成文時間：1月26日

　　本周央行實施的特辣粉TLF，標志著從酸辣粉，麻辣粉這些一路走來的貨幣工具的操作，在穩杠桿寬信用的反周期政策大背景下，有了進一步的空間。節前市場流動性的有效改善，為整個資本市場的平穩，包括滬深股市投資者情緒的平復創造了條件，這兩天很多人都在熱搜的是新的市場監管工作會議和科創板落地的消息。同時，中美貿易談判又到了一個關鍵節點，盡管仍有負面的聲音，但總體的緩和趨勢還在，大家對中美兩國最終達成歷史性協議寄予的期望越來越大。

　　國內的大宗商品市場，本周的熱點繼續集聚在黑色與能化兩大板塊上，尤其是創紀錄的螺紋鋼多空主力大體量的對撞，構成了近期盤面最大的事件性沖突，如果沒有意外的干預，這場超人之間的貼身肉搏節前或許就會出現方向性的結果，不過盤面未必會像一些旁觀者想象的那樣出現劇烈的變化，很可能的結局是已經取得優勢的一方與被動掙扎的對手在一定的價格區間內相對平和地雙雙減倉，節后擇時擇地擇機再戰。

　　能化這邊，站穩腳跟的原油內外盤牽動一眾相關品種的價格起伏，它們供給端和需求端的細微變化，被資本深度挖掘，PTA，BU脫離本陣的前出明顯，包括委內瑞拉政局波動都被拉出來當做了新的價格驅動理由，使得BU1906合約以5.51%的周漲幅睥睨全場。

　　同期可憐的基本金屬們則繼續在狹窄的范圍里打轉，本周銅鎳鉛鋅錫鋁的周度漲跌幅都在1%以下，甚至遠不及農產品里油脂，豆菜粕，玉米，白糖，當然還有人氣稍稍回暖的蘋果。在人們的視線里久違了的AP905本周可是以上漲508點，漲幅4.81%占據商品周漲幅榜次座的。

　　過往已去，來者可追。大宗商品市場下周還剩下節前的最后五個交易日，隨著春節長假的漸行漸近，套利者需要從短期的行情上下中抬起頭來，站在中線的角度考慮過節前的大致布局。

　　黑色這邊，RB5已成螺紋鋼扛大旗的新龍頭，近期從價差140，160，180一路掃街重新收集起來的RB5/10正套頭寸，搭著主力決戰的便車一路前行，周末價差已經站上了220點，適度的釋放，獲利了結的操作應該跟隨節前盤面主力的動作去把握。而買進螺紋鋼的5月拋出熱卷的10月合約的組合，同樣是一筆合算的買賣，相信節后有回報。當前兩者之間的價差已經超出了260上下，前兩天它們是到過222的。假以時日，后邊套利者應該重新看得見300以上的情形。

　　焦炭的5/9的價差自120折返之后，本周有過60.5點的盤面成交紀錄，在70上下或者稍低一些的價差位置去持有買5月賣9月的正套，可以跟隨盤面的強勁反彈，指望走到一個相對高點，節前即使沒有機會獲利了結，節后也一定會有相應的收成。焦煤的情況有所不同，9月合約改過交割標準之后，JM5/9間的價差輕易不會收攏到70以下，若見到盤面閃現這樣的價差，即可伸手做反套，不用猶豫。

　　石頭多頭對熱卷空頭的上下游組合持續嗨。如果賬戶上錢有富裕，不要去打望長假期間銀行利息那點瓜子皮，考慮一下把硅鐵，錳硅跟熱卷串串香。本周SM1905跌的灰頭土臉，SF1905的周度收盤價跟上周比，還是漲的。

　　外盤原油顯然已經站穩50美元，再回到42美元的可能性越來越小。成交量和持倉量超越了迪拜原油的上海原油期貨最近受到了越來越多的境外資金的關注。近期，買進SC賣出FU遠不如賣出滿罐后無空余存儲空間的EG來得愜意。此外，買入瀝青，買入TA，買入燃料油，甚至買入對現貨較大貼水的紙漿，然后去空乙二醇，都是這些天以來套利者手上的好買賣，特別是本周EG1906和EG1909跟隨全體能化品種的強勁反彈，再度對賣家們翹起了臀部，凡是上去踢了一腳的投資者都有快感和收獲。這些頭寸持有到年后沒有問題。

　　近期豆粕的弱勢，大豆的弱勢，有所改觀，但油脂的相對顯強還在持續。這些圍繞油粕比變化的頭寸經過近兩三周的折騰，已經獲利豐厚，鍋邊都積起了層層粥油米垢，節前主動地了結一部分的操作，也不是不可以。關鍵是在飼料需求顯著的萎縮下，長期來看粕類的困厄處境遠未緩解，甚至還有可能在節前節后經歷一波最新的中美農產品(000061)貿易采購協議的沖擊，因此這些買油拋粕的組合拿過長假，眼下看上去也無大礙。RM/M的組合還是可以手拉手走起。

　　再來看看其他幾個品種的跨期套利。本周白糖的主產區廣西那邊有些新消息，相對利好，白糖的盤面活泛起來，期價出現了大幅反彈，合約間價差倒置變化，從5月期價比9月低一截到比9月高出一大截，也就經歷了兩三個交易日，SR5/9的正套，買905賣909合約的小游戲變成了小生意。

　　而本周的TA的買近拋遠，則是上百點的大買賣了，套利者手上的5/9組合，如果置換成最時髦的TA5/001，生意會更加紅火，場面可以拉得更大。與對苯二甲酸同在一個能化朋友圈里的瀝青，本周得到了南美消息的加持，大家對馬瑞油供應的擔憂，體現在盤面上，就是主力BU1906合約對遠期合約價格的遙遙領先，買近拋遠的安排，BU6/12，從周初的10點價差附近到周末的百點在望，既詮釋了套利操作的穩健，又表現了策略的豐厚回報，可稱完美，針對這些頭寸，節前亦提議各位老板根據盤面變化把握去留的節奏，假如加拉加斯近期爆發內戰或者遭到軍事干預，可能國內交易的原油和瀝青行情都還有一波。PP的買近拋遠，可以繼續拿著。此外，總是扮演受氣包角色的乙二醇，在它的EG1906和EG1909合約間，也存在明顯的騰挪空間，階段性的合約強弱，事實上可以給有心人提供很多的短線操作機會，只要你真的喜歡，專心地蹲守在它們邊上。

　　豆類和油脂上的同品種反套，原則上也一樣的處理，包括M，RM，Oi，Y，P上邊的遠近組合，在基本面沒有大的變化的前提下，其實都可以延續到節后。玉米上最近也有些跨期交易的小機會，但是飯菜總量有限，就留給廚房里的人吃了，不明說，猜中者得。這個其實不難，已經有投資者回復說吃到了幾口，味道還行。

　　有走得近的機構客戶在基本金屬的操作上，好像最近手風不太順，向下的行情和反彈的行情都沒有抓住。在旁人看來，像梅超風一樣的爪子亂刨，模樣可笑，一無所獲。但對專業的投資者來說，基本金屬上的跨期套利的操作機會一直都存在。