【行情回顧】

　　文華商品指數減倉20萬手，高開高走上漲1.48%報132.29點。周四指數高開之后組增倉企穩，午后減倉跳漲之后增倉高位震蕩運行，沖擊盤整下的短期均線壓力，指數未能繼續下破的話，則震蕩概率較高，但要繼續企穩回升的話，整體還是存在較大難度的，當前原油的風險較大，疫情影響還是陰云密布，在需求端的抑制存在增強預期。日內工業品走強1.88%，農產品(000061,股吧)上行0.67%，修復性運行之后，關注農產品在均線壓力夯實情況。貴金屬減倉拉漲2.6%，避險資產仍舊是多頭的相對首選，長期債券再創新高，我們持續推薦對頭配置的情況下，目前趨勢性表現較好。

　　分板塊來看，國際油價創新低之后在低位反彈幅度較強，國內原油板塊錄得8.22%的漲幅，化工板塊整體也是大漲4.92%，不過整體的趨勢性弱勢尚未轉變，指數注意在短周期均線和反彈高點的平臺壓力，在波動率加大的情況下，我們建議是采取期權手段，或降低隔夜持倉，賭行情的方式也要降低倉位參與。瀝青和LPG收盤漲停，盤中苯乙烯也是觸及漲停位置，跌停、漲停頻現。有色板塊止住調整走升之后，盤整平臺守住走升的話，則繼續是輕倉參與多單。黑色增倉下行1.29%，指數連續震蕩運行之后，注意破位之后的主動殺跌操作，日內鐵合金出現了明顯調整，注意在一波炒作之后是否落幕。注意鋼材在反復運行之后的方向選擇。

　　農產品增倉企穩主要是受到油脂和軟商品的提振，在國際油價走強之后，油脂板塊在新低位置沒有出現有效破位，低位存在震蕩運行機會，但是在技術性弱勢的情況下，建議還是謹慎買多，當前外盤馬棕也是低位徘徊為主，注意美豆、豆油的反彈力度。外盤棉花大漲對國內星辰提振，低位高開之后軟商品指數注意在均線和平臺壓力附近爭奪，趨勢性下跌尚未轉變。谷物高位震蕩運行，整體還是持堅運行。

　　商品指數沉淀資金1370.86（+22.40）億元，其中：貴金屬流入0.51億元，油脂鏈流入5.64億元，有色流入1.2億元，化工板塊流入7.29億元。玉米增倉4萬手收紅，棕櫚增倉3.3萬手收漲；PTA減倉16萬手翻紅，滬銀減倉3.5萬手收紅。領漲品種瀝青（9.90%）、EB（8.71%）和原油（7.26%），領跌品種錳硅（-1.74%）、焦煤（-1.17%）和玻璃（-0.73%）。

　　股債方面：周四（4月23日），A股弱勢整理，科技類題材盡數回落。上證指數收盤跌0.19%報2838.5點；深證成指跌0.5%報10564.05點；創業板指跌0.67%報2029.52點；兩市成交額6700億元；北向資金凈流入近7億元。

　　行業板塊方面，石油相關個股爆發，病毒防治概念走強，口罩產業鏈異動，農村電商概念搶眼，食品飲料板塊大漲，雄安新區概念午后崛起，人造肉概念上攻，科技題材悉數回落，RCS、數據中心、特高壓、5G、半導體等指數跌幅靠前。

　　國債期貨多數收漲，10年期強勢大漲。10年期主力合約漲0.61%，5年期主力合約漲0.14%，10年和5年期均創紀錄收盤新高；2年期主力合約跌0.07%。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。Wind數據顯示，本周（4月18日至24日）央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期，周五（4月24日）有2674億元定向中期借貸便利（TMLF）到期。市場人士對此筆TMLF會否續做存有分歧。鑒于目前市場流動性寬裕，TMLF續做需求不大，即便續做也是縮量操作，操作利率亦有下調可能。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日減倉0.70萬手，上漲16.9元或8.02%，報227.5元/桶。INE原油今日出現跳空高開強勢反彈的行情，受到國際原油止跌大幅反彈的影響，期價止跌之后開始反彈。那么目前化工板塊振幅巨大，昨日觸及跌停之后今日最高價接近漲停。目前來看原油還是空頭趨勢，期價觸及5日均線的壓力位突破失敗，接下來關注國際原油的走勢對原油的影響。盡量不隔夜持倉。

　　燃油（FU2009）: 今日減倉1.68萬手，上漲100元或6.97%，報1535元/噸。燃油今日空頭主動減倉的情況下也出現了跳空高開高走的行情，在國際原油止跌反彈的帶動下，燃油的跌勢放緩。期價觸及5日均線的壓力位盤整，接下來還是要關注國際原油的走勢對內盤的影響，外盤繼續走強，那么期價突破均線壓力位考慮布局多單，但是沒有突破均線之前燃油依舊處于空頭趨勢。原油一但轉弱，空單考慮接回。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉1.39萬手，上漲186元或10.14%，報2020元/噸。瀝青今日空頭主動減倉的情況下出現跳空高開的行情，最終期價觸及漲停板直至收盤。那么昨日瀝青下跌接近跌停，而今日轉向走升觸及漲停。這個強弱的變化投資者還要盡快適應，因為目前國際原油觸及高波動率的階段，那么市場的多空轉換會非常頻繁，接下來關注下20日均線的壓力位，日內采取上多下空的策略。

　　甲醇（MA2009）：今日減倉0.43萬手，上漲75元或4.52%，報1735元/噸。甲醇今日空頭減倉的情況下同樣出現了跳空高開高走的行情，暫時止住了連續陰跌的走勢。在國際原油的助推下，關注能否保持持續性。如果期價能夠突破20、40日均線的壓力位，空單回避，甲醇具備繼續反彈的空間。反之突破失敗回落那么空頭行情延續，多單回避。

　　PP（PP2009）：今日增倉0.14萬手，上漲412元或6.35%，報6903元/噸。PP今日小幅增倉的情況下結束了弱勢陰跌的行情，在國際原油的帶動下跳空高開延續高走的態勢。期價收盤站上60日均線的支撐。技術上已經出現轉強的信號，接下來關注均線附近布局多單抓反彈的機會。空單暫回避。

　　PTA（TA2009）：今日減倉16.06萬手，上漲206元或6.59%，報3334元/噸。TA今日受到空頭大量減倉導致期價報復性反彈，期價止跌收復3222前期低點之后繼續走升。那么收盤觸及5日均線的壓力位調整。建議投資者空單回避。在國際原油大幅波動的影響下，隔夜空單如果沒有及時處理好止贏不但利潤回吐還有可能浮盈變浮虧。接下來關注下5日均線的博弈，采取上多下空的操作策略。

　　乙二醇（EG2009）：今日減倉0.62萬手，上漲224元或6.80%，報3519元/噸。乙二醇今日空單減倉的情況下同樣出現了止跌反彈的行情，期價收盤再次回到了強勢震蕩區間。建議投資者關注下20日均線的多空博弈，如果在均線之上延續反彈的概率較大。如果期價跌破均線支撐弱勢調整為主。

　　橡膠（RU2009）:今日減倉0.14萬手，上漲310元或3.19%，報10025元/噸。橡膠今日小幅減倉的情況下出現止跌反彈的行情，目前國際原油持續性劇烈波動的影響下，使得化工品種在2個交易日走出完全不同的行情。橡膠目前回到了震蕩區間盤整。均線之上反彈概率較大，空單暫回避。

　　PVC（PVC2009）：今日減倉0.68萬手，上漲90元或1.71%，報5355元/噸。PVC今日小幅減倉的情況下出現反彈行情，收盤回到了震蕩區間盤整。結束了弱勢陰跌的形態，建議投資者空單暫回避。建議投資者在區間內高拋低吸操作為主，如果期價跌破區間下沿支撐在考慮重新接回空單。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉3.44萬手，下跌45元或1.33%，報3330元/噸。螺紋鋼增倉承壓在3388之后回落，減倉持續走軟的情況下，最低至3325元的低位，在趨勢性表現較差之后，波動率加大，重心存在下移，在均線交織壓力下，關注3300-3400區間爭奪，短線參與的同時，注意在繼續下破之后的主動沽空機會，趨勢性表現不佳，輕倉參與。從長期運行路徑來看，螺紋上行的驅動因素在高位降低，隨著交割月的臨近，期貨升水的情況下，現貨市場價格也是小幅波動為主，不具備期現聯動走高概率，5月滯漲對遠期形成壓力。關注：環保影響下的開工情況，目前供應繼續走升，表觀需求出現回落。

　　熱卷（HC2010）：今日增倉1.29萬手，下跌38元或1.18%，報3173元/噸。熱卷震蕩承壓在3225的位置，增倉施壓至收盤，最低至3162元的位置，震蕩平臺支撐再度虛破的情況下，注意進一步回落的主動跟空操作，上方阻力參考3260附近位置，在震蕩重心下移的情況下，反彈存在結束的可能，當前疫情的擴展繼續影響著全球的需求，國內的復蘇和積極應對的政策，恐怕只能是階段性的，期價顯著回升至高點區域概率較低。

　　鐵礦（I2009）：今日減倉0.75萬手，下跌8.5元或1.39%，報604.5元/噸。鐵礦石高開上行至617.5之后回落，尾盤最低至601.5元的細微，在震蕩運行下，處在近期的高低點之間的位置，反彈存在滯漲之后，鋼材的回落給其帶來壓力，波段性參與的同時，注意在594-624區間打開之后的跟進操作。5月連續回落的情況下，高位突破不能延續明顯，685附近之下相對承壓，給遠期帶來壓力。

　　回踩守住594之后再度企穩600之后，最高升至614的位置，昨日跌幅幾乎消化殆盡，均線企穩之后多頭繼續占據上風了，我們在610也是給予企穩再度接回多單的思路，注意前高624附近爭奪，企穩建議是主動跟多，否則也是注意鋼材的帶動表現。5月鐵礦石低開667.5之后拉升，最高回到680的位置，均線企穩之后也是會給遠期帶來支撐，不過高點阻力平臺明顯的情況下，也注意壓力。回調之后注意9-1正套操作的跟進。

　　焦炭（J2009）：今日增倉1.29萬手，下跌12元或0.71%，報1683元/噸。焦炭減倉沖高1720下方之后，空頭增倉施壓最低至1680的位置，在平臺維持也是得而復失，當前反彈回落的技術性弱勢尚未改變，順勢回落至1685元之下的話，建議主動參與空單。日內鋼礦的回落給其也帶來壓力。下游鋼材降庫進展良好，高爐產量持續增加 ，鋼廠提產或滿負荷生產，焦炭采購有提貨增加及催促加量現象，部分鋼廠維持按需采購。焦企庫存多保持低位 ，出貨順暢無銷售壓力，少數供應偏緊保供本地長協鋼廠，有發南方鋼廠的焦企出貨較慢庫存有所上升。

　　焦煤（JM2009）：今日增倉0.95萬手，下跌16.5元或1.48%，報1100.5元/噸。焦煤承壓在1119的位置后減倉回落，持續走軟之后空頭資金施壓，創1090的近期新低，尾盤略有反彈，整體在均線壓力下，建議還是背靠1120一線沽空為主，繼續下破1100的話也是主動跟進。5月焦煤也是承壓走軟，弱勢格局延續，焦化利潤低位原料煤多按需采購，優質資源價格暫穩但仍承壓，部分配煤庫存累積價格下調。煉焦煤供應寬松需求疲軟，期現均呈現壓力。

　　鄭煤（ZC2009）：今日減倉0.15萬手，上漲3.2元或0.65%，報492.6元/噸。鄭煤增倉回落至485.4元之后，低位震蕩減倉走升，午后最高升至494.2元的位置，震蕩運行下還是處在弱勢階段，注意20日均線帶來的壓力，整體在500之下維持高空的思路，不過低位空間未能打開之前，也是注意倉位。甲醇日內雖然反彈力度較強，但在低位運行下的支撐暫無，原油也是幅度雖大，但歷史新低位置運行，也是形成弱勢驅動。

　　玻璃（FG2009）：今日增倉1.18萬手，下跌12元或0.97%，報1228元/噸。玻璃日內震蕩運行承壓在1260元的位置，午后增倉跳水跌至1226元的低位，繼續維持低位震蕩運行的情況下，關注區間1260-1280的壓力爭奪，未能夯實前維持弱勢判斷，低點關注1190附近支撐爭奪，破位的話則是繼續沽空的思路。5月再創新低凸顯期現壓力。純堿9月在沖高回落震蕩運行下，處在近期均線上方，注意在1500的爭奪，未能企穩前維持弱勢判斷。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉0.06萬手，上漲13元或0.47%，報2775元/噸。豆粕今日小幅增倉的情況下出延續小幅反彈行情，期價在震蕩上行階段，關注下60日均線的壓力位，如果突破的話還有反彈空間，一但突破失敗可能展開震蕩行情。預計5-7月份大豆到港量分別高達990萬、980萬和960萬噸，大豆供應緊張狀況緩解；而國內養殖恢復平穩，需求端對豆粕價格的提升能力仍顯不足，因此豆粕行情短期來看仍難企穩轉強，短暫的偏強調整后仍有再度下跌風險。

　　菜粕（RM2009）：今日增倉0.74萬手，上漲23元或0.98%，報2373元/噸。菜粕今日主動增倉的情況下延續強勢反彈的行情，期價早盤觸發條件多單的進場點，接回了多單持有階段。接下來關注20日均線的壓力位能否形成有效突破，現在重心上移的跡象比較明顯，建議投資者空單暫回避。

　　豆油（Y2009）：今日減倉4.58萬手，上漲10元或0.17%，報6050元/噸。豆油今日減倉的情況下延續反彈的行情，期價打破了弱勢下跌的形態，建議投資者空單暫時回避。接下來關注40日均線的壓力位能否形成突破，突破成功期價可能奔著5678前期平臺反彈。突破失敗的話底部震蕩的概率較大。

　　棕櫚油（P2009）：今日增倉3.25萬手，上漲64元或1.45%，報4474元/噸。棕櫚油今日大幅增倉的情況下期價止跌小幅反彈，但是日線依舊處于空頭趨勢。在豆油、鄭油持續走強的階段，而棕櫚油遲遲沒有展開加速的原因是因為馬棕依舊處于下跌階段。那么現在油脂市場就出現了分化，豆油強于棕櫚。而豆棕價差在持續走擴創近期新高的階段。建議投資者重點關注下。

　　鄭油（OI2009）：今日增倉0.18萬手，上漲64元或0.97%，報6638元/噸。鄭油今日小幅增倉的情況下延續反彈的行情，日內收盤站上5日均線的支撐之后奔著20日均線反彈。那么期價也觸及到了前期低點的位置沒有形成破位下跌的行情。關注反彈的持續性，空單暫時回避。突破均線的話還有反彈空間，菜棕的價差同樣在走擴階段。

　　蘋果（AP2010）：今日減倉0.15萬手，下跌59元或0.72%，報8167元/噸。蘋果今日沒有延續昨日的大幅反彈的節奏，期價開盤之后快速回落，目前在8163附近的平臺附近盤整 。接下來還是要關注資金的流入流出情況，20日均線之上保持反彈的思路，日內試多為主，但是注意進場點的把控，盡量不追漲。

　　白糖（SR2009）：今日增倉0.83萬手，上漲29元或0.56%，報5163元/噸。白糖今日小幅增倉的情況下沒有出現大幅反彈的行情，期價在底部盤整為主。跌勢有所放緩，但是日線來看依舊處于空頭趨勢，由于目前市場的高波動率，前期空單建議止贏離場。接下來等待橫盤結束之后再次選擇方向介入。

　　棉花（CF2009）：今日增倉0.16萬手，上漲400元或3.54%，報11695元/噸。棉花今日小幅增倉的情況下出現了高開高走的行情，期價受到外盤美棉大漲的帶動。不過期價收盤前沒有突破11750的前期高點，關注接下來的反彈持續性，早盤建議客戶布局條件單捕捉多單，目前浮盈階段。

　　雞蛋（JD2006）：今日增倉0.65萬手，上漲42元或1.33%，報3189元/500千克。雞蛋今日小幅增倉的情況下出現了止跌大幅反彈的行情，雖然盤中嘗試突破20日均線的壓力位，但是收盤還是沒有成功。接下來關注下20日均線的多空博弈，日內采取上多下空的操作策略。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日減倉0.54萬手，上漲1450元或1.48%，報99500元/噸。滬鎳今日減倉的情況下止住了連續2個交易日的回調行情，報收陽線站上了10日均線的支撐。接下來關注期價調整之后能否嘗試上破60日均線的壓力位在次回到強勢反彈的形態。

　　滬鋅（ZN2006）：今日減倉0.09萬手，下跌65元或0.41%，報15795元/噸。滬鋅今日小幅減倉的情況下延續盤整行情，期價止住了跌勢之后今日嘗試沖擊5日均線的壓力位。接下來關注下調整之后期價最終選擇的方向，是突破日均線繼續上行還是跌破20日均線的支撐延續回調。耐心等待，暫觀望。

　　滬鋁（AL2006）：今日增倉0.10萬手，上漲50元或0.41%，報12245元/噸。滬鋁今日小幅增倉的情況下出現了沖高回落的行情，期價盤中觸及10日均線附近的壓力位沒有形成有效突破，滬鋁與滬鋅都處于強勢反彈之后回調盤整的階段。等待調整行情結束之后選擇方向再次跟單的機會。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.33萬手，上漲6.62元或1.77%，報379.8元/克。滬金今日減倉的情況下出現跳空高開的走勢，黃金在經歷近一個星期的調整之后再次嘗試沖擊前期高點381.12。盤中虛破高點之后小幅回落，強勢行情還在延續，就差一個突破確認牛市加速上漲的行情。4月23日亞洲時段，美元指數有所回落，現貨黃金創一周新高，市場預期將出臺更多財政和貨幣刺激措施，美國眾議院料將批準新刺激計劃，醞釀第四輪紓困法案，而歐盟考慮2.2萬億美元復蘇計劃。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。