【行情回顧】

　　文華商品指數增倉3.1萬手，上漲0.65%報145.34點。周四商品指數震蕩下探之后增倉繼續企穩拉升，再創節后新高，指數也是站上了20日均線的位置，節后反彈拉漲行情延續，首先關注前期缺口位置的爭奪，進一步夯實的話，商品整體多頭行情延續。日內繼續是工業品領漲，錄得0.86%的漲幅，站穩20日均線，黑色減倉回踩之后增倉發力大漲，守住了10日均線附近支撐之后，重拾漲勢，關注指數在節前高位120點附近爭奪，其中，鐵礦石大幅領漲、鋼材和焦炭也是有不錯的漲幅，鐵合金整體出現了止跌回升，在遠期看多的情況下，復工對原料的需求發酵，尤其是鐵礦石價格走升多單須持。另外，原油板塊也是呈現大漲勢頭，多單緊密跟進，化工板塊錄得0.6%的漲幅，先抑后揚之后反彈拉漲走勢延續下，主要是多單操作思路。有色震蕩較為低迷，波段性參與為主，沽空壓力不大。貴金屬沖高回落沖擊節前高點，在風險猶存的情況下，建議是多單低吸為主。

　　農產品(000061,股吧)減倉之下震蕩上行0.32%，整體在品種間有所分化的情況下，指數處在震蕩膠著階段，大豆顯著回落之后，注意谷物板塊整體強勢上漲節奏是否打破，美豆緩升力度有限，國內持續性的炒作也將有收斂可能，尤其是當前油脂和油料本身表現不佳。日內油脂震蕩飄紅0.22%，低開下挫之后減倉回身，不過技術性弱勢行情延續，指數關注在節后低點爭奪，繼續下破主動跟空，日內菜油出現補跌，豆油反彈較為強烈，注意在均線帶來的壓力情況，馬棕反彈力度有限的情況下，注意沽空壓力，不過當前還是密切關注蝗災對國內農產品有無影響。軟商品震蕩飄紅，外盤提振下，注意多單的常識性跟進。雞蛋和蘋果大漲下，注意多單入場之后的持續性。

　　商品指數沉淀資金1145.06（+9.76）億元，其中：黑色流入8.72億元，化工流入4.84億元，有色流入2.82億元，油脂流出4.25億元。甲醇增倉7.2萬手震蕩飄紅，PVC增倉近1.5萬手拉漲沖擊近期高點；棕櫚減倉5.6萬手反彈漲60元，雞蛋減倉2.8萬手震蕩趨強。領漲品種蘋果（3.64%）、鐵礦（3.33%）和燃油（2.51%），領跌品種大豆（-2.08%）、鄭油（-1.80%）和淀粉（-0.53%）。

　　股債方面：周四（2月20日），A股發力上攻，滬指一舉站上3000點大關。上證指數收漲1.84%報3030.15點；深成指漲2.43%報11509.09點；創業板指漲2.21%報2186.74點。兩市成交額連續兩日突破萬億，為2019年4月8日以來首次。

　　金融股午后集體發力，券商股掀漲停潮，互聯網金融概念大漲，特斯拉概念持續活躍，國產芯片概念股爆發。磷酸鐵鋰電池概念活躍，燃料電池概念走強。

　　國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.13%，2年期主力合約跌0.07%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2月20日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。資金面寬松，Shibor多數下行，隔夜品種下行22.3bp報1.4030%，7天期上行4bp報2.3080%，14天期下行1.90bp報2.1150%，1月期下行1.2bp報2.3590%，3個月及更長期限品種全線下行。

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日減倉0.07萬手，上漲6.1元或1.48%，報419.6元/桶。周四INE原油受國際油價大漲影響，高開沖擊422高位之后，回踩守住了417上方之后，減倉繼續震蕩走升，收盤落在420下方，整體在414企穩跟多之后，整體反彈漲勢行情預期強烈，高位注意在20日均線企穩之后的繼續跟多操作，當前疫情逐步改善，逐漸復工的需求，對油價及相關品種形成支撐。美布兩油在企穩20日均線之后，布油近月在夯實60美元位置還是可期的，斷線跟隨支撐MA5的位置較為關鍵。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉0.02萬手，上漲57元或2.51%，報2326元/噸。燃油今日縮量的情緒出現跳空高開高走的行情，期價觸及2320附近的重要平臺，收盤形成上破。盤中建議客戶完成了一次加倉，燃油目前是能化板塊中強勢品種之一，保持多頭思路不變，接下來如果站穩2320附近的平臺還有上漲空間。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉0.55萬手，上漲34元或1.11%，報3100元/噸。瀝青今日減倉的情況下保持反彈行情，期價盤中虛破了40日線的壓力位，雖然沒有形成有效突破，但是國際原油開始走升的情況下，有助于瀝青的繼續上漲行情。接下來還是要關注最后的日均線能否上破奔著3136附近的平臺反彈，前期多單繼續持有，空單回避。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉7.21萬手，上漲5元或0.24%，報2125元/噸。甲醇今日大幅增倉的情況下反彈相對其他能化品種還是偏乏力的，收盤上影線也說明沖高之后沒有持續性。昨日提示到的2124附近的平臺支撐目前來看是有效的，關注接下來幾個交易日能否站穩的情況下繼續走升是關鍵，如果突破60日均線的壓力位，震蕩思路對待。可以提前預埋條件單。

　　PP（PP2005）：今日增倉0.19萬手，上漲86元或1.22%，報7138元/噸。PP今日增倉情況下延續強勢反彈的行情，期價報收大陽線收盤，目前在沒有多頭主動增倉的情況下出現走升，說明空頭短期也不看空后市，建議投資者跟隨反彈的形態，多單繼續持有，開盤直接突破了20日均線的壓力位，雖然盤中有反復，但是最終實現突破。多頭可以考慮加倉。

　　PTA（TA2005）：今日增倉0.19萬手，上漲44元或0.98%，報4528元/噸。TA今日小幅增倉的情況下震蕩走升為主，期價盤中回踩5日均線的支撐確認有效之后開始反彈。在沒有大量資金推動的情況下TA保持反彈形態，建議投資者保持日內試多單的策略，10日線的支撐非常明顯，低吸試多，收盤前有可觀浮贏則留倉，反之沒有浮贏離場觀望。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉0.34萬手，上漲36元或0.81%，報4489元/噸。乙二醇今日減倉的情況下保持震蕩走升的行情，期價觸及4499附近的重要壓力位之后沒有形成有效突破，盤中有明顯的回調跡象，但是下方10日均線的支撐有效，那么在整個能化板塊走強的情況下，建議投資者保持偏多的思路，依托均線的支撐繼續低吸，一但期價上破4499附近的壓力位，則打開的反彈空間。

　　橡膠（RU2005）:今日減倉0.12萬手，上漲90元或0.78%，報11690元/噸。橡膠今日縮量情況下保持形成震蕩走勢，期價收盤站上5日均線確認支撐。這個走勢也是上周五的日評提示過，預期上漲的概率的較大，依托10日均線的支撐低吸也給了很好的進場點位，日內積極試單，沒有浮贏不隔夜。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉1.45萬手，上漲55元或0.88%，報6315元/噸。PVC今日主動增倉的情況下出現了止跌反彈的行情，期價受到原油反彈的情況下開始反彈，接下來關注期價能否突破20日均線的壓力位結束震蕩行情開始持續走升是關鍵。如果突破失敗回落那么多單考慮先離場觀望。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日減倉0.19萬手，上漲66元或1.94%，報3460元/噸。周四螺紋高開企穩3394之后震蕩走升，午后增倉拉漲之后再創節后收盤新高，尾盤減倉延續強勢行情，在爭奪多頭判斷的情況下，我們在3380、3400、3450均給出了買入提示，低位在3270、3335也是給出上行買多的判斷，整體在隨著復工的延續，當前市場給出的結論上，還是傾向于需求大于供給端壓力，現貨市場低迷預計也是會出現好轉，斷線支撐參考3430附近位置，高位注意在3520附近爭奪。10月在3453企穩最高升至3510的高位，在長線布局多單的情況下，當前在3440附近形成支撐，企穩創新高多單跟進。

　　熱卷（HC2005）：今日減倉0.17萬手，上漲50元或1.47%，報3455元/噸。周四熱卷在3400上方企穩之后減倉震蕩持堅運行，午后增倉拉漲之后，尾盤的減倉繼續是偏強運行，最高升至3475的高位，再創節后新高，同樣是在多單持有的情況下，3450夯實也是觸發了買入信號，多單短期目標注意在3500、3550的爭奪，此前也是在3275、3340企穩之后給予買多建議。10月在主推介入的情況下，日內在3396企穩拉升至3441的位置，高位區間支撐3384有效，多單主動跟進，注意在3480-3500高位區間阻力爭奪。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉0.22萬手，上漲21.5元或3.33%，報667元/噸。周四鐵礦在644企穩之后減倉持堅運行，增倉拉正之后，下午漲勢加速，最高升至673.5的位置，在650夯實之后出發了我們給出的加倉買入信號，低位在633、605主動跟多買進之后，截止目前我們給出的策略也是有行情驗證和支持的，高位關注在670-680的高位區間爭奪，企穩夯實多單繼續跟進，短線支撐關注655附近位置。9月鐵礦在629企穩拉升至653.5的新高，在多單也是主動介入的情況下，最新625介入的多單也是斬獲一定收益了。

　　焦炭（J2005）：今日增倉0.32萬手，上漲33元或1.79%，報1875元/噸。周四焦炭減倉在1841企穩之后，增倉調整壓力不大，爭奪之后多頭占據上風，最高升至1878的位置，在試探性跌破1835之后夯實企穩，繼續震蕩的概率升高，斷線支撐繼續是參考1835附近位置，高位關注1890-1900區間高位壓力爭奪，在沒有企穩之前，建議是按照高位震蕩思路對待。9月在高開回踩1839之后拉升至1861的位置，在守住10日均線之后反彈拉漲，整體強勢夯實重拾，低吸的同時，注意在1870上方高位區間爭奪，企穩多單主動跟進。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉0.27萬手，上漲6元或0.47%，報1279元/噸。周四焦煤高開上沖1295下方之后跳水，增倉施壓至1260上方之后，多頭主動增倉反彈顯著，回到1280附近位置，整體在高位震蕩運行之后，波動率加大，整體延續多頭行情思路，支撐參考1255附近位置。9月焦煤在高位波動加大之后，在1205.5-1223.5之間運行，支撐1208守住的情況下，建議還是維持多頭思路，創新高之后主動跟進思路延續。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.58萬手，上漲1.6元或0.29%，報553.6元/噸。周四鄭煤指數連續下跌走勢，減倉先抑后揚之后，運行在551-555之間，關注在MA5位置爭奪，上行企穩556的話注意空頭的離場，下方在550附近沒有繼續下破的情況下，存在支撐爭奪的，建議是逢低了結空單，但沒有企穩之前多單還是不建議主動介入的，電力需求方面還是存在抑制，恢復尚需時日。9月鄭煤在低開545下方之后走升，注意在短周期均線企穩之后，也是建議空單暫時離場，夯實548的話注意短多跟進。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉0.69萬手，上漲22元或1.56%，報1428元/噸。周四玻璃在1404守住之后震蕩持堅運行，增倉拉漲繼續強勁的情況下，尾盤減倉震蕩最高升至1429元，整體在震蕩運行下，守住了1400附近位置，沒有進一步下行，重心提升的情況下，斷線在1409附近繼續形成支撐，高位注意在1435-1440附近的區間壓制，企穩跟多，否則維持盤整思路。9月玻璃我們是堅定看多的，在均線支撐下，支撐參考1445-1550附近位置，高位在1472企穩之后注意主動跟多，高位阻力1500附近。純堿在日內波動較大，在回踩1565之后收回，整體繼續關注10日均線支撐，之上持多思路，高位壓力注意1600元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日減倉1.21萬手，上漲4元或0.15%，報2664元/噸。豆粕今日減倉的情況下走出弱勢盤整的行情，期價收盤在5、10、20日均線之間交織為主。建議投資者多單暫時回避。 但是豆粕目前也沒有明顯的趨勢性行情，建議投資者日內短線參與為主，如果繼續增倉下行的話，輕倉試空。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉0.25萬手，下跌1元或0.04%，報2293元/噸。菜粕今日增倉的情況下沒有保持反彈形態，期價出現橫盤調整的走勢，目前來看2278附近的支撐還是有效的，接下來關注豆粕與菜粕的聯動性，最終是菜粕走強能否帶動豆粕反彈還是豆粕走弱帶動菜粕回調。

　　豆油（Y2005）：今日減倉0.20萬手，上漲82元或1.40%，報5950元/噸。豆油今日減倉的情況下出現先抑后揚的走勢，日內的波動比較大。早盤觸及5日均線上破失敗之后開始下行，但是跌勢并不順暢，盤中有資金介入推動期價走出一波反彈行情，雖然今日創近期新低，但是下跌趨緩，建議投資者空單止贏先觀望，沒有大量增倉的情況下，不看好持續性的反彈行情，先觀望。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉5.64萬手，上漲60元或1.10%，報5504元/噸。棕櫚油今日減倉以及豆油大幅反彈的帶動下出現先抑后揚的走勢，但是日線來看棕櫚油依舊是油脂板塊偏弱的品種，收盤觸及5日均線，外盤馬棕跌至1月28日前期低點之后也有止跌的跡象，繼續殺跌的動能不足，那么高位空單建議減倉或者止贏。如果期價上破5日均線失敗繼續回落，接回空單。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉1.22萬手，下跌138元或1.80%，報7510元/噸。鄭油今日減倉的情況下出現了補跌行情，期價連續2個交易日報收大陰線，盤中觸及7480附近的重要支撐沒有形成破位，主要是受到豆油反彈的影響。這波大幅下跌也可能與套利盤離場有關，之前大量資金布局的是買鄭油賣豆油。鄭油日線有轉弱跡象，關注下60日線的壓力位以及7480附近的重要支撐，一但破位可能展開一波下跌行情。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉1.05萬手，上漲255元或3.64%，報7252元/噸。蘋果今日減倉的情況下盤中突然大幅拉升，結束了半個月之久的寬幅震蕩行情，選擇方向開始反彈。但是這個上漲幅度較大也非常快，沒能捕捉到進場的客戶建議關注7281附近的平臺壓力位，突破之后還有上漲空間，可以布局條件單。

　　紅棗（CJ2005）：今日增倉0.02萬手，上漲80元或0.76%，報10580元/噸。紅棗今日增倉的情況下保持反彈行情，期價橫盤調整2個交易日之后繼續走升，我們也在日評中一直提示投資者保持偏多的思路，反彈的形態沒有變化，期價收盤站上5日線的支撐，有底倉多單的續持。注意一但跌破均線支撐多單注意減倉保護利潤。

　　白糖（SR2005）：今日減倉0.73萬手，上漲25元或0.43%，報5776元/噸。白糖今日減倉的情況下出現震蕩走升的走勢，期價依舊在高位調整為主。印度是全球產糖大國，蔗糖供給可能會因為蝗災出現波動，導致全球糖價的歷史性反轉。據調研顯示，蝗蟲咬食甘蔗葉片，輕則造成缺刻，影響光合作用；嚴重時僅留下中脈，影響甘蔗生長，使植株矮小、產量降低。蝗蟲一旦侵入將影響印度甘蔗產量，進而影響印度食糖的產量。期價收盤站上20日均線的支撐，保持偏多的思路，繼續低吸布局多單為主。

　　棉花（CF2005）：今日增倉0.00萬手，上漲65元或0.49%，報13325元/噸。棉花今日縮量的情況下保持調整形態，期價沒有繼續下行，目前來看10日均線以及趨勢線附近的支撐是有效的，但是多頭主動離場之后，沒有推動期價繼續走升的動能，建議投資者日內依托支撐輕倉布局多單為主，期價收盤上破20日線之后繼續反彈的概率較大。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉2.78萬手，上漲15元或0.43%，報3491元/500千克。雞蛋今日減倉保持反彈形態，但是反彈幅度放緩，期價日內波動反復比較明顯。目前來看多空在40日線展開了博弈。由于我們多單在周二就已經介入，浮贏可觀，小幅調整不影響持倉，續持多單。接下來關注站穩40日線的話能否上破4560趨勢線的壓力位。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2004）：今日減倉0.29萬手，上漲270元或0.26%，報104080元/噸。滬鎳今日減倉的情況下延續弱勢陰跌的跡象，期價日內波動不大，早盤觸及5日線的均線附近上破失敗之后開始走弱，外盤倫鎳也跌破了日均線，建議投資者盤中可以輕倉布局空單，均線上破止損，偏空思路對待。

　　滬鋅（ZN2004）：今日增倉0.11萬手，上漲10元或0.06%，報17180元/噸。滬鋅今日增倉的情況下出現調整走勢，沒有延續繼續反彈的節奏，日線來看期價展開橫盤震蕩的概率較大，沒有趨勢性行情，建議投資者高拋低吸操作為主。

　　滬鋁（AL2004）：今日增倉0.65萬手，下跌40元或0.29%，報13670元/噸。滬鋁今日增倉的情況下弱勢陰跌為主，日線來看有資金主動介入，關注下跌的持續性，建議投資者背靠10日均線的壓力位輕倉布局空單為主，大陰線收盤，偏空思路對待。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.06萬手，上漲1元或0.27%，報365.06元/克。滬金今日增倉的情況下繼續保持強勢上漲的形態，多頭思路不變，目前的價位有多單的續持，沒有持倉的可以考慮再破新高最終，多周期共振的多頭趨勢已經形成。國際市場，2月20日亞洲時段，美元指數再創33個多月新高至99.7附近，日內澳元兌美元創近11年新低，因澳洲就業數據整體不佳，交易員加大了降息押注，同時公共衛生事件對全球貿易的沖擊的擔憂情緒不減，商品貨幣延續弱勢。現貨黃金徘徊于1610，美元強勢表現將繼續限制黃金的漲幅，市場需繼續留意美國的經濟數據。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。