2020年半年全球經濟成績表陸續公布，中國經濟表現出強勁復出態勢，歐美日主要發達經濟體第二季度經濟大幅萎縮，巴西印度等新興經濟體復蘇緩慢。與此同時，7月份全球金融市場表現活躍，而我國證券及期貨市場同樣呈現交易活躍。

　　根據中國期貨業協會最新統計資料，今年1-7月全國期貨期權市場累計成交量為30.89億手，累計成交額為210.89萬億元，同比分別增長43.69%和33.70%。今年7月份全國期貨期權市場交易規模較6月大幅增長，7月全市場成交量為5.67億手,成交額為45.42萬億元，同比分別增長36.77%和55.70%，環比分別增長23.70%和47.21%。其中，今年1-7月份金融期貨市場成交量為0.65億手、成交額為64.47萬億元，同比分別大增70.87%和67.24%，今年1-7月份商品期貨與期權市場成交量為30.24億手和成交額為146.42萬億元，同比分別大增43%和23%。

　　圖：2009-2020年中國期貨期權市場成交規模月度數據

　　數據來源：中國期貨業協會、方正中期期貨研究院整理

　　圖：2016-2020年中國期貨期權市場成交規模年度數據

　　數據來源：中國期貨業協會、方正中期期貨研究院整理

　　2020年7月全市場交易規模在6月份基礎上大幅增長，并創出單月成交量新高的5.67億手，7月成交額45.42萬億元為2015年8月以來高點，這也是今年3月成交額創2015年8月以來新高后再一次刷新五年來新紀錄，尤其是成交量創歷史新高，表明今年全市場交易熱情高漲。

　　圖：2020年1-7月中國四家期貨交易所三大指標占比

　　數據來源：中國期貨業協會、方正中期期貨研究院整理

　　上海期貨交易所7月成交量為188,025,184手，成交額為139,758.79億元，分別占全國市場的33.12%和30.77%，同比分別增長38.73%和47.83%，環比分別增長19.95%和49.22%。7月末上海期貨交易所持倉總量為7,026,058手，較上月末增長8.06%。1-7月上海期貨交易所累計成交量為1,096,583,349手，累計成交額為622,588.98億元，同比分別增長49.41%和29.00%，分別占全國市場的35.50%和29.52%。

　　上海國際能源交易中心7月成交量為4,316,697手，成交額為10,789.26億元，分別占全國市場的0.76%和2.38%，同比分別增長24.85%和下降29.24%，環比分別下降19.61%和23.80%。7月末上海國際能源中心持倉總量為254,606手，較上月末增長21.56%。1-7月上海國際能源中心累計成交量為26,575,771手，累計成交額為72,276.59億元，同比分別增長12.87%和下降31.16%，分別占全國市場的0.86%和3.43%。

　　鄭州商品交易所7月成交量為152,353,139手，成交額為54,401.56億元，分別占全國市場的26.84%和11.98%，同比分別增長9.85%和14.84%，環比分別增長26.31%和35.33%。7月末鄭州商品交易所持倉總量為7,572,468手，較上月末增長6.82%。1-7月鄭州商品交易所累計成交量為760,398,099手，累計成交額為256,868.31億元，同比分別增長14.56%和6.31%，分別占全國市場的24.61%和12.18%。

　　圖：2020年1-7月中國期貨期權市場成交量九大板塊占比

　　數據來源：中國期貨業協會、方正中期期貨研究院整理

　　大連商品交易所7月成交量為208,082,712手，成交額為96,844.20億元，分別占全國市場的36.66%和21.32%，同比分別增長58.38%和32.90%，環比分別增長23.95%和20.34%。7月末大連商品交易所持倉總量為9,685,656手，較上月末增長4.56%。1-7月大連商品交易所累計成交量為1,140,845,468手，累計成交額為512,450.93億元，同比分別增長65.17%和41.31%，分別占全國市場的36.93%和24.30%。

　　圖：2020年1-7月中國期貨期權市場成交額九大板塊占比

　　數據來源：中國期貨業協會、方正中期期貨研究院整理

　　中國金融期貨交易所7月成交量為14,871,995手，成交額為152,431.24億元，分別占全國市場的2.62%和33.56%，同比分別增長149.45%和147.05%，環比分別增長79.92%和90.40%。7月末中國金融期貨交易所持倉總量為790,652手，較上月末增長20.02%。1-7月中國金融期貨交易所累計成交量為64,974,313手，累計成交額為644,700.76億元，同比分別增長70.87%和67.24%，分別占全國市場的2.10%和30.57%。

　　經過方正中期研究院對九大板塊的分析發現，今年1-7月份商品期貨與期權市場中的能源、油脂油料、貴金屬、軟商品四大板塊成交量同比分別大增377%、303%、167%和39%；油脂油料、貴金屬、飼料養殖和軟商品四大板塊成交額同比分別大增289%、124%、48%和25%；今年1-7月份金融期貨市場成交量和成交額分別大增71%和67%。另外，今年1-7月份商品期貨與期權市場成交量和成交額同比分別大增43%和23%。

　　我們認為，今年1-7月我國期貨期權市場成交規模同比大幅增長，在市場價格波動逐漸收窄、主要品種“V”型反彈結束、企業套保需求上升、新品種交易活躍和避險需求上升的共同推動下，1-7月我國期貨期權市場成交規模同比大增主要有六大方面原因：

　　第一，受全球大宗商品市場上半年成交活躍帶動，我國期貨期權市場表現突出，眾多品種走出V型反彈行情，我國主力期貨品種價格波動率先揚后抑，比如原油、燃料油和相關化工品的波動均開始收窄；今年我國期貨期權市場交易資金規模也創歷史新高，持續保持在6000-7000億元左右，吸引了國內實體企業參與市場對沖風險；同時央行、銀保監會等監管部門批準工農中建交五大國有商業銀行開始試點參與國債期貨也吸引了機構和投資者更加關注并積極參與國債期貨品種。

　　第二，今年1-7月商品期貨期權市場的八大板塊成交量同比均保持增長，其中，7月份能源、油脂油料、貴金屬三大板塊的成交量和成交額均大幅增長，能源板塊成交量和成交額增長400%與25%、油脂油料板塊成交量和成交額增長466%與383%、貴金屬板塊成交量和成交額增長194%與92%。

　　第三，7月份隨著國內股市震蕩回升且兩市成交額升至10000億元上方，國內以股指期貨為主的金融期貨成交量及成交額同比分別增長45%和40%，這有利于7月份全市場規模上升。今年1-7月金融期貨同比大幅增長中國債期貨貢獻最大，5年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長297%和308%，10年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長66%和72%，而2年期國債期貨成交量和成交額同比分別增長17倍和18倍，監管層允許大型金融機構參與國債期貨市場激活了整個國債期貨品種的活躍度；中證500股指期貨成交量和成交額同比分別增長80%和100%，滬深300股指期貨成交量和成交額同比分別增長18%和30%。

　　第四，今年1-7月全球油脂油料品種受原油交易活躍影響也同樣成交活躍，國內油脂油料板塊成交量和成交額同比分別大增，棕櫚油期貨成交量和成交額分別大增416%和498%，菜籽油期貨成交量和成交額分別大增100%和120%，豆油期貨成交量和成交額分別大增130%和140%，大豆期貨成交量和成交額分別大增250%和360%，這對全市場成交規模增長有進一步推動。

　　第五，今年貴金屬投資受到全球投資者青睞，黃金價格不斷攀升、白銀價格先抑后揚，貴金屬避險功能和抗通脹功能在今年充分體現，1-7月國內金銀期貨成交量和成交額同比大幅增長167%和124%，其中，白銀期貨成交量和成交額同比大幅增長242%和304%，黃金期貨成交額同比大幅增長63%。

　　第六，今年1-7月商品期權和金融期權市場保持大幅增長趨勢，合計成交量為6.86億手；股票股指期權成交量為6.39億手，同比增長86.3%，累計成交額達到5182多億元，同比增長149%，7月末總持倉量達到約500萬張，同比增長64.5%；國內商品期權市場總成交量累計0.48億張，同比增長163%，累計成交額為493多億元，同比增長165%，7月末總持倉量達到221.6萬張，同比增長120%左右。

　　表1：2020年1-7月商品期權成交情況及排序（單位：手，億元）

　　數據來源：方正中期期貨研究院整理

　　圖：2020年1-7月商品期權和金融期權成交持倉占比情況

　　我們預測，2020年全國期貨期權市場將成為2015年以來最活躍年份，成交量將超過52億手。7月以來我國期貨市場還將迎來一批新品種的上市，生豬等影響力大的品種將推動下半年期貨市場一批新資金進入，同時下半年海外經濟體的大量經濟數據將陸續公布，全球經濟衰退跡象明顯將吸引眾多企業或機構加大風險對沖力度。因此，下半年我國期貨市場交易規模仍將保持良好增長態勢，并更好的體現期貨市場服務實體經濟和國民經濟的重要作用。

　　我們判斷，2020年8月份全國期貨期權市場成交量和成交額將可能將在7月份的基礎上再上升20%，隨著全球主要經濟體疫情由高峰逐漸回落，各國也開始逐步恢復正常經濟秩序和海外金融市場也從恐慌波動中開始趨于平穩、我國企業復工復產全面正�；�；國家加大對經濟的逆周期調節力度、財政政策拉動就業增長和民營經濟平穩發展、寬松的貨幣政策助力經濟復蘇，國家推出眾多利好實體經濟政策下，實體企業將積極參與期貨期權市場管理相關風險提升自身抵御系統性風險水平。