第一象限（杠桿象限）——工強農弱板塊節奏轉換，原油帶領化工強勢反彈

　　今日商品指數上漲0.12%，工業品上漲0.34%，農產品(000061,股吧)下跌0.33%。其中，建材板塊下跌0.61%，油脂板塊下跌0.51%，飼料板塊下跌0.43%，有色板塊下跌0.35%，軟商板塊下跌0.34%，貴金屬下跌0.24%，谷物板塊下跌0.02%，煤炭板塊上漲0.16%，化工板塊上漲0.52%，原油板塊上漲2.32%。

　　央行通過逆回購操作和開展國庫定期存款操作等多重貨幣政策手段，本周實現全口徑凈投放資金3500億元，近半個月以來央行周度資金投放量出現快速回升，市場寬松預期進一步升溫，這也使得貨幣市場上各個期限資金利率出現明顯下行，流動性總量處于合理充裕水平。

　　商品市場今日繼續呈現震蕩，這種橫盤運行的態勢已經維持近兩周，方向有待明朗。從板塊情況來看，工業品反彈勢頭較猛，農產品集體出現回落，前期工弱農強的板塊節奏出現轉換。

　　今日原油板塊表現最為突出，大幅領漲成為最強勢的板塊，OPEC將延長減產協議的預期對油價產生較強的支撐，原油的強勁也帶動了化工板塊的反彈，其連續下跌的局面得到緩解，但短期內上漲動能也不是很充足，化工的空頭大趨勢尚未改變，繼續關注其進一步走勢。農產品油脂板塊出現回落，多頭力量有所衰減，老倉多單注意做好利潤保護。近期行情的連續性較差，臨近周末，建議投資者控制好持倉倉位。

　　資金分析——單品種行情爆發，數據仍有待配合

　　商品凈流出2.7億，流出比例0.2%，總沉淀1324.14億。化工、農產品、次主力分別流出4.3億、0.92億和3.54億。黑色系流入6.06億。

　　近期商品沉淀高位調整，日內稍有回落。雖缺乏連續性，但也未出現明顯頹勢。伴隨近期行情的單點爆發，建議投資者適當建倉，但總倉位不宜過重。

　　商品總成交3403.37萬手，回落比例9.85%。其中黑色、農產品、次主力板塊分別回落11.31%、24.37%和9.74%。僅化工板塊回升5.15%。

　　近期成交寬幅波動，日內與資金雙雙回落，繼續調整。單品種行情的延續還需數據的進一步配合，建議于熱點品種少量建倉，為后市聯動行情做鋪墊。

　　農產品專欄——豬價穩定 雞蛋上沖乏力

　　根據涌益咨詢數據，周四豬價32.71元/千克，較周三下降0.03元/千克。國內整體鮮品消費疲軟依舊，凍品出庫積極，存在凍轉鮮現象，沖擊消費市場。屠宰企業訂單低位，采購積極性不佳，到目前價位養殖端亦南再壓。供需博弈激烈，短時行情以盤整為主，中期行情趨穩后上漲。10月生豬存欄環比-0.6%，同比-41%，能繁母豬存欄環比0.6%，同比-39%。全國生豬存欄下降幅度明顯收窄，能繁母豬存欄環比止降回升。能繁母豬存欄環比轉正主要得益于三元商品大量留種用。關注復產進度，產能大概率 “L”型走勢，若疫情防控不樂觀，不排除“雙底”。同時三元母豬占比較大，能繁母豬實際生產效率還需要打折扣。

　　今日大多數地區蛋價持穩，少數地區上漲。主產區均價為4.19元/斤，較昨日漲0.02；主銷區均價為4.48元/斤，較昨日持穩。今日淘汰雞報價漲跌互現，均價為6.91元/斤，較昨日漲0.05。銷區到貨量增多，走貨一般，部分地區仍有余貨，蛋價上行壓力較大。老雞淘汰速度偏快，但仍有部分賭節前反彈，繼續惜淘，隨著蛋價企穩，淘雞價格也有望趨穩。

　　10月存欄情況：芝華所監測地區在產蛋存欄為11.85億只，環比增加2.88%，同比增加11.48%，較去年同期大幅上升；當期新增開產9160萬只，環比減少9.39%；后備雞存欄2.69億只，環比增加4.64，同比大幅增加30.73.全國蛋雞總存欄為14.54億只，環比增加3.2%，同比增加14.6%。10月存欄趨勢基本符合我們此前的預期。從雞齡結構來看，0-119天后的后備雞占比19.5%，環比減少1%；120-180天的小蛋在產蛋占比11.68%，環比減少2.98%；180-270的中蛋在產蛋雞占比22.54%，環比增加1.87%；270天以上的大蛋在產蛋占比46.28%，環比增加2.12%，其中450天以上即將淘汰的老雞占比12.56%，環比增加0.88。綜合來看，10月份雞齡結構年輕化狀況繼續緩解，大、中碼蛋源均有增加，其中，大蛋在產蛋雞為生產主力。

　　新增開產方面，11月份新增開產主要受7月份雛雞補欄兩決定，因7月補欄8760萬只，環比6月減5%，預計11月份新增開產量環比將繼續下降。老雞淘汰方面，按照1.5年生長的生長期來算，目前適齡老雞多是2018年4月份以后所補，當時月均數量不足8500萬只，對比新增開產與老雞淘汰，除非有提前淘汰的情況，否則后期在產蛋雞存欄大概率將繼續保持升勢，增幅將主要受老雞淘汰情況影響。預計11月下旬蛋價以震蕩為主，后期關注消費回暖以及老雞淘汰進度。

　　品種分析—— 鐵礦突破瀝青修復，周末來臨輕裝慎行

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　　風險揭示：

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　　4.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證；

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