【行情回顧】

　　文華商品指數增倉6.2萬手，微跌0.01%報145.5點。周四指數減倉震蕩承壓，早盤增倉先抑后揚之后，在145.6點附近受阻，午后跳水跌至145.24點之后尾盤減倉拉升，較昨日基本上是收平，連續兩個交易日下挫之后增倉跌勢放緩。日內工業品和農產品(000061,股吧)倉位一增一減的情況下，均是下跌0.01%，波動有所收窄，尾盤均是低位出現走升。從板塊表現來看，建材漲勢領先，化工板塊和有時連整體是震蕩飄紅的走勢，谷物整體跌幅較大，煤炭和貴金屬跌幅旗鼓相當，油脂板塊近兩日震蕩運行為主。黑色先抑后揚之后，尾盤的回升力度較強，鋼材和礦石表現抗跌，關注進一步企穩的話，跌勢或出現緩解，關注重要點位爭奪，鐵合金和焦煤整體表現羸弱。化工板塊震蕩運行之后還是關注指數在MA40位置能否企穩，形成下一棒的上漲驅動，PVC繼續維持強勢，尿素和MEG震蕩走升延續；瀝青和甲醇表現趨弱，均線阻力壓制要關注下。有色繼續下行，滬鎳的跌勢繼續展開，不銹鋼也是再創新低。玉米和淀粉跌幅加重之后關注前低附近支撐表現，長期下跌之后抵抗力量還是有的，玉米較淀粉抗跌。

　　商品指數沉淀資金1152.41（-3.0）億元，其中：黑色流入2.46億元，化工流入3.57億元，貴金屬流出4.49億元，油脂流出1.37億元。甲醇增倉11.9萬手均線承壓三連陰，MEG增倉4.2萬手沖擊震蕩區間上沿，螺紋減倉17萬手翹尾飄紅，豆二減倉6.0萬手飄紅跌勢未盡。領漲品種MEG（2.09%）、PVC（1.94%）和鐵礦石（1.25%），領跌品種滬鎳（-2.17%）、瀝青（-1.98%）和錳硅（-1.50%）。

　　股債方面：

　　周四（11月28日），滬深兩市小幅低開，全天縮量震蕩。早盤尚有無線耳機及基建題材偶有冒頭，但也先后回落。滬指再度面臨下方年線支撐考驗，量能已萎縮至階段新低。科創板則逆勢反彈，虹軟科技(688088,股吧)、柏楚電子(688188,股吧)領漲7%，寶蘭德漲逾6%。

　　截至收盤，上證指數收跌0.47%報2889.69點，深證成指跌0.27%報9622.14點，創業板指跌0.04%報1673.79點，萬得全A跌0.31%。兩市全天僅成交3179億元，刷新2月1日以來新低。

　　北向資金全天凈流入17.38億元，為連續11日凈流入；11月以來已累計流入近600億元。

　　國債期貨震蕩走弱小幅收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.02%。銀行間現券收益率下行不足1bp，10年期國開活躍券190215收益率下行0.5bp報3.5750%，10年期國債活躍券190006收益率下行0.46bp報3.18%。

　　【原油專題】

　　原油（SC2001）: 今日增倉0.03萬手，下跌1.5元或0.32%，報461.8元/桶。周四INE原油主力高開之后在465.3受阻下挫，最低行至459.7的位置，減倉震蕩回升之后，白盤主要是盤整在461-462之間，整體在重心上移之后操作上繼續是維持低吸買入為主，支撐依舊是關注460、458附近位置，高位注意在476附近高位爭奪，近期盤整高點在466附近沒有有效試探性沖擊，整體低位平臺支撐有效，高位阻力遲遲不能突破短線波段性交易。布倫特原油指數在創新高之后徘徊運行，均線依托下震蕩漲勢延續，操作也是20日均線支撐附近低吸介入為主。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉1.32萬手，上漲11元或0.57%，報1932元/噸。燃油今日出現增倉沖高回落的行情，盤中觸及20日線之后回落跡象明顯，建議投資者保持有多單的話適當減倉。截止本周四燃油5月已經增倉近3.6萬手，但是期價反彈的力度依舊較差。期價沒有上破1945附近的壓力位之前建議投資者保持震蕩思路對待。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉1.64萬手，下跌0元或0.00%，報2882元/噸。瀝青今日增倉的情況下出現了了盤整行情，現在也到了移倉換月的階段，在近月大幅回調的情況下，原油雖有增倉但是反彈乏力。建議投資者關注下2852附近的支撐作用，日內啟穩之后輕倉布局多單的了。期價收盤上破2906附近的壓力位之后保持上漲的概率大增。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2001）：今日減倉16.65萬手，上漲22元或0.61%，報3618元/噸。周四螺紋鋼低開之后下探至3563之后回升，反彈在3600附近受阻之后盤整繼續下挫，下午再度回落至3580下方之后二度走升，尾盤減倉大漲之后期價盤中最高升至3625的位置，創近兩日新高，關注期價在3620附近爭奪，繼續企穩的話則調整行情或結束，可嘗試繼續多單介入，否則在3580-3620區間繼續盤整弱勢的話則調整下跌行情延續，關注夜盤進一步爭奪表現。5月螺紋在3350的位置企穩后增倉持續性走升，尾盤大漲至3432的新高位置，表現顯著強于近月，昨日我們提到3370企穩的話則延續強勢，多單主動跟進的同時，短線支撐關注3400附近，趨勢性上漲判斷依舊。1-5價差縮小至200元。

　　熱卷（HC2001）：今日減倉0.33萬手，上漲33元或0.94%，報3555元/噸。周四熱卷在試探3506之后震蕩偏強運行，白盤重心上移之后，午后增倉拉漲加速，尾盤最高升至3565的位置，技術性支撐3500有效的情況下，我們多頭思路延續，高位注意在3581一線繼續突破之后的多單跟進機會，整體還是要看螺紋能否繼續上攻，帶來進一步突破機會，多單支撐繼續是看3500的位置。5月熱卷在3344企穩震蕩走升，午后加速拉漲之后升至3417的近期新高位置，同螺紋一樣，遠月拉漲顯著，注意企穩3400之后多單繼續跟進操作。1-5價差縮小至152元。

　　鐵礦（I2001）：今日減倉0.75萬手，上漲8元或1.25%，報649.5元/噸。周四鐵礦石減倉在639守住之后震蕩走升，早盤沖高647回落之后，增倉回踩641之后走強，尾盤波動加大之后，再創650的日內新高，期價沒有進一步向630附近調整，關注在650繼續夯實之后空單暫時規避，嘗試短多的同時，注意在660附近平臺能否繼續突破。5月鐵礦震蕩運行之后最低至589.5的位置，午后快速拉升之后至601.5的位置，在600一線繼續站上之后空單暫時規避，嘗試多單介入，高位注意在607、614一線爭奪，企穩則進一步驗證漲勢延續。1-5價差擴大至50元，處在低位盤整運行，關注40-60區間爭奪。

　　焦炭（J2001）：今日增倉0.29萬手，下跌4.5元或0.24%，報1860元/噸。周四焦炭高開低走，盤整運行之后，下午增倉施壓跌至1841之后收回，尾盤升至1860的位置，處在日內震蕩區間內。尾盤主要是受到鋼材礦石的上行帶動，目前在1835附近的平臺支撐未能下破之前不主動去拋空，5日均線支撐站上的話還是建議低吸介入多單，高位注意在1905附近爭奪。5月焦炭震蕩運行之后，增倉殺跌至1772之后回升，錄得小幅飄紅，收盤繼續是在均線上方，目前低位支撐1765附近之上還是維持偏多思路，但主動介入還是要看均線的企穩情況。1-5價差縮小至68元。

　　焦煤（JM2001）：今日減倉0.63萬手，下跌6元或0.49%，報1224.5元/噸。周四焦煤震蕩在1222-1231的低位區間，沒有受到鋼礦上行的提振，整體繼續維持震蕩區間內的弱勢調整，關注1210-1240區間交易，上行企穩則主動反手短多，下破支撐的話也注意空單的主動跟進，在此之前還是安排弱勢盤整對待。5月合約高開在1165之后增倉下行，盤整之后午后最低跌至1141的位置，均線支撐層層打破，走勢轉弱，操作上建議是在1155下方高空為主，低點關注1125附近支撐情況，破位繼續跟進。1-5價差擴大至80.5元。

　　鄭煤（ZC2001）：今日減倉0.45萬手，上漲0.2元或0.04%，報546.2元/噸。周四動力煤弱勢震蕩在545.2-548之間，在連續兩日大跌之后，下行幅度有所放緩，不過目前在550之下整體還是偏弱走勢看待，均線下方價格整體表現羸弱，低點注意在546繼續下行沽空機會，低位關注542-538的低位區間爭奪。5月動力煤沖高535.8之后回落，繼續處在新低位置，表現弱于1月，整體在537附近承壓之后高拋為主。1-5價差縮小至9元。

　　玻璃（FG2001）：今日減倉1.78萬手，上漲2元或0.14%，報1469元/噸。周四玻璃震蕩偏強運行在1463-1471的小區間內，在周三前世拉漲企穩1460之后反彈行情延續，上行路上關注層層均線壓制，高位阻力關注1485附近位置，未能企穩之前多單是謹慎追入，下方關注1460支撐有效性，破位也是注意進一步調整出現的破位可能。5月玻璃在1393震蕩企穩，午后增倉發力之后站上1400整數位，沖擊均線壓力，最高升至1409的位置，進一步企穩之后關注1415附近阻力爭奪，短線1395之上維持偏強運行。1-5價差縮小至61元。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2005）：今日增倉0.23萬手，上漲6元或0.22%，報2754元/噸。豆粕今日增倉的情況下延續弱勢盤整的行情，期價收盤跌破了10日線的支撐，但是下跌的流暢性也不好。豆粕日線級別依舊處于偏空的形態，建議投資者背靠2760附近的壓力位日內試空為主。

　　菜粕（RM2001）：今日減倉1.71萬手，上漲10元或0.46%，報2207元/噸。菜粕今日減倉的情況下保持盤整行情，收盤在5、10日均線附近，均線開始交織。但是從日線形態來看反彈失敗延續震蕩行情，相比豆粕抗跌一些。接下來建議投資者圍繞2231采取上多下空的策略。日內跌破10日線的話輕倉試空。

　　豆油（Y2005）：今日增倉2.33萬手，下跌8元或0.13%，報6214元/噸。豆油今日持續增倉的情況下繼續延續高位回落尋支撐的階段，收盤在40日線附近有止跌的跡象，但是日線報收6連陰的情況下，建議投資者采取日內試單的策略，關注下6186附近的支撐作用，支撐有效的話輕倉試多捕捉反彈行情。

　　棕櫚油（P2005）：今日增倉1.95萬手，下跌46元或0.81%，報5624元/噸。棕櫚油今日增倉的情況下延續高位回調的行情，期價回踩5546附近的平臺支撐有止跌的跡象，建議投資者關注啟穩試多的機會。外盤馬棕來看處于高位震蕩階段，所以內盤也在調整等待外盤的指引，在節奏上也要緊跟外盤，伺機而動。

　　鄭油（OI2001）：今日減倉0.97萬手，上漲16元或0.21%，報7584元/噸。鄭油今日減倉的情況下延續反彈行情，體現出了抗跌性。期價收盤站上了日均線的支撐。但是在棕櫚、豆油沒有走強的情況下，鄭油獨漲的概率也不大。建議投資者關注如果增倉的情況下日內跟多，止損放在7520附近。

　　蘋果（AP2001）：今日減倉0.51萬手，上漲44元或0.55%，報8070元/噸。蘋果今日減倉的情況下出現止跌小幅反彈行情，昨日跌破8131附近的重要支撐之后，期價重新回到了弱勢震蕩區間之內。不過日線來看期價跌至趨勢線的支撐之后有啟穩的跡象。建議有空單的適當減倉。目前行情比較反復，持續性較差。

　　紅棗（CJ2001）：今日減倉0.12萬手，上漲65元或0.60%，報10860元/噸。紅棗今日減倉的情況下沒有出現破位下跌的行情，而從持倉上來看紅棗才5.1萬手，流動性已經非常差。所以建議投資者暫時保持觀望，持倉小的品種很容易受到大資金的控盤出現較大的波動。

　　白糖（SR2001）：今日減倉1.44萬手，上漲33元或0.60%，報5563元/噸。白糖今日減倉的情況下沒有延續跌勢，出現止跌反彈行情。收盤站上了60日線的支撐，那么從日線來看依舊處于偏震蕩的階段，但是投資者需要關注移倉換月之后5月的操作機會，走勢明顯弱于1月。

　　雞蛋（JD2005）：今日增倉0.23萬手，上漲26元或0.65%，報4017元/500千克。雞蛋今日處于底部橫盤震蕩的階段，期價暫時止跌于60日線附近。均線也形成交織的狀態，接下來關注下3966附近的支撐能否起到作用，沒有繼續走弱的情況下不建議在這個位置布局空單，最好是等待破位做空的機會。暫時保持震蕩思路，短線操作為宜。

　　【化工板塊】

　　甲醇（MA2001）：今日增倉11.89萬手，下跌25元或1.27%，報1947元/噸。甲醇今日大幅增倉的情況下出現了弱勢回落的走勢，期價觸及平臺1979附近的壓力位反彈乏力，開始震蕩下行。收盤跌破日均線的支撐之后重回跌勢的概率較大。建議投資者保持偏空的思路，接下來1月合約會不會繼續試探1891前期低點還是值得期待的，有空單的可持有。沒有持倉的可以背靠平臺壓力位反彈拋空。

　　PP（PP2001）：今日減倉2.51萬手，上漲3元或0.04%，報8019元/噸。PP今日減倉的情況下出現橫盤震蕩行情，日線來看期價出現反彈乏力的跡象，移倉換月的階段，大部分資金都離場的情況下，關注下8013附近的多空博弈，日內建議投資者圍繞此平臺采取上多下空的策略。

　　PTA（TA2001）：今日減倉1.43萬手，下跌20元或0.42%，報4726元/噸。TA今日減倉的情況下連續出現回調的走勢，期價觸及4812附近的平臺壓力位受阻之后開始走弱，盤中跌破趨勢線的支撐之后由于不是增倉，跌勢并不流暢。如果夜盤跌破4734附近的支撐可以布局空單捕捉下跌行情，止損放在4760附近。

　　乙二醇（EG2001）：今日增倉4.16萬手，上漲95元或2.09%，報4639元/噸。乙二醇今日走出強勢反彈的行情，昨日回踩震蕩區間下沿的支撐確認有效之后開始走升，今日繼續增倉保持反彈節奏。接下來關注4643附近的區間上沿壓力位能否上破形成轉勢的行情。打破區間震蕩投資者可以提前布局條件單捕捉做多機會。

　　橡膠（RU2005）:今日增倉1.99萬手，上漲15元或0.12%，報12665元/噸。橡膠今日增倉的情況下延續高位回調尋支撐的行情，期價結束了6連陽的同時報收3連陰。日線收盤在10日線附近有啟穩的跡象，那么如果繼續增倉開始走升的情況下可以日內開始試多單捕捉反彈行情。如果均線支撐下破那么多單回避，說明還沒有回調結束。

　　PVC（PVC2005）：今日增倉3.7萬手，上漲70元或1.08%，報6525元/噸。PVC今日增倉大漲，期價近2個交易日增倉跡象比較明顯，同時也受到1月份強勢上漲的帶動下，5月合約夜盤直接高開，目前日線處于強勢上漲階段，期價創近2個月以來的新高，后續移倉換月的情況下，延續上漲的概率較大，昨日建議客戶多單進場，目前續持階段。接下來關注期價能否上破站穩周線、月線的重要支撐位，走出一波牛市行情。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2002）：今日增倉2.95萬手，下跌2470元或2.17%，報111530元/噸。滬鎳今日增倉的情況下結束橫盤震蕩的行情開始弱勢陰跌，期價收盤跌破了日均線的支撐之后在創近期新低，同樣外盤倫鎳的走勢與內盤趨同。內外盤共振的情況下，我們在周二建議客戶開始布局空單，現在已經出現浮贏，空單續持。接下來關注下跌的持續性。

　　滬鋅（ZN2001）：今日減倉1.00萬手，下跌35元或0.19%，報18040元/噸。滬鋅今日減倉的情況保持底部盤整的行情。跌勢有所放緩，這與和鎳周一至周三的走勢趨同，破位持續性下跌之后開始盤整，那么多周期依舊處于空頭趨勢的情況下，橫盤之后繼續下跌的概率較大，空單在上周介入，浮贏的情況下繼續持有。

　　滬鋁（AL2001）：今日減倉0.39萬手，上漲75元或0.55%，報13810元/噸。滬鋁今日減倉的情況下出現止跌反彈行情，期價在次陷入底部震蕩的行情，持續性的上漲和下跌行情很難出現。那么建議投資者保持觀望，等待期價觸及區間上下沿的位置，捕捉高拋低吸的機會。

　　滬金（AU2002）：今日減倉0.54萬手，下跌1.1元或0.33%，報332.05元/克。滬金今日減倉的情況下延續弱勢盤整的行情，收盤跌破了所有日均線支撐，期價由震蕩行情轉入弱勢陰跌的階段。建議投資者保持偏空思路對待。國際市場來看，周四美國迎來了感恩節假期。盡管感恩節期間市場消息相當清淡，但是這并意味著黃金市場也將陷入平靜。從歷史行情看，感恩節當天黃金的交投相對平淡，平均波動不足10美元，但是隨后一個交易日平均波動接近20美元。同時在感恩節假期后的一周往往也是爆發期，歷史平均波動高達48.5美元。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。