策略：做多鐵礦石2001合約；

　　主要邏輯：

　　1、鐵礦石產能釋放周期已結束，大周期上500-600是大的底部區域；

　　2、短期內庫存處于低位且在價格已經大幅下跌的背景下鐵礦石2001合約仍大幅貼水，已經兌現今年下半年鐵礦石復產等的利空；因此短期內600以下，580-600區域就已經具有很強的做多安全邊際。

　　入場區間：580-600；

　　止盈區間：610-650；

　　止損區間：；560-570

　　倉位：30%以內

　　風險收益比：大約1：3

　　風險點：

　　1、外礦發運量提升或國內鋼廠限產等使得礦石快速累庫。

　　2、宏觀（中米貿易戰英國硬脫歐等）使得整體市場大幅下跌

　　1、全球鐵礦石供需2019年上半年緊張，之后轉為平衡附近

　　全球鐵礦石擴產周期本在2019年結束達到平衡略為寬松局面，2020年之后為供需平衡。但2019年上半年淡水河谷發生礦難事故及澳洲受天氣因素等影響發貨量使得短期供應嚴重不足，鐵礦石價格大幅上漲，下半年隨著供應恢復，價格大幅回落。但總體來講大的供需面上后面一到兩年時間內供需處于總體平衡附近，大周期上鐵礦石估計會在500-600區間做大的底部震蕩。

　　表1：2019全球鐵礦石供需預估

　　圖2：鐵礦石大周期上估計會在500-600區間做大的底部震蕩

　　2、礦石期貨大幅貼水

　　在價格大幅下跌的背景下，期貨仍大幅貼水，遠高于歷年同期水平。已大幅兌現下半年礦石復產等的利空壓力。

　　圖3：鐵礦石1月期現價差

　　3、鐵礦石庫存處于低位

　　鐵礦石鋼廠和港口庫存均處于低位，在鐵礦石價格已大幅下跌并且2001合約大幅貼水的背景下，低位的礦石使得礦石價格繼續大幅下跌的可能性比較小。

　　圖4：小鋼廠鐵礦石庫存

　　圖5：PVC下游開工指數

　　4、主要風險

　　（1）外礦發運量提升或國內鋼廠限產等使得礦石快速累庫。

　　（2）宏觀（中米貿易戰英國硬脫歐等）使得整體市場大幅下跌

　　信達期貨2隊 許武慶 張濤王強 楊姍旦 徐林