西北地區企業庫存壓力加大，而華東地區庫存持續下降。受物流管制的影響，跨地區的套利空間難以開啟，甲醇期貨保持堅挺的狀態。

　　物流不暢造成企業累庫

　　每年的春節前夕，由于下游企業訂單不足、工人回家過年等因素，甲醇下游特別是傳統下游的開工負荷都處于低位。與此同時，甲醇生產企業由于裝置停車費用較高，大多繼續運行，這導致春節期間生產企業的庫存上升。今年春節，由于新冠肺炎疫情的影響，政府延長春節假期，推遲企業復工時間。截至2月6日，國內甲醛企業開工負荷為18.06%，較去年春節后第一周下降9.49個百分點；二甲醚開工負荷為21.8%，較去年春節后第一周下降20.72個百分點；醋酸開工負荷為88.46%，較去年春節后第一周下降2.05個百分點；MTBE開工負荷為36.52%，較去年春節后第一周下降11.45個百分點；DMF開工負荷為47.4%，較去年春節后第一周下降11.36個百分點。甲醇傳統下游開工遠低于往年同期，甲醇需求釋放延遲。從目前的情況來看，傳統下游企業在疫情得到有效控制之前，開工難以恢復。一方面是疫情防控進入關鍵期，另一方面是目前物流管制，即使企業復工，也難以得到穩定的原材料供應。

　　甲醇供應方面，根據金聯創的數據，目前國內甲醇企業開工負荷為69.55%，較去年同期下降3個百分點左右，下降幅度有限。生產企業接不到新的訂單，主要以銷售長約訂單為主。各地物流管制標準不同，長途運輸受到極大影響，生產企業的銷售半徑縮小，出貨量有限。受此影響，春節期間生產企業的庫存出現了不同程度的上升，據跟企業溝通，庫存至少上升50%以上，遠高于往年同期。目前很多企業的庫存已經偏高，雖然沒有出現憋罐的現象，但是在目前疫情防控階段，大多數企業開始降負運行。

　　華東地區供應緊平衡

　　目前來看，疫情對進口影響較小，雖然春節期間船只到港量較其他時間少，但是船只卸貨并沒有受到影響。國內方面，各地為了控制疫情，出臺了一系列的物流管制措施，國內貨源難以流通。由于華東地區甲醇主要依靠其他地區供應，春節期間華東地區的港口庫存呈現下降的態勢。截至2月6日，華東地區甲醇港口庫存為46.4萬噸，較去年同期下降15萬噸，同比下降24.43%；華南地區甲醇港口庫存為14.7萬噸，較去年同期下降7.8萬噸，同比下降34.67%。目前來看，華東地區由于物流不暢出現了結構性的供應不足的現象，從而支撐甲醇價格。

　　后市預測

　　綜上所述，目前受疫情的影響，甲醇下游消費受到了抑制，難以釋放，西北以及華北地區甲醇生產企業的庫存壓力不斷加大，對當地的價格產生了壓制。但是華東地區的消費主要以烯烴企業為主，生產受到的影響較小，加之由于供應不暢，出現了結構性供應不足的問題，因此華東地區的甲醇價格仍然保持堅挺。我們認為在這種情況下，在物流恢復之前，甲醇期貨將保持相對堅挺的狀態，保持背靠2000元/噸買入的策略。