棉花

　　1、隔夜美棉遭遇下挫，07月合約報收57.61美分，跌0.74美分，跌幅1.25%。受新冠疫情影響和中美貿易關系不確定性導致需求前景黯淡。產業交盤意愿增強，截至5月27日ICE可交割的2號期棉合約庫存為8172包較前一交易日增加1440包。

　　2、國內棉花市場方面，國內4月工業存67.43萬噸，環比減4.08萬噸，同比下降11.34萬噸；紗線庫存28.45天環比增加3.68天，坯布庫存34.87天環比增加4.12天；4月商業庫存429.75萬噸，環比減少33.92萬噸，高于去年同期50.26萬噸。4月進口棉僅12萬噸，同比環比均出現明顯下降，說明對未來需求看淡。

　　3、價格方面，期現價差走強，鄭棉受需求下降預期拖累價格反彈承壓運行。不過內外倒掛，棉/TA比明顯z走弱對棉價支撐，整體國內棉價仍處于低位反彈態勢中，短期技術指標走弱，關注40日線的多空爭奪。

　　邏輯與觀點：

　　新冠疫情影響影響仍在繼續，中美當前貿易關系下對中國棉花需求的不確定性影響棉價，且國內紡織企業訂單不足，庫存積累不利于棉花市場的庫存消化，棉價仍在低位，不過庫存環比下降和進口下降，外加內外倒掛帶來制約內棉下挫空間，成本修復過程支撐鄭棉處于震蕩反彈中。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　白糖

　　隔夜ICE原糖探底回升收陽，07月合約報收10.86美分/磅，漲0.07美分/磅。受臨池原油價格再度反彈的提振，巴西國家石油公司上調巴西汽油價格，五月里連續4次上調價格，漲幅超過50%，有利于原糖的超跌反彈，但是相較于年初巴西汽油跌幅仍有40%，巴西甘蔗乙醇的生產優勢仍不及生產食糖，需要關注后期原油市場的反彈高度。北半球泰國方面，近期價格持續偏強，泰國出口升水不斷抬升，說明北半球的食糖需求表現較佳，在印度和泰國19/20榨季減產幅度較大的背景下，對國際市場的出口壓力減緩。當前國際糖價仍處于反彈態勢中，繼續關注11美分上方的得失表現。

　　國內糖市現貨昨日漲跌互現，市場交投觀望。隨著關稅回歸50%后，國內進口加工陸續開機生產，供應增加預期下，加工糖價格表現疲軟，有可能拖累國產糖價格。本榨季國內食糖進口已達151萬噸，同比增加12萬噸，5月底開始進口關稅下調，報關或增加，需要關注進口量的變化。同時進口糖漿給國內糖食供應帶來增加壓力，制約內糖的反彈。夏季需求的補庫氛圍也需要關注。技術上，昨日鄭糖主力增倉重返5000關口后資金開始減持，說明5000關口分歧加大，弱反彈態勢下關注資金走向。

　　邏輯與觀點：巴西食糖供應增加大小關鍵看原油價格波動而對原糖價格的影響較大。國內糖市關鍵點看進口供應和低價的沖擊程度，國產糖破成本的壓力和強基差態勢和夏季需求引發資金博弈加大，技術上弱反彈態勢運行以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　蘋果

　　期 貨：開盤大幅下行，10主力收8734元/噸，價跌156點，成交放量增倉；

　　跨月價差：10-01差走闊，05、10走弱；

　　5月底，西部冷庫面臨清庫，山東庫存同比往年處于高位，疊加冰雹影響，有部分客商及果農仍看好后市，但近期調貨客商明顯減少，客商更加青睞時令水果，產區蘋果出庫或仍有壓力，賭后市行情的客商和果農需謹慎；銷區市場富士蘋果批發價略漲，替代水果價格普降，西瓜，櫻桃等時令水果價格不斷走低，更加受消費者喜愛，時令水果搶占銷區市場份額，蘋果銷售或將承壓。棲霞市果農貨80#一二級價格2.4-3.0元/斤，通貨2.0-2.2元/斤；洛川客商貨半商品價格3.3-3.5元/斤左右；靜寧產區客商貨70#起步片紅3.2-3.6元/斤左右，70#起步條紋3.5-3.6元/斤。各產區陸續開展套袋，根據各產區情況，預計套袋將持續至6月中旬，套袋情況能較好的衡量產量情況，受各方關注度較高，需重點持續關注。全國產區蘋果處于幼果期，此時產區處于多雨、冰雹、大風等天氣災害的高發期，需重點關注產區天氣情況，提前預防不良天氣的影響。

　　邏輯和觀點：基本面方面，現貨端整體偏弱近月或將承壓；產區套袋情況或將影響遠期合約；資金方面，本周主力前20合計凈多單增持明顯，表明資金有看多情緒；綜合分析，受基本面和資金面影響，盤面或將震蕩偏弱，但近期產區冰雹天氣較多或將短期影響盤面走勢。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　玉米系

　　昨日國內個別地區玉米價格繼續上漲，玉米淀粉價格大多穩定。首輪拍賣拉開序幕，數量400萬噸，其中內蒙古總計投放49.86萬噸，成交均價1809，成交率100%；遼寧總計投放9.91萬噸，成交均價1901，成交率100%；吉林總計投放80.45萬噸，成交均價1811，成交率100%。此次拍賣可謂成交火爆，高成交、高溢價，成交溢價在31-196元/噸之間，其中黑龍江玉米15年四等糧最高溢價196.33元/噸，市場信心倍受提振，玉米期現貨價格走高。貿易商惜售情緒升溫，山東深加工廠門到貨維持低位，仍然不足200輛，現貨價格表現堅挺。按照昨日成交情況，例如吉林15年二等拍賣糧集港成本約在2000元/噸，盤面已充分體現，預計繼續大幅上漲動能或受限，關注下周拍賣溢價情況，將給市場帶來進一步指引。

　　邏輯和觀點：臨儲拍賣成交火爆，市場信心受提振，貿易商惜售情緒升溫。按照昨日成交情況，例如吉林15年二等拍賣糧集港成本約在2000元/噸，盤面已充分體現，預計繼續大幅上漲動能或受限，關注下周拍賣溢價情況，將給市場帶來進一步指引。玉米及淀粉多單者繼續持有不追多。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　紅棗

　　【行情總結】

　　期貨方面：主力合約上午表現平平，午盤隨蘋果大幅增倉殺跌，量倉俱增。現貨方面：新疆產區紅棗交易清淡，客商按需補貨為主，成交以質論價，行情相對平穩。銷區市場貨源供應充足，行情暫無明顯的變化，拿貨客商依舊不多，買賣隨行，走貨速度緩慢。期現展望：短期現貨進入端午備貨期，節日需求或將支撐現貨價格整體維持穩定，但倉單壓力仍存，期價整體承壓。

　　【數據詳情】

　　主力合約：10020，-85，-0.84%；倉單數量：584，+0；倉單預報：183，+0；截至5月22日，新疆一級灰棗現貨價格：10290元/噸，持平，滄州特級灰棗9300元/噸，漲300元，新鄭特級灰棗10750元/噸，持平。

　　邏輯和觀點：現貨端拋壓基本解除，短期端午需求支撐，但09合約面臨倉單注銷問題，壓力仍存。維持長期偏空看法不變。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　尿素

　　行情小結：今日尿素現貨市場穩中偏強整理。目前，山東尿素市場主流出廠價格在1620元/噸，河南地區主流出廠價格同樣維持在1620元/噸。供應方面，本周庫存較上周下滑3.7萬噸，開工率上浮1.46%。需求方面，下新單按需跟進。農業方面，夏季備用肥目前在準備階段，貿易商積極囤貨，為接下來需求作準備。工業需求在逐步跟進，但無法對價格帶來支撐。整體上，生產企業準備夏季高氮肥的生產，工業需求緩慢恢復中。期貨方面，尿素09合約上漲收于1537點，跌幅為0.19%.

　　策略：目前處于窄幅震蕩態勢，建議暫不進場操作。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　粳米

　　邏輯:粳米期貨主力RR2009低位震蕩，價格區間3424到3483元/噸，價格波動范圍增大。RR2009合約成交量1.9萬手，持倉增加2313手到2.6萬手，受印度蝗災影響價格有上行趨勢。粳米期貨主糧屬性表現較為強勢，因國際糧價走高國內市場聯動上漲。近期隨著國內疫情逐步緩解，價格炒作趨于結束，價格走向歸于市場。

　　現貨：現貨價格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠價1.9元/斤，今年因長粒市場歡迎度提高，種植結構改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉）黑龍江地區新糧現貨價格處于難漲難跌的局面，短期內粳米價格都將在現價基礎上維持窄幅震蕩。

　　觀點：粳米現貨成本區間下沿價格在3300以上，受疫情等多方面情緒左右，預計短期內維持震蕩行情。RR2009在3400-3700區間操作，短期沖高有限，震蕩為主。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　苯乙烯

　　上游純苯成交價跌125至3415；現貨市場因原油回落價格出現小幅回落，華北送到維持5575，山東送到跌25至5550，華東自提跌60至5390，華南送到跌25至5650；下游開工率基本達到高位，整理為主。

　　邏輯和觀點：頭盔炒作暫時告一段落，預計后期需求和供應會出現雙降局面，市場轉入整理對待以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　銅

　　5月27日電解銅44130-44210元/噸，較上日漲140元/噸；現貨(升)170 - (升)210元/噸，較上日跌10。據SMM4月份線纜企業開工率為100.44%，環比增加24.61個百分點，同比增加12.63個百分點；4月份銅管企業開工率為84.42%，同比下降7.37個百分點，環比回升8.7個百分點。企業普遍反映在國家靠基建穩經濟的刺激下，來自國網、南網以及國家工程類訂單好轉明顯，房地產家裝行業訂單4月也逐漸復工表現較好，其他如家電、汽車行業訂單環比均有改善。世界金屬統計局：2020年1-3月全球銅市供應過剩18.8萬噸，2019年全年為短缺26.8萬噸。1-3月全球礦山銅產量為524萬噸，較上年同期增加8%。全球精揀銅產量為593萬噸，同比增加8-1%，其中中國產量增加24.3萬噸，智利產量增加6.1萬噸。 1-3月全球銅需求量為574萬噸，去年同期為550萬噸。中國表觀需求量為285.7萬噸，較上年同期增加7.7%。歐盟28國產量減少5.8%，需求量為81萬噸，同比略有下降。

　　邏輯和觀點：復工預期下下方支撐較強，銅價后市大概率維持偏強震蕩。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　鋁

　　28日長江13450漲110升水90，南儲13590漲60，隔夜滬鋁主力2007報13155漲20，隔夜LME鋁收盤報1538漲8.5，

　　宏觀方面，特朗普表示將在周末前回應香港，人民幣大幅貶值；美一季度GDP年化修正至下降5%。

　　基本面方面，氧化鋁供應恢復，價格漲勢放緩；5月電解鋁產能大幅回升，減產產能逐漸復產，溢鑫、文山、林豐新投產，神火下月初投產；28日SMM鋁錠庫存報89.3萬噸，較上周四下降8.6萬噸，近期出庫有所放緩，現貨成交趨弱、升水走弱；廢鋁供應緩解，合金進口大增，原鋁替代效應減弱；鋁棒供應增長顯著，價格顯著回落；4月未鍛軋鋁及鋁材出口44萬噸，3月約為52萬噸。

　　邏輯與觀點：中美經貿關系緊張升級，市場風險上升；鋁價反彈令供應得到顯著修復，消費和去庫放緩，短期去庫仍相對強勁，擠倉風險增加，建議觀望。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯720-640，亞洲丙烯770-725，乙烯、丙烯價格下跌。現貨市場：現貨市場線性、PP價格平穩。華東地區線性報價6500-6800，PP報價7550-7800。周四，期貨市場L、PP小幅上漲，聚烯烴短期維持偏強走勢。原油、乙烯和丙烯單體維持近期偏強走勢，五月聚烯烴檢修計劃較為集中，同時石化庫存緩慢回落帶動期貨重新轉強，但是目前下游整體需求依然偏弱，外圍市場仍有較大不確定性影響。操作上短期觀望為主。

　　邏輯：裝置檢修增多，庫存緩慢下降，下游需求偏弱。策略：短期觀望為主以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　橡膠

　　泰國原料市場白片37.61，煙片40.3，膠水42，杯膠28.8，泰國原料價格小幅上漲。滬膠整理，華東市場全乳膠價格在9800元左右，泰標混合在9500元左右，現貨市場成交稀少

　　邏輯：滬膠周四小幅整理，主力盤中小幅放量，滬膠短期延續底部震蕩格局。國外疫情依然嚴峻，國內橡膠基本面較差，疫情導致橡膠需求大幅減少，但是當前膠價處于歷史極低水平，膠價已經跌破人工成本，同時近期油價也給能化板塊帶來更多的支撐，滬膠短期維持底部震蕩概率較大，操作上建議保持謹慎，短期觀望為主。市場策略：外圍不確定因素較多，疫情擴散，短期觀望。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　紙漿

　　期貨方面，紙漿主力合約SP2009開盤價為4432元/噸，全天走震蕩下行行情，尾盤收于4412元/噸。現貨方面，現貨報價平穩，下游接貨意愿較報盤低30-50元/噸，今日山東地區南方松4200-4250元/噸，銀星4350-4360元/噸，太平洋(601099,股吧)4300元/噸，馬牌4500元/噸，凱利普4600元/噸，北木貨少；鸚鵡報價3640元/噸(-10)。

　　觀點看法：Arauco最新報價調降30美元/噸價格，市場傳言月亮、俄針都將向下調降30美元/噸，由于當前進口虧損依舊較大，即使外盤調降價格，進口依舊維持較大虧損情況，內盤后續繼續大幅調降空間有限。上半年國內成品紙消費缺失難以在下半年彌補，2020年供需錯配情緒施壓漿價，但前期國內成品紙價格跌幅太多，上周紙廠已經開始向上調整價格，給予現貨部分支撐。

　　邏輯和觀點：外盤漿價調降實際影響有限；國內成品紙價格上調支撐漿價走勢；短期漿價或持續4420-4450區間震蕩。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　不銹鋼

　　鎳鐵：

　　本周華北某鋼廠高鎳鐵5000噸及其以上供應量采購價995元/鎳（到廠含稅），成交量上萬噸，較4月28日采購價上調30元/鎳，為北方鎳鐵廠供貨，交期至7月上旬。

　　電解鎳：

　　SMM1號電解鎳報價100300-101700元/噸。俄鎳對滬鎳2007合約報貼250-150元/噸；金川鎳對滬鎳2007合約報升1100-1200元/噸，金川出廠價較上一個交易日持平，依然為101300元/噸；鎳豆對滬鎳2007合約報貼1100-貼1000元/噸，需求未見起色鎳豆幾無成交。

　　不銹鋼：

　　不銹鋼價格穩中趨弱運行。鋼廠方面，太鋼304熱軋跌100元/噸，東特指導價跌150-200元/噸，德龍熱軋指導價跌150元/噸，其余鋼廠報穩。較差的現貨成交抵消了貨源緊張的利好，導致市場心態偏空，賣方只好通過降價的方式走貨。市場報價方面，錫佛兩地304熱軋報價12900元/噸，跌50元/噸。304冷軋穩報13000-13100元/噸。

　　邏輯:

　　疫情對行業的沖擊進入第二階段，主要體現在需求坍塌的矛盾短期結束后，市場博弈矛盾點轉向對供應端帶來的沖擊，目前菲律賓礦山受制于疫情影響開采與發運，對國內4、5月份的鎳鐵產量可能負面影響。不銹鋼端部分規格缺貨，仍給出鋼廠不錯利潤。

　　觀點：

　　受鎳礦端支撐，以及不銹鋼排產對鎳鐵需求增加，鎳鐵現貨支撐強勁，預計仍堅挺；不銹鋼市場水漲船高，短期市場成交疲軟，市場以走貨為主，走勢整體相對于鎳偏弱，在成本支撐下，預計難出現大幅下挫。以上內容建議僅供參考，不做買賣依據，請投資者自主決策盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎。

　　免責聲明：以上信息、意見不構成對具體證券期貨或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的投資建議。以上信息、意見在任何時候均不構成對任何人的具有針對性的、指導具體投資的操作意見，投資者應當對以上信息和意見進行評估，根據自身情況自主做出投資決策并自行承擔投資風險。