下游集中備貨以及運輸成本上升支持玉米期貨自去年12月下旬以來的反彈，但國內玉米供應較為充裕、下游需求不旺又限制了玉米漲幅。展望后市，玉米短期內上市壓力依然較大，而需求沒有明顯增加，玉米期貨繼續弱勢振蕩的概率較大。

　　玉米現貨價格上漲

　　隨著春節臨近，下游飼料企業和深加工業為節日需求備貨增多，加之冬季雨雪天氣較多，增加了運輸成本，飼料廠和深加工企業紛紛提價采購玉米，玉米現貨價格普遍上漲。據監測，截至上周五，國內玉米現貨指數為1828元/噸，周環比上漲7元/噸，較上年同期漲27元/噸，其中山東地區深加工企業玉米收購價為1886—1980元/噸，周環比漲10—36元/噸，東北地區深加工企業收購價為1650—1760元/噸，周環比上漲4—10元/噸。

　　玉米價格上漲刺激企業收購，玉米收購進度有所加快一定程度上減輕了后期市場壓力。據國家糧食中心數據顯示，截至2019年12月29日，東北三省一區基層售糧進度為39%，較去年同期快2個百分點，首次超過上年同期水平。其中黑龍江玉米銷售進度為42%，吉林玉米銷售進度為35%，遼寧玉米銷售進度為42%，內蒙古玉米銷售進度為38%。華北地區農戶銷售進度為41%，與去年同期持平。

　　港口庫存水平偏低

　　和往年不同，今年新玉米上市后，市場看空情緒嚴重，貿易企業收購不積極，港口企業表現尤甚。港口玉米庫存偏低，給后期玉米貿易埋下隱患。據統計，截至2019年12月27日，北方四港（北良、大窯灣、錦州及鲅魚圈港）玉米總庫存為194.3萬噸，周環比下降1.2萬噸，降幅為0.61%，同比下降152.9萬噸，降幅為44.04%，較六年均值332萬噸減少137.7萬噸，降幅為41.46%。截至1月10日，廣東港內貿和外貿玉米庫存總量為76.6萬噸，低于去年同期以及5年均值水平。

　　下游需求不容樂觀

　　玉米下游需求主要包括飼料需求和深加工需求。前期由于生豬價格暴漲，引發市場聯想，認為生豬存欄量會大幅上升，然后提振玉米需求。然而，生豬存欄量的恢復不會一蹴而就。前一段生豬存欄量增加有一部分原因是養殖場壓欄所致，隨著豬肉價格下滑以及春節前集中出欄期的到來，生豬存欄量在春節后可能出現短時間下降。

　　玉米深加工是玉米的另一重要需求。前期由于玉米價格較低，玉米深加工業利潤較好，開工率偏高。據監測，截至1月10日，全國淀粉加工利潤平均盈利76.78元/噸，其中山東地區淀粉加工利潤為37.48元/噸，河北為46.78元/噸，河南為192.2元/噸，淀粉行業整體開工率維持在75%以上的相對高位。但后期下降概率較大，一方面目前是淀粉和酒精的相對需求旺季，淀粉和酒精加工業得以維持較高開工率；另一方面，目前玉米處于集中上市期，價格偏低，深加工企業利潤較高，隨著玉米現貨價格上漲，加工利潤將如期回落，高開工率將難以維持。

　　綜上所述，節前備貨以及收購進度加快，刺激玉米期現貨價格觸底反彈，但下游飼料需求仍未根本好轉，以及深加工需求面臨下降也掣肘玉米漲勢，玉米期貨后市或仍維持振蕩。

（責任編輯：趙鵬 ）