11月22日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于<期貨交易管理條例>第七十條第五項“其他操縱期貨交易價格行為”的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），明確將虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為列為“其他操縱期貨交易價格行為”，以打擊操縱期貨交易價格的行為，維護期貨市場秩序。《規(guī)定》自發(fā)布之日起施行。

　　

　　在法規(guī)不斷完善過程中，期貨市場規(guī)范發(fā)展也將得到進一步的推進。

　　具體來看，《規(guī)定》共8條。第一條為制定依據(jù)，第二至五條明確禁止虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為，第六條為兜底條款，第七條為責(zé)任條款，第八條為施行日期條款。

　　對于此次證監(jiān)會明確對四類操縱期貨交易價格行為作出認(rèn)定，市場人士紛紛表示，將有利于規(guī)范期貨交易市場，有利于期貨價格更好的實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)的功能，實現(xiàn)真實反映現(xiàn)貨市場供求預(yù)期的作用，從而幫助企業(yè)更高效地進行套期保值。

　　明令禁止：期貨市場四種價格操縱行為引監(jiān)管部門重視

　　在之前的《期貨交易管理條例》第七十條中，僅僅明確了禁止連續(xù)交易、約定交易、自買自賣和囤積現(xiàn)貨等四種傳統(tǒng)操縱期貨交易價格的行為。隨著操縱市場行為呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢，亟需制定規(guī)則予以精準(zhǔn)打擊，今年2月份，證監(jiān)會起草了《關(guān)于<期貨交易管理條例>第七十條第一款第五項的規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《規(guī)定》)，并向社會公開征求意見，擬將虛假申報，蠱惑，搶帽子，擠倉四種行為列為操縱期貨交易價格的行為。

　　政策發(fā)布后，市場人士紛紛表示，細(xì)化操縱期貨交易價格行為，加強對操縱市場交易的監(jiān)管，有利于減少市場的非理性波動，保護市場投資者的權(quán)益，同時對我國期貨市場規(guī)范發(fā)展有積極指導(dǎo)意義。

　　隨后，今年7月1日，最高法《關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》和《關(guān)于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問題的解釋》開始施行。

　　司法解釋明確了六種操縱證券、期貨市場的其他行為。第一項是“蠱惑交易操縱”；第二項是“搶帽子交易操縱”，也就是利用“黑嘴”薦股操縱；第三項是“重大事件操縱”，主要是指“編故事、畫大餅”的操縱行為；第四項是“利用信息優(yōu)勢操縱”；第五項是“幌騙交易操縱”（也稱虛假申報操縱）；第六項是“跨期、現(xiàn)貨市場操縱”。

　　而此次，《規(guī)定》的發(fā)布則正式將虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為列為“其他操縱期貨交易價格行為”，真正實現(xiàn)了明令禁止。

　　“期貨市場并不是法外之地，相反，由于期貨市場存在杠桿交易，價格漲跌速度更快；另外期貨交易為T+0，搶帽子等違法行為比證券市場更多。而且，期貨價格和現(xiàn)貨市場價格息息相關(guān)，往往關(guān)系到國計民生。”中國國際期貨(博客,微博)投資經(jīng)理李冰在接受期貨日報記者采訪時如是說。

　　虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等行為嚴(yán)重危害市場運行

　　此次，《規(guī)定》第二至第五條明確禁止虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等四種操縱期貨交易價格的行為。

　　證監(jiān)會表示，“虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉”是期貨交易中的四種操縱市場方式，擾亂了期貨市場秩序。此類行為未被《期貨交易管理條例》明確禁止，呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢，急需予以規(guī)制。

　　具體來看，“虛假申報操縱”為“任何單位或者個人不以成交為目的申報買賣合約，影響期貨交易價格，并進行與申報方向相反的交易或者謀取其他不正當(dāng)利益的，構(gòu)成操縱。”

　　“蠱惑操縱”為“任何單位或者個人編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息，影響期貨交易價格，并進行相關(guān)交易或者謀取其他不正當(dāng)利益的，構(gòu)成操縱。”

　　“搶帽子操縱”為“從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的機構(gòu)或其人員，或者其他具有市場影響力的主體，對合約或合約標(biāo)的物作出公開評價、預(yù)測或者投資建議，影響期貨交易價格，并進行與其評價、預(yù)測或者投資建議方向相反的期貨交易的，構(gòu)成操縱。”

　　“擠倉操縱”為“任何單位或者個人單獨或者聯(lián)合，在臨近交割月或者交割月，利用不正當(dāng)手段規(guī)避持倉限制，形成持倉優(yōu)勢，影響期貨交易價格的，構(gòu)成操縱。”

　　在《規(guī)定》的起草說明中，還對各個操縱行為的行為意圖，行為表現(xiàn)，行為影響作出了詳細(xì)的闡述。

　　

　　“蠱惑和搶帽子都屬于幌騙行為，通過誤導(dǎo)其他交易者來影響市場價格，從而達(dá)到自己的交易目的。除了編造謊言以外，有些交易者還通過虛假申報比如頻繁報撤單來達(dá)到左右投資者判斷和操縱市場價格的目的。”廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院及王亞男經(jīng)濟研究院教授韓乾表示，這些交易行為極大地傷害了投資者利益，因此在絕大多數(shù)金融市場里都是違法的。

　　韓乾表示，編造和散布謊言一旦掌握證據(jù)基本能夠坐實，但是虛假申報則往往是很隱蔽的，是市場監(jiān)管的重點和難點之一。“我國目前期貨交易所對每日撤單次數(shù)設(shè)有限制，但交易者可以通過多賬戶的形式避開限制，此外我國期貨市場違法成本仍然偏低，不利于對此類行為的遏制。”

　　李冰還表示，當(dāng)前，我國證券市場在強監(jiān)管政策下，已經(jīng)對各類操縱股票價格的行為予以明確的規(guī)定，并且近幾年來隨著監(jiān)管機構(gòu)加大查處力度，此類利用虛假信息、大資金控盤坐莊等操縱價格的違法行為已經(jīng)得到了極大的遏制。而在期貨市場中，由于之前相關(guān)法規(guī)尚未明確對期貨價格操縱的具體規(guī)定，因此無論從查處的方式、還是違法行為的認(rèn)定上都存在一定難度。

　　違法違規(guī)成本需再提高，期貨立法更重要

　　近日，證監(jiān)會與公安部還聯(lián)合組織了打擊證券期貨違法犯罪執(zhí)法培訓(xùn)班。這是證監(jiān)會在全面深化資本市場改革背景下，加強與公安司法機關(guān)的執(zhí)法協(xié)作，形成監(jiān)管執(zhí)法合力，共同促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的一項重要工作安排。

　　據(jù)悉，培訓(xùn)班重點圍繞上市公司財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等證券期貨違法犯罪的特點、趨勢，研究探討了完善執(zhí)法協(xié)作、提高違法成本、提升執(zhí)法效能的路徑和方法。下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)鞏固和完善與公安司法機關(guān)的協(xié)作機制，充分發(fā)揮各方合力，共同打擊各類證券期貨違法犯罪，切實保護投資者利益，維護資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　今年以來，不斷切實提高資本市場違法違規(guī)成本成為監(jiān)管的重點之一，但從整體看，我國資本市場違法違規(guī)的成本仍然太低。市場人士認(rèn)為，隨著《規(guī)定》的頒布，期貨市場違法違規(guī)成本還需要進一步提高。

　　中國期貨研究院院長王紅英(博客,微博)表示，對于違規(guī)操縱期貨市場的機構(gòu)和個人，還要從刑事的角度加以更嚴(yán)格的處罰，使得期貨市場價格更加公信真實，更好地反映資源配置的情況。希望未來可以從刑責(zé)的層面，加大對操縱市場違法行為的處罰力度。此外，監(jiān)管部門也應(yīng)不斷提高監(jiān)管技術(shù)，多維度防范期貨市場操縱行為的發(fā)生。

　　“此次《規(guī)定》的頒布在一定程度上可以打擊此類操縱市場價格的行為，促進期貨市場的健康發(fā)展，接下來違法犯罪的成本也可以再提高。但《規(guī)定》還不是法律條文，真正解決這個問題還要靠期貨立法。”韓乾說。