棕櫚油1905合約2月一度上沖至4860元/噸一線，隨后振蕩下跌。筆者認為，后期棕櫚油價格依然承壓。

　　馬供需數據預計偏空

　　馬來西亞棕櫚油局公布的數據表明，該國棕櫚油產量略低于市場預期，出口、庫存數據較市場預期差。2月末，馬來西亞棕櫚油產量環比下滑11.1%，至154萬噸；出口量環比下降21.4%，至132萬噸；庫存環比增加1.3%，至305萬噸。與歷年數據相比，產量、庫存明顯大于往年同期，為10年來的最高點，出口并不理想。

　　馬來西亞棕櫚油季節性減產周期為11月—次年2月，3月開始進入增產周期。棕櫚油產量與8個月前的降雨量密切相關。先前，主產區降雨并無異常，意味著后續棕櫚油產量增幅按正常年度運行，出現減產的概率較小。根據西馬南方棕油協會發布的數據， 3月1—15日馬來西亞棕櫚油總產量較2月同期增加29.48%，單產增加31.48%。

　　船運調查機構ITS公布的數據顯示，3月1—15日，馬來西亞棕櫚油出口量較2月同期減少5.2%，至65.13萬噸。其中，印度裝運16.12萬噸，環比下降41.5%；中國裝運8.4萬噸，環比下降8.6%；歐盟裝運17.42萬噸，環比增加20.3%。由于種植油棕樹導致森林過度砍伐，歐盟將逐步廢除棕櫚油在運輸燃料中的使用，預計后期馬來西亞出口至歐盟的量將減少。

　　馬來西亞棕櫚油3月的供需數據會在4月10日公布，但從目前的數據看，并不樂觀，偏空的概率較大。

　　印尼供應增幅大于需求增幅

　　自2018年9月1日起，印尼政府要求國內全部柴油機器使用B20生物燃料，其中包括火車和重型機械，此舉擴大了生物柴油的使用范圍。無疑，生物柴油的使用帶動了棕櫚油的消費，2018年印尼棕櫚油工業消費量增加70萬噸。

　　不過，也要看到，印尼油棕樹整體樹齡結構較好，USDA預計2018年印尼棕櫚油產量為4150萬噸，較2017年增加200萬噸，且印尼棕櫚油協會預計2019年國內棕櫚油產量略高于4300萬噸。印尼棕櫚油供應增幅大于需求增幅，庫存勢必累積。

　　國內庫存將持續累積

　　截至3月15日，國內港口食用棕櫚油庫存總量為76.69萬噸，環比增加9.6%，同比增加18.1%。同時，我國進口印尼棕櫚油的4月完稅成本為4367元/噸，盤面利潤為81元/噸。由于棕櫚油進口利潤順掛，加之天氣轉暖，買家持續買入，3月進口量預計為39萬噸，4月預計為42萬噸。后續國內庫存可能繼續累積，連盤棕櫚油承壓。

　　綜上所述，BMD棕櫚油價格預計偏弱運行，國內市場價格承壓。目前，1905月合約運行至低位，但在4416元/噸一線支撐較強，技術上有反彈需求，待反彈過后，可在4600元/噸一線再試空單。

　　（作者單位：中大期貨）

（責任編輯：陳姍 HF072）