下周一，國內(nèi)第八個期權(quán)成員——大商所的鐵礦石期權(quán)即將上市了。通常，國內(nèi)的一個新期權(quán)品種的上市前，都會經(jīng)歷規(guī)則修訂，征求意見，全市場演練等環(huán)節(jié)，在上周五，大連商品交易所已經(jīng)在官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于鐵礦石期權(quán)上市交易有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），從中我們可以獲取更新的合約和交易規(guī)則信息。那么，在今天的短文里，我們就和各位期權(quán)愛好者以10張圖片的形式，在鐵礦石期權(quán)上市的前夕，帶您一同快速地了解這個新期權(quán)的主要要點。 1、交易時間？        根據(jù)大商所官網(wǎng)的的《通知》，鐵礦石期權(quán)合約自2019/12/9開始掛牌交易，上市首日當(dāng)晚即開展夜盤交易，與鐵礦石期貨合約的交易時間一致：8:55-9:00（集合競價），9:00-11:30，13:30-15:00，21:00-23:00。

　　2、合約月份？        商品期權(quán)的合約月份就是指對應(yīng)商品期貨標(biāo)的的交割月份，所以市面上鐵礦石期貨有哪些交割月份，對應(yīng)的鐵礦石期權(quán)就有哪些合約月份。根據(jù)大商所官網(wǎng)的《通知》：首批期權(quán)合約月份為：       I2002、I2003、I2004、I2005、I2006、I2007、I2008、I2009、I2010和I2011，一共十個連續(xù)的合約月份。月份的連續(xù)性比豆粕期權(quán)更加簡單好記！

　　3、到期日是哪一天？        既然鐵礦石期權(quán)行權(quán)的對象是鐵礦石期貨合約，期貨合約本身都有到期日，所以鐵礦石期權(quán)的到期日一定會比它們的行權(quán)對象（也就是對應(yīng)月份的鐵礦石期貨合約）設(shè)置的要早！下面這張圖有助于您的理解。

　　那么究竟早多少天呢？官網(wǎng)發(fā)布的《大連商品交易所鐵礦石期貨期權(quán)合約》中給出了答案，鐵礦石期權(quán)的到期日與豆粕期權(quán)一樣，都是合約月份前一個月的第5個交易日。打個比方，比如“I-2004-C-650”合約，它的合約月份是2020年4月，說明對應(yīng)期貨標(biāo)的合約的交割月份是2020年4月，4月的前一個月是3月，2020年3月的第5個交易日是2020年3月6日，所以“I-2004-C-650”合約的到期日就是2020年3月6日，2020年3月6日以后這張期權(quán)合約就變成了廢紙一張。 4、行權(quán)價有多少檔？         對于大商所的鐵礦石期權(quán)，每個月份的行權(quán)價數(shù)量是不固定的。這一點和豆粕期權(quán)相似，像每一次的長跑比賽，參賽人數(shù)是不確定的，而當(dāng)前ETF期權(quán)每個新掛月份對應(yīng)的行權(quán)價是9個，就像一只棒球隊的人數(shù)。

　　根據(jù)《大連商品交易所鐵礦石期貨期權(quán)合約》，每個月份鐵礦石期權(quán)是根據(jù)新掛前一交易日對應(yīng)期貨標(biāo)的的結(jié)算價上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。比如前一日I2002鐵礦石期貨的結(jié)算價為650元，鐵礦石期貨漲跌停幅度為6%，那么行權(quán)價格的上限是650*(1+1.5*0.06)=708.5，行權(quán)價格的下限是650*(1-1.5*0.06)=591.5，于是行權(quán)價格就按照規(guī)定好的間距分布在[591.5，708.5]之間。        而至于每檔行權(quán)價之間相差多少，《大連商品交易所鐵礦石期貨期權(quán)合約》里規(guī)定行權(quán)價小等于300的部分間距為5元/噸，大于300小等于1000部分的間距為10元/噸，大于1000的部分的間距為20元/噸，下圖會更直觀地告訴你一切。從資產(chǎn)管理的角度看，這樣的行權(quán)價格間距基本都能滿足我們移倉和對沖的需求。

　　5、單筆最大下單量？        對于即將上市的鐵礦石期權(quán)，目前大商所提供的交易指令類型為限價指令和限價止損（止盈）指令，每次最大下單的數(shù)量為1000手，與鐵礦石期貨的單筆最大下單數(shù)量相同。

　　6、持倉上限？        根據(jù)大商所官網(wǎng)的《通知》，為控制風(fēng)險，針對非期貨公司會員和客戶設(shè)有持倉上限約束。這個持倉上限是針對每一個月份的期權(quán)而言的，比如，2月合約和3月合約的持倉上限是分開算的。       對于同一個月份的期權(quán)，所有買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)代表看漲方向，它們的持倉之和不能超過40000手；所有買入看跌期權(quán)和賣出看漲期權(quán)代表看跌方向，它們的持倉之和不能超過40000手。鐵礦石期權(quán)依然沿用著之前國內(nèi)商品期權(quán)按方向持倉限額管理的方式。

　　7、漲跌停幅度？        鐵礦石期權(quán)也有漲跌停價格。在大商所官網(wǎng)發(fā)布的《大連商品交易所鐵礦石期貨期權(quán)合約》中，鐵礦石期權(quán)的漲跌停幅度和對應(yīng)標(biāo)的期貨的漲跌停幅度設(shè)計為一致，都是6%，舉個栗子！！！        某鐵礦石期權(quán)昨天的結(jié)算價為100元，對應(yīng)期貨合約昨天的結(jié)算價是650元，由于鐵礦石期貨的漲跌停比例目前是6%，所以這份鐵礦石期權(quán)的漲停價=100+650*6%=139元，玉米期權(quán)的跌停價就等于100-650*6%=61元。如果計算出來的跌停價小于鐵礦石期權(quán)的最小報價單位（tick size），那么跌停價就是最小報價單位，即0.1元。

　　8、行權(quán)時間？        根據(jù)大商所官網(wǎng)的《通知》，客戶在每個交易日的交易時間和到期日的15:00-15:30都可以行權(quán)，與上期所的銅期權(quán)和即將上市的黃金期權(quán)不同，與豆粕、玉米期權(quán)相同，屬于美式期權(quán)，也就是類似于我們生活中的“月餅票”。平時都能去行權(quán)，最后到期日還多留出了半小時給客戶仔細想想要不要行權(quán)。        不過，在實際操作過程中，美式商品期權(quán)很少會提前行權(quán)，那是因為期權(quán)的價格=內(nèi)在價值+時間價值，如果平倉的話，還可以賺取一部分時間價值，但如果提前行權(quán)的話，您就等于只獲得了內(nèi)在價值，放棄了時間價值的收入。人都不希望賺的少，那自然提前行權(quán)的人就很少了。下面的櫻木花道同學(xué)的例子也有助于您直觀的了解到這一點。

　　9、交易手續(xù)費？        根據(jù)大商所官網(wǎng)的《通知》，一手鐵礦石期權(quán)的交易手續(xù)費（開倉與平倉）為2元，行權(quán)（行權(quán)與履約）手續(xù)費也為2元。可以看到，鐵礦石期權(quán)的收費也是按手?jǐn)?shù)收取的，不論是較貴的實值期權(quán)，還是便宜的虛值期權(quán)，交易費都是一致的。這樣設(shè)置是國際大部分期權(quán)市場的慣用做法，可以一定程度防范深度虛值期權(quán)爆炒的過度投機風(fēng)險。當(dāng)然，現(xiàn)在這是仿真環(huán)境下的收費，今后正式上市后，還會加上期貨公司的傭金費用喲。

　　10、找不到對手方怎么辦？        根據(jù)大商所官網(wǎng)的《通知》，鐵礦石期權(quán)交易實行做市商制度。主力合約往往做市商會雙邊連續(xù)報價，而對于非主力合約，一般客戶可以選定自己想交易的合約向做市商進行詢價。哪些是主力交易所會公告發(fā)布，剩下的合約就是每日的非主力合約。注意哦，交易所為防止有人用程序惡意詢價擾亂市場，客戶們對同一期權(quán)合約的詢價間隔不應(yīng)低于60秒，在一個期權(quán)品種上每日詢價次數(shù)不能超過500次。

　　2016年以來，“保險+期貨”試點連續(xù)數(shù)年被寫入中央一號文件，未來鐵礦石期權(quán)的上市也給更多鐵礦企業(yè)提供了一種非線性的保險工具，一種可以用領(lǐng)口套保靈活替代期貨多頭/空頭套保的工具，一種可以靈活調(diào)節(jié)delta對沖比率的工具。每新推一個場內(nèi)期權(quán)品種，作為機構(gòu)或個人客戶的我們，也更多了一種可以增強收益的工具，一種可以多角度盈利的工具。

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