本周PTA窄幅震蕩。新冠疫情影響持續(xù)，終端復(fù)產(chǎn)仍然較慢，PTA大幅累庫基本面偏弱，但加工費(fèi)向下壓縮空間不大，而成本端原油小幅上漲，PTA窄幅震蕩。截止周五收盤主力合約TA005上漲1.2%至4478元/噸，周成交量至199.44萬手，持倉72.28萬手。遠(yuǎn)月合約TA009周上漲1.1%至4586元，持倉21.83萬手。

　　本周EG窄幅震蕩，終端停滯港口發(fā)貨較少，累庫加速，新裝置逐漸開車，國(guó)內(nèi)乙二醇裝置負(fù)荷維持高位，乙二醇窄幅震蕩。截止周五收盤主力合約EG2005較上周上漲0.6%至4416元/噸，周成交71.2萬手，持倉14。34萬手。遠(yuǎn)月合約EG2009較上周上漲0.3%至4510元/噸。

　　后市展望：

　　PTA產(chǎn)業(yè)鏈，受疫情影響終端基本處于停滯狀態(tài)，新訂單情況一般，終端陸續(xù)復(fù)工預(yù)計(jì)在2月下旬至3月中旬。聚酯環(huán)節(jié)，聚酯滌絲受物流中斷原料輔料短缺，庫存抬升較快，部分聚酯工廠后續(xù)有延長(zhǎng)檢修意愿，整體負(fù)荷已下降至6成以下，PTA供應(yīng)端負(fù)荷仍維持相對(duì)高位，庫存堆積迅速，當(dāng)前現(xiàn)貨成交清淡，加工費(fèi)已壓縮至450左右。成本端PX變化不大，加工費(fèi)維持250美金附近。當(dāng)前價(jià)格基本反映了受疫情影響需求回落庫存大幅抬升的基本面，產(chǎn)業(yè)鏈加工費(fèi)維持偏低，后續(xù)主要矛盾仍然在原油端，關(guān)注OPEC+對(duì)疫情研判后是否會(huì)加大減產(chǎn)力度以及后續(xù)國(guó)內(nèi)疫情控制情況。

　　乙二醇來看，受疫情影響，終端復(fù)工延后，聚酯負(fù)荷不斷下降，需求端恢復(fù)仍需時(shí)間，供應(yīng)端國(guó)內(nèi)負(fù)荷維持高位，新裝置投產(chǎn)符合進(jìn)度，港口春節(jié)期間發(fā)貨減少庫存抬升，需求恢復(fù)較慢情況下仍有累庫預(yù)期，1-2月乙二醇預(yù)期有累庫幅度較高，但當(dāng)前價(jià)格偏低基本反映基本面偏弱的現(xiàn)實(shí)，價(jià)格變動(dòng)或多跟隨原油，累庫預(yù)期下可逢低做反套。

　　一、本周活躍合約最新報(bào)價(jià)

　　本周PTA窄幅震蕩。新冠疫情影響持續(xù)，終端復(fù)產(chǎn)仍然較慢，PTA大幅累庫基本面偏弱，但加工費(fèi)向下壓縮空間不大，而成本端原油小幅上漲，PTA窄幅震蕩。截止周五收盤主力合約TA005上漲1.2%至4478元/噸，周成交量至199.44萬手，持倉72.28萬手。遠(yuǎn)月合約TA009周上漲1.1%至4586元，持倉21.83萬手。

　　本周EG窄幅震蕩，終端停滯港口發(fā)貨較少，累庫加速，新裝置逐漸開車，國(guó)內(nèi)乙二醇裝置負(fù)荷維持高位，乙二醇窄幅震蕩。截止周五收盤主力合約EG2005較上周上漲0.6%至4416元/噸，周成交71.2萬手，持倉14。34萬手。遠(yuǎn)月合約EG2009較上周上漲0.3%至4510元/噸。

　　現(xiàn)貨方面，本周PTA現(xiàn)貨成交清淡，隨著基差持續(xù)走弱，部分貿(mào)易商元月采購。截止周五CCF內(nèi)盤報(bào)價(jià)4320元/噸，較節(jié)前上漲20元。外盤報(bào)價(jià)560美元/噸，較上周持平。

　　本周MEG現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回落，截止周五CCF現(xiàn)貨內(nèi)盤報(bào)價(jià)4343元/噸，較上周下跌27元。外盤報(bào)價(jià)523美元/噸，較上周下跌3美元。

　　PTA價(jià)差方面，本周月間窄幅震蕩。截止至周五現(xiàn)貨-05合約在-132附近。月間價(jià)差方面，截止周五5-9價(jià)差-108。

　　MEG價(jià)差方面，乙二醇基差走弱，本周截止周五現(xiàn)貨-EG05基差為-81。月間價(jià)差方面，月間呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)，5-9價(jià)差為-100。

　　上游石化產(chǎn)業(yè)鏈，從絕對(duì)價(jià)格看，原油、石腦油、PX低位窄幅震蕩。從加工差看，石腦油裂解價(jià)差持穩(wěn)，PX加工差維持至250美金左右，PTA現(xiàn)貨加工差小幅維持至450元附近偏低位置。

　　PX端，2月ACP未達(dá)成，PX窄幅震蕩。截止周五，CFR中國(guó)臺(tái)灣PX741美元/噸，PX加工差維持至250美金附近。裝置方面，亞洲PX裝置開工負(fù)荷小幅上升至77.8%維持。

　　PTA供需方面，受制于國(guó)內(nèi)庫存過高，部分工廠庫容緊張，多套PTA裝置降負(fù)。漢邦220萬噸裝置2月14日期停車一周，PTA開工負(fù)荷明顯回落至77.2%。目前鄭商所倉單+有效預(yù)報(bào)數(shù)量34358張。

　　下周PTA裝置動(dòng)態(tài)方面，受疫情影響物流中斷，受原料輔料短缺及庫存過高等影響，部分PTA工廠后續(xù)有停車計(jì)劃，PTA負(fù)荷或有回落趨勢(shì)。

　　三、 乙二醇基本面

　　乙二醇供應(yīng)方面，本周裝置方面，國(guó)內(nèi)裝置負(fù)荷小幅下降，但仍維持高位，截止周四國(guó)內(nèi)乙二醇周均開工負(fù)荷77.96%，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷小幅回落至74.03%。

　　港口庫存方面，本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存繼續(xù)抬升，截止10日港口庫存約71.6萬噸，環(huán)比上期上漲4.6萬噸。據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)，本周到港18.1萬噸。到貨港量不高，但聚酯停車集中，乙二醇或繼續(xù)小幅累庫。乙二醇現(xiàn)金流方面，各工藝現(xiàn)金流在盈虧平衡附近。

　　下游聚酯端，受疫情影響，終端復(fù)工仍然較慢，聚酯庫存累積較快，截止周五POY、FDY、DTY和滌短庫存天數(shù)分別為22.4、22.2、33.5和16.4天，由于滌絲成交清淡，滌絲有價(jià)無市利潤(rùn)虛高。受疫情影響終端恢復(fù)預(yù)計(jì)在2月24日之后，物流終端原料輔料短缺，聚酯減停產(chǎn)增加，本周聚酯負(fù)荷小幅回落至59.5%。

　　終端織造方面，終端仍然集中停車，截止周五加彈開機(jī)負(fù)荷5%，織機(jī)負(fù)荷維持4%。

　　PTA產(chǎn)業(yè)鏈，受疫情影響終端基本處于停滯狀態(tài)，新訂單情況一般，終端陸續(xù)復(fù)工預(yù)計(jì)在2月下旬至3月中旬。聚酯環(huán)節(jié)，聚酯滌絲受物流中斷原料輔料短缺，庫存抬升較快，部分聚酯工廠后續(xù)有延長(zhǎng)檢修意愿，整體負(fù)荷已下降至6成以下，PTA供應(yīng)端負(fù)荷仍維持相對(duì)高位，庫存堆積迅速，當(dāng)前現(xiàn)貨成交清淡，加工費(fèi)已壓縮至450左右。成本端PX變化不大，加工費(fèi)維持250美金附近。當(dāng)前價(jià)格基本反映了受疫情影響需求回落庫存大幅抬升的基本面，產(chǎn)業(yè)鏈加工費(fèi)維持偏低，后續(xù)主要矛盾仍然在原油端，關(guān)注OPEC+對(duì)疫情研判后是否會(huì)加大減產(chǎn)力度以及后續(xù)國(guó)內(nèi)疫情控制情況。

　　乙二醇來看，受疫情影響，終端復(fù)工延后，聚酯負(fù)荷不斷下降，需求端恢復(fù)仍需時(shí)間，供應(yīng)端國(guó)內(nèi)負(fù)荷維持高位，新裝置投產(chǎn)符合進(jìn)度，港口春節(jié)期間發(fā)貨減少庫存抬升，需求恢復(fù)較慢情況下仍有累庫預(yù)期，1-2月乙二醇預(yù)期有累庫幅度較高，但當(dāng)前價(jià)格偏低基本反映基本面偏弱的現(xiàn)實(shí)，價(jià)格變動(dòng)或多跟隨原油，累庫預(yù)期下可逢低做反套。