一季度貨幣政策執行報告解讀（內附策略）

　　剛剛過去的母親節，央媽早間公布了一季度貨幣執行報告，以下幾點需要廣大投資者重點關注：

　　1. 下一階段重點關注貨幣政策的寬松預期，宏觀經濟下行階段，強化貨幣政策的逆周期調節力度，全球普遍放水的階段，未來貨幣政策仍有較大的彈性，貸款利率下行幅度不大的情況下，繼續引導貸款利率下行是必要的，降低中小企業融資成本，促進經濟活動回暖。

　　2. 降低疫情對實體經濟的影響，允許 M2 增速適當提高，信貸和信用債的投放，是 M2 增速回升的主要因素，當前 M2 略高于 10%,較同期 8%到 9%的水平有所上升，體現了政策面的偏好。

　　3. 當前再貸款額接近全部投放市場，投放量 3000 億到 5000 億的水平，4月份還有 1 萬億的貸款額度，后續刺激政策持續發力，加快使用。再貸款流動性投放，增加銀行可用資金，國債和地方債后續如果發行量有所增加，流動性也會有所支持，無需擔憂信貸和債券供給增加會導致銀行資金不足的問題。　　

　　4. 國內逐漸寬松的融資環境顯著緩解了房企面臨的資金壓力。第一季度 GDP等出現了比較大幅度的下降，但中央對房地產市場的政策仍有定力，表明“房住不炒”已變成常態化調控。在供給端，隨著內外流動性寬松，房企融資環境逐漸改善，房企的發債情況來看，融資成本明顯降低。在需求端，5 年期以上 LPR 為 4.65%，較上期下降 10 個 BP，為年內 LPR 的第二次下調，4 月政治局會議提出運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，我們認為未來 LPR 將繼續下行。

　　本周期貨市場展望

　　當前國內疫情得到有效控制，國外疫情見頂回落。歐美國家步入復工復產的階段，系統性風險降低。經濟刺激政策持續加碼，避險情緒降溫，商品市場整體處于反彈過程中。細分板塊，黑色系和有色板塊表現強勢，下周我們重點關注該板塊內交易機會。

　　重點交易品種推薦：

　　兩會5 月 22 在北京召開，市場情緒,當前預期唐山等地，限產政策的不確定性，房地產行業融資成本降低，復工復產推進，社會總需求回暖，等利好，持續給螺紋帶來支撐，技術上，螺紋日線向上力量明顯，下周回抽后，重點關注低多的機會。

　　目前滬鎳與高鎳鐵價差較窄，疊加全球大放水，即便現在需求價差，預計滬鎳 10 萬以下下跌空間不大。筆 者認為鎳不銹鋼基本面最差的時候已經過去，印尼青山韋達貝工業園區發生當地工人示威暴動事件對印尼新增鎳鐵項目進度也會造成一定的影響，鎳是一個供應端擾動比較大的品種，10 萬以下滬鎳逢低做多為主。

　　《熱點狙擊》始終堅持跟蹤主力交易的邏輯，借助主力的資金及信息優勢，征戰市場。期待本周更佳表現

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