剛剛過去的2018年，全球金融市場暗濤洶涌，國內(nèi)外形勢都在發(fā)生深刻復(fù)雜的變化。1月19日，南華期貨·2019年商品期貨、金融衍生品投資論壇在上海舉辦，與會嘉賓們圍繞2019年大類資產(chǎn)配置進行了交流和討論。

　　從全球宏觀經(jīng)濟情況來看，交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝表示，把美國經(jīng)濟的3.5年短周期與上證A股市場盈利率、標(biāo)普500指數(shù)和宏觀經(jīng)濟變量進行對比，都表現(xiàn)出美國經(jīng)濟短周期已經(jīng)見頂。同樣，中國的3年經(jīng)濟周期也正在逐步探底。2019年一季度，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然會出現(xiàn)明顯的放緩。中國的L型經(jīng)濟從2012年至今，已經(jīng)進入L型的底部。未來10—20年，實物資產(chǎn)將會大放異彩。

　　大宗商品投資方面，回顧2018年，南華期貨副總經(jīng)理、研究所所長朱斌表示，從海外的情況來看去年是所有風(fēng)險資產(chǎn)收益率都低于現(xiàn)金的年份，但國內(nèi)管理期貨策略是2018年相對最佳的策略。管理期貨大量策略都是趨勢性策略，只要市場有趨勢就有機會。但2018年對于趨勢交易者而言卻是困難的一年，南華商品指數(shù)顯示，商品市場在2017年后進入盤整振蕩，選對品種顯得很重要。2018年帶來最好收益的品種都是小眾品種，而且2018年相較2017年商品波幅也明顯收縮。

　　“此外，現(xiàn)在市場正在發(fā)生一個變化，2017年后商品資金流入增速減緩，這也會限制投資收益。”他說，從品種的資金流入情況來看，相對而言金屬低落，能化崛起，所以2019年能化板塊可能機會較多。

　　他認(rèn)為，大宗商品牛市2019年不太可能出現(xiàn)。具體到品種方面，黑色系品種中，朱斌認(rèn)為，鐵礦石波動率明顯縮小，2019年黑色系行情需要關(guān)注鐵礦石。鐵礦石處在去庫存的階段，2019年鋼材產(chǎn)量維持高位是可預(yù)期的，鐵礦石的去庫存還會繼續(xù)。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)可以關(guān)注期待已久的“工農(nóng)剪刀差”何時收斂。

　　整體來看，他表示，2019年中國商品市場機會還是比較難找，以大趨勢為基礎(chǔ)的投資策略在2019年不一定能取得很好的收益，但是波動性相關(guān)策略可能存在機會。特別是期權(quán)品種將越來越多，衍生品市場可能會出現(xiàn)一些新的投資機會。

　　上海象限資產(chǎn)市場總監(jiān)張偲認(rèn)為，今年波動率將是全球市場比較大的投資機會。一方面全球整體宏觀風(fēng)險仍然居高不下，影響宏觀波動率的黑天鵝事件會加劇全球大宗商品波動的情況。另一方面國內(nèi)大宗商品的供給側(cè)改革還在繼續(xù)，在一個總量下行但需求上行的市場環(huán)境下，商品整體價格波動可能會加劇。

　　從大類資產(chǎn)配置的角度來看，毓顏投資總經(jīng)理陳家祥認(rèn)為，如果希望每一年的投資都有所收益，一定要做到三點：第一要懂分散資產(chǎn)；第二要運用多策略；第三要懂得使用避險工具。“期貨是國內(nèi)為數(shù)不多的能夠在市場環(huán)境不好時給予避險的工具。”