主要邏輯及交易策略：

　　1.基差十分有利，現貨安全邊際高

　　2.基本面上看，PP亦強于PE

　　策略周期：中期策略

　　入場點位：價差在-700元/噸至-800元/噸

　　出場點位：-950元/噸至-1100元/噸

　　風險點：PE外盤突發事件

　　從基差來看，目前LLDPE與PP現貨價差-1300元/噸左右，而LLDPE2001—PP2001價差僅在-700至-750元/噸。基差對該頭寸十分有利。此外，導致PP期貨深貼水的利空因素已基本兌現，但PP期貨貼水未有收窄，其貼水存在偏大嫌疑。從基本面看，PP亦強于LLDPE。PE方面，需求端農膜旺季即將結束；供應端外盤供應壓力仍舊較大，將繼續沖擊國內市場，包括伊朗貨源集中到港以及西布爾和馬油裝置的開車。PP方面，目前總體庫存依舊偏低，四季度基本沒有產能投放，裝置負荷上升空間也非常有限，庫存難以累積。

　　基差十分有利，現貨安全邊際高目前LLDPE—PP現貨價差-1300元/噸左右，而LLDPE2001—PP01價差僅在-700至-750元/噸。換句話說，LLDPE2001合約小幅升水現貨，而PP2001則大幅貼水現貨550—600元/噸，基差對該頭寸十分有利。

　　此外，今年長期以來，PP2001合約一直貼水現貨600元/噸左右。前期期貨深貼水的原因主要是出于遠期新產能投放和檢修裝置重啟的考慮。但目前這些利空因素已基本實現。新產能方面，今年PP產能已經投放完畢，主要包括恒力、久泰、中安、寶豐和巨正源等5套裝置；浙江石化裝置大概率推遲到明年年初，即使今年年底投放，對2001合約影響也不大。裝置負荷方面，目前檢修旺季已過，PP負荷已經大幅回升。導致前期PP期貨深貼水的原因已基本不存在了，但貼水卻沒有任何收窄，PP2001貼水偏大。

　　PE方面，首先是需求旺季即將結束。可以看出，LLDPE重要下游農膜開工最高點將出現在10月末。按照原料采購至少提前7—10天的規律，10月中旬之后農膜企業原料采購量將逐漸走低。此外，外盤供應過剩也將繼續沖擊國內PE市場。首先，10月下旬聽聞有大量伊朗PE貨源到港。其次，沙特油田遇襲事件炒作也告一段落，LLDPE中東FOB價格已經下調。再次，外盤新產能繼續投放，馬油75萬噸裝置以及西布爾150萬噸裝置均在9月底到10月開車，11月貨源就將流入國內市場。

　　PP方面，盡管今年內盤投放了多套新產能，加上前期檢修裝置重啟負荷回升，但PP庫存至今仍保持偏低水平，甚至時有缺貨傳聞。四季度，PP已幾乎沒有新產能投放，再加上開工上升空間已十分有限，PP庫存難以累積。

（責任編輯：陳狀 ）