JD2009合約多次試探4000一線未果，今日大幅增倉下挫。今日雞蛋現貨市場價格普漲，雞蛋市場期、現貨價格走勢背離，主要源自預期與現實的偏差，盤面高升水已經注入了季節性上漲預期，但雞蛋市場供需偏寬松的格局短期內暫難緩解，疊加極端天氣影響，現貨市場反彈幅度或不及預期，令期貨市場上沖信心減弱。目前南方高溫高濕及暴雨天氣影響雞蛋的儲存及運輸，制約短期蛋價走勢，而后市季節性旺季支撐，雞蛋現貨市場價格將呈現穩中回暖態勢。供需預期來看，6月在產蛋雞存欄環比下跌2.98%，高溫背景下產蛋率下降，未來產蛋高峰期蛋雞占比將有所下降，但鑒于時待淘適齡老雞不多，整體供應充裕，隨著傳統的消費旺季來臨，將支撐雞蛋市場價格觸底反彈，而反彈高度也將受到去產能進程緩慢的壓制，或不及往年同期水平，且節日效應消退后雞蛋市場價格仍面臨階段回調風險，相反若超淘或出貨加快，則有望提振雞蛋市場提前走出低谷期。期貨市場來看，主力2009合約升水較高，基差修復階段，期貨市場仍有回調風險，背靠4000附近空單設置保護持有，反彈試空思路參與為主，8-9正套持有，后期關注物流及老雞淘汰進度影響。

風險點：養殖端超淘影響供應，蛋價提前上漲；非瘟疫苗提前投產，豬價回落傳導至雞蛋市場

1、現貨市場穩中回暖，7月下旬漲幅有望增加

截至7月9日，全國雞蛋價格繼續上漲，且漲幅擴大，全國平均雞蛋價格在2.68元/斤，較昨日漲0.08元/斤，漲幅3.08%；其中山東蛋價在2.60-2.78元/斤，較昨日漲0.05-0.10元/斤；遼寧紅蛋價格在2.40-2.57元/斤，較昨日漲0.10-0.20元/斤，產區平均價格在2.63元/斤，較昨日漲0.08元/斤；主銷區平均價格在2.80元/斤，較昨日漲0.07元/斤。由于前期養殖戶加速淘汰偏高日齡老雞來減少虧損，使得當下雞蛋供應壓力有所緩解，疊加蛋價持續在低位運行，養殖戶提價意愿增強。短線雞蛋價格或繼續上漲，但暑假即將到來，學校采購力度減弱，短期蛋價漲幅仍受限。綜合來看，雞蛋供應量較為穩定，上旬需求支撐有限，中下旬需求見好，7月份雞蛋價格穩中回暖，月底蛋價有望漲至3.00元/斤左右。

2、極端天氣影響出貨 制約短期蛋價走勢

近期南方銷區天氣高溫高濕，雞蛋存儲難度增大，拖累市場需求，目前南方降雨天氣持續，湖北江浙滬等地連續暴雨，今日貴州至長江中下游地區有強降雨天氣，主雨帶位于貴州中南部及江南中北部等地，江西中部、福建西北部、湖南西南部等地的部分地區大暴雨，局地特大暴雨，影響短期運輸，同時在降雨結束，天氣一旦轉晴也將再次迎來高溫高濕的天氣，這一階段易導致雞蛋快速發霉，雞蛋貿易商出貨壓力加大，對雞蛋市場有一定壓力。

3、雞齡結構偏年輕，下半年產能充裕

從雞齡結構層面來看，整體呈現偏年輕化的特點，450 日齡以上老雞占比9.70%，環比減少 0.66 個百分點，持續下降。補欄方面，養殖單位積極性受挫，5-6 月份整體補欄情況不理想，種蛋利用率偏低，目前 120 天以下后備雞占比 13.20%，環比減少 0.82 個百分點，持續減少。相對而言，120-450 日齡階段的產蛋雞占比逐漸提升，目前占比達到 77.10%，超出正常水平，供應端壓力仍存。

2020年上半年全國在產蛋雞存欄量大幅增加，并于4月份達到高13.7億只的高峰，雞蛋供應趨于充裕，截至6月末，全國在產蛋雞存欄量為13.161億只，環比跌幅2.98%，同比漲幅 9.04%。預計7月份新增產能有限，同時待淘適齡老雞不多，蛋價或有恢復性小漲的趨勢。隨著蛋價反彈后，養殖戶惜售心理增強，預計老雞出欄量環比減少，450 天以上老雞占比略有增加，同時7 月份雞苗訂單仍不理想，預計后備雞占比難有明顯提升，增幅有限。120-450 日齡產蛋雞或仍維持高位水平。

從雞苗銷量情況來看，雖然今年2月份雞苗銷量大幅減少，但1、3、4、5、6月份雞苗銷量處于正常水平，也將意味著今年下半年市場供應將趨于充裕，因近期隨著雞蛋、淘雞價格弱勢，及飼料原料成本維持堅挺，蛋雞養殖利潤虧損不斷增加，打壓市場補欄積極性，整體下半年養殖單位雞苗銷量預計維持低位水平，進而影響4個月之后的在產蛋雞存欄減少，低補欄將逐步替代高存欄，支撐遠月市場價格走勢。

4、蛋雞養殖利潤虧損繼續增加

蛋雞養殖盈利水平與雞蛋出貨價格息息相關，為每只雞產蛋以及高齡淘雞后的價值回收減去雞苗和飼料成本，另外還有人工成本以及固定設施成本。蛋雞養殖利潤整體處于虧損狀態，3、4月份基本處于盈虧平衡附近，之后隨著五一備貨行情落空蛋價大幅下跌，蛋雞養殖利潤持續惡化。截止2020年7月3日，蛋雞養殖理論計算利潤每羽-20.49元，環比上月減少8.84元/羽，降幅75.8%，較去年同期減少58.27元/羽，降幅150.2%。目前大多養殖單位等待8、9月份的養殖盈利期，即使虧損加劇，也不愿意提前增加淘汰，同時上半年的補苗量基本維持正常水平，致使當前在產蛋雞存欄依然維持高位水平，與17年市場對比，17年上半年連續近4個月持續虧損，養殖企業補欄大幅減少，而今年上半年有近一半時間處于盈虧平衡附近，影響雞蛋市場產能出清進程，也將限制旺季蛋價反彈高度。