一、世界經濟逐漸復蘇，油價穩步增長

　　進入本周，在OPEC+高效執行新的減產計劃，以及隨著疫情逐步被控制，各國開始逐漸下調疫情風險等級，政府重啟經濟計劃，原油需求穩步提升。支撐油價重心不斷上揚。然而受加拿大高等法院公布孟晚舟符合“雙重犯罪”的引渡標準，以及中國通過“香港安保法”等影響，中美關系再度緊張。重挫市場操作信心。周內，油價適度承壓回調。臨近周末，美國終止與世衛組織關系，以及美國爆發抗議活動，并引起暴亂，為下周原油市場需求復蘇蒙上陰影。

　　截止周五（5月29日）TOCOM中東石油期貨文華財經價格指數周初開盤24650日元，周五收盤25110日元，較上周結算價上漲270日元，或1.09%。文化財經原油價格指數整體維持在24250-26260日元區間運行。

　　二、本周美國EIA數據分析

　　庫存方面：截止到至5月22日當周，除卻戰略儲備的商業原油庫存增加792.8萬桶至5.344億桶，增加1.5%，升至2017年3月以來的最高水平。上周美國海灣沿岸地區的原油庫存增幅為2017年2月以來最大，升至紀錄高位。美國從沙特進口原油量增至159萬桶/日，增幅為2016年以來最多。汽油庫存減少72.4萬桶，精煉油庫存增加549.4萬桶，連續8周錄得增長。庫欣庫存減少339.5萬桶，連續3周錄得下滑。

　　進出口方面：截止到至5月22日當周，除卻戰略儲備的商業原油上周進口720萬桶/日，較前一周增加200.3萬桶/日。上周原油出口減少6.3萬桶/日至317.6萬桶/日。過去的一周，美國原油凈進口量增加206.9萬桶/日。

　　加工方面：截止到至5月22日當周，精煉廠設備利用率為71.3%，增幅1.9%，預期值70.4。

　　產量方面：截止到至5月22日當周，上周美國國內原油產量減少10萬桶至1140萬桶/日，連續8周錄得下滑，美原油日產量為2019年7月以來最低水平。

　　三、其他影響因素

　　美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)公布的數據顯示，截至5月29日當周，石油鉆井總數減少15座至222座，錄得十一連跌，續刷近十一年來低位；當周天然氣鉆井總數減少2座至77座；總鉆井總數減少17座至301座。美國鉆井公司連續三個月削減石油和天然氣鉆井平臺，連續四周將石油和天然氣鉆井平臺削減至歷史最低水平。

　　國際能源署（IEA）署長比羅爾（Fatih Birol）周一稱，世界石油需求尚未達到頂峰，預計石油消費遲早會回到危機前的水平，并隨后超過該水平。比羅爾表示，持續的經濟復蘇和低油價很可能使全球石油需求回到原來的水平，甚至超出。

　　俄羅斯能源部預計全球石油需求將在5月份恢復，預計當前的盈余為700萬桶/日-1200萬桶/日。俄羅斯的產量已經達到了歐佩克+的目標水平，希望6月-7月石油市場能達到平衡。俄羅斯能源部認為，全球市場上的石油供應量已減少1400萬噸-1500萬噸，全球原油需求正在恢復，5月需求同比下滑20%，與4月25%-27%的需求降幅相比，原油需求出現改善。

　　從中國海洋石油集團有限公司獲悉，近日自然資源部完成了對墾利6-1油田探明儲量報告的評審備案工作。截至目前，墾利6-1油田石油探明地質儲量超過1億噸，標志著該油田成為我國渤海萊州灣北部地區首個億噸級大型油田。

　　當前的油價水平仍使得美原油廠商難以實現盈虧平衡，在當前水平下能夠重啟的廠商寥寥無幾，一旦增產導致油價再度暴跌，可能導致更多的廠商面臨倒閉。Rystad Energy的數據顯示，如果油價維持在每桶30美元，今年美國大約有73口勘探與生產企業可能被迫破產。到2021年，還將有170家公司破產。如果石油價格再次跌至每桶30美元以下，破產的數量將進一步攀升。Rystad Energy數據還顯示，由于資產減記潮，第一季度美國上市公司中排名前39位的獨立頁巖油公司虧損總計260億美元。由于2020年第一季度僅部分捕捉了市場崩盤，第二季度將變得更加糟糕。

　　克里姆林宮表示，俄羅斯和石油輸出國組織在決定減產協議的任何潛在變化之前需要分析全球石油市場，該聯盟兩周后將召開下次會議。“很明顯各產油國將關注局勢如何發展，”俄羅斯總統普京發言人Dmitry Peskov當被問及俄羅斯是否認為有必要讓OPEC+進一步減產以應對全球石油供應過剩時告訴記者稱。他表示，協議有嚴格的時間表，俄羅斯將是負責任的參與者。

　　OPEC+和俄羅斯行業消息人士稱，沙特和其他一些石油輸出國組織(OPEC)產油國正考慮將創紀錄減產舉措延長至2020年底，但尚未獲得俄羅斯的支持。OPEC及其盟友將于6月9日召開會議，討論延續4月達成的每日減產970萬桶的供應協議。克里姆林宮在聲明中表示，俄羅斯總統普京和沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼周三通電話，雙方同意能源部之間就OPEC+協議密切協調，雙方領導人確認了共同履行4月達成的OPEC+減產協議的重要性。

　　消息人士透露，歐佩克+成員國接近就將下一次歐佩克會議提前幾日（從6月9-10日提前至6月4日）召開達成一致。如果這一消息得到證實，歐佩克及其盟友將有更大的回旋余地來改變目前的產量限制。當前的協議是在4月簽署的，當時全球原油需求因新冠肺炎疫情崩潰，協議規定，歐佩克+將從7月開始放松產量限制，當時還決定將在下一次會議上討論該事項。歐佩克成員國通常在6月的第一周決定7月份向客戶供應石油的計劃，因此提前召開會議可以讓其有時間改變策略。在下次會議上，歐佩克+將決定是維持目前的減產量還是按原計劃稍微放松。歐佩克+目前定于6月2日至3日召開經濟委員會會議，并于6月5日召開聯合技術委員會，以評估當前減產措施的實施情況。

　　5月29日，美國總統特朗普在白宮舉行新聞發布會上宣布終止與世衛組織關系。中美關系方面，美國總統特朗普表示，美國將修改國務院針對香港的旅行建議，以反映“監視風險增加”。同時，美國將暫停美國認定可能存在安全風險的來自中國的特定外國公民入境。

　　四、后市預判

　　OPEC+會議提前召開、美國終止與世衛組織關系、中美關系可能再度緊張，令下周油市充滿變數。OPEC+4月份執行新的減產協議，奠定了油價反彈的基礎，隨著疫情的逐步控制，多數國家開始放開管制，政府重啟經濟計劃，原油需求穩步回升。支撐油價在5月份大幅反彈。下周OPEC+提前的召開，會議上將會決定是維持目前減產量還是按原計劃放松減產計劃，為油價增添變數。同時因為中國人大會議通過“香港安保法”，中美關系有可能再度緊張。為油價走高蒙上一層陰影。從中長期來看，供需關系逐漸修復，油價仍存較大的上行空間，總體維持逢回調多單建倉為主。

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