美元指數(shù)，本周美元指數(shù)止跌復(fù)強(qiáng)，全周漲0.23%至96.861，技術(shù)形態(tài)顯示，指數(shù)繼續(xù)恢復(fù)振蕩上行態(tài)勢。

　　美元走勢邏輯為，一是，本周歐元受到德國經(jīng)濟(jì)增長放緩影響而相對美元下行，日元也有如此傾向，間接支持了美元的走強(qiáng)。二是，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持鴿派態(tài)度，市場在預(yù)期加息次數(shù)減少的同時(shí)，對未來經(jīng)濟(jì)走勢繼續(xù)表示擔(dān)憂。三是，中美重啟商務(wù)談判，市場預(yù)期見好，支持美元暫時(shí)走強(qiáng)。四是，周四美國零售數(shù)據(jù)創(chuàng)出2009年以來的新低，對美元形成拖累。五是，技術(shù)走勢的短期支撐。后市看，短期美元重回振蕩上行態(tài)勢，中期仍存走弱可能。對大宗商品而言，短期影響偏空，中長期影響大概率偏強(qiáng)。

　　BDI指數(shù)，本周BDI指數(shù)終止崩盤式下跌略微止跌，全周漲6.32%至639，盤中新低595，短期形態(tài)似現(xiàn)反彈企圖，但總體形態(tài)延續(xù)不佳。

　　邏輯看，一是，波羅的海各船運(yùn)指數(shù)繼續(xù)走低，帶動(dòng)BDI指數(shù)繼續(xù)走弱。二是，本周處于中國春節(jié)假期剛剛結(jié)束階段，各項(xiàng)業(yè)務(wù)尚未開展，海運(yùn)需求大受影響。三是，受節(jié)前備貨充分影響，中國煤炭、礦石、谷物需求進(jìn)口暫停，影響指數(shù)。四是，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期偏淡，市場信心受阻。五是，英國脫歐糾紛不斷，對英、歐經(jīng)濟(jì)影響負(fù)面。后市看，短期BDI指數(shù)或望反彈，中后期伴隨中國節(jié)日結(jié)束，海運(yùn)需求恢復(fù)正常，指數(shù)或望反彈。

　　CRB指數(shù)，本周CRB指數(shù)暫時(shí)止跌反彈，全周漲1.86%至181.33，短或現(xiàn)反彈，中后期走勢仍未擺脫弱勢。

　　邏輯看，一是，美元本周走強(qiáng)，抑制大宗商品價(jià)格反彈。二是，市場對全球經(jīng)濟(jì)增長減速預(yù)期增強(qiáng)，抑制大宗商品投資情緒。三是，美國本周公布的零售銷售數(shù)據(jù)下滑，抑制需求增長，打擊指數(shù)投資情緒。四是，中國本周CPI、PPI數(shù)據(jù)公布，創(chuàng)出數(shù)年新低，顯示經(jīng)濟(jì)增長壓力增大，大宗商品價(jià)格支持減弱。五是，本周公布的歐洲、德國、日本GDP四季度數(shù)據(jù)走弱，抑制商品價(jià)格。六是，周末中美貿(mào)易談判傳出利好，助漲市場情緒，大宗商品價(jià)格略受提振。后市看，短期CRB或有反彈，但中后期壓力仍存，下行壓力仍大，偏弱振蕩恐將仍是主趨勢。策略看，原油、有色區(qū)間振蕩對待；農(nóng)產(chǎn)繼續(xù)看淡；相機(jī)嘗試相關(guān)品種或月間對沖。

　　能化板塊，本周國際原油恢復(fù)反彈，其中WTI原油指數(shù)周漲6.24%至57.34，布倫特原油指數(shù)周漲6.66%至65.96，技術(shù)指標(biāo)顯示，短期反彈延續(xù)，中后期上行壓力仍在。

　　邏輯看，一是，美國對委內(nèi)瑞拉和伊朗延續(xù)制裁，使得原油供應(yīng)受限。二是，OPEC成員國和非OPEC主產(chǎn)國俄羅斯繼續(xù)減產(chǎn)，其中OPEC維持日減產(chǎn)120萬噸，甚至更高，支持了油價(jià)。三是，美國原油產(chǎn)量增長繼續(xù)制約全球石油價(jià)格，預(yù)計(jì)美國日產(chǎn)有望達(dá)到1200萬桶水平，這對原油價(jià)格形成實(shí)質(zhì)性威脅。四是，全球經(jīng)濟(jì)增速變緩抑制消費(fèi)需求。五是，中美談判趨和，提振油價(jià)。后市看，短期仍望向上反彈，WTI指數(shù)有望上行至57.00左右；布倫特指數(shù)有望彈升至65.66一線。中期振蕩勢延續(xù)，大幅上行幾率有限。策略，區(qū)間振蕩對待；或適當(dāng)嘗試相關(guān)套利對沖。

　　有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊止彈回調(diào)，其中，倫銅周微漲0.36%至6224.00。倫鋁低位止彈走弱，周跌1.20%至1855.50。倫鉛止彈續(xù)調(diào)，周跌0.60%至2077.00。倫鋅繼續(xù)回調(diào)，周跌1.30%至2664.00。倫鎳?yán)^續(xù)調(diào)整，周跌1.27%至12415，倫錫繼續(xù)反彈，周漲0.71%至21200。

　　邏輯看，一是，本周美國零售數(shù)據(jù)和中國PPI數(shù)據(jù)走弱，宏觀壓力倍增，總體上繼續(xù)抑制有色價(jià)格。二是，正在進(jìn)行中的中美貿(mào)易談判受到特朗普多變言論影響而對結(jié)果便是猶豫。三是，國際市場主要銅礦的減產(chǎn)和NYSE銅庫存減少，無法覆蓋中國產(chǎn)能的增加以及廢銅進(jìn)口政策的負(fù)面影響。四是，國內(nèi)鋁產(chǎn)能過剩狀態(tài)依舊，供應(yīng)延續(xù)充分，市場現(xiàn)貨成交剛剛開始，貼水、平水升水成交有限，鋁價(jià)繼續(xù)受制。五是，巴西淡水河礦難影響暫告段落，鎳市場出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整。六是，中國出臺(tái)新能源汽車、家電消費(fèi)補(bǔ)貼新政策，能否取得預(yù)期效果尚待檢驗(yàn)。七是，美元短期走強(qiáng)，抑制價(jià)格。后市看，板塊短期回調(diào)，中后期走勢尚處迷茫；部分小金屬品種或因特殊基本面影響而獨(dú)行。策略看，觀察各品種升貼水程度，或視相關(guān)品種強(qiáng)弱關(guān)系嘗試對沖。

　　農(nóng)產(chǎn)品(000061)板塊，本周國際農(nóng)產(chǎn)品市場全面走弱，其中，美豆指數(shù)周跌0.77%至924.4，美豆反彈面臨夭折。美豆粕低位略彈，周微漲0.19%至312.2，美豆油大彈后大調(diào)，周跌2.46%至30.47，馬棕油繼續(xù)調(diào)整，周跌1.31%至2264。美玉米延續(xù)橫盤，周微漲0.31%至385.2。美麥指數(shù)走成下跌，周跌2.57%至508.6，美棉指數(shù)崩盤大跌，周跌1.86%至72.14。原糖指數(shù)繼續(xù)反彈，周漲3.20%至13.23。

　　國際農(nóng)產(chǎn)品走勢邏輯看，一是，1月美豆出口數(shù)據(jù)走弱，中國自美進(jìn)口減少，抑制前期反彈的美豆價(jià)格。二是，本周美國零售數(shù)據(jù)、中國CPI、PPI數(shù)據(jù)走低，顯示全球經(jīng)濟(jì)增長壓力仍在，抑制消費(fèi)因素仍在。三是，本周公布的美豆粕出口數(shù)據(jù)下滑嚴(yán)重，下壓粕價(jià)。四是，美豆油出口不及預(yù)期，殃及本身價(jià)格的同時(shí)抑制了棕油價(jià)格。五是，美玉米出口下滑，新年度種植預(yù)期增加，中國進(jìn)口預(yù)期模糊，玉米價(jià)格呈弱。六是，全球棉花庫存脹庫，消費(fèi)增長有限，雖然印度因棉價(jià)跌破MSP而啟動(dòng)收儲(chǔ)，但消費(fèi)增長減緩依然制約棉價(jià)，同時(shí)美元上漲，石油漲價(jià)也在限制棉價(jià)。但后期70美分處支撐或成。七是，雷亞爾下行和巴西壓榨增長，仍在限制糖價(jià)。但中美貿(mào)易走強(qiáng)也在干擾糖價(jià)。后市看，短期農(nóng)產(chǎn)多品種仍望低迷振蕩，中后期受制多因素影響，總體偏弱振蕩。策略看，觀望豆、粕，適度入多玉米；或者適當(dāng)進(jìn)行相關(guān)品種間或期限間對沖。

　　貴金屬板塊，本周國際貴金屬繼續(xù)振蕩，其中CMX黃金指數(shù)周漲0.50%至1327.7，CMX白銀指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，周跌0.31%至15.835，短期走勢止跌。

　　邏輯看，一是，美元上行，抑制貴金屬反彈。二是，美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期一般，美聯(lián)儲(chǔ)減緩加息，美元支持減弱。三是，美國股市延續(xù)反彈，抑制貴金屬市場資金進(jìn)入。四是，中美貿(mào)易磋商重啟，市場預(yù)期向好，提振貴金屬價(jià)格。后市看，短期貴金屬延續(xù)振蕩，中期看，全球經(jīng)濟(jì)增長減緩，美國經(jīng)濟(jì)增長或望轉(zhuǎn)向，中國經(jīng)濟(jì)增長壓力仍大，黃金避險(xiǎn)功能仍受重視，價(jià)格或望偏強(qiáng)。策略看，逢低吸納黃金或金銀對沖。

　　國內(nèi)期指市場，節(jié)后第一周，A股市場各指數(shù)延續(xù)反彈，主板指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)延續(xù)良好表現(xiàn)。三大期指跟隨現(xiàn)指繼續(xù)反彈。其中，IF1902周漲3.17%至3353.6，升水?dāng)U至14.90。IH1902周漲1.14%至2528.2，升水至10.76。IC1902周漲5.22%至4522.6，升水至19.87。

　　邏輯看，一是，外部市場特別是美股、港股繼續(xù)反彈，外圍環(huán)境略好。二是，節(jié)前央行不斷加大貨幣釋放力度，SLM、FLM以及降準(zhǔn)等動(dòng)作，使得節(jié)前市場流動(dòng)性狀況向好。同時(shí)1月央行加大貨幣釋放力度，新增貸款達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.23萬億，雖有年初因素，但數(shù)據(jù)級(jí)別升級(jí)嚴(yán)重，市場資金不缺。三是，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、QFII資金、北上資金等相繼加大入市力度，市場受撐而漲。四是，監(jiān)管環(huán)境放松跡象明顯，市場迎來鼓勵(lì)發(fā)展期。五是，政府層面穩(wěn)增長措施不斷出現(xiàn)，兩會(huì)即將召開，支持民營經(jīng)濟(jì)、國有經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃不斷出臺(tái)，逆周期調(diào)節(jié)力度有望加大。六是，股市各板塊特別是大藍(lán)籌、新消費(fèi)、醫(yī)療醫(yī)藥、高新制造業(yè)等估值凸顯，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)保有。后市看，短期隨存調(diào)整需求，但主趨勢向上結(jié)構(gòu)維持，3000點(diǎn)以下安全邊際仍高。策略，逢低吸納，股指期貨保值。

　　期指市場方面，受現(xiàn)指反彈影響，本周三大期指跟蹤反彈，技術(shù)走勢向好維持。伴隨著機(jī)構(gòu)資金入場，股指期貨功能應(yīng)有體現(xiàn)。策略看，逢低入多；或適當(dāng)嘗試IH、IF與IC之間對沖。

　　國內(nèi)有色金屬板塊，本周國內(nèi)有色板塊止彈回調(diào)，短期走勢轉(zhuǎn)差。其中滬銅1904周跌0.35%至48200。滬鋁1903周跌1.18%至13385，滬鋅1903轉(zhuǎn)跌，周跌4.44%至21440，滬鉛1903打破橫盤急劇轉(zhuǎn)跌，周跌2.91%至16870，滬鎳1905止彈回調(diào)，周跌2.82%至96650，滬錫1905維持高位振蕩，周跌0.44%至148300。

　　邏輯看，一是，本周美元走強(qiáng)，增大有色壓力。二是，盡管國內(nèi)啟動(dòng)汽車、家電購置補(bǔ)貼，但尚處開始階段，市場效果如何，有待觀察。同時(shí)，銅現(xiàn)貨成交低迷，采購不旺，疲弱態(tài)勢維持。三是，盡管滬鋁主產(chǎn)廠保價(jià)，但整體產(chǎn)能依然過剩，消費(fèi)增長有限，現(xiàn)貨繼續(xù)處于貼水狀態(tài)，預(yù)期不強(qiáng)，價(jià)格上行壓力仍大。四是，巴西淡水河谷礦壩事故影響消化，鎳鐵生產(chǎn)供應(yīng)寬松，消費(fèi)未動(dòng)，鎳價(jià)承壓偏重。五是，錫、鉛等繼續(xù)受制于板塊總體下行壓力的連帶影響而走弱。六是，本周國內(nèi)PPI數(shù)據(jù)的偏弱帶來的宏觀壓力。策略看，觀望；適當(dāng)逢低入多小金屬；或者適當(dāng)嘗試相關(guān)對沖。

　　國內(nèi)黑色板塊，節(jié)前黑色強(qiáng)勢未能延續(xù)，大幅反彈帶來的主動(dòng)施空和獲利出場盤大幅增加，疊加國內(nèi)市場產(chǎn)業(yè)鏈需求尚未實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，促使板塊迅速轉(zhuǎn)弱。具體看，焦煤1905周跌1.24%至1272.5，焦炭1905周跌3.31%至2042.5，鐵礦石1905沖高回落，微漲0.40%至624.0。螺紋1905周跌4.13%至3599，熱卷1905周跌3.10%至3535。

　　邏輯為，一是，板塊節(jié)前漲幅太大，市場需要調(diào)整。二是，巴西淡水河鐵礦潰壩事故影響逐步消化，對礦石供應(yīng)影響有限，減弱對礦石價(jià)格和板塊價(jià)格的支持。三是，本周宏觀數(shù)據(jù)走弱，PPI顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，影響市場信心。四是，春節(jié)剛過，基建、房地產(chǎn)、汽車、出口等尚未啟動(dòng)，需求對黑色價(jià)格支持有限。五是，環(huán)保放松、有區(qū)別限產(chǎn)等繼續(xù)制約產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格反彈。后期看，短期價(jià)格或望走弱回調(diào)，中期視需求、供應(yīng)、環(huán)保、去產(chǎn)能、宏微觀等狀況，相機(jī)施策。策略看，逢高適空；適當(dāng)嘗試結(jié)構(gòu)性對沖。

　　國內(nèi)能化板塊，本周國內(nèi)能化板塊走勢分化，燃油、原油、橡膠反彈，下游端PE、PP、PTA、PVC、瀝青回調(diào)。具體看，燃油1905周大漲7.51%至2919，原油1903周漲4.99%至444.3，瀝青1906止?jié)q回調(diào)，周跌3.73%至3150。橡膠1905止跌反彈，周漲1.93%至11640。塑料1905止彈復(fù)跌，周跌3.13%至8505。PTA1905止彈下跌，周跌3.68%至6392。PVC1905止彈復(fù)跌，周跌1.91%至6415。甲醇1905低位振蕩，周跌2.13%至2480。PP1905止彈，周跌3.23%至8608。

　　邏輯看，一是，國際原油反彈，帶動(dòng)國內(nèi)燃油、原油反彈。二是，盡管節(jié)前國內(nèi)能化產(chǎn)品現(xiàn)貨銷售停止，但多品種環(huán)保限產(chǎn)，庫存不大，市場預(yù)期略有向好。三是，節(jié)日期間季節(jié)性消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，導(dǎo)致由消費(fèi)引導(dǎo)的價(jià)格支持走弱。四是，PE庫存略減，但現(xiàn)貨尚未啟動(dòng)，價(jià)格支撐未起。PP開工增加，供應(yīng)增加，下游消費(fèi)未動(dòng)。PTA新產(chǎn)能開工，壓力增加，下游聚酯尚未轉(zhuǎn)好，價(jià)格支撐偏弱。五是，節(jié)后基建尚未開啟，大幅反彈后的瀝青面臨需求不支壓力。后市看，板塊短期振蕩；中期視宏觀以及供需狀態(tài)決定趨勢；投資角度視各品種微觀供需以及各自基本面取舍。策略看，適當(dāng)嘗試相關(guān)對沖。

　　國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品板塊，本周國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)板塊延續(xù)弱勢，其中，玉米1905止彈復(fù)弱，周跌1.98%至1836,，淀粉1905跟隨玉米而動(dòng)，周跌2.09%至2291 ，大豆1905止?jié)q，周跌0.32%至3439，豆二1905止彈，周跌0.54%至2937，豆粕1905延續(xù)弱勢，周微跌0.19%至2581，菜粕1905周漲1.50%至2163，豆油1905止彈，周跌0.80%至5680，菜油1905周跌0.45%至6660，棕櫚油1905止彈，周跌0.25%至4768。鄭棉1905周跌1.61%至15005，白糖1905止彈，周跌1.48%至4977，重新跌破5000.雞蛋1905止跌反彈，周漲2.46%至3414，蘋果1905延續(xù)反彈，周漲3.42%至11274。

　　邏輯看，一是，玉米受加工產(chǎn)能開工有限影響，消費(fèi)尚無增量。同時(shí)，南北方多地現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)或偏弱，飼料需求走弱。同時(shí)，中美貿(mào)易談判也在引致進(jìn)口增大預(yù)期。二是，市場預(yù)期中美貿(mào)易談判趨向緩和，美豆進(jìn)口料將恢復(fù)，繼續(xù)施壓豆類、粕類價(jià)格。豬疫未止，飼料消費(fèi)不旺、美豆增產(chǎn)、南美天氣炒作暫歇，豆類供應(yīng)充裕，下行趨勢難改。三是，節(jié)日過后，油脂消費(fèi)進(jìn)入淡季，同時(shí)美國豆油下跌，馬來棕油下行，引致反彈后的油脂價(jià)格下行調(diào)整。四是，受全球棉花脹庫，美棉下跌，國內(nèi)下游紡織尚未采購補(bǔ)庫以及新疆棉增產(chǎn)和銷售待進(jìn)等影響，棉價(jià)下行突破萬五。但受到后期印度收儲(chǔ)、國內(nèi)消費(fèi)增加、庫存逐步減少等影響，棉價(jià)下行空間有限，中期趨勢仍望偏強(qiáng)。五是，外糖回調(diào)，國內(nèi)新糖在榨，甜菜糖上市等影響，前期反彈似現(xiàn)結(jié)束，后期偏弱振蕩或成。六是，蘋果年度減產(chǎn)，重啟漲勢或由供應(yīng)預(yù)期偏緊有關(guān)，但價(jià)格偏高，替代消費(fèi)偏強(qiáng)，庫存消化狀態(tài)不明，后期價(jià)格難望續(xù)強(qiáng)，持續(xù)跟多的條件不足。

　　國內(nèi)貴金屬板塊，本周國內(nèi)貴金屬逆股市波動(dòng)而行，先跌后漲，演成微彈。其中滬金1906周微漲0.14%至289.60，上行態(tài)勢維持。滬銀1906周跌1.12%至3707，向上態(tài)勢仍在。

　　邏輯看，一是，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議暫緩加息，支持貴金屬反彈。二是，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)短期低于預(yù)期，支持金價(jià)。三是，美股VIX指數(shù)偏高振蕩，支持金價(jià)。四是，黃金基金SPDR繼續(xù)增持黃金。五是，中美貿(mào)易談判趣好，提振價(jià)格。后市看，短期貴金屬重返強(qiáng)勢，1300由壓力變?yōu)橹�撐。但受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，美元強(qiáng)弱以及股市波動(dòng)等影響，行情仍存變化。策略看，逢低做多金銀，或者適當(dāng)金銀對沖。

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