大地期貨研發部 郭憲斌

　　每年一季度前后，都是澳洲颶風多發的時候。一季度也是澳洲鐵礦石產銷量每年最低的時期。從澳洲氣象局發布的公開數據來看，在此期間，幾乎每年都有2-3個熱帶低壓或熱帶氣旋。大多數都在北部和西部登路。這些氣旋分為三個等級，最強的是颶風，其次是熱帶氣旋，最弱的是熱帶低壓。視風力強度、降雨量、路徑差異，會對澳洲西北部礦區和港口發運產生不同程度的影響。本文將客觀分析該異常天氣對鐵礦產銷的影響，從而在紛擾的消息中盡量保持理性。

　　從2014年至今，共計熱帶低壓或熱帶氣旋18個，其中有8個（下圖標紅的）經過了澳洲西北皮爾巴拉礦區以及黑德蘭港附近海域，大風和強降雨都對鐵礦的開采和發運產生了一定影響。

　　圖1 2013至今，澳洲熱帶氣旋 數據來源：澳州氣象局

　　2013年底至2014年初，先后有2個熱帶氣旋在皮爾巴拉地區經過。颶風Chirstine達到第四等級，最高時速達到167km/h。在2013年12月30日經過黑德蘭港附近時，風力達到130km/h，在皮爾巴拉海岸掀起巨浪，并給區域帶來了大量的降水，礦區降水達到120mm，引起了小到中規模的洪水。14年1月20日，熱帶低壓05U經過皮爾巴拉地區，此次風力較小，但帶來了大量的降水，礦區部分地區24小時降水達到160mm。

　　圖2 2014年 颶風Christine、熱帶低壓05U 路徑 圖片來源：澳洲氣象局

　　2015年3月中旬，颶風Olwyn經過皮爾巴拉西部，最高等級為3級，最高速度139km/h。該颶風路徑距離礦區和黑德蘭港較遠，但是帶來的大量降雨，也影響了交通運輸。

　　圖3 2015年 颶風Olwyn 路徑 圖片來源：澳洲氣象局

　　2016年1月27日至2月1日，熱帶氣旋Stan生成并經過黑德蘭港和礦區。在港口附近登陸時，等級為2，最大風速102km/h，24小時降水97mm。Stan帶來風暴潮，導致海岸低洼地區被淹沒，部分河流出現中到大型洪水。

　　圖4 2016年 熱帶氣旋Stan 圖片來源：澳州氣象局

　　2017年1月25日，熱帶低壓14U在澳洲北部形成，并沿海岸線向西南行進。于1月27日經過皮爾巴拉西部海域，最高時速83km/h。這次熱帶低壓雖然風力較小，但給沿海地區帶來了大量降水，部分地區24小時降水量達到97mm。

　　圖5 2017年熱帶低壓14U 圖片來源：澳洲氣象局

　　2018年一季度，先后有兩個熱帶氣旋經過皮爾巴拉地區。1月13日，熱帶氣旋Joyce從內陸經過黑德蘭港附近，并繼續向西南方向前進。由于在內陸行進，其風力已經有所減小，到達皮爾巴拉地區時，等級已經小于1級。它帶來的最大影響還是降水。途徑的很多地區都刷新了降水記錄，引發多條河流洪水暴發。

　　颶風Marcus于3月14日開始形成，一直持續了11天，在25日消散。是自1974年至當時對澳洲北部影響最大的颶風，一度達到等級5。但Marcus的后半段的行進路線主要在遠離陸地的海上，對礦區生產影響不大。在海上最大速度達到240km/h，對海上運輸帶來了一定困難。

　　圖6 2018年 熱帶氣旋Joyce和颶風Marcus 圖片來源：澳州氣象局

　　2019年3月24日，颶風Veronica襲擊黑德蘭港和丹皮爾港之間沿岸地區，其后并沒有登陸，轉向西南沿海岸線行進。雖然Veronica沒有登陸，但它對皮爾巴拉地區的工業和社區帶來了嚴重影響。黑德蘭港、卡拉薩等地都遭到風暴、暴雨的侵襲。在皮爾巴拉海岸附近時為第4級，最大風速達到118km/h，颶風給海運造成了150萬噸、20億美元的損失，并破壞了很多港口設施。港口24小時降水量達到118mm，強降雨引發洪水，并襲擊了黑德蘭港地區。

　　圖7 2019年 颶風Veronica 圖片來源：澳洲氣象局

　　回顧了最近幾年澳洲西北部的熱帶氣旋后，接下來看一下其實際對鐵礦生產和發運的影響。

　　澳洲最大的礦山——力拓，幾乎每年的一季度報告，都要提到季節性產量下降，和颶風或熱帶氣旋導致發運量減少。

　　2014年：受熱帶氣旋Christine影響，12月末，皮爾巴拉港口和海岸鐵路被迫關停，強降水影響了1月、2月礦山、鐵路和港口的正常工作。

　　2015年：颶風Olwyn帶來的大量降水導致產銷量有所下降。

　　2016年：發運量減少，主要原因在于熱帶氣旋Stan導致極端天氣和疊加季節性累庫。

　　2017年：產量、銷量都受到天氣的巨大影響。極端天氣引發了嚴重的洪水，對鐵路網絡和船舶運輸帶來了問題，礦山和基礎設施一度關停。

　　2018年：由于颶風Marcus，導致港口停運，鐵礦發運量減少。

　　2019年：颶風Veronica導致鐵礦產量大幅下降，并對港口設施造成了嚴重的損害，導致發運量亦大幅下滑。

　　圖8 力拓產銷環比季節圖 數據來源：力拓官網、大地期貨研發部

　　從近幾年的規律來看，一季度是礦山產銷淡季。天氣影響是一方面，另一方面是其最大需求端，中國鋼廠會在春節期間放假。需求不足，疊加供給減少，致使產銷兩弱。

　　要落實到颶風的實際影響，還要看具體礦山的發運數據。從澳洲三大礦山颶風前后發運量變動來看，異常天氣確實會打亂正常的發運節奏，使發運量下降。但一般只會對當周的發運量造成影響，個別較嚴重的颶風會影響兩周的鐵礦發貨。

　　2015年的颶風Olwyn雖然風力和降水較強，達到了等級3，但路徑離礦區和港口較遠，所以只影響了一周的發運量，而且發運減量較小，只有220萬噸左右，減少20%。

　　2016年颶風Stan在到達黑德蘭港附近時，等級為2級，強度為中等水平。受其影響，礦山發運量減少了360萬噸左右，下降34%。

　　2017年熱帶低壓14U雖然風力小，且沒有襲擊港口，只是沿海岸線行進，但其帶來的大量降雨引發了洪災，使發運量大幅減少，當周發運量下降560萬噸，下降45%。

　　2018年1月的熱帶氣旋Joyce小于1級，但由于橫穿礦區，對鐵礦發運造成了較大影響，發運量連續兩周下滑，總計600萬噸左右，下降30%。

　　2018年3月的颶風Marcus雖然達到了5級，但由于路徑離港口和礦區有很大距離，實際對鐵礦發運影響較小，總減量約310萬噸，下滑23%。

　　2019年颶風Veronica襲擊港口時，強度為4級。風力大，而且經過港口，對港口設施造成了損壞，鐵礦發運量連續兩周大幅減少，總計減量1050萬噸左右，下降43%。

　　圖9 近年颶風期間澳洲礦山發運量 數據來源：mysteel、大地期貨研發部

　　通過對往年颶風和發運量的梳理，可知颶風的路徑和強度差異，對鐵礦發運量造成的影響會出現很大不同。強度高，距離礦區和港口近，且作用時間長，才會使發運量大幅減少。颶風對鐵礦的影響可分為三個檔，最輕檔減量400萬噸以下，中檔400-700萬噸，重檔700萬噸以上。

　　輕檔有颶風Olwyn、Stan、Marcus，從盤面價格波動上來看，對當時的鐵礦期貨價格沒有起到明顯的拉漲作用。

　　圖10 輕檔颶風期間鐵礦期貨價格走勢 數據來源：wind、大地期貨研發部

　　中檔有熱帶低壓14U和熱帶氣旋Joyce。熱帶低壓14U正好在春節期間，節后鐵礦價格低后上漲，而熱帶氣旋Joyce生成的前期，鐵礦價格上漲，后期下滑，結束后價格震蕩下行。

　　圖11 中檔颶風期間鐵礦期貨價格走勢 數據來源：wind、大地期貨研發部

　　重檔目前只有2019年的颶風Veronica。在行進期間，盤面波動不大，但結束后鐵礦價格開始大幅上漲。

　　圖12 重檔颶風期間鐵礦期貨價格走勢 數據來源：wind、大地期貨研發部

　　綜上所述，颶風對澳洲鐵礦產銷的影響差異較大，不應聽風是雨、聞風而動。要去關注颶風的動向和實際影響，對鐵礦發運量進行監控，理性看待颶風。在風里沒有達到中檔及以上時，還是要回歸基礎的基本面分析，因為颶風的影響已經包含在預期之中了。只有出現嚴重的影響時，才會導致供給端出現較大問題，從而大幅影響鐵礦價格。

　　近期熱帶氣旋Blake在黑德蘭港西部地區登陸后迅速減弱并消散，最高等級只有1級，而且帶來的降水量也沒有異常多，預計對鐵礦發運的影響只能在輕檔。

　　圖13 熱帶氣旋Blake路徑及風力 圖片來源：澳洲氣象局

　　隨后緊接著還有一個熱帶低壓03U生成，可能會逐漸升級為3級颶風。但從目前的預測來看，其行進路線主要在海上離港口和礦區較遠。綜合來看，其影響等級也是處于輕檔。

　　圖14 熱帶低壓03U路徑預測 圖片來源：澳洲氣象局

　　兩個熱帶氣旋，一前一后，時間上相隔較小，預計會影響港口兩周左右的正常發運，三家礦山發運量減少500萬噸左右。估算黑德蘭港到中國北方港口的海運時間為15天左右，則到港量減少的時間點在春節前以及春節放假期間。目前鋼廠鐵礦石節前補庫已經基本接近尾聲，預計這次的兩個熱帶氣旋，不會對我國鐵礦供應造成較大擾動。

　　圖15 鋼廠進口礦庫存可用天數 數據來源：mysteel、大地期貨研發部

　　當然，關于這次颶風對鐵礦供給的影響程度，仁者見仁智者見智，我也只是把過去的事實擺出來，盡可能做到客觀的來分析颶風于鐵礦供給的關系。鋼鐵產業經過了這幾年的供給側結構性改革，不論是一般投資者還是產業中的參與者，很多人都習慣于去依賴供給端的消息，認為這些真真假假的消息是制勝的法寶。但是現在已經到了2020年，鋼鐵產業供給側改革的尾聲，供給端的消息不再是決定行情的最重要因素。市場經歷過鋼鐵去產能、經歷過環保限產、也經歷過淡水河谷礦難，已經具備透過消息看到其本質的能力，但仍被壞習慣所左右。改變已經養成的習慣會存在一定困難，需要時間，但不能不改。要看到市場的核心驅動力是需求，是真正左右行情的力量。

　　希望大家提高自身的實力，不在信息爆炸的時代里被迷惑，而是利用信息，分析信息背后的真相。這樣才能笑道最后，成為人生贏家