來首次出現(xiàn)倒掛，促使美元指數(shù)再度跳水。截止5月9日，美元指數(shù)收報97.463，周跌幅0.39%。美元兌日元連續(xù)四日下挫，避險日元飆升至三個月高位。5月10日公布的4月PPI指標不及預(yù)期，市場預(yù)計通脹加速可能性較低，美聯(lián)儲或維持原貨幣政策不變，進一步利空美元，當(dāng)日美元指數(shù)刷新一周新低報97.20。美元的下滑支撐了金價，但與日元相比，黃金的上漲趨勢偏弱，繼續(xù)向上突破的壓力較大。

     3、美股市場

　　本周美股市場持續(xù)走低，標普500創(chuàng)2019年以來最大單周跌幅，累計下跌2.17%，道瓊斯指數(shù)周跌幅2.12%，納指周跌幅3.03%。總市值下跌9647.2億美元，資金大幅流出，共計142.7美元，創(chuàng)1月以來新高。在此基礎(chǔ)上，全球其他重要市場集體走弱。

     4、VIX指數(shù)

　　近日，受中美貿(mào)易磋商再度生變以及全球股市萎靡不振影響，市場避險情緒明顯升溫，5月7日，VIX指數(shù)大漲25.13%至19.32，創(chuàng)下1月22日以來新高。黃金作為避險資產(chǎn)表現(xiàn)良好，金價本周短線反彈，黃金期貨價格持續(xù)走高。

     5、持倉分析

　　截至5月9日，SPDR黃金ETF持有量為739.94噸，較上周減少5.58噸。SLV白銀ETF持有量為9846.81噸，較上周減少53.92噸。截至4月30日，COMEX黃金非商業(yè)多頭凈持倉為66219張，較上期增加28824張。COMEX白銀非商業(yè)多頭凈持倉為2136張，較上期增加2246張。

     6、地緣政治

　　4月22日，美國白宮發(fā)表聲明稱自5月2日起對伊朗原油進口的“豁免權(quán)”到期后將自動終止，此舉意在徹底斷絕伊朗原油的對外出口，遏制其主要收入來源。國際油價當(dāng)天大漲近3%，刷新半年新高。對此，伊朗方面強勢回應(yīng)，提出將關(guān)閉霍爾木茲海峽以及考慮退出《不擴散核武器條約》的可能性。此外，4月21日斯里蘭卡發(fā)生連環(huán)爆炸案，造成嚴重傷亡。后續(xù)事件可能引發(fā)局部突發(fā)政治風(fēng)險，提升市場避險情緒，拉動金價上漲。

　　四、套利跟蹤

　　1、價差跟蹤

　　截止5月9日，滬金Au1912合約與上金所Au（T+D）合約收盤價價差為3.84元/克；滬銀Ag1912合約與上金所Ag（T+D）合約收盤價差為71元/千克。黃金期現(xiàn)價差以及跨期價差均明顯走高，投資者可考慮買近賣遠的正向套利策略。

     2、內(nèi)外比價

     3、金銀比價

     五、觀點與建議

　　本周，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，最新公布的4月CPI、PMI值均低于預(yù)期，預(yù)示美國潛在通脹壓力依然溫和，美聯(lián)儲降息可能性降低。歐元區(qū)經(jīng)濟依舊疲弱，歐盟進一步調(diào)低歐元區(qū)GDP增速預(yù)期，經(jīng)濟下行風(fēng)險增大。受經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱以及中美貿(mào)易談判生變影響，近期美元指數(shù)震蕩走低，避險日元漲勢強勁。另外，本周全球重要股市表現(xiàn)低迷，標普500更是創(chuàng)下2019年以來最大單周跌幅。在以上利空股市消息的刺激下，市場避險情緒明顯走強，對金價構(gòu)成支撐，但黃金現(xiàn)貨價格并未大幅上漲，預(yù)計上行空間有限。期現(xiàn)套利方面，黃金AU1912合約與現(xiàn)貨價差走強，處于歷史較高水平，可考慮正套策略。總體上，建議投資者謹慎觀望，等待貿(mào)易談判局勢明朗再尋求合適的交易機會。

     有色金屬組

　　分析師：施楊

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