【行情回顧】

　　文華商品指數增倉42萬手，上漲0.19%報145.34點。延續底部盤整行情。周五文華指數保持反彈的形態，但是反彈的力度有減弱的跡象。盤中還在試探5日均線的支撐作用，而這個走勢不只是在指數出現了，商品中類似同樣的形態也出現過多次。例如橡膠、螺紋、鐵礦、焦炭、玻璃等品種均出現大幅上漲之后的橫盤走勢，但是日線依舊呈現偏強的形態，不過日內振幅開始擴大。但是從板塊來看，化工、有色、油脂、軟商品、建材都有走強的跡象。煤炭、粕類、飼料、貴金屬板塊走勢趨弱。

　　商品指數沉淀資金1170.28（-11.46）億元，其中：黑色流出11.11億元，化工流出3.28億元，有色流入0.19億元，油脂鏈入5.39億元。豆油增倉9.5萬手續漲，豆粕增倉9.4萬手續跌，甲醇減倉21萬手收陰，熱卷減倉近4萬滯漲。領漲品種豆油（1.83%）、棕櫚（1.37%）和蘋果（1.35%），領跌品種雞蛋（-1.91%）、20號膠（-1.60%）和苯乙烯（-1.48%）。

　　股債方面：周五（12月13日），A股高舉高打，金融股中路推進，白馬和題材兩翼齊飛。上證指數收漲1.78%報2967.68點，創近4個月最大升幅；深證成指漲1.71%重回萬點大關；創業板指漲2%報1755.41點，續創8個月新高；萬得全A漲1.63%。兩市成交額超5600億元，創3個月最大量能。北向資金連續22日凈流入。

　　行業板塊方面，券商強勢領跑，保險力挺大盤，互聯網金融午后走強，電子煙板塊再度搶眼，白馬股亦有強勢表現。

　　國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.21%，5年期主力合約跌0.1%，2年期主力合約跌0.03%。銀行間現券收益率多數上行，10年期國開活躍券190215收益率上行2bp報3.61%，10年期國債活躍券190006收益率上行1.27bp報3.2%。

　　【原油專題】

　　原油（SC2002）: 今日減倉0.09萬手，下跌0.2元或0.04%，報466.2元/桶。INE原油今日縮量的情況下保持高位調整的形態，期價受到外盤國際原油強勢帶動下，期價擺脫了震蕩區間，在次回到了漲勢階段，今日期價創出近期新高之后小幅回落，建議投資者保持多頭思路，沒有持倉的投資者關注460.5附近的平臺支撐，確認有效低吸建倉機會。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉0.98萬手，上漲5元或0.24%，報2074元/噸。燃油今日延續上漲的形態中的盤整行情，12月6日確認了1945附近的平臺支撐有效，收 盤站上平臺以及60日線的重要支撐的情況下，形成漲勢。建議有多單的投資者繼續持有，注意調整止贏。沒有持倉的投資者依托2039附近的支撐尋找低吸布局多單機會。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉1.75萬手，下跌10元或0.33%，報3040元/噸。瀝青今日減倉的情況下保持高位強勢盤整形態，期價盤中觸及5日均線的支撐確認有效之后反彈，我們也一直保持偏多的思路，那么也有提示回調支撐捕捉建倉多單的機會。接下來關注高位調整之后何時展開加速上漲的行情，需要耐心。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2005）：今日增倉1.55萬手，下跌1元或0.03%，報3523元/噸。螺紋鋼今日延續高位盤整的行情，期價在12月9日增倉強勢突破成交密集區之后，開始了連續4個交易日的調整行情，目前來看期價還沒有調整階段，有底倉的投資者需要耐心持倉。期價跌破5日線的考慮減倉，以防繼續回調利潤大幅縮水。沒有持倉的投資者需要關注期價增倉在次走強之后的介入機會，持續回落的話不適宜低吸建倉。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉3.22萬手，下跌6元或0.17%，報3556元/噸。熱卷近幾日的上漲幅度都要強于螺紋鋼，但是也出現了高位調整的走勢。期價創出近期高點3590之后今日橫盤為主。盤中還測試了5日均線的支撐，目前來看上漲的形態沒有被破壞，但是上漲的節奏有變化。那么有底倉的投資者需要等待這個調整過程。沒有持倉的同樣需要耐心，關注調整之后能否繼續走升，保持強勢的上漲節奏，以便介入多單。

　　鐵礦（I2005）：今日增倉4.49萬手，上漲2.5元或0.38%，報653.5元/噸。鐵礦石今日增倉的情況下延續高位盤整的行情，期價在周一強勢拉漲之后展橫盤，目前來看期價在5日線附近展開博弈，新的資金開始介入，關注新的一周期價能否走出一波強勢上漲行情。如果有前期多單的投資者上移止損續持。沒有持倉的投資者等待期價站上5日線支撐之后介入多單。

　　焦炭（J2005）：今日減倉3.91萬手，上漲3元或0.16%，報1848元/噸。焦炭今日減倉的情況下出現了弱勢回落的行情，收盤跌破5日線的支撐之后，還有回調空間。周一觸發條件多單已經離場，接下來等待期價回踩10日線以及趨勢線支撐確認支撐有效的在次布局多單的機會。目前焦炭沒有走出連續上漲的行情，那么投資者最好是采取波段做多的策略。

　　焦煤（JM2001）：今日減倉1.42萬手，下跌0元或0.00%，報1233元/噸。焦煤今日處于弱勢調整的形態，由于焦煤移倉換月比較晚，從成交量與持倉量來看都不是很理想。所以不建議投資者日內參與。波動率不大。隨著交割月的臨近，不確定性增加的概率較大，保持觀望為宜。

　　鄭煤（ZC2005）：今日增倉0.28萬手，上漲1.4元或0.26%，報536.4元/噸。動力煤今日開盤觸及11月27日的低點之后開始反彈，沒有形成破位加速上行的行情。那么也可以看出在這個重要的位置，還是有資金護盤。不過多周期均呈現空頭趨勢的情況下，期價反彈遇阻比較明顯，10日線形成壓力位之后開始回落，投資者可以背靠538.70附近的壓力位乬空單，跌破前低考慮少量加倉。

　　玻璃（FG2005）：今日增倉2.23萬手，上漲7元或0.48%，報1462元/噸。玻璃今日增倉的情況下展開小幅反彈行情，但是從日線來看期價還處在高位調整的階段。建議投資者日內依托5日均線的支撐采取試多的策略，由減倉變增倉的情況下也說明多頭還是占優的，那么持續增倉期價隨時可能爆發新一輪的上漲行情。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉9.44萬手，下跌23元或0.83%，報2741元/噸。豆粕今日連續增倉的情況下還是出現了加速下跌的行情，兩個交易日增倉在20萬手左右，期價報收2連陰。由震蕩走升的形態直接轉入偏空的跌勢。那么大幅下跌主要也是受到ZM貿易戰的消息影響，美豆跳空高開，豆粕則走勢相反。技術上也符合我們的預期，跌破2760附近的支撐之后開始回踩2731附近的平臺。此平臺沒有確認跌破之前，沒有持倉的投資者不建議追空。當然做多要等待啟穩信號出現，利空消化之后擇機進場。如果2731附近支撐跌破那么期價有可能奔著2700下行，技術上有可能轉入跌市。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉1.43萬手，下跌20元或0.87%，報2288元/噸。菜粕今日跌也同樣受到豆粕大幅下跌的影響，開盤直接跳水，盤中虛破了上升通道的下軌，但是收盤沒有下破。目前來看上升通道沒有被破壞，但是本周經歷了大幅上漲之后的大幅下跌，振幅擴大。新的一周也要關注ZM貿易戰的消息對盤面的影響，同時技術上注意2280附近的下軌支撐，啟穩之后尋找低吸建倉機會。跌破之后多單回避，考慮反手。

　　豆油（Y2005）：今日增倉9.54萬手，上漲78元或1.22%，報6464元/噸。豆油今日主動增倉的情況下延續強勢上漲的走勢，期價早盤突破了6444附近的重要壓力位，在創近期新高。而今日的走勢明顯強于棕櫚油，一直提示客戶布局油脂的多單為主，切不可摸頂做空。那么現在看也收獲了回報，接下來關注下豆油能否站穩平臺支撐，繼續走出一波牛市行情。

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉3.98萬手，上漲28元或0.48%，報5922元/噸。棕櫚油今日增倉的情況下同樣走出來反彈行情，期價回踩10日線附近的支撐之后開始啟穩，走勢與豆油趨同，但是反彈幅度稍遜于豆油。不過收盤來看期價收復5日線以及趨勢線的強支撐。盤中嘗試突破5980前期高點失敗回落，新的一周關注期價能否在內外盤共振走升的情況下在創新高。

　　鄭油（OI2005）：今日增倉1.03萬手，上漲56元或0.76%，報7437元/噸。鄭油今日增倉的情況下出現了補漲行情，盤中虛破7480附近的重要壓力位失敗，開始回落。但是受到豆油、棕櫚油的強勢帶動，也有提示到鄭油的下跌幅度是受限的。收盤站上日均線的支撐之后，震蕩走升的行情可期，沒有捕捉到豆油和棕櫚油的投資者可以關注下鄭油做多機會。

　　蘋果（AP2001）：今日減倉1.31萬手，上漲104元或1.23%，報8588元/噸。蘋果今日減倉的情況下在次走出反彈行情，周四調整了一天之后繼續走升，期價在創近期新高。蘋果還沒有完成移倉換月，5月持倉較小，還是交易1月合約為主。5日均線之上繼續持有多單，多周期有形成共振的跡象，看好后市上漲空間。

　　紅棗（CJ2005）：今日減倉0.01萬手，下跌5元或0.05%，報10870元/噸。紅棗今日縮量的情況保持盤整的行情，期價今日的振幅不大。均線交織的情況下建議投資者還是保持觀望，等待多空博弈之后選擇出方向之后跟隨。日內重點關注下10750附近的平臺支撐作用，跌破的話有可能轉入弱勢陰跌的行情。

　　白糖（SR2005）：今日增倉0.05萬手，下跌3元或0.05%，報5471元/噸。白糖今日縮量的情況下反彈乏力，周一觸發條件多單進場之后期價就展開了盤整行情，在沒有資金介入的情況下反彈的持續性較差。同樣期價回調的空間也不大。建議投資者繼續關注60日線附近的支撐日內試多的策略。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉2.17萬手，下跌60元或1.55%，報3807元/500千克。雞蛋今日增倉的情況下期價繼續下跌，在創近期新低。5連陰的情況下雞蛋日線回到了下跌趨勢中，5日線的壓力位比較明顯。加速的行情還在延續，還有下跌空間，建議投資者保持偏空的思路，追漲過于激進，穩健的情況下采取反彈壓力位布局空單的策略。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2005）：今日增倉20.07萬手，下跌9元或0.42%，報2117元/噸。甲醇今日大幅增倉的情況下沒有走出強勢上漲行情，期價在5均線附近展開調整。日線的走勢來看期價的重心開始上移，但是節奏緩慢，設好止損之后需要耐心。新的一周期價能否站穩2124附近的平臺是關鍵，下個反彈目標在2165附近。如果期價沒有走出預期反彈行情，那么震蕩的概率較大。

　　PP（PP2005）：今日增倉0.60萬手，上漲1元或0.01%，報7557元/噸。PP今日增倉情況下出現寬幅震蕩的走勢，盤中減倉的情況下期價出現快速反彈行情，但是持續性較差。最終收盤還是沒有突破20日線的壓力位。建議投資者日內參與為主，在沒有站穩均線支撐之前，期價還有回調的空間。

　　PTA（TA2005）：今日增倉4.35萬手，下跌12元或0.24%，報4914元/噸。TA今日主動增倉的情況下嘗試上破4944附近的平臺壓力位失敗，期價仍然在區間上沿附近反復，收盤跌破60日線的支撐，有多單的投資者需要考慮適當減倉。新的一周關注資金繼續流入的情況下能否突破壓力位展開一波加速上漲行情。沒有持倉的投資者建議預埋條件單。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉0.65萬手，下跌119元或2.53%，報4589元/噸。乙二醇今日減倉的情況下出現了大幅下跌的走勢，期價在周四創出新高之后夜盤就開始回落，盤中跌破止贏點位多單離場。目前支撐乙二醇強勢上漲的主要因素還是期現基差，期價大幅貼水的情況下1月主動拉漲帶動5月走強。接下來還是要關注下近月合約的走勢，如果收復5日均線強支撐，繼續尋找開倉機會布局多單。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉0.82萬手，下跌130元或0.98%，報13120元/噸。橡膠今日增倉情況下出現沖高回落的行情，收盤跌破了5日均線的支撐，開始奔著10日線調整。日線來看期價的重心有下移的跡象，那么有前期多單的投資投資者需要注意減倉，如果期價跌破13000整數關口的話建議先止贏離場。橡膠在突破之后已經盤整了6個交易日，洗盤之后能否回到強勢上漲行情還要關注。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉1.86萬手，上漲25元或0.38%，報6560元/噸。PVC今日增倉的情況下出現了止跌小幅反彈的行情，不過期價仍然受制于6580附近的平臺強壓力，在沒有形成有效突破之前，耐心等待。PVC也在經歷反復洗盤確認的過程，最終如果站上平臺支撐還是具備大幅上漲的條件。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日減倉1.18萬手，上漲780元或0.71%，報110970元/噸。滬鎳今日減倉倉的情況下報收陽線收盤，期價站上20日均線的重要支撐。那么目前來看滬鎳與倫鎳的聯動性還是比較強的，在外盤上破壓力位之后內盤緊隨其后。早盤就提示客戶重點關注做多的機會，盤中進場之后接下來關注上漲的持續性。

　　滬鋅（ZN2002）：今日增倉0.10萬手，上漲45元或0.25%，報18100元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下保持反彈行情，收盤報收大陽線，期價創近半個月的新高。外盤倫鋅走升帶動了內盤，那么接下來關注下反彈的持續性，日內輕倉試多的策略為主，重要支撐在20日線附近。

　　滬鋁（AL2002）：今日增倉1.70萬手，上漲65元或0.47%，報13945元/噸。滬鋁今日主動增倉之后報收陽線收盤，期價突破了13935附近的平臺有壓力位，在經歷一天的調整之后期價還是走出了預期的反彈行情。周三布局的多單持有中，接下來關注能否展開一波加速上漲的行情。

　　滬金（AU2002）：今日減倉0.20萬手，下跌4.26元或1.27%，報331.76元/克。滬金今日出現了劇烈波動。期價夜盤先是增倉小幅反彈，但隨后突然開始跳水，日內高點至低點接近9個點。這也是最近1個月波動最大的一次，最終期價跌破了趨勢線的支撐，弱勢陰跌的形態已經顯現。國際市場來看，美元指數大幅走弱，因出口民調顯示英國保守黨將以較大優勢贏得大選，英鎊大幅上漲，歐元也跟隨上漲，對美元打壓明顯，但投資者還需留意晚間美國的零售銷售數據；現貨黃金則窄幅震蕩，盡管美元走弱，但國際貿易局勢的樂觀預期升溫，打壓避險需求。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。