【行情回顧】

　　文華商品指數全天小幅減倉1.8萬手，收跌0.28%報147.92點。周三指數高位爭奪之下未能突破，早盤增倉之后空頭壓力加大，跌勢延續至收盤，尾盤減倉多頭繼續離場，高位盤而不上之后，市場情緒還是多以離場為主導，指數關注在MA10位置的平臺低位爭奪，繼續下破的話整體波動或加大，從而降低多頭情緒。日內主要是農產品(000061,股吧)減倉之后回落較多，錄得0.33%的跌幅，收緊器盤整以來的主盤新低，進一步回落之后也將吸引空頭資金入場，蘋果領跌、棕櫚油也是出現跳水調整；油脂整體回落之后，飼料板塊走升，結構性調整之下，套利現象對盤面存在一定影響；。工業品震蕩運行上沿增倉空頭施壓，主要是來自于化工板塊的高位滯漲、以及有色方面滬鎳出現較大跌幅，黑色整體是守住了20日均線位置，企穩之后存在繼續上行機會；玻璃大漲多單跟進之后，市場較為給力。貴金屬均線交織處震蕩走升，關注在MA40的阻力爭奪，趨勢性不明朗。

　　商品指數沉淀資金1151.76（-12.07）億元，其中：黑色流出6.63億元，有色流出1.33億元，油脂流出3.35億元，貴金屬流入1.5億元。甲醇增倉逾23萬手跌近50元，玻璃增倉逾7.5萬手再創新高，棕櫚減倉4.3萬手跌近80元，燃油減倉逾4萬震蕩運行。領漲品種錳硅（2.36%）、玻璃（1.44%）和硅鐵（0.87%），領跌品種甲醇（-2.27%）、滬鎳（-2.26%）和蘋果（-1.85%）。

　　股債方面：周三（12月18日），A股震蕩回調，上證指數收跌0.18%報3017.04點，結束三連陽；深證成指跌0.11%報10294.66點；創業板指跌0.51%報1792.42點；萬得全A跌0.08%。兩市成交6680億元，較上日縮量明顯，但仍處于階段高位。北向資金連續25日凈流入。

　　無線耳機午后現炸板潮，智能穿戴表現亮眼；人工智能亦有不俗表現，網絡游戲午后掀起漲停潮，科創板個股全線飄紅。

　　國債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.01%。銀行間現券收益率變動不大，10年期國開活躍券190215收益率上行0.40bp報3.6250%，10年期國債活躍券190006收益率上行0.47bp報3.2275%。

　　【原油專題】

　　原油（SC2002）: 今日增倉0.07萬手，上漲2.9元或0.62%，報473.6元/桶。周三INE原油主力高開之后增倉拉漲至新高478下方后盤整運行，早盤減倉震蕩回落之后尾盤至473.5元上方位置，增倉漲勢出現部分修復，短線在470之上維持多單持有并低吸的思路，當前維持依托MA5支撐的強勢上漲行情，低位支撐建議是關注465附近位置。布倫特主力合約一度沖上66美元的高位，也是提托MA5走出強勢上漲行情，之上的話對INE原油是個支撐，隔夜美國庫存數據爆出增加之后，沒有受到顯著壓制，通脹和宏觀經濟預期向好存有支撐，但連續性拉漲之后，對于上行空間也是謹慎對待，嚴格控制好減持或止盈為主，低位支撐64.45附近。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉4.03萬手，下跌8元或0.39%，報2067元/噸。燃油今日整體保持上漲高位調整形態，受到整個化板塊回調的影響，減倉跡象明顯，期價收盤跌破5日均線的支撐，上漲的節奏趨緩。在昨日創近期新高之后期價沒有延續上漲的石頭，建議有底倉的投資者注意減倉。沒有持倉的投資者還是要關注下2039附近的平臺支撐作用，啟穩之后尋找布局多單的機會。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉0.01萬手，下跌10元或0.32%，報3078元/噸。瀝青今日縮量的情況下處于高位調整走勢，期價收盤還是站上5日均線的支撐，我們也一直保持偏多的思路，也有提示回調支撐捕捉建倉多單的機會。上周五也給了投資者很好的機會布局多單，目前我們多單持有，關注上漲的持續性。5日均線跌破的話多單注意減倉，以防大幅回調導致的利潤回吐。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日減倉2.20萬手，下跌8元或0.23%，報3476元/噸。周三螺紋鋼1月減倉震蕩運行在3683-3700之間，還是未能形成上破，連續連個交易日窄幅波動之后，凸顯目前在現貨整體低迷的情況下，多空呈現有序撤離現象，未能上行突破，同時美油繼續下破3680再創調整新低，整體下殺力量也是不大。不過，反觀主力5月合約在沖高3503角質后回落，尾盤跌至3469的位置，也是在上升通道支撐和平臺破位之后的均線阻力爭奪，同樣是在沒有上破3500，下方沒有下破3440-3450一線的情況下，不具備主動買入或賣出的機會，條件單參與。1-5價差擴大至212元。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉3.42萬手，下跌2元或0.06%，報3538元/噸。周三熱卷1月減倉在3708-3740之間先揚后抑運行，均線拐頭之后壓力升溫，驅動力不強的情況下，資金拉漲動能下降，關注在3670-3770區間爭奪，未能下破之前維持強勢判斷。5月主力合約在增倉拉高至3560之后回落，不過未能下破夜盤低點3527，小幅收跌之下，表現強于1月，總體在上升趨勢線支撐有效的情況下，維持低吸買進思路，下破3500注意止損，激進的話可適量反手，高位注意在3600高位阻力，短線滯漲的話或在3500-3600區間運行。1-5價差縮小至176元。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉1.21萬手，上漲0.5元或0.08%，報635元/噸。周三鐵礦石1月減倉先揚后抑繼續收陰，在671-677區間運行，連續5個交易日陰跌調整之后，預計將考驗在660-663的區間支撐情況，短線走勢偏弱，下破的話主動賣出。5月主力合約表現相對較強，在區間632-640.5之間運行，在上升趨勢線支撐附近爭奪，640之下短線偏弱，在繼續創新低之后可嘗試輕倉沽空，支撐關注622附近位置，上方企穩的話建議多單是繼續跟進思路。接下來的表現將較為關鍵。1-5價差縮小至37元，5-9價差縮小至44元。

　　焦炭（J2005）：今日減倉0.60萬手，上漲7.5元或0.40%，報1862元/噸。周三焦炭1月低探1934之后減倉走高1955之后震蕩露額頭回落，尾盤守住1942的位置，再創新高之后，凸顯目前焦炭的整體拉漲氛圍相對較好，低位支撐關注1915附近位置。5月合約在減倉回落1849之后震蕩走升，增倉博弈之后也是未能逾越1869的日內高位，盤整在近期震蕩的高位區間，關注在1875企穩之后的繼續跟多機會，低點支撐繼續是放在1820附近位置。1-5價差擴大至89.5元。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉1.15萬手，上漲6元或0.51%，報1174元/噸。周三焦煤1月在1235.5企穩走升，最高升至1248的位置，整體繼續是維持震蕩的情況下，60日均線未能有效站上，多單入場還是存在壓制，短線注意1250一線爭奪。5月主力合約在1166增倉企穩升至1175.5的位置，整體在60日均線企穩之后，多單可常識性跟進了，低位支撐參考1160附近位置，上方注意1185和1200的高位爭奪。1-5價差縮小至70元。

　　鄭煤（ZC2005）：今日增倉0.23萬手，上漲2.8元或0.52%，報544.8元/噸。周三動力煤1月在548.6企穩之后減倉震蕩走升，最高升至551的位置，均線壓力還是未能有效突破，多單還是謹慎持有，突破跟多，短線注意在548爭奪，下破之后存在繼續轉弱壓力。5月主力合約在542企穩之后夯實，最高升至545.4的位置，震蕩企穩均線支撐后在540有效下維持偏多思路，高位注意在546-547的均線爭奪，企穩繼續買進。1-5價差縮小至5.6元。

　　玻璃（FG2005）：今日增倉7.55萬手，上漲21元或1.44%，報1476元/噸。周三玻璃1月在1475企穩之后拉漲創新近期新高，升勢延續的情況下，關注1500爭奪，企穩繼續買進，短線支撐關注1488的位置，低位支撐1480附近。5月合約在1452企穩之后增倉拉漲，突破1466之后觸發買入信號，最高升至1484的位置，白盤整體是在1475之上強勢震蕩運行，短線在1465之上持多并可低吸。1-5價差縮小至18元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日減倉1.59萬手，上漲9元或0.33%，報2763元/噸。豆粕今日減倉的情況下保持震蕩的走勢，日內振幅不大。目前豆粕沒有趨勢性行情的情況下，建議保持震蕩思路，下方重要支撐2731附近，上方壓力位在2800附近。在此區間內采取高拋低吸的操作策略。注意進場點的把控，控制好倉位設好止損。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉2.98萬手，下跌0元或0.00%，報2290元/噸。菜粕今日增倉的情況下繼續在上升通道中運行，期價嘗試下破下軌支撐失敗之后，目前來看反彈的動能也不足。建議投資者依托2289以及20日均線附近的支撐，日內試多為主。期價一但跌破支撐之后繼續下行考慮反手布局空單的機會。

　　豆油（Y2005）：今日減倉3.36萬手，下跌34元或0.52%，報6552元/噸。豆油今日減倉的情況下出現沖高回落的行情，不過日線來看期價依舊處于強勢的上漲階段，多周期共振的情況下，多單續持。接下來重點關注下期價能否守住5日均線的支撐，在經歷大漲之后的調整能否在一次走出更強的牛市行情。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉3.36萬手，下跌34元或0.52%，報6552元/噸。棕櫚油今日減倉的情況下出現了比較明顯的回調行情，期價嘗試上破5980前期高點失敗，一直處于減倉持續回落的狀態。最終收盤沒有守住5日均線的支撐，期價觸及10日線以及趨勢線的強支撐。接下來關注下馬棕的走勢，高位調整之后能否在次走升對內盤的影響還是很重要的。如果內盤跌破10日均線繼續回落的話，多單先回避，回調還有空間。

　　鄭油（OI2005）：今日增倉1.53萬手，上漲26元或0.35%，報7440元/噸。鄭油今日增倉的情況下延續寬幅震蕩的行情，在豆油、棕櫚油出現回調的情況下，而鄭油鄭油在盤中走出了一波強勢的反彈行情，嘗試上破7480附近的平臺壓力位失敗，最終回落。但是從日線來看期價站上均線支撐，已經有躍躍欲試補漲的跡象，需要投資者保持關注。

　　蘋果（AP2005）：今日增倉1.92萬手，下跌153元或1.85%，報8095元/噸。蘋果今日增倉出現了大幅下跌的走勢，期價跌破8200附近重要的平臺支撐之后，破壞了上漲形態，多單應該先回避。接下來如果繼續增倉打壓價格的話，那么蘋果本次反彈的行情可能提前結束，但是下跌的空間目前來看也不是很大，8020附近如果沒有下破之前追空也要謹慎。

　　紅棗（CJ2005）：今日增倉0.66萬手，下跌25元或0.23%，報10835元/噸。紅棗今日增倉的情況弱勢盤整為主，期價沒有走出預期的反彈行情。目前均線開始交織的情況下，持倉量也維持在較低的水平，盤中還是在測試10750區級下沿的支撐力度，目前來看是有效的。建議投資者日內短線交易為主，不建議隔夜。

　　白糖（SR2005）：今日減倉0.10萬手，上漲9元或0.17%，報5418元/噸。白糖今日減倉的情況下期價橫盤調整。但是均線支撐都跌破的情況下，弱勢震蕩的思路看待，重點關注下5381附近的成交密集區能否形成支撐。一但跌破的話白糖仍然有下跌空單，可以預埋條件單捕捉破位做空機會。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉1.10萬手，上漲16元或0.42%，報3813元/500千克。雞蛋今日期減倉的情況下出現探底反彈的走勢，期價還在試探性的觸及5日均線的壓力位沒有形成有效突破，，但是下跌的節奏趨緩。如果有高位空單的投資者注意減倉。接下來期價如果站上5均線支撐，短期有反彈的空間。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2005）：今日增倉23.38萬手，下跌49元或2.27%，報2108元/噸。甲醇今日先是大幅減倉盤整為主，隨著資陸陸續續的進場之后，期價開始弱勢回落。期價沒有保持住昨日的反彈節奏，盤中下行觸發止贏點位多單離場。增倉23萬手，期價報收大陰線，接下來關注趨勢線以及40日均線的支撐作用，跌破的話甲醇還有下行空間，多單回避。如果趨勢線以及均線起到支撐作用，啟穩之后可嘗試捕捉反彈的機會。

　　PP（PP2005）：今日增倉4.92萬手，下跌61元或0.81%，報7464元/噸。PP今日主動增倉的情況下出現下延續大幅下跌的走勢，期價目前已經展開了加速尋底的階段。走勢還是符合預期的，只不過期價跌勢較快，沒有給反彈拋空的機會。接下來關注下7419前期低點能否起到支撐作用，一但破位的話形成多周期共振的下跌行情，熊市可能開啟。

　　PTA（TA2005）：今日減倉1.37萬手，下跌4元或0.08%，報4952元/噸。TA今日減倉的情況下出現了小幅回調的行情，期價沒有延續強勢上漲節奏，回踩4944平臺確認支撐的階段。接下來關注支撐有效的話那么TA延續上漲走勢的概率還是比較大的。多頭思路不變，如果期價跌破支撐，上漲的節奏可能發生變化，多單注意減倉。今日整體能化板塊均以回調的節奏為主，還是有聯動的效應體現出來。

　　乙二醇（EG2005）：今日增倉1.89萬手，下跌40元或0.85%，報4644元/噸。乙二醇今日增倉的情況下沒有延續強勢反彈的節奏，期價夜盤沖高之后持續性較差，隨后開始弱勢回調。盤中觸發止贏點位，多單已經離場。接下來關注下4620附近的支撐能否起到作用，如果支撐有效啟穩之后繼續低吸布局多單。

　　橡膠（RU2005）:今日減倉0.74萬手，下跌215元或1.62%，報13050元/噸。橡膠今日減倉的情況下報收大陰線，期價昨日大陽線收盤的情況下沒有給多頭帶來持續走升的行情。最近2周橡膠都在高位反復的洗盤，我們低位的多單設置好止損目前還在持有階段。沒有持倉的投資者不建議在此處進場，等待最終選擇出方向之后的跟單機會。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉0.04萬手，上漲10元或0.15%，報6570元/噸。PVC今日縮量的情況下波動不大，期價一直在6580平臺附近反復。在期價沒有突破壓力位之前，建議投資者還是耐心等待進場機會。如果這個位置遲遲不能突破的話，不排除還會有一波調整行情。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日減倉0.38萬手，下跌2520元或2.26%，報108760元/噸。滬鎳今日減倉的情況下沒有保持住震蕩走升的行情，期價收盤跌破20日線的支撐之后在次出現了轉弱陰跌的跡象。建議投資者關注下外盤倫鎳的走勢，如果外盤沒有繼續下跌的話，追空也是有風險的。最好是背靠112300附近的平臺尋找操作機會。如果外盤也持續走弱，形成共振的話可以輕倉追空。

　　滬鋅（ZN2002）：今日增倉0.11萬手，下跌80元或0.44%，報17960元/噸。滬鋅今日縮量的情況下。會出現弱勢回調的走勢，收盤跌破了5日均線支撐，那么突破失敗之后期價在次回到了震蕩區間之中，建議投資者保持震蕩思路，18000整數關口不突破之前，不急于布局多單。

　　滬鋁（AL2002）：今日增倉0.43萬手，上漲85元或0.61%，報14100元/噸。滬鋁今日繼續增倉的情況下保持強勢的上漲行情，在橫盤了幾個交易日之后還是突破了重要的平臺壓力位，期價創出近期新高。接下來關注期價擺脫震蕩區間之后能否走出一波流暢的反彈行情是關鍵，多單止損上移之后續持。

　　滬金（AU2002）：今日增倉0.11萬手，上漲0.46元或0.14%，報335.6元/克。滬金今日保持偏震蕩走勢。均線也開始交織，暫時黃金沒有趨勢下的交易機會，沒有完全破位的情況下，先觀望為主。國際市場來看，在市場等待zm雙方“第一階段”貿易協議細節出爐的背景下，隔夜公布的美國房屋數據向好，市場對美聯儲明年寬松預期大幅降溫施壓金價，不過英國不打算延長脫歐過渡期，首相的強硬脫歐立場支撐金價避險買需，金價維持在1475美元附近窄幅震蕩，日內關注眾議院全會表決彈劾指控。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。