2020年3月13日鐵礦行情解析

　　鐵礦區間調整，多空雙力調整， 前二十名資金流向：多頭巨幅集中減倉、部分集中增倉，持倉量大減，集中度驟降；空頭大幅集中減倉，持倉量減少，集中度降低。當前沙特開啟原油價格戰，降價+增產！國際原油暴跌30%，全球股市暴跌，恐慌情緒再度蔓延。鐵礦石承壓大跌后多空均大幅集中減倉，盤面下探超跌反彈。近期或延續承壓寬幅大洗盤，注意疫情信息、資金預期及市場情緒變化，防范資金集中異動。當前鋼廠鋼材庫存高位，部分加大檢修限產，鐵礦3月發運量將增大，鋼廠壓力向礦石傳導，現貨高價壓力將加大。近期鋼廠補庫對礦石有支撐，現貨跟隨期貨大幅波動，市場觀望情緒加重。當前一季度經濟壓力較大，政府加強宏觀調控，寬松政策釋放流動性穩定市場，加大逆周期調節力度。沙特開啟原油價格戰，全球股市工業品承壓暴跌，國內貨幣寬松預期增強。部分鋼廠加大檢修限產，鋼廠壓力向原料傳導，鐵礦石3月供給量增加預期增強，期現貨高價承壓、寬幅大震蕩波動。操作上參考：超跌至前期低價區后做多為主，沖高壓力區承壓后可做空，注意關鍵位資金情緒及主動性。短期來看主要壓力仍源于國內外新冠疫情的影響，今年一季度全國大多數行業均受到不同程度影響，經濟下滑已成為不爭事實，而政策方面地方債發行加碼，投資直指有效領域，央行積極展開公開市場操作及充分運用MLF、LPR 等工具進行降息，中央及國務院大力倡導全國范圍復工復產，中央財政增加專項扶貧資金規模，對疫情嚴重區域適當傾斜，國資委對中小企業幫扶加大支持，幫助解決現金流困難，妥善延遲交貨支付問題，攜手央企采取有力措施穩就業，人社部階段性減免三項社保費用，2020 年是十三五規劃收官之年，一季度經濟受到沖擊，2020年經濟或前低中高后穩走勢，螺紋鋼當下正在修復偏悲觀情緒且逐漸走向高估，預計短期仍高位震蕩。短期國內鐵礦石基本面仍較為健康，主流澳巴礦山一季度發貨量季節性偏低，國內三環節庫存持續走低，主導鐵礦石現貨的中長期走勢主因仍在鋼廠利潤，目前需求能銜接鋼廠虧損前的大規模減產，目前廠庫及資金壓力較大，反而會促進鋼廠保持正常生產，所以國內鐵礦石現貨壓力相對小于成材。而本周突發消息較多，國外原油價格戰的開啟拉低海運費價格，西非非主流礦山項目的崛起以及國外疫情蔓延造成的全球經濟局勢緊張預計對鐵礦石盤面大概率造成沖擊。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦高位調整，結合市場供需，整體偏弱，近期以鐵礦平臺685壓力下調整，操作上以610-700一線日內高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日螺紋行情解析

　　螺紋上方逐漸受力，承壓下挫， 近期螺紋鋼期價呈現出快節奏、高波動的寬幅震蕩，運行重心有所上移。展望后市，我們預計宏觀因素仍將影響盤面，但現貨的指引也將明顯增強。目前鋼材供需邊際改善，高庫存壓力尚未化解。去庫需要需求趕工及產量保持相對低位，預計鋼價難以運行至電爐成本上方，而4-5月能否趕工仍有待觀察。從期貨端看，5月合約基本修復貼水，上方空間已經較為有限，可以考慮背靠區間上沿適量介入空單。隨著國內疫情基本得到控制，全國整體復工速度加快，區域分化依然明顯，華東、華南地區復工率較高，華北及西南地區復工相對緩慢。庫存方面，供需改善后增量逐漸下降，即將迎來拐點，但持續累積后總量已經大幅攀升。鋼材供應主要分為長流程（高爐-轉爐）和短流程（電爐），長流程占比90%左右，短流程占比10%左右。目前長流程螺紋成本3200左右，短流程螺紋成本3600左右，短流程屬于邊際產能。由于市場對宏觀經濟預期較為悲觀，近幾年螺紋鋼期貨長期處于貼水狀態，這也導致期現走勢經常背離，合約臨近交割時通常以上漲來修復貼水。如果沒有疫情沖擊，我們對5月合約看法相對偏樂觀，一方面是需求旺季現貨價格處于全年高點，另一方面則是貼水修復會帶來額外上漲驅動。從實際情況看，今年需求旺季后移，成色有待觀察，高庫存壓制下現貨價格難有太強表現。而政策刺激預期在盤面上又體現的較為充分，期價已經提前修復貼水。因此，我們認為5月合約繼續上行空間有限，隨著宏觀情緒降溫，盤面將逐漸從預期回歸現實，期現貨走勢將趨于一致。

　　螺紋期貨操作建議：由于疫情影響，螺紋鐵礦供需兩弱，操作上背靠3200-3650之間高拋低吸，滾動操作，以上突下破為準，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日焦炭行情解析

　　焦炭整體受力， 上方繼續受力，沙特開啟原油價格戰，降價+增產！國際原油暴跌30%，中東股市崩盤，全球股市暴跌，恐慌情緒蔓延。新冠疫情在全球持續擴散，中國以外確診超2.8萬，意大利封鎖近半個國家，一日新增近1500例，德國確診破千例，歐洲疫情增加，引發擔憂情緒。市場預期美聯儲3月會議再降息50個基點。G7集團準備在必要的時刻采取行動。多國跟進降息，中國貨幣寬松空間打開。2020年度國內重點項目投資計劃完成投資近3.5萬億元。。財政部：加大宏觀政策逆周期調節力度，積極的財政政策要更加積極有為，擴大地方政府專項債券發行規模。國內金融座談會：貨幣政策更加靈活適度，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段。焦炭主產區產能利用率持續回升，原料供應恢復以及焦企較好的生產積極性使得焦炭產量逐漸增加，焦炭供應的恢復對價格支撐消失。本周焦炭總庫存繼續回升，其中貿易商心態較弱，目前主要以出貨為主，鋼廠庫存、資金壓力較大的情況下壓制焦炭，短期拿貨意愿較差。而焦化廠生產供應恢復后，中下游拿貨意愿較差，短期出貨難度增加，庫存逐漸向上游轉移。需求端來看，一方面，鋼廠維持前期限產狀態，焦炭需求端仍舊受到壓制。另一方面，成材庫存持續累積，鋼廠利潤低位的情況下，短期鋼廠對于焦炭的采購積極性不強，焦炭價格仍受擠壓�？傮w上，目前焦炭供應支撐消失，焦炭產量與鐵水產量仍持反向變動，短期焦炭剛需仍受壓制。加上短期鋼廠資金壓力明顯，產業鏈利潤重新分配，焦炭基本面上仍屬于偏空的狀況。按照目前焦炭供需狀況，預計現貨提降3－4 輪，盤面目前小幅貼水，短期整體仍維持偏空思路。近期焦炭供應全面恢復，開工率周環比持續上升，產能利用率大幅恢復，而下游原料庫存補充之后，由于鋼廠開工率暫無大幅提高動能，暫時控制原料到貨速度，焦鋼博弈中現貨價格偏弱運行，期貨盤面短線區間震蕩，建議短線操作。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭周期調整，結合近期現貨供需，幾乎接近尾聲，注意高位風險，操作上背靠1735-1870之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護 �！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日滬鎳行情解析

　　滬鎳上游受力下挫，整體偏空，全球肺炎疫情持續蔓延，美國CDC表示遏制疫情的機會窗口已經錯過，市場擔憂情緒持續；國內不銹鋼庫存累積，不銹鋼企業出現減產，2月不銹鋼產量大幅下降，對鎳需求形成壓力。不過中國疫情防控取得顯著成效，利于產業恢復生產，以及市場信心修復；并且印尼鎳礦出口停滯，國內鎳礦港口庫存連降5周，原料供應偏緊加上需求疲軟，國內鎳鐵冶煉廠出現檢修減產，鎳價下方支撐增強。現貨方面，金川鎳由于昨日出廠價公布后盤面再次上漲，因此接到當日出廠貨的貿易商保盤后利潤空間變大，但由于下游畏高謹慎接貨，成交情況偏弱。技術上，滬鎳主力2006合約縮量減倉，關注上方40日均線壓力，預計短線震蕩調整。基本面上國內鎳市空頭趨勢未改，隨著印尼鎳鐵穩步投產，國內鎳板產量回升，預計3 月供應增長概率較大；下游不銹鋼方面，雖然產量有所下降但庫存繼續增加，對整條產業鏈形成拖累。盤面上看，滬鎳10 萬附近存在較強支撐，空頭進一步打壓難度很大，短期隨著市場情緒好轉多頭買興積聚。但近期鎳鐵、不銹鋼價格均出現下滑，限制鎳價返升空間。，由于價格上漲需求減弱，俄鎳市場升貼水未進一步走高，由于低價貨難補，貿易商薄利搬貨。金川鎳由于昨日出廠價公布后盤面再次上漲，因此接到當日出廠貨的貿易商保盤后利潤空間變大，但由于下游畏高謹慎接貨，成交情況偏弱。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳承壓下挫，近期反復在100000整數關口調整，操作上以95000-105000之間高拋低吸為主，短線為主，波段以上突下破為主，滾動操作，逐漸移動獲利保�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日動力煤行情解析

　　動力煤供需兩弱，逐漸承壓下挫， 截止目前，全國煤炭開工率大幅回升至往年正常水平，焦煤供應偏緊局面逐步緩解；蒙古國預計將于3月15日恢復煤炭出口：從蒙古國進口的煉焦煙煤占我國煉焦精煤7%左右，隨著蒙古國的煤炭恢復出口，焦煤供應將會有所上升。焦化廠利潤回落后開工率料再次下滑：隨著焦化廠原料供應上升，焦化廠開工率短期回升后，焦化廠的利潤將再一次壓縮，焦化廠的開工率將有望再一次下滑或者低位運行。疫情之后上游主產區積極復產，日耗出現快速反彈，CCI指數跌幅擴大，近期由于全球疫情影響，進口煤價大幅下挫偏空，鋼廠高爐開工率小幅上升，焦炭需求依然較弱。隨著運輸環節的好轉，焦企原料得到一定補充，焦化廠開工率大幅反彈。焦炭供應回升快于需求，供應小幅寬松，運輸受限下自身庫存累積。但隨著上游煤礦逐步復產，焦企原料的供應偏緊局面將得到緩解，供應有望回升。　疫情的好轉也帶動下游煤炭需求有所恢復。沿海地區主要發電集團是環渤海港口動力煤的重點采購客戶。截至3月11日(農歷二月十八)，沿海地區主要發電集團日均耗煤量回升至52.52萬噸，較正月十八增加約40%，但仍較去年農歷同期水平偏低20%左右。不過，季節性規律顯示，春季往往是煤炭需求淡季，而且近年來受經濟下行壓力影響，春季電廠平均日耗水平呈現逐年下降態勢。去年農歷三月至四月，沿海地區主要發電集團日均耗煤量在52萬—72萬噸之間弱勢運行，預計今春更難突破這個區間。整體來看由于行業集中度的差異，上游主產區的復工進度明顯快于下游，上游復產有序進行，煤礦復產率增加，物流運輸通道打開，區域內煤礦價格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾還是回歸需求端，需求端表現相對疲軟，近期市場消息顯示各地進口煤紛紛受限，盤面預計低位震蕩為主。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤走勢高位震蕩調整，周期大幅承壓，黑色板塊上調回補缺口調整基本接近尾聲，操作上背靠555-563附近空單介入滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日原油行情解讀

　　眾多利空影響， 原油強勢下挫，英國央行也降息了，據新華社倫敦報道，英格蘭銀行11日宣布將基準利率下調50個基點至0.25%，以應對新冠肺炎疫情對英國經濟的沖擊。目前英國新冠肺炎確診病例382例。目前已經降息的央行包括美聯儲，澳大利亞央行，加拿大央行等，預計對緩解經濟沖擊能起到一定的作用。加拿大阿爾伯塔省正預備進一步降低原油產量應對石油價格戰。對于美國的頁巖油產業而言，災難已經來臨，2014年-2016年的債務潮的爆發即將帶來。美國石油和天然氣公司的債務超過2000億美元，其中400億美元債務于今年到期。石油輸出國組織（OPEC）的實際領導沙特宣布將石油產能提高到1300萬桶/日。周二沙特阿美還聲明說原油產能提高到1230萬桶/日，不料今天再次加碼；而OPEC成員國阿聯酋表示其國有Abu Dhabi石油公司將在下個月把月產能提高100萬桶，至400萬桶/日。俄羅斯周二表示會提高產量來回擊沙特。沙特突然打響全面價格戰，就是要占據石油市場主導地位，其目標似乎直指俄羅斯等非歐佩克產油國，迫使其早日返回談判桌前并接受限產協議。同時，不排除沙特與俄羅斯配合“演雙簧”的可能性，雙方可能不謀而合，打壓原油價格將美國頁巖油氣生產商擠垮。沙特阿美CEO Amin Nasser發表最新言論稱，該企業已經收到來自于沙特能源部的指示，將公司的最大可持續產能(MSC)從1200萬桶/日增加到1300萬桶/日。Amin Nasser表示，將盡最大努力盡快實施這一原油產出擴能指令；羅斯能源部長諾瓦克發言表示，將繼續與歐佩克保持對話，與歐佩克+保持良好關系符合俄羅斯的宗旨。俄羅斯將參加3月的歐佩克+委員會會議。諾瓦克還稱，因新冠肺炎疫情，原油市場狀況不穩定。美國截至3月6日當周API原油庫存增加640萬桶，預期增加184.8萬桶；美國至3月6日當周EIA庫存預期增加226.6萬桶，實際增加766.4萬桶；庫欣地區庫存至3月6日當周增加70.4萬桶，前值減少197.1萬桶。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，頻頻下挫，今日美原油受疫情影響破位支撐位，操作上注意200-320之間高拋低吸滾動操作，逐漸移動獲利保護【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年3月13日黃金白銀行情解析

　　黃金白銀破位下挫，美市盤中最高一度觸及1671美元/盎司，但隨后迅速回落逾20美元至1650美元附近。市場仍在權衡冠狀病毒造成的經濟損失與各國刺激政策的潛在影響，但目前投資者普遍不太相信現有的刺激手段能夠為經濟形勢帶來顯著影響，因此黃金仍將受到避險買盤的持續支撐。英國央行周三如期加入其他央行的降息行動，提高了采取更多協調貨幣和財政刺激措施的希望。寬松的貨幣政策在刺激經濟增長的同時，往往有利于黃金，因為它降低了持有非收益資產的機會成本。歐洲央行將在明日舉行貨幣政策會議。許多投資者都相信其將宣布新的征程以幫助歐元區經濟。目前歐元區利率已經為零，歐洲央行的選擇有限，目前市場預期歐洲央行將著眼于調整定向長期融資（TLTRO）相關政策。在全球大部分股市重挫之際，投資者紛紛涌向黃金，但尋求避險或替代資產的基金經理人卻并不看好波動性更大的白銀。盡管在上周遭遇了巨大的回吐，單周從高位下挫超過100美元，但高盛依然對黃金持有積極態度。全球范圍內新冠病毒依然在爆發之中，而黃金可以充當避風港的作用。和人類或者經濟不同，黃金天然可以“免疫”病毒。和紙幣可能傳播病毒不同，黃金不存在充當傳播媒介的可能性。與黃金不同的是，白銀消耗中有一半以上來自電子和太陽能面板等工業用途，經濟增長疲軟削弱了需求前景，并拖累其價格。目前制造業疲軟的趨勢已經在全球蔓延。此外，白銀需求也落后于黃金，2018年用于投資的銀條和銀幣購買量從2013年的3億盎司降至1.66億盎司--在一個總需求約為10億盎司的市場上，這一降幅是巨大的。

　　白銀期貨操作建議：近期受疫情及其國際力量影響，白銀走勢調整，白銀關注3900支撐，破位操作波段以4000-3450之間，滾動操作獲利逐漸移動盈利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日棉花行情解讀

　　棉花現貨供需兩弱，整體受壓，據中國棉花協會物流分會對全國18個省市的152家棉花交割和監管倉庫、社會倉庫、保稅區庫存和加工企業庫存調查數據，2月底全國棉花商業庫存總量約490.76萬噸，較上月減少10.43萬噸，降幅2.08%，同比增34萬噸。內外棉價延續底部震蕩，現貨市場止跌回升，內外價差走擴。國內市場購銷清淡，由于期價止跌回升，儲備棉成交不活躍。昨日新疆棉輪入上市數量15000 噸，實際成交1280 噸，成交率8.53%。國外市場略有支撐，3 月份USDA 供需報告調降美棉產量，限制美棉跌幅，近期美棉出口情況較好。短期來看，棉價不具備反轉條件，仍以底部震蕩為主。受疫情影響，國內紡織企業復工進度緩慢，開工率偏低，國內市場交投氛圍不佳，需求受到抑制。長期來看，疫情導致春夏訂單受到影響，下游企業成品庫存積壓，全球受疫情影響需求下降，市場仍將經受一段時間的去庫，價格受到抑制。臨近春耕，全球植棉意愿下降，巴基斯坦蝗災嚴重，春耕威脅尚未完全解除，關注春耕情況。隔夜美棉期價窄幅震蕩，國際原油價格走弱繼續影響纖維價格承壓下跌，USDA的3月份供需數據將市場需求客觀表現。據棉花信息網數據，巴西發布本年度產量預期285.37萬噸，環比略增；美國近期除西南棉區外，其他棉區均有降雨出現。國內鄭棉期價震蕩走弱，持倉總量下降。截至2月底全國棉花商業庫存490.76萬噸，環比下跌2%左右，降幅較小；同期，棉花工業庫存量為72.18萬噸，較上月底減少0.47萬噸。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨整體調整，近期疫情影響，抑制行情上揚，操作上以11500-12800之間高拋低吸，趨勢單不考慮，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日橡膠行情解讀

　　橡膠走勢不強，區間調整有望繼續受力調整， 昨日橡膠期貨在大幅暴跌之后如期產生反彈，現貨市場的價格雖然跟隨期貨反彈出現上漲，但成交明顯下降。供需方面，目前最大的問題依舊是下游需求偏弱，市場對于價格反彈后的采購積極性較低，價格難以持續性上漲。原油價格大概率是維持底部震蕩，后期仍有可能劇烈波動對橡膠的走勢產生影響，國外疫情仍然沒有見到明顯的控制。因此結合這幾方面看，橡膠預計仍將偏弱震蕩，形成了反彈高度一波比一波低的震蕩式的走低。從近一段時間的盤面走勢看，階段性會受制于10日均線附近。國際油價暴跌，拖拽天膠大幅下行，預計短期橡膠主力和20 號膠主力低位震蕩可能性較大。若國際公共衛生時間持續升級，橡膠主力存在跌破10000 元/噸風險。供應方面，泰國陸續停割，原料膠水40.8 泰銖/公斤（-0.9），杯膠33.1泰銖/公斤（-0.2），20 號膠生產利潤回落至-33 美元/噸（-50），加工廠暫時生產積極性暫時穩定，長期虧損將存在降低開工可能。需求方面，上周半鋼胎廠家開工率為53.34%，環比上漲4.02%，同比下跌9.17%，全鋼胎廠家開工率為56.94%，環比上漲3.68%，同比下跌10.17%。庫存方面，3 月2-8 日青島地區出庫量偏低，大型倉庫普遍處于暴庫狀態；云南國產膠庫存小幅回落；上海和浙江地區越南膠庫存較大幅度增加。需求方面，國際公共事件持續升級，對輪胎出口比例影響預期逐漸加重，提升對天膠需求縮減預期�，F貨市場開始反彈，東南亞主產區仍大范圍停割，原料持續震蕩回升。國外疫情仍較為嚴峻，下游消費長期存在壓力。短期受制于國內需求恢復有限，膠價上行缺乏持續動能。上周，全鋼胎開工率47.78%，較前一周增加4.25 個百分點；半鋼胎開工率46.14%，較前一周增加4.80 個百分點，開工恢復緩慢，關注疫情發展。國內膠市供需雙弱，為對沖疫情對車市的影響，商務部會同其他部門研究出臺刺激汽車消費政策，廣州推出購買新能源汽車及置換或報廢二手車購買國六標準新車補貼政策，刺激車市消費，關注國內市場政策變動。國際油價暴跌后開始底部震蕩，短期對膠市的拖累減弱。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，近期受疫情影響，整體偏弱運行，操作以9500-10800之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日13豆粕行情解讀

　　豆粕2800一線高度受力， 阿根廷農戶開始罷工，抗議大豆出口關稅上調外電3 月9 日消息，阿根廷農戶周一開始為期四天的罷工，以抗議政府上調大豆及其副產品出口關稅，但該全球主要食品出口國的出貨并未受到影響。上周，該南美國家的四家主要農村協會中有三家宣布罷工，因為他們對政府在嚴重的經濟危機之際將大豆出口稅從30%提高到33%的決定感到失望。中國1-2 月大豆進口量同比增加14%，因美國船貨清關中國海關總署周六公布的數據顯示，中國2020 年前兩個月大豆進口量同比跳增14.2%，因在2019 年末中美兩國貿易休戰期間預訂的美國船貨清關。海關數據顯示，中國1-2 月進口大豆1,351 萬噸，高于去年同期的1,183 萬噸。上調巴西大豆產量預估至1.242 億噸，玉米產量料創新高咨詢機構福四通（INTL FCStone）預計，巴西2019/20 年度大豆產量將達到1.242 億噸，較上次預估高出逾20萬噸。由于需求升溫且價格持續上漲的情況下，結合巴西第二茬玉米的生長情況，福四通預計巴西2019/20 年度總的玉米作物產量將達到1.011 億噸的紀錄新高。受各國政府將加大財政刺激的言論、阿根廷農戶罷工以及短線跌幅較大等因素影響美豆短期會止穩，技術上關注880 點，在其之上會逞強反之會弱勢會延續。美國股市以及原油期貨反彈提振隔夜美豆收高，國內油脂需求清淡，打壓價格，油脂整體處于偏弱格局，對豆粕行情具有支撐，但是目前需求面并未出現有效的改善，當前畜禽存欄量低，飼料終端需求量表現一般，壓制豆粕價格，豆粕的上方空間有限，料短期延續震蕩行情。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕走勢以2700一線調整，整體走勢調整向上，周期豆粕三次探底，次次不破前低，2800壓力逐漸加重，操作上豆粕以2600-2780之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日白糖行情解讀

　　白糖調整多單趨勢漸行， 因北半球多國食糖產量大幅低于預期，機構對19/20榨季食糖缺口一度上調至1000萬噸水平，印度、泰國減產嚴重，亞洲市場供需缺口加大，市場重點關注巴西新榨季的產糖對市場缺口的補充，巴西新糖將于4月中旬開榨。供給方面，巴西甘蔗行業協會Unica報告顯示，巴西中南部2020年2月上半月產糖量為0.25萬噸，同比增加47%；甘蔗壓榨量16.86萬噸，同比下降39.6%；累計甘蔗壓榨量為5.7947億噸，同比增加2.76%。累計甘蔗制糖比例為34.47% ，低于去年同期的35.42%。巴西2019/20榨季將結束，當前巴西甘蔗當前生長條件較好，市場預計 2020/21 榨季巴西甘蔗產量有望超過 6 億噸，值得注意的是巴西糖廠套保，據巴西當地咨詢機構稱，當前糖廠已套保 1200 萬噸出口糖，套保率遠遠高于5年同期水平，預計巴西 2020/21 榨季食糖出口量將達1950 萬噸。由于韓國、日本、伊朗等海外新冠疫情的快速擴散，2月24日開始，國際風險資產出現巨量拋售，市場擔憂全球性疫情拖累全球經濟復蘇，原油價格更是一路暴跌至43.32美元/桶；原油持續下跌的情況下，則可能會影響4月份巴西新榨季的糖醇比，若原油持續維持低位，預期20/21榨季巴西產糖比例將大幅增加。印度方面，雖然2019/20榨季馬邦因天氣原因甘蔗大幅減產，產糖433.8 萬噸，較去年去年同期829.8 萬噸減少近一半產量，但20/21榨季降雨充沛，馬邦和卡邦水庫蓄水量相較于往年處于高位，預期2020/21 榨季印度糖產量有望出現恢復性增產，因本榨季甘蔗減產，加上糖廠普遍提前開榨，今年同比去年收榨的糖廠大幅增加，預計本周還會有7家糖廠收榨。未來4月份巴西進入開榨季后，則可能增大糖醇比，食糖產量或因此增大，印度方面的蓄水充足，下個榨季產量增大或有很大可能，但也應關注該國未來幾個月飛蝗的災害變化，當前主要的影響還是疫情造成的下游需求走弱，若3-4份遲遲不能全面復工，需求上還是有一定影響的，短期內白糖回調也算正常；長遠來看白糖依然處于牛市格局，鄭糖應關注回調至糖廠生產成本價位附近的行情表現，企穩或迅速探底，依然可以嘗試多單。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整向上，反轉走高，整體強勢運行，操作上背靠周期20日均線5530-5500之間操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日菜油行情解析

　　農產品進行相對抗跌，油脂板塊菜油領漲，從宏觀面分析，主要原因在于：一是印度和馬來西亞的沖突。二是新冠肺炎疫情影響。印度官方宣布禁止馬來西亞精煉棕櫚油進口，同時私下里也大幅削減了毛棕櫚油的進口，這對棕櫚油的影響與中美的貿易摩擦對大豆的影響類似，雖然在影響力和強度上不及后者。從1月MPOB報告中我們可以看到馬來西亞出口到印度的棕櫚油數量已經大幅降低，當時CBOT大豆直接從1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，對棕櫚油的利空影響較為明顯。而新冠肺炎疫情對國內的油脂消費影響比較大。由于學校、工廠及餐飲行業延遲開學、開工、開業，家庭小包裝油在需求方面的貢獻不足，加上油廠復工，大豆壓榨量回升至高位，國內豆油商業庫存重新回到了100萬噸以上，若后續疫情持續，學校繼續延遲開學，工廠及餐飲行業遲遲得不到全面恢復，豆油的庫存還將繼續攀升。此外，美豆油庫存也攀升至高位，NOPA的數據顯示，2019年12月美豆油庫存達到17.57億磅，2020年1月甚至達到20.13億磅，創出歷史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就開始下跌。菜油情況稍好，國儲菜油逐步出庫，庫存銳減，國內開始轉向市場調節。我國需要大量進口菜籽、菜油，才能滿足國內需求，而絕大部分菜籽、菜油來自加拿大，去年從加拿大進口菜籽量少，當前菜油進口雖通暢但數量較往年大幅縮減，供應偏緊，且需求中剛需比例較高，新冠肺炎疫情影響相對較小，加上目前菜油現貨價格較高，從而支撐盤面。不過菜油、豆油價差已達到2000元/噸的高位，繼續拉大的可能性雖然仍存，但需要一定的時間。現階段豆油、棕油價格偏弱運行，菜油要繼續上行需要這兩大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全國除湖北以外的其他省份將逐步復工、開學，或刺激油脂價格反彈，其中豆油反彈幅度將大于棕櫚油。

　　菜油期貨操作建議：菜油整體上揚，走勢強勢，結合后期供需，油脂板塊有望調整上揚，操作上背靠周線支撐6850-6900操作多單，滾動向上操作，逐漸移動移動獲利保護�！颈痉治鰞H供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日瀝青行情解析

　　瀝青連續兩個跌停板的秘密， 國內無瀝青夜盤，外盤原油以大幅上行的方式開啟亞洲交易時段，但上海瀝青期貨主力2006合約今日或將繼續下行補跌。原油市場受到沙特以及沙特帶動的歐佩克其他成員國和俄羅斯將從4月開始大幅增加產量的影響而供需前景顯得相對悲觀。瀝青期價中樞將跟隨成本端油價大幅下行，同時3月份國內瀝青供應將受到前期停產停工以及轉產的煉廠復產影響而大幅增加，瀝青下游需求端能否回暖仍需觀察，目前高聳的社會庫存也會制約瀝青價格。沙特阿拉伯大幅度下調4月份官方銷售價，并宣稱4月份增加其原油產量，意味著歐佩克與非歐佩克為期39個月的聯合減產將于3月底按期結束而不再延期。俄羅斯財政部周一表示，該國可以在6-10年內經受住每桶25-30美元區間油價沖擊，俄羅斯也計劃增加產量。技術面，原油價格處于繼續下行探底的過程。全球疫情擴散加劇經濟憂慮，OPEC+未能達成任何協議，沙特下調4月原油官方售價并暗示增產，國際原油期價累計跌幅超過30%；國內主要瀝青廠家開工率小幅回升，煉廠庫存轉移至社會倉庫；北方地區煉廠開工逐步回升，遠期合同為主，物流運輸陸續好轉，終端需求恢復仍較緩慢；煉廠及貿易商報價謹慎，現貨市場出現下跌，華北、山東、華南現貨出現調降。前20名持倉方面，BU2006合約凈持倉為賣單59382手，較前一交易日增加6033手，多單減幅高于空單，凈空單繼續增加。昨日原油價格繼續大幅下跌，瀝青期貨開盤跌停，成本重心再度下移，煉廠生產瀝青利潤空間較高，開工率將不斷提升，供應壓力會持續增加，在當下需求淡季的情況下，供過于求的格局很難打破。瀝青期貨大概率將受原油價格影響大幅下跌，在累庫預期驅動下，反套策略可繼續持有。

　　瀝青期貨操作建議：瀝青期貨走勢區間調整，結合后期現貨供需和持倉，整體偏弱運行，操作上以2000-2800之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年3月13日雞蛋行情解析

　　雞蛋反彈逐漸接近尾聲，雞蛋價格反彈主要有以下幾個原因：第一，隨著疫情好轉，物流有所恢復，流通環節開始補庫，同時市場發現，雖然餐飲業恢復緩慢，但是家庭消費比市場預期好，雞蛋成為人們長期在家中做飯過程中比較容易儲存和烹飪的食物，廠區庫存也低于預期；第二，部分養殖戶選擇換羽，換羽比例10%—15%，換羽后需要等待30—50天再開始產蛋，短期市場供應減少；第三，市場預期疫情結束后會有報復性反彈，預期4月底至5月初需求會隨著學校和單位復工而大幅度恢復，因此市場也走出了預期行情。由于前期養殖利潤良好，年后短暫回落后養殖利潤又有所恢復，并且市場禁止活禽交易抑制了淘汰雞出欄，因此預計在無其他因素影響的背景下，在產蛋雞存欄量仍會持續增加。蛋雞總存欄量中也會包括部分換羽雞，但在產蛋雞存欄量處于高位勢必會增加今年3—4月的雞蛋供應。此外，2月的換羽雞在3—4月也會再次開產�？傮w來看，后期雞蛋供給壓力大概率增大。目前全國開學時間初步定在3月中旬以后，但就目前來看，僅極少數省份學生回歸學校，大部分省份開學繼續延后，或開始線上課程，因此學校需求仍未啟動。餐飲行業恢復緩慢，目前大多數餐飲店僅依靠外賣維持營業。隨著工廠復工數量增多，銷區緩慢恢復，市場流通有所好轉，但是跟往年比，庫存壓力依然較大�？傮w來看，雞蛋反彈行情步入尾聲，進入3—4月份，2019年11—12月份補欄蛋雞即將進入產蛋高峰期，短期內由于在產雞存欄量處于高位，并存在繼續增加的趨勢，淘汰雞較少，短期雞蛋的供應壓力或增大。同時，需求低迷，清明節前或小幅反彈，空單屆時注意回避。6月份后雞蛋行情需關注當下的補欄情況及后續的淘汰雞出欄情況。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋調整反彈，走勢逐漸上揚，不過日線40日均線壓力較重，操作上背靠3200-3600之間高拋低吸，滾動介入，逐漸移動獲利保護。 【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　聲明：本文章僅代表個人觀點，僅供大家參考！不做入市依據，盈虧自負！！！