期貨和衍生品市場是促進多層次資本市場健康發展的內在要求，以期貨交易所為核心的大宗商品期貨交易形成的定價中心和定價權是國家的一種軟實力。當前，中國經濟需要一個更國際化、更能服務實體經濟、更能實現內外聯動的期貨和金融衍生品市場。

　　那么，期貨和金融衍生品市場為何被引進中國？功能和作用是什么？在構建現代金融體系中具有何種地位？如何做好市場監管和風險管理工作，引導期貨和衍生品市場健康發展？

　　在日前于北京金融街(000402)舉辦的第12期“CF40·孫冶方悅讀會”上，上海新金融研究院（SFI）學術顧問、中國證監會原副主席姜洋結合《發現價格：期貨和金融衍生品》一書對上述問題作出了解答，更有CF40特邀嘉賓、全國政協常委、全國政協經濟委員會主任尚福林，CF40學術顧問、孫冶方經濟科學基金會理事長李劍閣，CF40常務理事、中國投資有限責任公司副董事長、總經理屠光紹共同出席讀書會，并通過講述自己在期貨市場中的親身經歷給現場聽眾帶來了一場關于期貨的知識盛宴。

　　姜洋：談期貨市場特殊性，談市場風險，談期貨法

　　在從事中國期貨市場發展和監管事業的近20年里，姜洋大力推動期貨市場的規范化、法治化和國際化，積極推進市場創新發展，有效促進期貨市場經濟功能發揮，提升了中國期貨市場的國際影響力。作為經驗豐富的監管者、市場一線的開拓者，姜洋在《發現價格：期貨和金融衍生品》一書中用通俗簡潔的語言，拉近了讀者與金融衍生品這一讓人“望而生畏”的市場的距離。

　　據姜洋介紹，期貨市場與其他金融市場存在差異，我國期貨市場與美國等境外期貨市場存在差別，這兩個差異的對比是《發現價格》的重要內容。

　　“與銀行信貸、證券市場相比，期貨及衍生品市場是最不被社會公眾理解的一個市場，是因為其發現價格和套期保值的功能發揮具有隱蔽性。”姜洋指出，期貨市場的功能發揮有三個特點：一是向社會無償提供商業活動的定價基準，具有公益性，人們不易看到；二是市場中的投機者為期貨市場提供了充足的流動性，方便企業套期保值對沖風險，但大部分人僅看到期貨市場的高杠桿、投機性，而忽略投機者的正面作用；三是期貨市場的保證金交易為企業管理原材料庫存提供了低成本工具，但很多人習慣實貨庫存而對期貨工具棄之不用。

　　姜洋表示，與美國等境外期貨市場相比，我國期貨市場是在學習借鑒美國等市場經驗和在中國國情基礎上建立起來的，并在具體的建設和發展實踐中逐漸形成了自己的特色。

　　談到期貨市場的風險，姜洋表示，期貨及衍生品市場是一個高效率、高風險的市場，既可以管理風險，也可能釀造風險。其“雙刃劍”的特征，要求我們必須做好市場監管和風險管理工作。國際經驗和我國多年來監管實踐提供的經驗與規律性的東西，使我們提前發現風險、化解風險的能力不斷提高。這種能力的前提是，必須做到監管制度落到實處，監管責任落到人頭，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

　　“2018年，原油等大宗商品期貨對境外投資者開放以來已經一年，開了一個很好的頭。反映好，評價正面，已經對國際原油的定價體系產生了一些影響。如果我們正在上市交易的50多個大宗商品中，有一半的合約能夠讓國際投資者參與，那么中國期貨市場形成的大宗商品定價就可能成為全球大宗商品貿易的定價基準，我們的規則就能融入世界，參與國際治理�！苯�洋表示，我國應該借鑒美國等國家發展期貨和衍生品市場的經驗，興利除弊，加快我國期貨和衍生品市場的發展及法治化、國際化建設。應抓住有利時機，利用我國改革開放形成的綜合經濟國力，建立以本土期貨交易所為主的國際化大宗商品定價中心，形成大宗商品國際貿易的定價基準，參與國際市場相關規則制度的制定，盡快形成自己的軟實力。

　　對于業界比較關注的期貨法，姜洋說，中國要盡快推出期貨法，盡快為全世界的投資者提供更好的投資平臺，為中國定價基準的確立、為期貨市場更好地服務實體經濟提供法律支持。

　　尚福林：談商品期貨、金融期貨品種上市，談市場初心

　　以小見大，尚福林從四個故事談到中國期貨品種上市的歷程，談到了參與市場的感悟，最后對中國期貨市場發展提出了中肯的建議。

　　“首先的故事是關于綠豆，當年的綠豆因為市場混亂被停止交易，經過反復研究，我們擱置了綠豆期貨交易的恢復。因為我們發現綠豆產量只有80萬噸，量太小的品種不適合做期貨，容易被資金爆炒。”尚福林表示，綠豆期貨帶來的啟示是，大宗商品的量要足夠大才叫做大宗商品，量不夠的情況下就容易被炒作，反而對市場造成破壞。

　　“再講一個黃豆的故事。美國一開始利用質量標準把我們擠出了美國市場，后來又用轉基因大豆提高了產量。并且美國人收購了我們大量的榨油企業，我們大量進口美國大豆。那么我們的大豆期貨怎么給農民服務呢？方法就是公布大豆價格。在沒有期貨價格的時候，豆農賣豆子價格很不利。但是我們公布了大豆的期貨價格為豆農能夠拿到相對公平的價格提供了幫助，豆農可以根據價格的變化決定自己做什么�！鄙懈Ａ终f，這個故事告訴我們定價基礎和套期保值的功能只要跟實體經濟結合起來就是很好的事兒。

　　“第三個故事講一講小麥，我們推出過強筋小麥，但我們發現，強筋小麥的種植要求比較嚴格，老百姓(603883)種出來成本很高。但是收麥子的時候卻跟冬小麥、春小麥的價格差不多。只有在儲存一段時間之后，強筋小麥的價格才能好起來。收的時候價格類似，但賣的時候價格高，農民無法受益，而存儲方受益了。工業化的進步導致強筋小麥優勢比明顯，從而品種逐漸萎縮�！鄙懈Ａ终f，這就表明，期貨品種需要比較容易標準化。

　　“第四個故事講一講生豬，現在美國是第一大豬肉生產國。為什么我們沒上呢？因為美國是大規模生產豬，大小差不多180—210磅左右，我們的豬是180—280斤，差距太大，標準化不足。此外，生豬交割比較麻煩，屠宰了冷凍交割，大家不接收，因為凍豬肉大家不愛吃。但是如果不做實物交割，純現金交割，則容易變成賭博市場，因此生豬期貨一直在擱置。”尚福林說，這就說明期貨品種應便于交割。

　　談到我國期貨市場應如何發展，尚福林表示，首先，要保持建立期貨市場的初心，要圍繞定價基準、套期保值、風險管理等來發展期貨市場；其次，要不斷完善期貨市場基礎制度，同時為避免市場過度投機，監管必不可少；最后，在發展過程中要尊重市場規律，有序推動期貨市場開放，逐步與國際接軌。

　　李劍閣：談正確對待金融衍生品

　　回想我國期貨市場在發展過程中面臨的爭議，李劍閣表示，我國期貨市場在剛剛起步時比較混亂，監管也是難題。從國內外期貨市場的發展歷程來看，期貨及金融衍生品市場可以成為經濟的增長點，但在風險和危機來臨時也時常被當作替罪羊。

　　“期貨不是通脹的發動機，而是市場價格的溫度計。”李劍閣說，大家應該認識到，期貨只是反映了市場對未來價格的預期，期貨市場本身并不能制造金融危機。

　　金融危機中怎樣看金融創新？或者說在金融危機發生以后，怎么看金融衍生產品？李劍閣表示，我們需要寬容一點，要允許試驗，允許失敗，這樣金融創新才能向前發展。對期貨市場、金融衍生產品市場以及各項金融創新都要有一個比較平衡和正確的認識。

　　屠光紹：談要融合全球觀和中國觀看期貨市場發展

　　“中國的期貨市場和國外的期貨市場相比，在體制上，發展階段上，市場參與者上都存在差異。那么是不是有了這些不同，就不考慮期貨市場發展的共同規律或者期貨市場發展的根本原則？這就需要融合全球觀和中國觀來看中國期貨市場的發展�！蓖拦饨B表示，只有做到能很好地把國際發展趨勢和規律與中國期市發展的具體環境和發展階段融匯起來，才能逐步探索出中國期貨市場發展的道路。

　　屠光紹還說，我國期貨市場的根本宗旨是服務實體經濟，正確有效地發揮期貨市場的功能，有利于市場資源配置，進而有利于我國經濟發展。如果沒有期貨市場，那我國經濟領域就缺少了一個基礎的風險管理工具。因此，要將期貨市場的建設和發展放在一個國家和社會發展的大趨勢下進行考量。