數據

　　一、供應面

　　1、主產國出現反季節性減產

　　統計數據顯示，馬來西亞半島棕櫚油產量在今年出現了明顯下滑，從數據上看，呈現反季節特點。造成這種情況的原因，最主要是由今年馬來西亞三大棕櫚油主產區產量出現的降稅差異造成的。今年前三季度，東南亞地區處于厄爾尼諾狀態，雖然力度較弱，但也對棕櫚油主產國馬來西亞及印度尼西亞構成了一定影響。今年一季度和三季度，兩個國家的降水量都出現了大幅下降，且持續時間較長。從省長環節來看，降水量的減少會影響大約隨后9個月左右的油棕果產量。也就是說，1月份降水量的下降會影響10月份棕櫚油的產量。由此推算，從降水量的數據來看，1月-9月份的數據都不是很樂觀，將影響接下來半年左右馬來西亞及印度尼西亞棕櫚油的生產情況。

　　而來自美國農業部提供的全球供需報告也從另一方面印證了棕櫚油或將面臨供應缺口的這一事實。根據美國農業部報告，預計2019/20年度全球棕櫚油總供應相較2018/19年度增加297萬噸至1.39億噸，需求同比增加363萬噸至1.29億噸，期末庫存環比減少66萬噸至991萬噸，全球棕櫚油期末庫存四年來首次下降，供需面向好。美國農業部報告預計馬來西亞2019/20年度產量同比增加20萬噸至2120萬噸，國內消費量增長23.1萬噸至378.5萬噸，期末庫存同比減少43.5萬噸達到214萬噸，庫消比從上一年度的11.95%下滑至9.6%，因勞動力缺失及樹齡老化，馬來西亞棕櫚油產量增速大幅放緩。預計度印尼2019/20年產量同比增加150萬噸至4300萬噸，國內消費量增長12.5萬噸至1275萬噸，期末庫存同比增加5萬噸達到272.9萬噸，庫消比從上一年度的6.41%下滑至6.35%。

　　2、主產國產業政策繼續支持棕櫚油流通環節供應減少預期

　　生物柴油的替代作用在近年被全球所關注，也是支持全球植物油脂炒作的重要因素。馬來西亞、印度尼西亞實行帶有強制行的生物柴油混摻政策。馬來西亞將在2020年推行B20計劃，較目前實行的B10計劃又增加了一個臺階。B20項目每年可能消耗50萬噸棕櫚油，占到目前馬來西亞國內消費的14%。如果全年實施該項目，生物柴油消費量將達到126萬噸，棕櫚油消費將增至360-400萬噸。

　　而印度尼西亞更是有官員表示，將于2020年1月1日啟動B30生物柴油計劃，這意味著，2020年棕櫚油制生物柴油的強制混摻比例將達到30%。市場預計，B30生物柴油計劃理論上講增加棕櫚油年消費量約250-300萬噸，能夠覆蓋掉1-2年的產量增幅。

　　兩大主產國生物柴油計劃即將實施對國際棕櫚油價格構成了明顯提振，10月下旬開始，馬來西亞棕櫚油價格出現連續跳漲。

　　圖：馬來西亞棕櫚油價格

　　因馬來西亞領導人在公開場合批評印度在克什米爾的行動，10月12日，印度官員表示正考慮限制從大馬進口棕櫚油和其他商品。印度是馬來西亞棕櫚油的最大買家，2019年前9個月購買量為390萬噸。10月17日，馬來西亞政府表示將從印度進口更多產品，以期在克什米爾問題上發生爭端后改善雙方關系。事實上，從8月份開始，印度就對馬來西亞棕櫚油的進口采取了一定限制措施。目前從數據上看，馬來西亞棕櫚油的出口受此事件的影響正在逐漸降低。最新數據顯示，馬來西亞10月1-25日棕櫚油產品出口量為1，213，699噸，較上月同期的1，105，970噸增加107729噸，增幅9.74%。

　　同時，該數據不僅說明馬來西亞棕櫚油出口不僅抵御了不利因素的影響，還出現大幅增長，反映出國際買家積極性的高漲。

　　4、國內棕櫚油現貨價格出現跟漲

　　受國際棕櫚油期貨價格提振帶動，國內棕櫚油現貨價格也出現上漲，并在10月下旬出現明顯跳漲。

　　圖：國內24度棕櫚油現貨價格

　　綜上所述，支撐棕櫚油期貨價格走強的炒作邏輯已經較為明確：受天氣因素影響，在未來半年內，主產國馬來西亞和印度尼西亞的產量受到一定威；而兩個國家即將開展的生物柴油政策將大幅縮減國內棕櫚油供應數量；同時，國際原油期貨價格、豆油價格的走穩也進一步支持棕櫚油期貨價格的攀升。在基本面邏輯如此清晰的背景下，資金做多的決心也較為強烈，不僅助推棕櫚油期貨價格強勢突破高位震蕩格局，市場成交量也出現明顯的增長。

　　圖：豆油期貨價格日K線走勢

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（責任編輯：陳狀 ）