6月中旬，國內LLDPE下游需求依舊沒有明顯改觀，且石化企業庫存偏高，進口到港量逐步增加，整體上看，淡季仍未結束。

　　下游需求疲軟

　　適逢消費淡季，國內LLDPE下游開工偏弱，有機構統計，當前LLDPE下游農膜企業開工率僅為12%，與去年同期持平，遠低于年內高點80%；包裝膜企業開工率在50%左右，也處于年內偏低時段。下游企業表示，今年終端訂單弱于往年，整體需求較差。截至本周，企業訂單執行基本與月初計劃相同，僅實現正常消耗，并未出現明顯放量。

　　從季節性規律來看，國內農膜企業開工在8月份才有較大提升，需求要在7月下旬前后才能釋放。6月下旬仍處于消費淡季，因終端需求較差，LLDPE下游加工企業利潤一般，市場普遍預期悲觀。

　　石化企業庫存上升

　　截至本周初，國內石化企業聚烯烴庫存在87.5萬噸，較前一周末增加5.5萬噸，較去年同期增加12萬噸。雖然距年內庫存高點（120萬噸）下降明顯，但當前國內聚烯烴庫存相對往年同期依舊偏高，尤其中間商囤貨較多，再度拿貨意愿不強，而且出貨一般，期現市場拋壓十分明顯。

　　此外，自6月中下旬開始，前期集中檢修的LLDPE生產裝置將陸續開啟，供應端壓力增大。據統計，6月中下旬將有9套合計130萬噸/年的LLDPE裝置重啟，在終端需求尚未啟動之前，庫存會再度增加，從而壓制行情。

　　根據歷史規律來看，6月下旬LLDPE庫存增加是大概率事件。今年面臨較高的庫存基數，加之下游需求相對乏力，一旦庫存快速積壓，將對行情造成不利影響，需求旺季啟動后的正面效應會延后出現或大打折扣。

　　下半月進口增加

　　從國際市場來看，由于匯率上升和原油走跌等原因，近期亞洲聚烯烴市場走勢偏弱，上周國際市場LLDPE普遍下跌30美元/噸，東北亞市場目前報價在940—960美元/噸。今年以來，全球LLDPE生產裝置的增加及宏觀經濟不確定性持續打壓市場情緒，而原油價格下滑更是加劇了市場的不穩定，貿易商隨行就市，觀望居多，心態普遍悲觀。

　　港口地區進口貨物將在本周及下周集中抵港，據統計，6月下旬進口的LLDPE或有70萬噸。消費淡季尚未結束，國內庫存偏高，無疑會對港口現貨造成負面影響。

　　同時，原油短線持續的弱勢振蕩也給整個石化產業帶來了不利影響，OPEC組織原油限產計劃已確定延續至今年年底，但當前原油市場的主要矛盾已經由供應偏多轉為需求偏弱，國際主要原油監測機構均下調了年內全球原油的需求增加預期。短線受全球原油庫存累積影響，原油價格持續偏弱。進入三季度，若原油價格仍不能走強，則聚烯烴市場將舉步維艱。

　　綜上所述，當前仍處于LLDPE消費淡季，加之近期LLDPE裝置重啟增多，庫存增加，原油價格弱勢振蕩，成本支撐不強，因此LLDPE期現貨市場均偏弱運行。中期來看，預計本月下旬進口增加，而需求仍無亮點，市場難有起色。而自7月中旬開始，國內下游需求將逐步增加，只要原油價格不出現大幅下滑，LLDPE期現價格有望同步迎來上漲行情。

　　（作者單位：招金期貨）