美元指數(shù)，本周美元指數(shù)止彈復(fù)跌，全周跌0.33%至96.544，技術(shù)形態(tài)顯示，指數(shù)仍處振蕩上行態(tài)勢之中。

　　美元走勢邏輯為，一是，本周美聯(lián)儲加息意向暫緩，利率上行的可能不大。二是，12月美國核心耐用消費品訂單意外下滑，拖累經(jīng)濟增長預(yù)期。三是，2月費城聯(lián)邦儲備銀行的制造業(yè)指數(shù)從1月的17.0降至-4.1，自2016年5月以來首次負值。四是，中美重啟商務(wù)談判，市場預(yù)期見好，支持美元。五是，本周美元兌英鎊、歐元貨幣相對強勢。后市看，短期美元仍處振蕩勢中，但中后期收到美國經(jīng)濟或?qū)⒆呷跤绊懀�仍存走弱可能。�?A target=_blank>大宗商品而言，短期影響偏空，中長期影響大概率偏多。

　　BDI指數(shù)，上周BDI指數(shù)反彈未能延續(xù)，本周再度復(fù)跌，全周跌0.78%至634，短期形態(tài)意欲反彈，但總體形態(tài)仍處不佳。

　　邏輯看，一是，包括IMF在內(nèi)的主流機構(gòu)繼續(xù)看淡全年經(jīng)濟增長前景，全球經(jīng)濟下行給指數(shù)上行帶來難度。二是，前期下行的技術(shù)性壓力沉重。三是，本周波羅的海各船運指數(shù)延續(xù)低位振蕩，拖累BDI指數(shù)。四是，中國市場節(jié)后庫存仍處滿負荷狀態(tài)，新的海運需求尚未啟動，不支持指數(shù)上行。五是，盡管市場預(yù)期中美貿(mào)易談判向好，但變數(shù)仍存，制約指數(shù)。后市看，短期BDI指數(shù)或望反彈，伴隨中國節(jié)日結(jié)束，海運啟動，指數(shù)或望反彈。

　　CRB指數(shù)，本周CRB指數(shù)繼續(xù)反彈，全周漲1.51%至184.06，短期繼續(xù)反彈信號明顯，中后期上行壓力仍大。

　　邏輯看，一是，本周美元微幅下跌，減輕了大宗商品價格反彈壓力。二是，中美貿(mào)易談判趨向緩和，提振大宗商品消費信心。三是，美聯(lián)儲加息慎重，市場擔(dān)憂減緩。四是，本周中國貨幣信貸數(shù)量創(chuàng)出天量，市場預(yù)期貨幣政策寬松明顯，刺激經(jīng)濟增長措施涌現(xiàn)，有利于大宗商品價格向上。五是，本周突然爆出的印尼銅礦出口禁止令到期，非洲銅礦停產(chǎn)以及全球銅供應(yīng)短期刺激銅價領(lǐng)漲有色市場，對其他有色金屬形成連帶。后市看，短期CRB繼續(xù)反彈，但中后期壓力仍在，振蕩恐將仍是主趨勢。策略看，原油、有色區(qū)間振蕩對待；農(nóng)產(chǎn)繼續(xù)看淡；嘗試相關(guān)品種或月間對沖。

　　能化板塊，本周國際原油繼續(xù)反彈，其中WTI原油指數(shù)周漲1.55%至58.23，布倫特原油指數(shù)周漲1.15%至66.72，技術(shù)指標(biāo)顯示，反彈延續(xù)，中后期上行壓力仍在。

　　邏輯看，一是，美國對委內(nèi)瑞拉和伊朗延續(xù)制裁，原油供應(yīng)受限。二是，OPEC成員國和非OPEC主產(chǎn)國減產(chǎn)行動繼續(xù)維持，支持油價。三是，中美貿(mào)易談判趨向利好，提振油價。四是，美國原油產(chǎn)量繼續(xù)增長，石油出口繼續(xù)增長，壓制原油價格。五是，全球經(jīng)濟增速變緩繼續(xù)抑制消費需求。后市看，短期仍望向上反彈，但伴隨上行的壓力也在加大，市場持續(xù)上行的概率不大。中期看，原油價格維持區(qū)間振蕩可能較大，區(qū)間看，WTI指數(shù)約在45到65；布倫特指數(shù)區(qū)間50到70。策略，區(qū)間振蕩對待；或適當(dāng)嘗試相關(guān)套利對沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊強力反彈，其中，倫銅領(lǐng)漲，周漲4.06%至6477.00。倫鋁低位止跌反彈，周漲3.18%至1914.50。倫鉛止彈續(xù)震，周微跌0.67%至2063.00。倫鋅止調(diào)反彈，周漲1.80%至2712.00。倫鎳止調(diào)反彈，周漲4.63%至12990，倫錫繼續(xù)反彈，周漲1.65%至21550。

　　邏輯看，一是，本周美元走勢偏弱，支持有色價格。二是，國際銅市突發(fā)利好，印尼銅礦出口許可證到期，生產(chǎn)由地上轉(zhuǎn)地下，減產(chǎn)或成。非洲銅礦、智利銅礦遭遇天氣影響減產(chǎn)，助推銅價。三是，正在進行中的中美貿(mào)易談判預(yù)期向好，提振市場信心。四是，巴西淡水河礦難雖有平息，但影響供應(yīng)已成，鎳價格在調(diào)整后重獲動力。五是，國際市場部分品種貼水轉(zhuǎn)升水，顯示現(xiàn)貨價格有望改變原趨勢。六是，中國1月貨幣數(shù)據(jù)大幅放寬，刺激措施重新出爐。同時，政府推出的新能源汽車、家電消費補貼新政策，也望提振消費信心。后市看，板塊短期或望繼續(xù)反彈，中后期走勢受減產(chǎn)力度、政策力度釋放程度影響仍有變化。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關(guān)品種強弱關(guān)系嘗試對沖。

　　農(nóng)產(chǎn)品(000061)板塊，長期疲軟的國際農(nóng)產(chǎn)品市場本周略有走強，其中，美豆指數(shù)周漲0.43%至928.4。美豆粕延續(xù)低位振蕩，周微跌0.26%至311.4，美豆油恢復(fù)上行，周漲2.03%至31.09，馬棕油繼續(xù)調(diào)整，周跌0.44%至2254。美玉米恢復(fù)上行，周漲0.68%至387.80。美麥指數(shù)繼續(xù)下跌，周跌2.99%至493.4,500美分跌破。美棉指數(shù)止跌，周漲1.51%至73.23。原糖指數(shù)繼續(xù)反彈，周漲1.59%至13.44。

　　國際農(nóng)產(chǎn)品走勢邏輯看，一是，中美貿(mào)易談判趨向向好，提振美農(nóng)產(chǎn)品出口預(yù)期，價格受到刺激而上漲。二是，USDA報告預(yù)期美豆種植面積由8920萬英畝降至8500萬英畝，刺激漲價。三是，本周巴西大豆收割加速，加上中國豆粕庫存仍高，抑制粕價。四是，原油反彈和美豆出口預(yù)期抬升加之交易因素，導(dǎo)致美豆油恢復(fù)反彈。五是，中美貿(mào)易談判向好，利及美玉米出口，加之前期出口增長，玉米價格恢復(fù)反彈。六是，受中美貿(mào)易談判有望增加棉花進口的消息提振，ICE棉價反彈。另外，前期持續(xù)下跌也有技術(shù)性反抽的必要。但綜合看，全球棉花庫存增加幅度大于消費增加幅度，盡管印度MSP收儲略有支撐，但消費增長減緩依然制約棉價。七是，雷亞爾企穩(wěn)疊加生柴增加以及未來原糖供應(yīng)預(yù)期收緊，ICE糖價獲撐。后市看，短期農(nóng)產(chǎn)多品種或望反彈，但中后期受制多因素影響，總體仍望偏弱振蕩。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬沖高回落，總體繼續(xù)反彈，其中CMX黃金指數(shù)周漲0.44%至1333.6，CMX白銀指數(shù)止跌，周漲0.95%至15.985，反彈態(tài)勢延續(xù)。

　　邏輯看，一是，美元走勢偏弱，支持貴金屬反彈。二是，美國經(jīng)濟增長預(yù)期或有轉(zhuǎn)折，加息次數(shù)減少，美聯(lián)儲態(tài)度鴿派，美元支持減弱。三是，中美貿(mào)易磋商重啟，市場預(yù)期向好，提振貴金屬價格。后市看，短期貴金屬繼續(xù)反彈，但彈途曲折。中期看，全球經(jīng)濟增長減緩，美國經(jīng)濟增長或望轉(zhuǎn)向，中國經(jīng)濟增長壓力仍大，黃金避險功能仍受重視，價格或望偏強。策略看，逢低吸納黃金或金銀對沖。

　　國內(nèi)期指市場，繼節(jié)后第一周反彈后，本周A股市場再接再厲，演繹軋空行情，包括滬綜指在內(nèi)的各指數(shù)大幅反彈，市場一片紅火，展示良好表現(xiàn)。三大期指跟隨現(xiàn)指繼續(xù)反彈。其中，IF1903周漲5.50%至3539.8，升水?dāng)U至19.68。IH1903周漲4.13%至2635.0，升水至11.93。IC1903周漲6.60%至4804.8，升水至27.50。

　　邏輯看，一是，外部市場特別是美股、港股繼續(xù)反彈，外部環(huán)境略好。二是，1月新增貸款以及社融數(shù)據(jù)遠超預(yù)期，資金寬松信號顯現(xiàn)，給市場以極大提振。三是，包括養(yǎng)老基金、保險資金、QFII資金、北上資金融資資金等繼續(xù)加大入市力度，市場受撐而漲。四是，監(jiān)管環(huán)境放松跡象明顯，市場迎來階段性發(fā)展期。五是，政府穩(wěn)增長措施不斷出現(xiàn)，兩會即將召開，支持民營經(jīng)濟措施不斷出臺，國有企業(yè)改革計劃不斷實施，經(jīng)濟總體企穩(wěn)有望。六是，大藍籌、新消費、醫(yī)療醫(yī)藥、高新制造業(yè)等估值凸顯，結(jié)構(gòu)性投資機會保有。七是，市場熱情被進一步激發(fā)，反彈預(yù)期仍在推進。后市看，短期反彈尚未結(jié)束，反彈趨勢維持，3000點以下安全邊際仍高。策略，逢低吸納，利用股指期貨避險。

　　期指市場方面，受現(xiàn)指大幅反彈推動，本周三大期指繼續(xù)大幅反彈，技術(shù)走勢向上態(tài)勢維持。成交、持倉逐步放大，顯示機構(gòu)資金繼續(xù)入場，市場短期無憂。策略看，逢低入多；或適當(dāng)嘗試IH、IF與IC之間對沖。

　　國內(nèi)有色金屬板塊，本周國內(nèi)有色板塊止調(diào)反彈，短期走勢轉(zhuǎn)好。其中滬銅1904周漲3.57%至49920。滬鋁1904止跌反彈，周漲1.82%至13685，滬鋅1904止跌，周漲2.10%至21680，滬鉛1904止跌，周漲1.16%至17045，滬鎳1905止調(diào)反彈，周大漲6.26%至102700，重返100000之上。滬錫1905維持高位向上，周漲0.88%至149610。

　　邏輯看，一是，本周美元走弱，支持有色反彈。二是，1月國內(nèi)貸款及社融數(shù)據(jù)大幅增長，疊加出臺的汽車、家電購置補貼政策刺激，市場反映利好。三是，印尼銅礦減產(chǎn)和出口許可證到期疊加南非、智利銅礦供應(yīng)收緊，使得倫銅、滬銅同受利好而漲。四是，盡管國內(nèi)鋁產(chǎn)能過剩，供應(yīng)寬裕，庫存不低，但受貨幣寬松以及基建向好預(yù)期影響，價格走強。五是，盡管巴西淡水河谷礦壩事故影響逐步消化，但鎳鐵供應(yīng)受到影響，在新能源消費增長預(yù)期下，鎳價受到支撐。六是，錫、鉛等繼續(xù)受制于板塊反彈影響而恢復(fù)反彈。策略看，適當(dāng)逢低入多；或者適當(dāng)嘗試相關(guān)對沖。

　　國內(nèi)黑色板塊，盡管本周內(nèi)黑色板塊出現(xiàn)回調(diào)，但貨幣放松、基建預(yù)期向好以及煤焦供應(yīng)偏緊，還是刺激黑色板塊企穩(wěn)反彈。具體看，焦煤1905周漲1.77%至1295.0，焦炭1905周漲5.90%至2163.0，鐵礦石1905延續(xù)偏弱回調(diào)，周微跌0.88%至618.50。螺紋1905周漲3.67%至3731，熱卷1905周漲4.84%至3706。

　　邏輯為，一是，1月新增貸款和社融數(shù)據(jù)遠超預(yù)期，帶來貨幣政策轉(zhuǎn)向想象，市場應(yīng)聲而漲。二是，投資拉動仍是穩(wěn)經(jīng)濟主要手段下，疊加補短板，市場對即將開始的基建和房地產(chǎn)投資增長充滿階段性想象。三是，螺紋貿(mào)易商和終端庫存不大，庫存同比增長有限，為基建和房地產(chǎn)行將啟動，埋下了漲價的伏筆，短期市場重獲支持。四是，澳洲焦煤進口被叫停和環(huán)保限產(chǎn)制約，促使焦煤、焦炭市場短期供應(yīng)偏緊，價格難跌。五是，汽車銷售迅速下滑以及庫存的增加，為板材市場設(shè)置了反彈的障礙。六是，礦石前期漲幅太大，市場正在消化，但巴西鐵礦潰壩影響已成，礦石供應(yīng)大概率收緊，后期企穩(wěn)或望。后期看，短期板塊繼續(xù)反彈，中期視需求、供應(yīng)、環(huán)保、去產(chǎn)能、宏微觀等狀況，大概率區(qū)間振蕩。

　　國內(nèi)能化板塊，本周國內(nèi)能化板塊各品種共同反彈，其中橡膠初步擺脫低迷，迥然反彈，其他品種在原油走強帶動下，共現(xiàn)翻紅。具體看，燃油1905周漲1.30%至2957，原油1904周漲1.29%至456.8，瀝青1906止調(diào)回彈，周漲4.51%至3292。橡膠1905繼續(xù)大幅反彈，周漲7.52%至12515。塑料1905止跌復(fù)彈，周漲2.35%至8705。PTA1905止跌回彈，周漲1.06%至6460。PVC1905止跌回彈，周漲0.62%至6455。甲醇1905止跌回彈，周漲2.18%至2534。PP1905止跌反彈，周漲2.04%至8784。

　　邏輯看，一是，國際原油反彈，帶動國內(nèi)燃油、原油反彈。二是，1月新增貸款和社融數(shù)據(jù)遠超預(yù)期的，帶來貨幣政策暖意，提振市場信心。三是，國內(nèi)能化產(chǎn)品多品種受制環(huán)保限產(chǎn)制約，庫存不大，市場預(yù)期略有向好。四是，橡膠長期下跌，價值始現(xiàn)，同時印尼泰國聯(lián)合管控出口，貿(mào)易談判趨好，國內(nèi)輪胎出口或望恢復(fù)，膠價短期維持反彈。五是，盡管年度內(nèi)PTA產(chǎn)能望增，但下游聚酯尚好，價格支撐維穩(wěn)。六是，庫存不大，基建預(yù)期抬升，繼續(xù)支持瀝青走強，但大幅反彈也將面臨利潤增長后的擴產(chǎn)以及套保盤壓力。

　　國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊，本周國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)板塊除棉花、蘋果略有走強外，其余品種延續(xù)弱勢。其中，玉米1905繼續(xù)下跌，周跌1.36%至1811,淀粉1905跟隨玉米下行，周跌2.31%至2238，大豆1905續(xù)跌，周跌0.84%至3410，豆二1905繼續(xù)下跌，周跌1.09%至2905，豆粕1905延續(xù)下跌，周跌1.36%至2546，菜粕1905周跌2.22%至2115，豆油1905止跌略彈，周漲0.60%至5714，菜油1905周漲0.29%至6679，棕櫚油1905續(xù)跌，周跌1.17%至4712。鄭棉1905止跌反彈，周漲4.03%至15610，白糖1905演成反彈，周漲4.54%至5203。雞蛋1905止彈，周微跌0.70%至3390，蘋果1905延續(xù)反彈，周漲1.38%至11430。

　　邏輯看，一是，玉米受加工產(chǎn)能開工有限影響，消費尚無增量。同時，南北方多地現(xiàn)貨價格維穩(wěn)或偏弱，飼料需求繼續(xù)受制豬疫事件影響而減弱，玉米價格支撐不強。二是，市場預(yù)期中美貿(mào)易談判趨向緩和，美豆進口料將恢復(fù)，繼續(xù)施壓豆類、粕類價格。豬疫未止，飼料消費不旺、南美天氣炒作暫歇，豆類供應(yīng)充裕，下行趨勢難改。三是，春節(jié)過后，油脂消費進入淡季，但庫存不高和交易因素疊加，促使油脂價格略強。馬來棕油生產(chǎn)仍處高位，市場壓力使然。四是，盡管短期外棉價格偏弱，但國內(nèi)棉價止跌走高，主因在于優(yōu)質(zhì)棉的短缺以及市場對未來國內(nèi)棉花庫存下降后的供應(yīng)短缺預(yù)期，遠期偏強支持了遠期價格的走強，但漲幅不宜給予過高期許。五是，外糖反彈，國內(nèi)新糖傳聞收儲，一號文件影響偏多。六是，蘋果年度減產(chǎn)，重啟漲勢或由供應(yīng)預(yù)期偏緊有關(guān)，但價格偏高，替代消費偏強，庫存消化狀態(tài)不明，后期價格難望續(xù)強，持續(xù)跟多的條件不足。

　　國內(nèi)貴金屬板塊，本周國內(nèi)貴金屬先沖高后回落，反彈態(tài)勢維持，但反彈力度有所減弱。其中滬金1906周漲0.00%至289.60，滬銀1906周漲0.35%至3720，向上反彈態(tài)勢仍在維持。

　　邏輯看，一是，美聯(lián)儲議息會議暫緩加息，支持貴金屬反彈。二是，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)短期低于預(yù)期，支持金價。三是，美國通脹預(yù)期偏低，顯示經(jīng)濟增長艱難。四是，黃金基金SPDR繼續(xù)增持黃金。五是，中美貿(mào)易談判趣好，提振價格。后市看，短期貴金屬仍屬強勢，中后期受宏觀經(jīng)濟預(yù)期、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美元強弱以及股市波動等影響，行情仍存變化。策略看，逢低做多金銀，或者適當(dāng)金銀對沖。