【行情回顧】

　　文華商品指數增倉7.89萬手，震蕩微升0.54%報144.40點。周三商品指數增倉震蕩走升，在多空交織中，整體繼續是維持緩升行情，日內化工板塊領漲、收盤上漲0.76%，受其提振下，工業品整體錄得0.46%的漲幅，好于農產品(000061,股吧)。黑色和有色均是震蕩微升的走勢，多空陷入反彈膠著階段。今日瀝青遙遙領漲，PP和塑料也是有不錯的反彈漲幅，企穩之后注意繼續走升的買入機會，PVC和橡膠震蕩收陰。燃油和原油也是有顯著漲幅，國際油價小幅調整之后繼續上行，短周期均線支撐有效，市場利多情緒升溫。黑色鐵合金回落之后低位膠著承壓，焦炭也是相對偏弱運行，鋼材整體不能繼續穩住走強的話，當前現貨市場的弱勢情緒繼續影響期貨預期。貴金屬今日強勁跳漲，上行判斷延續。

　　農產品整體錄得近0.2%的漲幅，其中雞蛋領漲上行突破均線壓制，大豆也是高位繼續持堅運行，飼料和軟商品均有小幅上行，油脂整體是繼續承壓，錄得0.75%的跌幅之后，整體繼續是考驗節后新低，菜油也是出現高位回落，震蕩運行下，注意區間爭奪，棕櫚油繼續是領跌、豆油相對抗跌，但整體驅動偏弱。玉米和淀粉當下也是注意在低點位置爭奪，短期偏弱升溫。

　　商品指數沉淀資金1135.29（+11.93）億元，其中：貴金屬流入5.62億元，黑色流入4.78億元，有色流入2.2億元，原油板塊流入2.01億元。白銀增倉2.4萬手漲超百元，鐵礦增倉近2.4萬手震蕩強勢；甲醇減倉8.2萬手震蕩上行，豆油減倉1.6萬手低開先揚后抑。領漲品種雞蛋（3.36%）、瀝青（3.09%）和燃油（2.48%），領跌品種鄭油（-1.29%）、棕櫚（-1.23%）和滬鎳（-1.22%）。

　　股債方面：周三（2月19日），A股沖高回落，上證指數在3000點下方蓄勢，收盤跌0.32%報2975.4點；深證成指跌0.63%報11235.6點；創業板指跌1.45%報2139.44點。兩市成交額突破萬億，創近一年新高。

　　鋰電池板塊活躍，特斯拉概念持續搶眼，國產芯片概念走強，半導體材料概念發力，券商沖高回落。雞肉概念大漲，期貨概念一度異動，有色鈷板塊承壓大跌。此外，云游戲、遠程辦公、在線教育、口罩、農業等概念亦表現低迷。

　　國債期貨窄幅震蕩近乎收平，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.01%。公開市場方面，央行公告稱，隨著央行逆回購不斷到期，春節后央行通過公開市場操作投放的短期流動性已基本收回。目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2月19日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。Shibor多數下行，隔夜品種上行12.3bp報1.6260%，7天期下行2.50bp報2.2680%，14天期上行1.70bp報2.1340%，1月期下行1.6bp報2.3710%，3個月及更長期限品種全線下行。

　　【能源化工】

　　原油（SC2004）: 今日減倉0.04萬手，上漲7.5元或1.85%，報413.5元/桶。周三INE原油回踩企穩407.3之后拉漲，增倉最高升至415.2的位置，隨后減倉震蕩調整至413下方，整體在短周期均線支撐有效的情況下，仍舊是具備買入條件，同時在414夯實多單繼續跟進介入，低位支撐參考405-406的位置，之上一顆低吸買多。當前美油和布油均是企穩20日均線位置，給多頭帶來更多信心，此外，美國制裁俄羅斯企業，也是給予利多支撐，油價整體預計反彈行情延續，尤其是當下國內疫情有緩解苗頭。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉2.10萬手，上漲55元或2.48%，報2269元/噸。燃油今日多頭主動增倉的情況下大幅反彈，期價收盤之后在創近期新高，在40日均線附近反復之后最終還是選擇了向上突破，所謂強者恒強，節后低開之后持續上漲，目前上漲形態依舊會很明顯，多單繼續持有，空單回避。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉0.35萬手，上漲92元或3.09%，報3066元/噸。瀝青今日小幅增倉的情況下出現高開高走的行情，期價直接上破了60日線的壓力位，擺脫了橫盤震蕩的走勢在次選擇了上漲行情。那么之前的策略建議投資者依托2930附近的平臺低吸，但高開之后輕倉建議客戶追多，目前浮贏階段，關注后續上漲的持續性，偏多思路不變。

　　甲醇（MA2005）：今日減倉8.19萬手，上漲31元或1.48%，報2120元/噸。甲醇今日大幅減倉的情況下又出現了止跌反彈的行情，期價在5、10日均線附近來回的反復，也受到了整個能化板塊走強的影響，下跌動能不足，空單有主動離場的跡象。接下來關注2124附近的壓力位，突破之后可能繼續保持反彈行情，否則還是保持震蕩思路對待。

　　PP（PP2005）：今日減倉0.50萬手，上漲100元或1.44%，報7052元/噸。PP今日減倉情況下延續強勢反彈的行情，期價報收大陽線收盤，目前在沒有多頭主動增倉的情況下出現走升，說明空頭短期也不看空后市，建議投資者跟隨反彈的形態，多單繼續持有，接下來關注下20日均線的壓力位能否形成突破，突破成功還有上漲空間，多頭可以考慮加倉。突破失敗有可能回調，多單注意減倉。

　　PTA（TA2005）：今日減倉0.73萬手，上漲16元或0.36%，報4484元/噸。TA今日減倉的情況下橫盤震蕩為主，期價收盤在5日均線的附近。在沒有資金推動的情況下TA反彈行情放緩，建議投資者保持日內試多單的策略，10日線的支撐非常明顯，低吸試多，收盤前有可觀浮贏則留倉，反之沒有浮贏離場觀望。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉0.56萬手，上漲23元或0.52%，報4453元/噸。乙二醇今日增倉的情況下保持震蕩走升的形態，日內波動不大，目前來看期價受到10日線的支撐，重心在上移，建議投資者同樣采取與TA一樣的策略，日內積極參與多單為主，一但走升的話乙二醇還是有上漲空間的。

　　橡膠（RU2005）:今日減倉0.09萬手，下跌40元或0.34%，報11600元/噸。橡膠今日縮量情況下開始形成震蕩走勢，期價收盤站上5日均線確認支撐。這個走勢也是上周五日評提示到的，預期上漲的概率的較大，依托5日均線的支撐低吸試多也給了很好的進場點位，日內積極試單，沒有浮贏不隔夜。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.12萬手，下跌35元或0.56%，報6260元/噸。PVC今日減倉的情況下出現弱回調的走勢，期價沒有延續上周的反彈節奏。期價收盤跌破10日均線支撐，打破了反彈形態，建議投資者多單可以考慮離場觀望。PVC短期可能形成寬幅震蕩的走勢，震蕩區間6200-6305。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉1.01萬手，上漲4元或0.12%，報3394元/噸。周三螺紋先抑后揚，企穩在3376的位置，最高升至3403的水平，收盤未能繼續站穩3400，整體在震蕩運行下，注意高位在20日均線附近爭奪，操作上建議當前還是以輕倉低吸波段性參與，10日均線上移之后注意其支撐作用。10月螺紋在增倉沖高3466之后減倉回踩3437反彈震蕩運行，當前繼續注意3400附近支撐，有效的話還是維持偏強運行，不過在減倉之際、現貨端承壓的背景下，謹防多單離場帶來的調整，多單做好止盈，低位支撐參考3400整數位爭奪。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉0.30萬手，下跌9元或0.26%，報3405元/噸。周三熱卷回踩3390之后走升，在5日均線爭奪下，下方注意3380附近支撐的有效性，整體未能下破之前，還是維持偏多看待，高位注意在20日均線附近的爭奪，整體表現還是強于螺紋，趨勢性延續較好。10月熱卷在回踩3386之后企穩回升，同樣是在支撐有效的情況下，多單持有并跟進，高位強勢運行企穩MA5的話，行情節奏較好，否則也是注意近月和現貨拖累，高位注意3480-3500壓力。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉2.37萬手，上漲6元或0.94%，報645.5元/噸。周三鐵礦在634企穩之后增倉拉漲再創646.5的新高，整體在支撐企穩之后拉升顯著，多單也是繼續持有態勢，高位注意在650整數位企穩進一步跟多機會，支撐參考633附近位置。9月在回踩620.5之后拉漲，最高升至632的位置，整體在MA5之上的強勢上漲延續，高位夯實625步入高位區間，跟多延續。

　　焦炭（J2005）：今日減倉0.15萬手，下跌7元或0.38%，報1842元/噸。周三焦炭減倉沖高1859之后回落，午后震蕩運行下增倉跳水最低至1833的位置，整體在下破1860轉弱之后承壓，盤中下破1835附近支撐，注意繼續回落的階段性沽空跟進操作。9月焦炭在沖高1850.5截止后回落，增倉跳水至1835的位置，整體在打破MA5的強勢之后試探MA10位置，下破注意主動試空操作，遠月整體走勢相對較好，沽空的話還是謹慎介入。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉0.39萬手，上漲9元或0.71%，報1273元/噸。周三焦煤增倉企穩1264之后跳漲，增倉主動拉漲下，最高升至1280.5的位置，尾盤雖有回落，但幅度不大，在1270之上運行，繼續夯實MA5之后，高位震蕩持堅的話，多單還是繼續主動嘗試介入，低位支撐注意MA10的1255-1260的支撐情況，需求上存在支撐。9月在回踩1211之后拉漲再創新高，尾盤增倉回落，整體在1208附近支撐有效的情況下，多單建議還是低吸并跟進為主。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.75萬手，下跌0元或0.00%，報552元/噸。周三鄭煤減倉震蕩運行在550.6-553.6之間，先抑后穩之后跌勢在靠近60日均線的時候出現放緩，注意如果繼續破位的話，空單主動跟進，高位阻力在556附近。9月鄭煤在低開544.2之后沖擊546.6回落，不過增倉博弈之下，相對抗跌飄紅，高位注意548附近阻力，之下還是維持試探前低的判斷。不過，隨著企業復工增多，注意在用電需求上的支撐。

　　玻璃（FG2005）：今日減倉0.57萬手，上漲6元或0.43%，報1406元/噸。周三玻璃減倉在1399回踩升至1412回落震蕩運行，整體處在近期的盤整區間內，短線參與的同時，注意在進一步企穩的輕倉跟多機會，低位支撐操作1380附近位置。9月上行試探1456近期新高后回落，震蕩夯實1450阻力平臺的話，多單建議是主動跟進，支撐參考1440附近位置。純堿在依托MA10震蕩走升的情況下，當前維持也是主動低吸為主，高位注意在1600爭奪，企穩多單繼續跟進。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日減倉0.48萬手，上漲4元或0.15%，報2660元/噸。豆粕今日減倉的情況下走出弱勢盤整的行情，期價收盤在5、10、20日均線之間交織為主。建議投資者多單暫時回避。 但是豆粕目前也沒有明顯的趨勢性行情，建議投資者日內短線參與為主，如果繼續增倉下行的話，輕倉試空。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉0.71萬手，下跌1元或0.04%，報2294元/噸。菜粕今日減倉的情況下沒有保持反彈形態，期價出現橫盤調整的走勢，目前來看2278附近的支撐還是有效的，接下來關注豆粕與菜粕的聯動性，最終是菜粕走強能否帶動豆粕反彈還是豆粕走弱帶動菜粕回調。

　　豆油（Y2005）：今日減倉1.65萬手，上漲4元或0.07%，報5868元/噸。豆油今日減倉的情況下保持弱勢下跌的行情，期價嘗試上破5日均線的壓力位失敗回落，盤中在創近期新低。這個走勢也是符合預期的，周一也建議投資者關注下破均線之后的布局空單機會，空頭趨勢不變，多單回避。

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉2.32萬手，下跌68元或1.23%，報5444元/噸。棕櫚油今日主動增倉情況下出現了加速下跌的行情，跌幅超過了豆油，期價在創近期新低。而從外盤馬棕的走勢來看也處于偏空的形態，那么內外盤聯動下這個走勢是符合預期，盤中觸發條件空單進場，目前持有階段，關注下跌的持續性，多單回避。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.55萬手，下跌100元或1.29%，報7648元/噸。鄭油今日減倉的情況下沒有保持高位盤整的行情，出現大幅回調的走勢，期價在次回到了寬幅震蕩區間，建議投資者多單回避，受到豆油、棕櫚油持續走弱的影響，鄭油的上漲節奏被破壞。建議投資者保持觀望，等待油脂板塊集體走強的之后在尋找單邊做多機會。

　　蘋果（AP2005）：今日增倉0.40萬手，上漲15元或0.21%，報6997元/噸。蘋果今日小幅增倉的情況下橫盤震蕩為主，期價在周一大幅反彈之后沒有延續性，這也就說明前期的炒作已經兌現之后，短期沒有利多因素的支撐，建議投資者保持觀望。

　　紅棗（CJ2005）：今日減倉0.02萬手，下跌10元或0.10%，報10500元/噸。紅棗今日減倉的情況下反彈行情趨緩，期價有橫盤調整的跡象，我們也在日評中一直提示投資者保持偏多的思路，反彈的形態沒有變化，期價收盤站上5日線的支撐，有底倉多單的續持。注意一但跌破均線支撐多單注意減倉保護利潤。

　　白糖（SR2005）：今日增倉0.15萬手，上漲3元或0.05%，報5751元/噸。白糖今日增倉的情況下出現沖高小幅回落的走勢，期價依舊在高位調整為主。印度是全球產糖大國，蔗糖供給可能會因為蝗災出現波動，導致全球糖價的歷史性反轉。據調研顯示，蝗蟲咬食甘蔗葉片，輕則造成缺刻，影響光合作用；嚴重時僅留下中脈，影響甘蔗生長，使植株矮小、產量降低。蝗蟲一旦侵入將影響印度甘蔗產量，進而影響印度食糖的產量。繼續關注下多空在20日線附近的博弈，采取上多下空的策略。

　　棉花（CF2005）：今日減倉0.45萬手，上漲80元或0.61%，報13260元/噸。棉花今日繼續減倉的情況下保持調整形態，期價沒有繼續下行，目前來看10日均線以及趨勢線附近的支撐是有效的，但是多頭主動離場之后，沒有推動期價繼續走升的動能，建議投資者日內依托支撐輕倉布局多單為主，期價突破20日線之后繼續反彈的概率較大。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉0.27萬手，上漲113元或3.36%，報3476元/500千克。雞蛋今日小幅增倉的情況下保持強勢反彈行情，從盤面上看，近月合約節后已大幅下跌，3-4月合約基本反映下跌后的蛋價，5-7月合約盤面近期跌勢較猛，8-9月作為中秋旺季及次旺季合約相對強勢，同時疊加基本面的配合，我們認為在當前跌勢已經結束，已經轉入反彈階段，賣近買遠的套利不適合操作。期價站穩20日線開始嘗試上破40日線的壓力位，多單續持，等待加倉機會。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2004）：今日增倉0.27萬手，下跌1280元或1.22%，報103810元/噸。滬鎳今日小幅增倉的情況下有弱勢陰跌的跡象，期價日內波動不大，早盤觸及5、10日線的均線附近上破失敗之后開始走弱，外盤倫鎳也跌破了日均線，建議投資者盤中可以輕倉布局空單，均線上破止損。偏空思路對待。

　　滬鋅（ZN2004）：今日增倉0.01萬手，下跌20元或0.12%，報17170元/噸。滬鋅今日增倉的情況下出現調整走勢，沒有延續繼續反彈的節奏，日線來看期價展開橫盤震蕩的概率較大，沒有趨勢性行情，建議投資者高拋低吸操作為主。

　　滬鋁（AL2004）：今日增倉0.34萬手，下跌15元或0.11%，報13710元/噸。滬鋁今日增倉的情況下止跌小幅盤整為主，日線來看期價下跌的動能也不足，空頭沒有主動殺跌的跡象，那么同樣多頭持續買漲的情緒也不高漲，期價偏弱震蕩為主，短線操作。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.35萬手，上漲4.38元或1.22%，報364.06元/克。滬金今日增倉的情況下繼續高開高走保持強勢上漲的形態，多頭思路不變，目前的價位有多單的續持，沒有持倉的可以考慮再破新高最終，多周期共振的多頭趨勢已經形成。國際市場，2月19日亞洲時段，現貨黃金企穩于一千六大關，避險情緒推動著金價走高，建議在持續的宏觀不確定性時期逢低買入黃金，投資組合中應增加黃金配置。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

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　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。