國(guó)債期貨

　　周二央行開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.20%，持平上次。空窗近兩個(gè)月后央行重啟逆回購操作，不過中標(biāo)利率未如市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)。5月末地方債發(fā)行迎來高峰，疊加繳稅走款，資金供給明顯縮減，雖然央行公開市場(chǎng)恢復(fù)逆回購，但100億元的操作量杯水車薪。銀行間市場(chǎng)資金面進(jìn)一步趨緊，隔夜回購加權(quán)利率上行逾40bp報(bào)在1.88%附近，創(chuàng)3月11日以來新高，并與七天回購利率倒掛；Shibor全線上行，隔夜品種上行40.7bp報(bào)1.88%，創(chuàng)4月30日以來新高。銀行間現(xiàn)券主要利率債收益率大幅上行，2年和5年期調(diào)整幅度更大，30年期國(guó)債活躍券200004收益率上行3.5bp，10年期國(guó)債活躍券190015收益率上行6.04bp，5年期國(guó)債活躍券200005和2年國(guó)債活躍券200002收益率均上行9bp。國(guó)債期貨全線大幅收跌，10年期主力合約跌0.42%，5年期主力合約跌0.44%，2年期主力合約跌0.24%。央行行長(zhǎng)易綱講話及央行重啟逆回購令降息預(yù)期升溫，但逆回購利率調(diào)降預(yù)期落空，債市同步大跌。

　　邏輯和觀點(diǎn)：貨幣政策寬松力度下降，經(jīng)濟(jì)基本面略有好轉(zhuǎn)，技術(shù)面偏空，短期債市偏弱。

　　棉花

　　1、隔夜美棉反彈，07月合約盤中逼近前幾日高點(diǎn)承壓，報(bào)收58.25美分，漲0.72美分。因美國(guó)棉花種植數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)種植53%和5年均值相當(dāng)。5月供需報(bào)告預(yù)計(jì)美國(guó)20/21年度棉花產(chǎn)量預(yù)估1950萬包。截至2020年5月22日，ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫存為6693包較前一交易日增加863包。

　　2、國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨仍然近期反彈已經(jīng)升水期貨盤面價(jià)格，受復(fù)工加大后的補(bǔ)庫提振。基本面看，國(guó)內(nèi)4月工業(yè)存67.43萬噸，環(huán)比減4.08萬噸，同比下降11.34萬噸；紗線庫存28.45天環(huán)比增加3.68天，坯布庫存34.87天環(huán)比增加4.12天；4月商業(yè)庫存429.75萬噸，環(huán)比減少33.92萬噸，高于去年同期50.26萬噸。

　　3、價(jià)格方面，期現(xiàn)價(jià)差走強(qiáng)，鄭棉受需求下降預(yù)期拖累價(jià)格反彈承壓運(yùn)行。不過內(nèi)外倒掛，棉/TA比明顯回落之下有利于棉花下方的支撐。且目前棉價(jià)處于破成本的區(qū)域下，棉價(jià)仍處于低位，下方有支撐但反彈又受需求預(yù)期不暢壓制。

　　邏輯與觀點(diǎn)：

　　新冠疫情影響影響仍在繼續(xù)，中美當(dāng)前貿(mào)易關(guān)系下對(duì)中國(guó)棉花需求的不確定性影響棉價(jià)，且國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)訂單不足，庫存積累不利于棉花市場(chǎng)的庫存消化，棉價(jià)仍在低位，不過工業(yè)庫存、商業(yè)庫存環(huán)比下降，對(duì)棉市帶來提振，外加內(nèi)外倒掛帶來，同時(shí)成本修復(fù)過程支撐鄭棉處于震蕩反彈中。

　　蘋果

　　5月下旬，西部冷庫面臨清庫，山東庫存同比往年處于高位，疊加冰雹影響，有部分客商及果農(nóng)仍看好后市，但近期調(diào)貨客商明顯減少，客商更加青睞時(shí)令水果，產(chǎn)區(qū)蘋果出庫或仍有壓力，賭后市行情的客商和果農(nóng)需謹(jǐn)慎；銷區(qū)市場(chǎng)富士蘋果批發(fā)價(jià)略漲，替代水果價(jià)格普降，西瓜，櫻桃等時(shí)令水果價(jià)格不斷走低，更加受消費(fèi)者喜愛，時(shí)令水果搶占銷區(qū)市場(chǎng)份額，蘋果銷售或?qū)⒊袎骸�棲霞市果農(nóng)貨80#一二級(jí)價(jià)格2.4-3.0元/斤，通貨2.0-2.2元/斤；洛川客商貨半商品價(jià)格3.3-3.5元/斤左右；靜寧產(chǎn)區(qū)客商貨70#起步片紅3.2-3.6元/斤左右，70#起步條紋3.5-3.6元/斤。各產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開展套袋，根據(jù)各產(chǎn)區(qū)情況，預(yù)計(jì)套袋將持續(xù)至6月中旬，套袋情況能較好的衡量產(chǎn)量情況，受各方關(guān)注度較高，需重點(diǎn)持續(xù)關(guān)注。全國(guó)產(chǎn)區(qū)蘋果處于幼果期，此時(shí)產(chǎn)區(qū)處于多雨、冰雹、大風(fēng)等天氣災(zāi)害的高發(fā)期，需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況，提前預(yù)防不良天氣的影響。

　　邏輯和觀點(diǎn)：基本面方面，現(xiàn)貨端整體偏弱近月或?qū)⒊袎海划a(chǎn)區(qū)套袋情況或?qū)⒂绊戇h(yuǎn)期合約；資金方面，本周主力前20合計(jì)凈多單增持明顯，表明資金有看多情緒；綜合分析，受基本面和資金面影響，盤面或?qū)⒄鹗幤�弱，但近期產(chǎn)區(qū)冰雹天氣較多或?qū)⒍唐谟绊懕P面走勢(shì)。

　　玉米系

　　昨日玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)大多企穩(wěn)，近期山東廠門玉米排隊(duì)車輛明顯下降，僅約200輛，經(jīng)過近期價(jià)格連續(xù)下跌后貿(mào)易商開始出現(xiàn)惜售情緒。 中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示4月份中國(guó)玉米進(jìn)口量886980.35噸,環(huán)比3月318481.79噸增加568498.56噸，增幅178.50%，較2019年4月663664.57噸增加223315.78噸，同比增幅33.65%，進(jìn)口量加速提升也是未來不可忽視的利空因素，但短期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍為臨儲(chǔ)玉米拍賣成交情況。明日國(guó)家糧油交易中心進(jìn)行本年度首次臨儲(chǔ)玉米拍賣投放量400萬噸，拍賣底價(jià)與去年維持不變，與前期市場(chǎng)預(yù)期基本一致，且6月4日將繼續(xù)投放臨儲(chǔ)玉米400萬噸。后期市場(chǎng)重點(diǎn)將放在拍賣成交率和成交溢價(jià)上，目前深加工和飼料企業(yè)玉米庫存都遠(yuǎn)低于去年同期水平，預(yù)計(jì)首拍賣仍將維持高成交率且有成交溢價(jià)。如果按照吉林15年二等拍賣糧拍賣底價(jià)1690元/噸測(cè)算，加上出庫費(fèi)和升貼水90元/噸，集港運(yùn)費(fèi)100元/噸，底價(jià)成本將在1880元/噸，如果溢價(jià)100元/噸，那成本將在1980元/噸。上周玉米期價(jià)延續(xù)走低，主力合約最低觸及2013元/噸，已逐步接近溢價(jià)100元/噸的成本價(jià)，大幅下跌空間有限，密切關(guān)注本周臨儲(chǔ)玉米拍賣成交溢價(jià)情況，預(yù)計(jì)在拍賣以前玉米期價(jià)將震蕩整理，等待拍賣成交情況指引。

　　邏輯和觀點(diǎn)：臨儲(chǔ)玉米拍賣政策終于靴子落地，與此前預(yù)期基本一致。后期市場(chǎng)重點(diǎn)將放在拍賣成交率和成交溢價(jià)上，目前深加工和飼料企業(yè)玉米庫存都遠(yuǎn)低于去年同期水平，預(yù)計(jì)首拍賣仍將維持高成交率且有成交溢價(jià)。密切關(guān)注本周臨儲(chǔ)玉米拍賣成交溢價(jià)情況，若溢價(jià)超過100元/噸將限制玉米期價(jià)下跌空間，玉米及淀粉有低位多單者可考慮繼續(xù)持有，無倉者等待回調(diào)企穩(wěn)入多機(jī)會(huì)，關(guān)注2000元/噸附近支撐力度若企穩(wěn)可適當(dāng)介入。

　　紅棗

　　【行情總結(jié)】

　　期貨方面：主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。現(xiàn)貨方面：產(chǎn)區(qū)外來采購商不多，普遍挑揀便宜貨源采購，成交以質(zhì)論價(jià)，整體交易量不多。銷區(qū)市場(chǎng)貨源充足，行情平穩(wěn)，市場(chǎng)以剛需客商按需補(bǔ)貨為主，差貨因價(jià)格優(yōu)勢(shì)，較受客商青睞，整體走貨速度緩慢。期現(xiàn)展望：短期現(xiàn)貨進(jìn)入端午備貨期，節(jié)日需求或?qū)⒅�撐現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，但倉單壓力仍存。

　　【數(shù)據(jù)詳情】

　　主力合約：10105，+45，+0.45%；倉單數(shù)量：584，+0；倉單預(yù)報(bào)：183，+0；截至5月22日，新疆一級(jí)灰棗現(xiàn)貨價(jià)格：10290元/噸，持平，滄州特級(jí)灰棗9300元/噸，漲300元，新鄭特級(jí)灰棗10750元/噸，持平。

　　邏輯和觀點(diǎn)：現(xiàn)貨端拋壓基本解除，短期端午需求支撐，但09合約面臨倉單注銷問題，壓力仍存。維持長(zhǎng)期偏空看法不變，短期建議觀望。尿素

　　行情小結(jié)：今日尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。目前，山東尿素市場(chǎng)主流出廠價(jià)格在1600元/噸，河南地區(qū)主流出廠價(jià)格同樣維持在1580元/噸。供應(yīng)方面，本周庫存較上周上漲4萬噸，開工率上浮2%。需求方面，下游跟進(jìn)緩慢，商家采購意愿不強(qiáng)。農(nóng)業(yè)方面，春耕接近尾聲，需求不高。外貿(mào)方面，積極性不高，需求偏弱。工業(yè)需求在逐步跟進(jìn)，但無法對(duì)價(jià)格帶來支撐。整體上，農(nóng)業(yè)春耕結(jié)束，生產(chǎn)企業(yè)準(zhǔn)備夏季高氮肥的生產(chǎn)，工業(yè)需求緩慢恢復(fù)中。期貨方面，尿素09合約下跌收于1533點(diǎn)，跌幅為0.65%

　　建議：短期可逢低做多。

　　粳米

　　邏輯:粳米期貨主力RR2009低位震蕩，價(jià)格區(qū)間3406到3418元/噸，價(jià)格波動(dòng)范圍較小。RR2009合約成交量2131手，持倉減少58手到2.4萬手。粳米期貨主糧屬性表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，因國(guó)際糧價(jià)走高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)上漲。近期隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步緩解，價(jià)格炒作趨于結(jié)束，價(jià)格走向歸于市場(chǎng)。

　　現(xiàn)貨：現(xiàn)貨價(jià)格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠價(jià)1.9元/斤，今年因長(zhǎng)粒市場(chǎng)歡迎度提高，種植結(jié)構(gòu)改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉）黑龍江地區(qū)新糧現(xiàn)貨價(jià)格處于難漲難跌的局面，短期內(nèi)粳米價(jià)格都將在現(xiàn)價(jià)基礎(chǔ)上維持窄幅震蕩。

　　觀點(diǎn)：粳米現(xiàn)貨成本區(qū)間下沿價(jià)格在3300以上，受疫情等多方面情緒左右，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持震蕩行情。RR2009在3400-3700區(qū)間操作，短期沖高有限，震蕩為主。

　　苯乙烯

　　上游純苯成交價(jià)漲35至3510；經(jīng)過拉漲后市場(chǎng)陷入整理，華北送到漲15至5575，山東送到維持5575，華東自提跌10至5415，華南送到維持5625；下游開工率基本達(dá)到高位，整理為主。

　　邏輯和觀點(diǎn)：頭盔炒作暫時(shí)告一段落，預(yù)計(jì)后期需求和供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)雙降局面，市場(chǎng)轉(zhuǎn)入整理對(duì)待

　　銅

　　5月26日電解銅43980-44080元/噸，較上日漲240元/噸；現(xiàn)貨(升)180 - (升)220元/噸，較上日漲10。據(jù)SMM4月份線纜企業(yè)開工率為100.44%，環(huán)比增加24.61個(gè)百分點(diǎn)，同比增加12.63個(gè)百分點(diǎn)；4月份銅管企業(yè)開工率為84.42%，同比下降7.37個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比回升8.7個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)普遍反映在國(guó)家靠基建穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的刺激下，來自國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)以及國(guó)家工程類訂單好轉(zhuǎn)明顯，房地產(chǎn)家裝行業(yè)訂單4月也逐漸復(fù)工表現(xiàn)較好，其他如家電、汽車行業(yè)訂單環(huán)比均有改善。世界金屬統(tǒng)計(jì)局：2020年1-3月全球銅市供應(yīng)過剩18.8萬噸，2019年全年為短缺26.8萬噸。1-3月全球礦山銅產(chǎn)量為524萬噸，較上年同期增加8%。全球精揀銅產(chǎn)量為593萬噸，同比增加8-1%，其中中國(guó)產(chǎn)量增加24.3萬噸，智利產(chǎn)量增加6.1萬噸。 1-3月全球銅需求量為574萬噸，去年同期為550萬噸。中國(guó)表觀需求量為285.7萬噸，較上年同期增加7.7%。歐盟28國(guó)產(chǎn)量減少5.8%，需求量為81萬噸，同比略有下降。

　　邏輯和觀點(diǎn)：復(fù)工預(yù)期下下方支撐較強(qiáng)，銅價(jià)后市大概率維持偏強(qiáng)震蕩，區(qū)間3萬9-4萬4。

　　鋁

　　26日長(zhǎng)江13240漲90升水80，南儲(chǔ)13540漲80，隔夜滬鋁主力2007報(bào)12920漲15，隔夜LME鋁收盤報(bào)1521.5漲18，

　　宏觀方面，美Novavax公司開始對(duì)實(shí)驗(yàn)性新冠病毒疫苗進(jìn)行首次人體實(shí)驗(yàn)，上周Modema疫苗實(shí)驗(yàn)取得了積極進(jìn)展，市場(chǎng)情緒受提振。

　　基本面方面，氧化鋁供應(yīng)恢復(fù)，價(jià)格漲勢(shì)放緩；5月電解鋁產(chǎn)能回升，減產(chǎn)產(chǎn)能逐漸復(fù)產(chǎn)，溢鑫、文山、林豐新投產(chǎn)，神火下月投產(chǎn)；25日SMM鋁錠庫存報(bào)92.4萬噸，較上周四下降5.5萬噸；廢鋁供應(yīng)緩解，合金進(jìn)口大增，原鋁替代效應(yīng)減弱；鋁棒供應(yīng)增長(zhǎng)顯著，價(jià)格逐漸回落；4月未鍛軋鋁及鋁材出口44萬噸，3月約為52萬噸。

　　邏輯與觀點(diǎn)：疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)疊加中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張升級(jí)，全球市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)上升；鋁價(jià)反彈令供應(yīng)得到顯著修復(fù)，去庫面臨大幅放緩的壓力，但短期消費(fèi)仍相當(dāng)強(qiáng)勁，擠倉風(fēng)險(xiǎn)增加，建議觀望或逢低短多。

　　貴金屬

　　美聯(lián)儲(chǔ)4月貼現(xiàn)利率政策會(huì)議紀(jì)要：所有12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行的董事們?cè)?月份投票支持將央行的貼現(xiàn)率維持在0.25%不變，并呼吁政府提供更多支持，以幫助遭受冠狀病毒大流行打擊的經(jīng)濟(jì)；大多數(shù)董事評(píng)論說，需要財(cái)政政策、貨幣政策和貸款計(jì)劃來提供持續(xù)的寬松政策以支持經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備動(dòng)用所有工具來幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)挺過新冠危機(jī)；美聯(lián)儲(chǔ)致力于支持經(jīng)濟(jì)；美國(guó)面臨記憶中最大的經(jīng)濟(jì)沖擊，持續(xù)的失業(yè)問題會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成多年的壓力；現(xiàn)在的問題是政府的應(yīng)對(duì)措施是否足以顯現(xiàn)出效果；美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃是為支持市場(chǎng)而設(shè)計(jì)的。美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息和擴(kuò)表，壓力了美國(guó)國(guó)債利率。全球其他央行也都跟進(jìn)寬松政策，致全球利率環(huán)境寬松。同時(shí)美國(guó)政府進(jìn)行了多輪的財(cái)政刺激政策。但因全球經(jīng)濟(jì)的停擺，超級(jí)寬松的貨幣和財(cái)政政策短期并未帶來通脹壓力，但隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，必將提升全球的通脹風(fēng)險(xiǎn)；原油市場(chǎng)的“供給側(cè)改革”也為未來通脹增添動(dòng)力。

　　邏輯和觀點(diǎn)： 中美關(guān)系問題成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，助推金銀繼續(xù)向上突破。金銀長(zhǎng)期看漲趨勢(shì)不變，COMEX黃金逼近1800附近的高位需多頭謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)復(fù)工環(huán)境下白銀或強(qiáng)于黃金。

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯675-615，亞洲丙烯795-750，乙烯、丙烯價(jià)格平穩(wěn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨市場(chǎng)線性、PP價(jià)格平穩(wěn)。華東地區(qū)線性報(bào)價(jià)6500-6800，PP報(bào)價(jià)7550-7800。周二，期貨市場(chǎng)L、PP小幅回調(diào)，聚烯烴短期維持偏強(qiáng)走勢(shì)。原油、乙烯和丙烯單體維持近期偏強(qiáng)走勢(shì)，五月聚烯烴檢修計(jì)劃較為集中，同時(shí)石化庫存緩慢回落帶動(dòng)期貨重新轉(zhuǎn)強(qiáng)，但是目前下游整體需求依然偏弱，外圍市場(chǎng)仍有較大不確定性影響。操作上短期觀望為主。

　　邏輯：裝置檢修增多，庫存緩慢下降，下游需求偏弱。策略：短期觀望為主

　　橡膠

　　泰國(guó)原料市場(chǎng)白片37.59，煙片40.05，膠水41.2，杯膠28.4，泰國(guó)原料價(jià)格小幅上漲。滬膠整理，華東市場(chǎng)全乳膠價(jià)格在9850元左右，泰標(biāo)混合在9500元左右，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交稀少

　　邏輯：滬膠周二小幅整理，主力盤中小幅減倉，滬膠短期延續(xù)底部震蕩格局。國(guó)外疫情依然嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)橡膠基本面較差，疫情導(dǎo)致橡膠需求大幅減少，但是當(dāng)前膠價(jià)處于歷史極低水平，膠價(jià)已經(jīng)跌破人工成本，同時(shí)近期油價(jià)也給能化板塊帶來更多的支撐，滬膠短期維持底部震蕩概率較大，操作上建議保持謹(jǐn)慎，短期觀望為主。市場(chǎng)策略：外圍不確定因素較多，疫情擴(kuò)散，短期觀望。

　　紙漿

　　期貨方面，紙漿主力合約SP2009開盤價(jià)為4400元/噸，全天走震蕩上行行情，尾盤收于4432元/噸。現(xiàn)貨方面，交割貨源流出，前期虛高盤價(jià)格調(diào)降，今日山東地區(qū)南方松4250元/噸（-65），銀星4350-4360元/噸（-5），太平洋(601099,股吧)4300元/噸（-50），馬牌4500元/噸（-30），凱利普4600元/噸（-75），北木貨少；鸚鵡報(bào)價(jià)3650元/噸（-50）。

　　觀點(diǎn)看法：Arauco最新報(bào)價(jià)調(diào)降30美元/噸價(jià)格，對(duì)國(guó)內(nèi)漿價(jià)有一定拖累，不過當(dāng)前進(jìn)口虧損依舊較大，后續(xù)繼續(xù)調(diào)降有限，近日國(guó)內(nèi)價(jià)格調(diào)降跟多受到低價(jià)交割貨源流出影響。國(guó)內(nèi)成品紙消費(fèi)缺失難以在下半年彌補(bǔ)，2020年供需錯(cuò)配情緒施壓漿價(jià)，但前期國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格跌幅太多，本周開始紙廠開始向上調(diào)整價(jià)格，加之兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)預(yù)期增加，為造紙市場(chǎng)價(jià)格提供部分支撐。

　　邏輯和觀點(diǎn)：交割貨源流出拖累現(xiàn)貨走低；外盤漿價(jià)調(diào)降實(shí)際影響有限；國(guó)內(nèi)成品紙價(jià)格上調(diào)支撐漿價(jià)走勢(shì)；短期漿價(jià)或持續(xù)4420-4450區(qū)間震蕩。

　　煤焦

　　26日焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，第三輪提漲部分鋼廠已接受，市場(chǎng)心態(tài)樂觀；焦煤市場(chǎng)整體持穩(wěn)運(yùn)行，下游采購積極性提升，供需矛盾有所緩和。山東以煤定焦政策正式出臺(tái)，根據(jù)文件相關(guān)焦化企業(yè)未來將面臨較大幅度的限產(chǎn)，從而對(duì)區(qū)域內(nèi)供應(yīng)情況造成明顯影響，焦炭供應(yīng)偏緊的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。而焦煤端由于受北京會(huì)議影響，煤礦限產(chǎn)措施趨嚴(yán)，同時(shí)下游企業(yè)補(bǔ)庫意愿上升，兩方面的共同作用也使得供需結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)。煤焦現(xiàn)貨整體穩(wěn)中偏強(qiáng)也為期價(jià)反彈奠定了基礎(chǔ)，近期盤面連續(xù)走高。但從黑色整體來看，北京會(huì)議對(duì)宏觀政策的定調(diào)仍為穩(wěn)中求進(jìn)，未有超預(yù)期的力度，市場(chǎng)前期的樂觀預(yù)期恐面臨修正風(fēng)險(xiǎn)，加之南方逐漸進(jìn)入雨季，建材需求開始走弱，鋼價(jià)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，其一旦形成趨勢(shì)恐不可避免的向煤焦等原料傳導(dǎo)。因此，從整體上看目前煤焦仍呈穩(wěn)中偏強(qiáng)狀態(tài)，但中長(zhǎng)期趨勢(shì)并不樂觀，建議投資者謹(jǐn)慎關(guān)注，勿盲目追多。

　　邏輯：山東以煤定焦政策出臺(tái)，煤焦供需結(jié)構(gòu)整體好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)心態(tài)樂觀，但長(zhǎng)期隱憂仍在

　　觀點(diǎn)：受現(xiàn)貨及消息帶動(dòng)，期價(jià)近期反彈明顯，整體偏強(qiáng)運(yùn)行，但上行空間可能有限

　　不銹鋼

　　電解鎳：

　　SMM1號(hào)電解鎳報(bào)價(jià)100650-101905元/噸。俄鎳下調(diào)升貼水至貼100至貼200元/噸之間；金川鎳對(duì)滬鎳2007合約報(bào)升1100-1200元/噸，金川出廠價(jià)101700元/噸，仍只可在甘肅地區(qū)提貨，據(jù)悉貿(mào)易商接貨量較少。由于貨源有限，金川市場(chǎng)升貼水下調(diào)空間不大；鎳豆方面，由于需求較弱，貼水?dāng)U大至1100元/噸。

　　不銹鋼：

　　不銹鋼價(jià)格主穩(wěn)運(yùn)行。鋼廠方面，東特指導(dǎo)價(jià)跌50元/噸，其余鋼廠盤價(jià)報(bào)平。臨近月末，需求成為影響不銹鋼價(jià)格的主導(dǎo)因素。前期價(jià)格上漲過快，需求明顯跟不上步伐，部分賣方不得不加大讓利空間。市場(chǎng)報(bào)價(jià)方面，錫佛兩地304熱軋報(bào)價(jià)13000-13100元/噸；304冷軋報(bào)價(jià)13000-13200元/噸。個(gè)別冷軋低價(jià)期單甚至低報(bào)12900元/噸附近。

　　邏輯:

　　疫情對(duì)行業(yè)的沖擊進(jìn)入第二階段，主要體現(xiàn)在需求坍塌的矛盾短期結(jié)束后，市場(chǎng)博弈矛盾點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)�供�?yīng)端帶來的沖擊，目前菲律賓礦山受制于疫情影響開采與發(fā)運(yùn)，對(duì)國(guó)內(nèi)4、5月份的鎳鐵產(chǎn)量可能負(fù)面影響。不銹鋼端部分規(guī)格缺貨，仍給出鋼廠不錯(cuò)利潤(rùn)。

　　觀點(diǎn)：

　　受鎳礦端支撐，以及不銹鋼排產(chǎn)對(duì)鎳鐵需求增加，鎳鐵現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)仍堅(jiān)挺；不銹鋼市場(chǎng)水漲船高，短期市場(chǎng)成交疲軟，市場(chǎng)以走貨為主，走勢(shì)整體相對(duì)于鎳偏弱，在成本支撐下，預(yù)計(jì)難出現(xiàn)大幅下挫。