觀點(diǎn)：

國內(nèi)原煤生產(chǎn)基本穩(wěn)定，政策干擾邊際減小，對于焦煤來講，目前主要關(guān)注點(diǎn)在海煤進(jìn)口以及蒙煤通關(guān)上。不過從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，通過政策收緊本年度進(jìn)口量同比增幅已經(jīng)回落，預(yù)計后期進(jìn)一步收緊政策概率不大，且配額不足問題市場已經(jīng)有較為充分的預(yù)期。需求端，焦企生產(chǎn)較為積極但增庫動力不強(qiáng)，供需關(guān)系無大的變動可能，焦煤或延續(xù)震蕩走勢為主。

一、基本面分析

（一）國內(nèi)原煤生產(chǎn)穩(wěn)定 現(xiàn)貨走勢偏弱

6月份，全國原煤產(chǎn)量3.34億噸，同比下降1.2%，降幅比上月擴(kuò)大1.1個百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量1114萬噸，環(huán)比增加86萬噸。1-6月份全國原煤產(chǎn)量18.05億噸，同比增長0.6%。從以上數(shù)據(jù)可以看到，國內(nèi)原煤生產(chǎn)已經(jīng)步入較為穩(wěn)定時期，前期對原煤生產(chǎn)有重大影響的環(huán)保、安全因素，隨著政策的常態(tài)化執(zhí)行和調(diào)控的細(xì)化，目前對原煤的生產(chǎn)干擾已經(jīng)越來越弱，影響范圍也在逐步減小。

圖1：原煤產(chǎn)量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

圖2：煉焦煤產(chǎn)量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

焦煤現(xiàn)貨方面，國內(nèi)總體供大于求的現(xiàn)狀短期仍難改變，現(xiàn)貨價格維持弱勢穩(wěn)定格局不改，難有回升動力。山西臨汾、呂梁等多地煤企表示，近期出貨不暢，下游拿貨積極性較差，加之修路等原因運(yùn)輸受阻，部分國企大礦庫存持續(xù)攀升。區(qū)域內(nèi)配煤品種小幅走弱20-30，煤礦銷售壓力增加且仍有看跌預(yù)期。

（二）焦煤進(jìn)口政策仍然偏緊

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份，中國進(jìn)口煉焦煤626萬噸，同比下降4.5%，環(huán)比增長30.69%；1-6月，累計進(jìn)口煉焦煤3812萬噸，同比增長5.3%。受偏緊的進(jìn)口政策影響，澳洲主焦煤國內(nèi)報價異常穩(wěn)定，且多有港口額度緊張，預(yù)計7、8月份進(jìn)口焦煤仍舊同比有下降趨勢，但價格波動預(yù)期不大。

圖3：澳大利亞煉焦煤進(jìn)口量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

圖4：蒙古煉焦煤進(jìn)口量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

蒙古煤方面，甘其毛都口岸6月份共進(jìn)口蒙古國煤炭118.53萬噸，同比下降28.31%，環(huán)比增長1.69%。繼5月份后，單月煤炭貿(mào)易量再次突破一百萬噸，再創(chuàng)3月21日跨境運(yùn)煤通道復(fù)關(guān)以來新高。但不可否認(rèn)的是，疫情的影響仍在，同時其國內(nèi)慶祝傳統(tǒng)節(jié)日亦影響焦煤的生產(chǎn)與出口，因而8月份蒙煤進(jìn)口量不甚樂觀。目前288口岸日通關(guān)500車左右，相比于往期高點(diǎn)仍然是中位狀態(tài)。

（三）庫存弱于同期 獨(dú)立焦企生產(chǎn)積極

圖5：煉焦煤總供應(yīng)量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

圖6：中國煉焦煤總庫存 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

庫存方面，截至7月31日，國內(nèi)焦煤煤礦庫存306.92萬噸，環(huán)比增長12.05萬噸；港口合計庫存549萬噸，環(huán)比增加40萬噸；煉焦煤鋼廠焦化廠及獨(dú)立焦企庫存1565.95萬噸，環(huán)比下降12.8萬噸。從數(shù)據(jù)可以看到，社會焦煤庫存總量上升，煤礦、港口庫存均大幅增加，消費(fèi)端庫存小幅下滑，說明在目前的煉焦利潤下，焦企仍具有較高的生產(chǎn)積極性，同時煤礦存煤意愿也較強(qiáng)。

圖7：中國煉焦煤煤礦庫存 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

圖8：進(jìn)口煉焦煤港口庫存 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

圖9：中國焦化廠煉焦煤庫存 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

圖10：焦化廠煉焦煤可用天數(shù) 單位：天

資料來源：Mysteel，長安期貨

二、綜合分析

國內(nèi)原煤生產(chǎn)基本穩(wěn)定，政策干擾邊際減小，對于焦煤來講，目前主要關(guān)注點(diǎn)在海煤進(jìn)口以及蒙煤通關(guān)上。不過從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，通過政策收緊本年度進(jìn)口量同比增幅已經(jīng)回落，預(yù)計后期進(jìn)一步收緊政策概率不大，且配額不足問題市場已經(jīng)有較為充分的預(yù)期。需求端，焦企生產(chǎn)較為積極但增庫動力不強(qiáng)，供需關(guān)系無大的變動可能，焦煤或延續(xù)震蕩走勢為主。