主要觀點(diǎn)

　　1、美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，不限量釋放流動(dòng)性，緩解風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)，美棉走出反彈行情。

　　2、鄭棉前期跌幅巨大，市場(chǎng)空頭能量累積，空頭能量釋放導(dǎo)致短期報(bào)復(fù)性反彈行情發(fā)生。

　　3、目前全球疫情蔓延勢(shì)頭不減，且市場(chǎng)預(yù)期4月份歐美會(huì)隨著疫情的擴(kuò)散，保持或擴(kuò)大隔離的力度，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。經(jīng)濟(jì)衰退將對(duì)全球紡織業(yè)構(gòu)成威脅，紡織品作為農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)中消費(fèi)驅(qū)動(dòng)最強(qiáng)品種，在經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期下，價(jià)格支撐明顯減弱，即使后期疫情緩解，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，對(duì)于紡織品消費(fèi)的啟動(dòng)也會(huì)弱于其它商品。

　　4、紡織替代品原料PTA價(jià)格大跌拖累棉價(jià)走低，目前紡織產(chǎn)業(yè)在調(diào)整用棉比例方面的自主權(quán)已經(jīng)很大，而用棉比例在很大程度上取決于棉花與化纖的價(jià)差。在這條邏輯主線下，作為農(nóng)產(chǎn)品的棉花將被動(dòng)受到化纖上游原油價(jià)格的影響，棉花與原油價(jià)格的相關(guān)性明顯增強(qiáng)。

　　總體來看，棉花市場(chǎng)整體的弱勢(shì)行情，是多重壓力因素共振的結(jié)果，短期報(bào)復(fù)性反彈行情的發(fā)生，來自于持續(xù)下跌后空頭能量釋放的結(jié)果，仍屬于偏極端的行情范疇。從中長期看，整體偏弱的市場(chǎng)格局應(yīng)不會(huì)很快轉(zhuǎn)變，但繼續(xù)下跌的勢(shì)頭也得到了一定的遏制，預(yù)計(jì)近期行情將在低位進(jìn)行反復(fù)振蕩波動(dòng)的可能性較大。

　　操作上，在底部沒有構(gòu)建完成前，暫時(shí)不宜大量參與，仍以謹(jǐn)慎觀望為宜。長線多單可等待新的底部構(gòu)建完成后，試探性買入建倉，注意控制倉位，并嚴(yán)格止損。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：境外疫情發(fā)展，經(jīng)濟(jì)及原油走勢(shì)，政策因素等。

　　1、 美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，不限量釋放流動(dòng)性，緩解風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)，美棉走出反彈行情。

　　美聯(lián)儲(chǔ)近期接連大招救市。美聯(lián)儲(chǔ)在緊急降息至0利率后，隨后宣布購買至少5000億美元美國國債和2000億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，23日又宣布廣泛新措施來支持經(jīng)濟(jì)，包括了開放式的資產(chǎn)購買，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性便利規(guī)模，不限量按需買入美債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了不限量QE，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，將緩解目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性危機(jī)，主要作用于證券市場(chǎng)，而其對(duì)棉花市場(chǎng)的利多影響尚需觀察。

　　2、 鄭棉前期跌幅巨大，市場(chǎng)空頭能量累積，空頭能量釋放導(dǎo)致短期報(bào)復(fù)性反彈行情發(fā)生。

　　3、 目前全球疫情蔓延勢(shì)頭不減，且市場(chǎng)預(yù)期4月份歐美會(huì)隨著疫情的擴(kuò)散，保持或擴(kuò)大隔離的力度，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。經(jīng)濟(jì)衰退將對(duì)全球紡織業(yè)構(gòu)成威脅，紡織品作為農(nóng)產(chǎn)品中消費(fèi)驅(qū)動(dòng)最強(qiáng)品種，在經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期下，價(jià)格支撐明顯減弱，即使后期疫情緩解，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，對(duì)于紡織品消費(fèi)的啟動(dòng)也會(huì)弱于其它商品。

　　4、 紡織替代品原料PTA價(jià)格大跌拖累棉價(jià)走低，目前紡織產(chǎn)業(yè)在調(diào)整用棉比例方面的自主權(quán)已經(jīng)很大，而用棉比例在很大程度上取決于棉花與化纖的價(jià)差。在這條邏輯主線下，作為農(nóng)產(chǎn)品的棉花將被動(dòng)受到化纖上游原油價(jià)格的影響，棉花與原油價(jià)格的相關(guān)性明顯增強(qiáng)。