硅鐵一季度總體延續(xù)去年高庫存，高產(chǎn)量，弱需求的特征。需求端的坍塌是硅鐵一季度價格大幅下行的主要原因，由于節(jié)后復(fù)工出現(xiàn)延遲使得今年需求端的釋放幾乎晚了近一個月，而春節(jié)期間硅鐵的生產(chǎn)仍維持正常，致使節(jié)后庫存創(chuàng)出歷史新高。鋼廠利潤水平也被壓縮至100元/噸附近，短期對原料的采購意愿低迷。春節(jié)后交通的短期受限一度造成了供需的短期錯配，使得價格出現(xiàn)短期快速攀升，但隨后又重回基本面驅(qū)動，進(jìn)入連續(xù)下行通道。近期在成本線附近出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但成本端受蘭炭價格預(yù)期走弱的影響后續(xù)能否維持穩(wěn)定將決定本輪調(diào)整的最終底部區(qū)域。從近期看成本端開始出現(xiàn)松動，后續(xù)仍有可能出現(xiàn)小幅下降，但受電價穩(wěn)定預(yù)期支撐，下方空間較為有限。從2月末開始隨著唐山地區(qū)的高爐開始復(fù)產(chǎn)，成材庫存對開工率的短期沖擊基本宣告結(jié)束。3月首周下游終端用鋼需求開始出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好，廠庫壓力的明顯緩解使得鋼廠長流程產(chǎn)量出現(xiàn)了止跌反彈，電爐也在3月首周出現(xiàn)了小規(guī)模的復(fù)產(chǎn)，硅鐵需求端最黑暗的時刻已經(jīng)過去，后續(xù)有望逐步轉(zhuǎn)好進(jìn)入漫長的去庫周期。但短期價格受若供需制約仍將不斷考驗下方成本支撐力度，低位弱勢盤整的局面還將持續(xù)較長一段時間。

　　一.一季度走勢回顧

　　圖：硅鐵一季度價格走勢回顧

　　從年初至今硅鐵的價格走勢上看與錳硅基本同步，總體可分為先漲后跌而后低位盤整三個階段。具體來看1月硅鐵價格基本維持平穩(wěn)走勢，由于鋼廠對硅鐵后市價格普遍看跌故節(jié)前補(bǔ)庫并不積極，硅鐵價格缺乏上行動力。而后隨著春節(jié)期間重大公共衛(wèi)生事件的不斷發(fā)酵，使得交通運輸受到一定影響，硅鐵原料端蘭炭的到廠受到短期沖擊，使得硅鐵的供應(yīng)端出現(xiàn)收縮。同樣的由于交通原因鋼廠硅鐵的到貨也開始出現(xiàn)緊張，由于鋼廠節(jié)前備貨相對不足使得硅鐵的短期供需出現(xiàn)錯配。2月鋼招價格隨之出現(xiàn)大幅上漲，帶動盤面價格快速走強(qiáng)。可以說交通受限是硅鐵價格第一階段上漲行情背后的主要驅(qū)動因素。而后隨著交通的逐步恢復(fù)，合金廠家原料端的供應(yīng)已經(jīng)向鋼廠的發(fā)貨均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，價格開始重回自身供需驅(qū)動，硅鐵產(chǎn)量逐步恢復(fù)，前期的庫存壓力也開始顯現(xiàn)，鋼招價格出現(xiàn)回落，盤面價格開始進(jìn)入下降通道。到二月末，行情進(jìn)入第三階段，該階段供需持續(xù)走弱的現(xiàn)實與下游成本端的支撐力度形成了激烈的博弈，盤面在此階段總體維持在成本線附近進(jìn)行窄幅震蕩整理。

　　（一）現(xiàn)貨走勢回顧

　　今年前兩個月硅鐵絕對價格指數(shù)均值為5617，處于近幾年歷史同期中位水平，與去年同期價格相接近。現(xiàn)貨價格方面，今年1-2月寧夏地區(qū)75B硅鐵平均價格為5636元/噸，最高值和最低值分別為5700元/噸和5600元/噸附近。價格中樞相比于去年全年的5717元/噸有80元/噸左右的下降，但波動幅度有明顯收窄，總體呈現(xiàn)出低位窄幅震蕩整理走勢。

　　圖：硅鐵絕對價格指數(shù)季節(jié)性走勢

　　圖：寧夏地區(qū)硅鐵75B現(xiàn)貨價格

　　（二）期貨市場回顧

　　期貨價格方面，走勢與現(xiàn)貨基本一致，但受短期情緒影響波動幅度更大，1-2月總體運行區(qū)間在5700-6100元之間。成交方面，今年1-2月硅鐵期貨共成交129萬手左右，低于去年同期，與近三年歷史同期相比處于低位，近三年1-2月硅鐵成交量總體呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。持倉方面，截止2月末硅鐵各合約持倉量總計67638手，處于近3年低位水平，但環(huán)比年初上漲16%。

　　圖：硅鐵主力合約一季度價格走勢

　　圖：硅鐵1-2月累計成交量歷年走勢

　　圖：硅鐵期貨歷年2月底持倉情況

　　基差在1-2月呈現(xiàn)出先大幅下降而后逐步修復(fù)的走勢，最低值-500出現(xiàn)在節(jié)后首周，彼時盤面價格受交通受限預(yù)期驅(qū)動短期大幅拉升至6100高位，漲幅明顯強(qiáng)于同期現(xiàn)貨價格。而后隨著運輸逐步恢復(fù)，盤面重回基本面驅(qū)動，向現(xiàn)貨價格修復(fù)，臨近2月末已經(jīng)基本平水。

　　圖：硅鐵一季度基差走勢

　　二.出口

　　去年我國的硅鐵出口出現(xiàn)明顯下滑，從今年年初至今的情況來看，雖然征稅仍維持20%不變，但由于出口政策上出現(xiàn)了一定的松綁使得出口一度較為活躍，價格有所上漲，F(xiàn)OB價格在1100美元/噸左右，出口貿(mào)易商采購量有所增加。但是作為我國長協(xié)硅鐵的主要出口目的國，近期日韓地區(qū)公共衛(wèi)生事件的逐步發(fā)酵預(yù)計將對后續(xù)出口造成不利影響。后續(xù)值得關(guān)注的是商務(wù)部近期將對“兩高一資”的產(chǎn)品目錄進(jìn)行調(diào)整，硅鐵作為傳統(tǒng)的高耗能產(chǎn)品，能否利用此機(jī)會在征稅方面爭取到利好將對全年的硅鐵需求端的轉(zhuǎn)好起到至關(guān)重要的作用。

　　圖：硅鐵進(jìn)出口量歷史走勢（噸）

　　三.供應(yīng)端

　　硅鐵去年整體供應(yīng)壓力較大。但是由于鋼廠利潤出現(xiàn)下滑，對合金價格打壓力度有所增強(qiáng)，鋼招價格一直位于低位。而合金廠家成本并沒出現(xiàn)明顯下降，總體利潤空間被嚴(yán)重壓縮，尤其是進(jìn)入4季度后，很多成本較高的廠家出現(xiàn)虧損，寧夏和青海地區(qū)的廠家停產(chǎn)檢修和錯峰生產(chǎn)使得總供應(yīng)量出現(xiàn)了一定的下滑。市場普遍預(yù)期今年將沒有新增產(chǎn)能出現(xiàn)，供應(yīng)量總體將維持平穩(wěn)。

　　從今年前兩個月的實際產(chǎn)量來看，1月的產(chǎn)量不降反增，仍維持在超過47萬噸的水平。而進(jìn)入2月后，開始出現(xiàn)明顯下降，回落至42萬噸的月產(chǎn)量水平。主要原因是由于春節(jié)期間重大公共衛(wèi)生事件的逐步發(fā)酵使得原料端蘭炭的供應(yīng)出現(xiàn)緊張，對硅鐵企業(yè)的短期生產(chǎn)造成了擾動。但事實上，蘭炭的總體庫存仍處于過剩狀態(tài)，隨著交通的逐步恢復(fù)，各主產(chǎn)區(qū)的蘭炭到廠逐步順暢，寧夏地區(qū)率先恢復(fù)正常，陜西地區(qū)靠自產(chǎn)蘭炭也可保證生產(chǎn)，只有青海地區(qū)的供應(yīng)恢復(fù)速度相對較慢。總體看，盡管2月的硅鐵總體產(chǎn)量受原料端影響而出現(xiàn)了一定的下滑，但其絕對數(shù)量與往年相比仍處于相對高位，在近3年同期也僅略低于去年，供應(yīng)端并未出現(xiàn)明顯拐點。從周度產(chǎn)量看，從2月中旬起，樣本硅鐵企業(yè)的開工率和產(chǎn)量開始出現(xiàn)復(fù)蘇，寧夏地區(qū)某大廠近期又有3臺礦熱爐出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，硅鐵后續(xù)產(chǎn)量壓力將再度顯現(xiàn)。當(dāng)前各主產(chǎn)區(qū)的環(huán)保基本達(dá)標(biāo)，如不出現(xiàn)主動減產(chǎn)則供應(yīng)端壓力難有明顯緩解。鑒于當(dāng)前高庫存的現(xiàn)狀，行業(yè)呼吁集中減產(chǎn)的呼聲漸高，但后續(xù)能否落地仍有待觀察。

　　圖：全國硅鐵產(chǎn)量季節(jié)性走勢（噸）

　　圖：硅鐵一季度周度產(chǎn)量變動情況（噸）

　　圖：硅鐵各主產(chǎn)區(qū)月度產(chǎn)量走勢（噸）

　　四.需求端

　　（一）鑄造和金屬鎂

　　硅鐵需求端在今年一季度的表現(xiàn)是近些年同期中最差的，主要是由于下游復(fù)工出現(xiàn)延遲。鑄造方面的需求基本延遲了一個月，3月初才開始逐步釋放，預(yù)計影響了5萬噸左右的需求量。短流程電爐方面，春節(jié)之前就幾乎已經(jīng)停產(chǎn)，受節(jié)后成材超預(yù)期累庫的影響在整個2月都未出現(xiàn)明顯的復(fù)產(chǎn)跡象，對硅鐵的需求端幾無貢獻(xiàn)。但從3月首周開始，部分地區(qū)開始出現(xiàn)小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，大規(guī)模集中復(fù)產(chǎn)預(yù)計要等到3月中下旬，屆時會對硅鐵的需求端起到一定的提振。金屬鎂方面，先是由于短期原煤供應(yīng)不足使得鎂廠出現(xiàn)了一定的減產(chǎn)，而后又由于下游需求的低迷使得鎂廠出廠價格出現(xiàn)松動，對75硅鐵的需求端造成了短期的沖擊，預(yù)計今年1-2月金屬鎂對硅鐵的消耗量環(huán)比大概率會出現(xiàn)下降。

　　（二）鋼廠

　　1.鋼廠需求量

　　鋼廠高爐方面，作為硅鐵需求端最重要的組成部分，在一季度對硅鐵的需求量也出現(xiàn)了明顯的下降，減量主要出現(xiàn)在節(jié)后。由于節(jié)后終端用鋼需求出現(xiàn)延遲，使得成材累庫大幅超預(yù)期，總庫存量創(chuàng)出歷史新高，從而使得鋼廠長流程的粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，高爐開工率一度回落至62%下方，創(chuàng)出近幾年歷史同期新低，對硅鐵的消耗量出現(xiàn)同步下降。但是從2月末開始隨著唐山地區(qū)的高爐開始復(fù)產(chǎn)，整體高爐開工率已開始觸底反彈，修復(fù)到了2018年的同期水平，成材庫存對開工率的短期沖擊基本宣告結(jié)束。3月首周下游終端用鋼需求開始出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好，鋼廠成材廠庫已基本停止累庫，五大品種廠庫環(huán)比上周僅上升8.3萬噸，社庫增幅也出現(xiàn)明顯下降，下游需求如期開始釋放。廠庫壓力的明顯緩解使得鋼廠產(chǎn)量出現(xiàn)了止跌反彈，硅鐵需求端最悲觀的時刻即將過去。隨著終端需求的進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，硅鐵的需求端的預(yù)期將逐步向好。

　　圖：國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量季節(jié)性走勢（萬噸）

　　圖：高爐開工率季節(jié)性走勢

　　圖：河鋼硅鐵月度招標(biāo)量季節(jié)性走勢（噸）

　　2.鋼廠利潤

　　成材節(jié)前成交較為清淡，價格在一月份整體維持穩(wěn)定。節(jié)后由于累庫超預(yù)期使得價格持續(xù)承壓，逐步走弱。以螺紋為例，從春節(jié)后到2月末價格累積下調(diào)了300元/噸左右，但由于節(jié)后下游復(fù)工延遲，現(xiàn)貨成交并不活躍，全國主力建材貿(mào)易商日成交量持續(xù)處于低位，故近期高庫存的壓力并沒有在價格上得到完全體現(xiàn)，成材價格暫未出現(xiàn)斷崖式下滑。事實上即便成材價格在節(jié)后持續(xù)回落，但長流程鋼廠始終保持著一定的利潤，故鋼廠即便在節(jié)后庫存壓力持續(xù)增加的情況下主動減產(chǎn)意愿仍不強(qiáng)，使得硅鐵仍能維持一定的剛性消耗。但隨著成材價格的走弱和原料端鐵礦價格的持續(xù)反彈，鋼廠利潤空間確實在近期受到了嚴(yán)重的壓縮，從節(jié)前300元/噸的利潤水平一路下降至當(dāng)前100元/噸附近。鋼廠利潤水平對硅鐵價格的影響主要通過鋼招價格來體現(xiàn)。2月由于交通原因使得供需一度出現(xiàn)短期錯配，從而推升鋼招價格大幅走高，鋼廠為了完成剛性補(bǔ)庫給予了合金廠充足的利潤空間，河鋼，武鋼和湘潭鋼鐵等主流鋼廠2月份的招標(biāo)價格均報出了6900元/噸承兌到廠的高價。而隨著鋼廠利潤在2月被壓重壓縮，使得其對原料端的補(bǔ)庫意愿出現(xiàn)明顯減弱，這也是3月鋼招出現(xiàn)延后及采價預(yù)期出現(xiàn)大幅下調(diào)的主要原因之一。市場預(yù)期本輪采價將在6000-6100元/噸附近展開，硅鐵價格重回成材利潤驅(qū)動。而進(jìn)入3月后，隨著下游終端用鋼需求的釋放，成材當(dāng)前的高庫存對其價格的壓制力度將逐步顯現(xiàn)，價格有進(jìn)一步回落的可能，從下游利潤角度展望后市，硅鐵價格短期不具備大幅走強(qiáng)的基礎(chǔ)。受一季度影響，預(yù)計硅鐵全年的需求不會比去年好，進(jìn)入二，三季度后隨著基建的發(fā)力可能會部分對沖一季度需求端的減量，但仍取決于預(yù)期實際的兌現(xiàn)情況。

　　圖：螺紋噸鋼毛利走勢（元）

　　圖：河鋼硅鐵月度招標(biāo)價季節(jié)性走勢（元/噸）

　　五.成本

　　相比于錳硅，硅鐵的成本構(gòu)成相對簡單，主要由電價和蘭炭價格決定，其他部分對成本端的影響將越發(fā)不顯著，比如硅石。對于硅鐵成本端最主要的構(gòu)成部分，電價年初至今維持穩(wěn)定。考慮到兩大電網(wǎng)對高耗能行業(yè)難有明顯支持，電價后續(xù)較難出現(xiàn)下調(diào)。而作為原料端的蘭炭，其在春節(jié)后由于運輸問題價格一度出現(xiàn)100元/噸的上漲。但事實情況是當(dāng)前蘭炭的總體庫存量仍處于高位，預(yù)計在100萬噸以上。隨著近期交通逐步恢復(fù)，其價格開始重歸供需，較月初已累計下降70-100元，基本快跌破年前的價格。對于其后續(xù)走勢，預(yù)計仍將以下跌為主，但下跌幅度將主要取決于神谷地區(qū)的煤炭價格情況，如能維持穩(wěn)定，則蘭炭價格將大概率呈現(xiàn)小幅陰跌，如繼續(xù)下降，則蘭炭價格后續(xù)的下調(diào)幅度將較為明顯。總體看，電價后續(xù)大概率將維持穩(wěn)定，硅鐵成本端當(dāng)前的主要變量是蘭炭價格的走勢，其價格能否維持穩(wěn)定將決定硅鐵后續(xù)成本端支撐的力度。

　　六.庫存

　　從2019年開始鋼廠對硅鐵開始采取低庫存策略，以隨用隨采為主，全年庫存可用天數(shù)基本維持在18-19天左右，庫存水平與往年同期相比有所下降。今年1月，由于春節(jié)前的補(bǔ)庫，使得庫存可用天數(shù)環(huán)比出現(xiàn)11%左右的上漲，上升到21.27天，但同比去年仍有超過7%的下降幅度，主要是由于鋼廠對合金后市價格并不看好，補(bǔ)庫意愿明顯不足。但由于春節(jié)期間硅鐵的生產(chǎn)并沒受到影響，隨著節(jié)后交通出現(xiàn)受限加之下游復(fù)工延后，使得硅鐵的廠庫和社庫在2月均出現(xiàn)了明顯累積。當(dāng)前庫存總量預(yù)計已經(jīng)超過30萬噸，后續(xù)去庫路途將較為漫長。當(dāng)前硅鐵庫存總量的高企使得鋼廠的短期采購意愿不再積極，2月鋼廠硅鐵庫存的可用天數(shù)環(huán)比下降3.9%，3月的鋼招也出現(xiàn)延后，預(yù)計本輪的采量也將有限。可以預(yù)計在鋼廠成材庫存壓力沒有出現(xiàn)明顯緩解之前鋼廠對合金端的采購意愿難有明顯增強(qiáng)，當(dāng)前的高庫存將在較長一段時間內(nèi)對硅鐵的現(xiàn)貨價格形成壓制。

　　表：鋼廠1月硅鐵庫存情況

　　表：鋼廠2月硅鐵庫存情況

　　七.供需平衡表

　　表：硅鐵供需平衡表（單位：萬噸）

　　表：硅鐵相關(guān)股票走勢回顧

　　九.技術(shù)走勢分析

　　從硅鐵節(jié)后走勢看，從節(jié)后第二周開始進(jìn)入下行通道，2月最后一周盤面總體圍繞成本線5700一線進(jìn)行窄幅震蕩整理，連續(xù)收出下影線，5700一線的成本支撐力度在盤面得到了反復(fù)驗證，筑底跡象明顯，基本結(jié)束了前期的下降走勢。前期低點5640將成為5700下方另一重要支撐位，后市短期預(yù)計較難擊穿該位置。

　　圖：硅鐵技術(shù)走勢分析

　　十.套利操作

　　當(dāng)前位置可嘗試進(jìn)行多錳硅空硅鐵的品種間套利操作，主要基于以下幾點原因。首先從對錳硅和硅鐵后續(xù)基本面的判斷來看，錳硅有更好的預(yù)期。由于錳硅需求端更為集中，意味著后續(xù)終端用鋼需求出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好后錳硅的需求端反彈的力度將更為明顯，而且供應(yīng)端當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)跡象。錳礦價格后續(xù)也有逐步企穩(wěn)的預(yù)期。反觀硅鐵，其當(dāng)前庫存總量矛盾更為突出，廠庫和社庫總量預(yù)計在30萬噸以上，金屬鎂和出口短期難有明顯轉(zhuǎn)好，后續(xù)供需將弱于錳硅。從盤面價格看，錳硅當(dāng)前已經(jīng)跌破成本線，相較硅鐵后續(xù)反彈空間更大。從合約間價差走勢看，二者當(dāng)前已處于歷史低位，3月鋼招價格二者有望出現(xiàn)較為罕見的持平，后續(xù)有較強(qiáng)的走擴(kuò)預(yù)期。

　　圖：錳硅硅鐵價差歷史走勢

　　十一.季節(jié)性分析

　　從硅鐵的近10年現(xiàn)貨價格和近5年期貨價格走勢來看，二者在年初多數(shù)會呈現(xiàn)出短期背離的走勢，主要是因為該時間端一般處于春節(jié)前后，下游實際需求不振，現(xiàn)貨價格總體疲弱，而期貨價格處于對年后開工的預(yù)期往往會提前啟動，這一趨勢在近幾年逐步明顯。而6月份在多數(shù)情況下都是二者在一年之中價格漲幅最明顯的時間段，年中高點也往往會出現(xiàn)在這一時期，主要因為4，5月份往往是下游開工一年之中最旺盛的時候，對合金端的消耗量也在此時達(dá)到年內(nèi)峰值，故6月的鋼招的采價和采量往往會出現(xiàn)明顯上升，帶動硅鐵價格走強(qiáng)。而進(jìn)入四季度后，若沒有環(huán)保因素影響期現(xiàn)價格基本會逐步走弱，在12月往往會出現(xiàn)年內(nèi)最大的跌幅。

　　圖：硅鐵絕對價格指數(shù)近10年季節(jié)性走勢

　　十二.后市展望及操作策略

　　硅鐵經(jīng)過一季度的大幅波動后，當(dāng)前價格已基本回到年初水平甚至更低。由于供強(qiáng)需弱的局面當(dāng)前仍在持續(xù)，使得市場的悲觀情緒較濃，對后市普遍看淡。硅鐵價格下一步的演繹路徑將主要取決于兩點，一是下方成本端的支撐力度，二是需求端后續(xù)的釋放節(jié)奏。近期部分廠庫壓力和資金壓力較大的廠家開始出現(xiàn)低價甩貨的現(xiàn)象，故現(xiàn)貨價格短期不排除有進(jìn)一步下降的可能。但拉長時間維度看，硅鐵的實際生產(chǎn)成本對其價格仍將有較強(qiáng)的支撐力度，也將決定本輪價格調(diào)整的最終底部區(qū)域。如前文所述其后續(xù)實際成本端的變動將主要決定于蘭炭價格的走勢，考慮到蘭炭價格大概率將繼續(xù)走弱，硅鐵成本端后續(xù)有小幅下降的可能。從近期盤面走勢看，價格中樞也確實在逐步下移，但后續(xù)下降空間將較為有限。從硅鐵的供應(yīng)端看，短期難有改善預(yù)期，產(chǎn)量有進(jìn)一步上升的預(yù)期，硅鐵后續(xù)價格如要走強(qiáng)則需要下游需求端的出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。3月鋼招近期將陸續(xù)展開，預(yù)計本輪采價將出現(xiàn)大幅下調(diào)，由于鋼廠的付款周期出現(xiàn)延長，本輪采價預(yù)計在6000元/噸左右。考慮到近期鋼廠產(chǎn)量出現(xiàn)止跌反彈，預(yù)計本輪的采量可能會有小幅增加，但總體看本輪鋼招對硅鐵價格的短期提振作用有限。硅鐵價格預(yù)計整個3月都將圍繞在成本線附近進(jìn)行窄幅波動。二季度硅鐵將進(jìn)入漫長的去庫周期，如果旺季終端需求能恢復(fù)到往年同期水平，則硅鐵價格屆時有望得到提振。操作上，對后市短期仍宜維持偏空思路，但受成本端支撐下方空間已有限，中期需關(guān)注二季度需求端實際釋放情況，若能如預(yù)期般走強(qiáng)則硅鐵價格有逐步轉(zhuǎn)好的可能。

　　對于產(chǎn)業(yè)客戶來說來說，硅鐵基差在1-2月呈現(xiàn)出先大幅下降而后逐步修復(fù)的走勢，最低值-500出現(xiàn)在節(jié)后首周，彼時盤面價格受交通受限預(yù)期驅(qū)動短期大幅拉升至6100高位，漲幅明顯強(qiáng)于同期現(xiàn)貨價格。而后隨著運輸逐步恢復(fù)，盤面重回基本面驅(qū)動，向現(xiàn)貨價格修復(fù)，臨近2月末已經(jīng)基本平水。對于硅鐵企業(yè)來說，節(jié)后給出了極好的參與賣出保值的機(jī)會，當(dāng)時現(xiàn)貨嚴(yán)重貼水期貨，若在該時點在盤面進(jìn)行賣出套期保值，不但能完全規(guī)避掉后續(xù)現(xiàn)貨價格下調(diào)的風(fēng)險，到2月末還將為企業(yè)額外創(chuàng)造500元/噸的收益。但鑒于當(dāng)前硅鐵的基差幾乎均已完成修復(fù)，其對套保效果的短期影響暫不明顯，對于合金企業(yè)來說，對于決定后續(xù)采取何種期現(xiàn)操作策略應(yīng)轉(zhuǎn)而考慮后市價格可能出現(xiàn)的走勢，考慮到后續(xù)價格下降空間已較為有限，當(dāng)前不急于進(jìn)行賣出套期保值，而應(yīng)盡快去庫現(xiàn)貨。